泓域/风电碳纤维项目投资风险风电碳纤维项目投资风险目录一、 产业环境分析 3二、 必要性分析 3三、 项目基本情况 4四、 项目投资风险理论 9五、 投资项目盈亏平衡分析 16六、 资金时间价值的含义及其意义 20七、 资金时间价值的复利计算 24八、 项目评估 26九、 项目 38十、 单利与复利 45十一、 现金流量 46十二、 敏感性分析的目标 51十三、 敏感性分析的步骤和方法 52十四、 进度实施计划 55项目实施进度计划一览表 56十五、 投资估算 57建设投资估算表 59建设期利息估算表 59流动资金估算表 61总投资及构成一览表 62项目投资计划与资金筹措一览表 63一、 产业环境分析实现地区生产总值9443.4亿元、增长7%，一般公共预算收入874.2亿元、增长7.2%，固定资产投资增长12.6%，社会消费品零售总额增长8.1%，进出口总值增长17.9%，主要经济指标增幅继续领跑全省今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，是全省新旧动能转换“三年初见成效”之年，也是济南加速崛起、走在前列的关键之年今年经济社会发展的主要预期目标是：地区生产总值增长6.5%左右；一般公共预算收入增长6.5%左右；固定资产投资增长15%左右；城乡居民人均可支配收入分别增长6.5%左右和7%左右；城镇登记失业率控制在3%左右；居民消费价格涨幅控制在3.5%左右；单位生产总值能耗下降率及主要污染物减排量达到省控目标。
二、 必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力三、 项目基本情况（一）项目承办单位名称xxx有限责任公司（二）项目联系人郑xx（三）项目建设单位概况公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越，回报社会” 的企业宗旨，以优良的产品服务、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品及服务公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标 企业履行社会责任，既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路，也是实现企业自身可持续发展的必然选择；既是顺应经济社会发展趋势的外在要求，也是提升企业可持续发展能力的内在需求；既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径，也是企业国际化发展的战略需要。
遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨，公司积极履行社会责任，依法经营、诚实守信，节约资源、保护环境，以人为本、构建和谐企业，回馈社会、实现价值共享，致力于实现经济、环境和社会三大责任的有机统一公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础，从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手，建立了一套较为完善的社会责任管理机制公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升四）项目实施的可行性1、符合我国相关产业政策和发展规划近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规划或产业政策支持行业发展政策的出台鼓励行业开展新材料、新工艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行业健康快速发展2、项目产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增长3、公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。
