企业筹资案例分析一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全 的服务器产品线连续五年蝉联"中国高性能计算机TOP100排行榜"市场份额第一 曙光公司于2000年成功市场化，在上交所成功上市，编号603019中科曙光截止2018 年末，公司的总资产已达122 亿元，总股本为64302 万股，净利润为54 亿 元一）筹资方式1、 概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式我国企业目前主要有 以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利 用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购其中前三种方式筹措的资金为权 益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金2、 各种筹资方式在理论上的优缺（1） 权益性筹资吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点： ①资金成本较高②容易分散企业控制发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日，不用偿还③筹资风险小④能增 加公司的信誉⑤筹资限制较少缺点：①资金成本较高②容易分散控制权发行优先股优点：①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性③ 有利于增加公司信誉缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重（2） 负债资金的筹资银行借款优点：①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点：①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻缺点：资金成本较高3、 对曙光公司的筹资方式研究（二）增发新股1、概念：公开增发也叫增发新股：所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量 的股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二 进行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大．）其余网上发售。
增发新股的股价一般 是停牌前二十个交易日算术平均数的9 0%,对股价肯定有变动三、对案例的解析 （一）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下：1、 公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通股（A）4200万股每股发行价8.28元， 所发行股票于 1997 年 6 月 27 日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070 万股其中已流通股占37.94%2、 公司于1998年1月 13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本 的方案，所转增股份的上市交易日为1998年1月 16日转增后，公司总股本16605万股其 中已流通股占 37.94%3、公司于1999年 6月24日公告了向全体股东以每10 股配3股，配股价为每股20元的配 股方案，所配股份上市交易日为1999年8月10日， 配股后公司总股本18980万股 其中 已流通股占 43.15%4、清华同方的资产负债率从1998 年末期以来呈现出一个下降的趋势，到2001 年中期已经 下降到 33%，相对于上市公司平均约50%的资产负债率，显示了较强的资产安全性股东权 益比率一直保持在40%多，即使是最低的2000 年中期也在40%以上，在 1999 年末期更是占 到了 50%强。
另外在比较低的资产负债率的前提下，清华同方的长期负债在负债总额中占的 比例也不大，基本上是流动负债（如负债结构表所示）而且长期负债中，长期借款又几乎 占了全部的份额（见长期负债结构列表）由于投资者拥有的企业信息远少于直接的经营者和管理者，所以公开披露出来的企业筹资决 策对投资者来说更大程度上是一种企业发展前景的信号发行股票被认为是企业分散未来风 险的表现，会引起股价的下跌，所以企业发展前景较好时，一般不选择股票筹资，而总是尽 量使用内部资金，其次是负债，只有在发行股票的收益大于股价下跌带来的损失和其他成本 时企业才会选择股票筹资二）新股上市之后的具体情况：1、增发股份于 2000 年 12 月 27 日（向一般法人投资者发行的可流通股份345 万股于 2001 年 3 月 27 日 ）上市流通, 上市之后很快就跌破了发行价并且, 在上市流通之后到 2001 年 7 月爆发的国有股减持危机之前, 也没有回涨到发行价位从2001 年1月到6 月一直处于一 个下跌趋势当中7月以后随着股票市场走势整体转弱, 清华同方的股价何时能够达到分析 预计中的 77 元也很难让人看到希望2、2001 年6月最后一个星期的收盘价的平均值为26.93元, 中期报告中每股净资产为4.58 元, 均远低于上文中使用市净率定价时预计的数字, 使得实际的市净率只有5.88 倍。