公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构公司管理团队对行业的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、快速发展提供了有力保障4、建设条件良好本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能力，具备实施的可行性根据赛奥碳纤维的测算，2021年全球碳纤维需求总量118，000吨，同比增长10．4%；销售额34亿美元，同比增长30．1%，主要是由于2021年碳纤维供不应求导致了价格上涨需求量方面，排名前三位的领域分别为风电叶片33，000吨，体育休闲18，500吨，航空航天16，500吨，占比14．0%销售额方面，前三位的领域分别为航空航天11．9亿美元，风电叶片5．5亿美元，体育休闲5．1亿美元五）项目建设选址及建设规模项目选址位于xxx（待定），占地面积约67.00亩项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。
项目建筑面积94064.54㎡，其中：主体工程62738.62㎡，仓储工程21110.89㎡，行政办公及生活服务设施6708.35㎡，公共工程3506.68㎡六）项目总投资及资金构成1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金根据谨慎财务估算，项目总投资32836.93万元，其中：建设投资26205.37万元，占项目总投资的79.80%；建设期利息331.87万元，占项目总投资的1.01%；流动资金6299.69万元，占项目总投资的19.18%2、建设投资构成本期项目建设投资26205.37万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用23182.67万元，工程建设其他费用2415.17万元，预备费607.53万元七）资金筹措方案本期项目总投资32836.93万元，其中申请银行长期贷款13545.86万元，其余部分由企业自筹八）项目预期经济效益规划目标1、营业收入（SP）：69600.00万元2、综合总成本费用（TC）：58975.09万元3、净利润（NP）：7745.93万元4、全部投资回收期（Pt）：6.09年5、财务内部收益率：16.96%。
6、财务净现值：2527.87万元九）项目建设进度规划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设，本期项目建设期限规划12个月十）项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积㎡44667.00约67.00亩1.1总建筑面积㎡94064.54容积率2.111.2基底面积㎡27246.87建筑系数61.00%1.3投资强度万元/亩378.322总投资万元32836.932.1建设投资万元26205.372.1.1工程费用万元23182.672.1.2工程建设其他费用万元2415.172.1.3预备费万元607.532.2建设期利息万元331.872.3流动资金万元6299.693资金筹措万元32836.933.1自筹资金万元19291.073.2银行贷款万元13545.864营业收入万元69600.00正常运营年份5总成本费用万元58975.09""6利润总额万元10327.91""7净利润万元7745.93""8所得税万元2581.98""9增值税万元2474.94""10税金及附加万元297.00""11纳税总额万元5353.92""12工业增加值万元18789.86""13盈亏平衡点万元31229.81产值14回收期年6.09含建设期12个月15财务内部收益率16.96%所得税后16财务净现值万元2527.87所得税后四、 项目投资风险理论（一）项目投资风险的涵义投资风险是市场经济发展的必然产物。
在市场经济条件下项目投资活动十分复杂，从选择项目到项目建成投产及项目产品销售的整个过程中，风险始终存在因此，研究项目投资风险问题，对于项目评估有着十分重要的意义项目投资风险是指为了获得预期投资收益时的不确定性，或者说风险就是一种不确定性进行一项投资活动，如果只有一种确定的结果，那么，投资就没有风险，如投资购买政府债券或参加储蓄，投资者每年都可以取得固定的利息；如果投资活动有几种可能的结果，风险就会发生例如，投资项目创办企业，有盈利、盈亏平衡、亏本三种结果，这种结果是不确定的，说明这项投资有风险投资风险的不确定性有造成风险损失和获得风险报酬两种可能性，即收益和风险同在，收益越大，风险越大投资项目评估是在预测基础上进行的，在选择决策方案时，投资行为和过程并未开始，对于描述投资过程特性的各种参数，我们只能靠已有的历史数据和信息进行估计和预测同时，由于项目本身的特点（如建设的时间性等）和影响因素的多重性，评估人员对于项目未发生的各种变化不可能完全了解和控制因而项目的预测评估值与未来的实际过程必然会产生偏差当这种偏差达到一定程度，就会发生风险这种风险大都可以用数理知识进行描述和度量二）风险产生的原因系统地分析产生风险与不确定性的原因有助于强化我们的风险观念。
1、从主观上看，风险产生的原因有两个（1）信息的不完全性与不充分性信息在质和量两个方面不能完全或充分地满足预测未来的需要，而获取完全或充分的信息要耗费大量金钱与时间，不利于及时地做出决策信息问题在信息经济学、决策理论中有详尽的分析2）人的有限理性人的有限理性决定了人不可能准确无误地预测未来的一切人的能力等主观因素的限制再加上预测工具及工作条件的限制，决定了预测结果与实际情况肯定有或大或小的偏差2、从客观上看，风险产生的原因有两个（1）世界是永恒变化与发展的，未来绝不是过去和现在的简单延伸任何事物都处于变化之中，影响事物变化的因素纷繁复杂社会、政治、文化、经济等因素的变化会带来不确定性，市场情况的变化会带来不确定性，自然条件与资源的变化会带来不确定性，工艺技术的变化同样也会带来不确定性2）生活在充满随机性的世界中，随机性就不可避免地导致了风险运用先进的方法与工具固然可以更好地预测未来，但随机性、偶然性却难以被消除，百分之百准确地预测未来是不可能的总之，风险与不确定性是不可被避免的，我们所要做的是更好地分析风险与不确定性，研究应付风险的办法，做出更优决策三）风险与收益的关系依据概率论的观点，收益是一个具有期望值和方差的随机变量，方差可以衡量风险的大小。
如果一个项目收益的方差较大（风险较大），我们当然要求其收益的期望值较大平常所说的风险与收益成正比就是这个意思在具有相同收益期望值和各个方案中，我们当然会选择收益方差较小的方案投资的风险决策就在于各个不同收益期望值、不同收益方差的方案中，对期望值与方差的矛盾做一定折中，这当然与决策者对待风险的态度及经营管理风格密切相关，从而就有了各种各样的决策原则从风险与收益的关系角度我们可更好地理解一种称为风险报酬率法的经验方法风险报酬率是指风险投资应享有的额外报酬率，是根据这样的事实提出来的：对于任何一个投资者来说，除非风险投资能比无风险投资获得更高的盈利率，否则他是不愿去冒险的故风险投资的最低期望盈利率应高于无风险投资的最低期望盈利率西方企业一般把购买政府发行的债券视作无风险投资，故政府债券的利率被看作无风险投资最低期望盈利率；而风险报酬率是由企业根据经验和判断按投资项目的风险级别确定的具体做法是：按风险程度的差别将投资项目分成若干等级，风险大的规定高的风险报酬率，风险小的规定较低的风险报酬率因此，风险报酬率既反映了投资项目风险程度的相对大小，也反映了风险投资者对额外报酬的要求此法虽简单明了，但投资级别和相应的风险报酬率是企业凭借实际经验与主观判断划分和确定的，是一种比较粗糙的经验方法。
四）随机现金流量在不确定性条件下，一个项目的特征，可以通过它的随机现金流量进行说明每个项目的现金流量可看作一个带有均值和方差的随机变量，我们称这种现金流量为随机现金流量在项目的不确定性分析中，项目的现金流量系列在概念上恰好表示为一种随机变量的时间序列，从而根据现金流计算的经济效果也是一个具有均值和方差的随机变量要完整地描述一个随机变量，需要确定其概率分布的类型和参数我们通常借鉴已发生过的类似情况的实际数据资料，并结合对各种具体条件的判断，确定一个随机变量的概率分布在某些情况下，我们也可以根据典型分布的条件，通过理论分析确定随机变量的概率分布类型我们注意到，影响方案经济效果的大多数变量（如投资额、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量，投资方案的现金流量序列是由这些因素的取值决定的换句话说，随机现金流量要受许多已知或未知的不确定性因素的影响，在许多情况下近似服从正态分布有了随机现金流量的概念，我们就可以在这些基础上运用概率论与数理统计工具对风险与不确定性进行概率分析当然，有时我们仅需找出影响方案取舍的不确定性因素的临界值（盈亏平衡分析），或只需了解经济效果指标对不确定性因素变化的反应敏感程度（敏感性分析），而不需要细致的概率分析。
五）项目投资风险的分类1、按生产的原因不同可分为自然风险、行为风险、政治风险和经济风险自然风险是指水、火等自然灾害所造成的风险，常出现在农业项目中行为风险是指个人或团体的行为不当、过失及故意行为所造成的风险，如玩忽职守、责任事故、操作不当、决策失误等政治风险是指与政治局势政策变化有关的风险，政治局势变化如政治危机、战争、罢工等往往造成很大的损失政策变化引起的风险包括税收、价格、外贸等经济政策变化及管理体制改变等经济风险有宏观经济风险和微观经济风险之分，对于微观投资者来说，一般是指在项目经营过程中，市场变化或管理不善、市场预测失误而造成的产品滞销积压、资金周转等2、按内容不同可分为市场风险、生产技术风险、环境风险和财务风险市场风险是指项目产品进入市场后，由于市场供求、市场价格、市场行为、营销信息、流通渠道等因素的变化使得产品价值无法实现而造成的风险期货市场的存在就是对市场风险的分散转移生产技术风险的根源在于生产技术体系不能正常发挥其效益例如，新的生产工艺或新技术本身不完善、不稳定或生产技术环节错位等导致项目减产或增加开支所带来的风险，这类风险贯穿于整个生产过程环境风险是指项目所处的外部环境变化所造成的风险。
外部环境包括国内环境及国外环境，国内环境有国家的方针政策、法律法规、生活水平、科学技术、城市基础设施、人文生态等财务风险是项目各种风险的综合反映，主要表现为在项目建设经营过程中，资金短缺造成的资金风险，银行贷款利率的上调造成的高额利息风险，项目经营管理不力造成的财务亏损，产品用户不讲信誉造成的债务拖欠和呆账风险等3、按性质或形态可分为静态风险和动态风险静态风险又称为纯粹风险，是指自然灾害、意外事故等造成的风险这种风险只有造成损失的可能，而无获利的可能动态风险发生的原因较静态风险而言相对复杂，经常和经济、政治、科学技术及社会变动有密切的联系政局变动、经济政策改变、重大的科学技术进步及市场等变动都是动态风险中的风险因素动态风险既有造成损失的可能，又有获利的可能上述分类，只是相对而言，对于某一具体投资项目风险的发生，往往是几个风险因素共同作用的结果一般来说，在项目投资过程中，各种风险之间存在交互效应和延迟效应交互效应是同一生产周期中，甲风险对乙风险发生的影响这两种效应能导致项目投资发生亏损，形成新风险源无论是交互效应还是延迟效应，都遵循时间序列发挥作用，即以某一风险已经发生为前提目前，在投资项目评估中，对风险的分析和处置主要是盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析三种方法，本书将在后边的内容中详细讲述这三种方法。
五、 投资项目盈亏平衡分析（一）盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析是指就某一投资项目达到一定生产能力时，对其产量、成本、利润三者关系进行定量描述的一种分析方法其主要目的是通过确定和计算盈亏平衡点，以考察分析投资项目在不亏损的情况下所能承受风险的能力具体来讲，就是分析和评估项目产品产量、生产成本、销售收入及销售利润之间相互制约的关系盈亏平衡分析又称产量一成本一利润分析，简称量本利分析盈亏平衡点是指项目在正常生产条件下的盈利和亏损的分界点在这点上，项目的销售收入等于项目的总成本，项目既不盈利，也不亏损，且能继续维持生产二）盈亏分析的基本假设盈亏分析是基于下列基本假设进行1）价值是统一的各种产品的销售单价在各个时期、各种产量水平上都相同，销售收入是销售单价、销售总量的线性函数2）销量等于产量3）总成本由固定总成本和变动总成本构成每批生产量的固定总成本是相等的；可变总成本与生产量成正比，即变动总成本是产量和单位变动成本的线性函数4）产品品种结构稳定为了便于分析，对于生产多品种产品的项目，我们应把各种产品折合为统一的单位进行分析，或用营销额计算以上假设是有条件的在实际的经济生活中，市场竞争激烈，价格是变量，销售收入与销量既有线性关系，又有非线性关系，可变成本与产量的关系也是如此。
根据以上假定，我们将盈亏平衡分析分成线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析分别子以讨论三）线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析主要是指项目的年总生产成本与产量和年总销售收入与销量都是假定的线性函数收入线与成本线的交点称为盈亏平衡点或保本点盈亏平衡点可以用销量、销售额、生产能力利用率表示对于不同的项目可以用不同的因素表示，下面介绍几种盈亏平衡点1、盈亏平衡点销售量就生产单产品的项目而言，盈亏平衡点的计算比较简单当销量增加时，销售收入和销售成本均增加，但增加的程度不同，当达到一定销量时，扣除税金的销售收入正好与总收入与总成本相等，这时的销售量就是盈亏平衡点的销量，又称为销量2、盈亏平衡点销售额3、盈亏平衡点生产能力利用率（四）盈亏平衡点的实际经济内涵盈亏平稳点的产销量或销售额的大小（在坐标图上表现为位置的高低），是由固定成本、单价、税率和单位变动成本等决定的固定成本越大，盈亏平衡点的产销量就越大，平衡点的位置就越高；单价扣除单位税金和单位变动成本后的余额（贡献毛益）越大，盈亏平衡点的产销量就越小，平衡点的位置就越低从平衡点产销的大小，即平衡点位置的高低可以判断项目承受生产或销售水平变化的能力，即承受风险的能力。
1）以产销量表示的盈亏平衡点，其经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低限度的产销总量如果项目的平衡点产销量比较小，说明项目只要达到较低的产销量就可以保本并盈利，因此，可以承受较大的风险；反之，可以承受的风险就比较小2）以销售额表示的盈亏平衡点，其经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低销售收入总额，其数值越小，越能承受较大风险3）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点的经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低限度的生产能力利用水平一个项目的平衡点生产能力利用率越低，说明这个项目承受生产能力利用率变化的能力越强设计产销量、销售额和生产能力利用率超过保本点的部分，称为安全幅度五、非线性盈亏平衡分析在现实生活中，往往产品成本与产量并不成比例变化，销售收入与销售量也会受市场的影响而不呈线性关系这就需要进行非线性盈亏平衡分析当产量、成本和盈利呈非线性关系时，可能出现两个以上的平衡点在此情况下，这两个平衡点统称为盈利限制点当收入等于变动成本时，就达到开关点这时销售收入只够补偿变动成本，亏损额正好等于固定成本开关点是表明在产量达到这点后，若继续提高产量，那么所造成的亏损就大于停产的亏损六、 资金时间价值的含义及其意义货币时间价值是西方经济学的一个概念。
它是指同一数量货币在不同时点上的不同价值，或指一定量的货币的实际价值在不同时期（如若干年内）的差额它是由时间变化引起的货币量的变化在项目的投资活动中，即使不考虑通货膨胀的因素，同一货币的现值要大于其将来值，即今天的1元的价值大于1年后1元的价值充分认识货币的时间价值的意义并发挥其积极作用，对提高投资效益极为重要其现实意义主要表现在以下几个方面：（一）有助于加强对价值规律和节约时间规律的认识及运用马克思的劳动价值论指明了劳动创造价值这一客观真理，然而无论是物化劳动的转移或是新价值的创造，都有一个渐进的过程，都离不开时间因素特别是随着商品经济的发展，生产力水平及生产的社会化程度不断提高，原始意义上的等价交换越来越多地表现为异时、异地的商品交换方式，自然要涉及时间和时间价值从节约时间规律看，正如马克思所说：“一切节约归根到底都是时间节约时间就是金钱，效率就是生命投资决策者有必要从更深层和更广义的范围进一步认识价值规律由于时间的推移，货币的时间价值在不断变化因此，人们就要以一种动态的时间价值观念对待货币在不同地点（时期）的经济效益实质上，重视货币的时间价值也就是珍惜货币资金并重视货币资金对经济运动和生产活动的作用。
在创造价值的过程和运动中，人的作用是第一位的，是最具有能动性和创造性的，但这并不否定在特定条件下，货币资金（或物）也可能转化为矛盾的主要方面特别是在现阶段，建设资金严重短缺，劳动力供过于求，而且这种状况在相当时期内存在，因此我们必须重视货币资金的作用和地位，对货币资金进行科学管理，发挥其最大效益二）可以加强建设资金的合理使用，使有限资金发挥更大的效益资金运动中的时间因素，是商品生产和商品交换的共生物，只要承认价值规律和等价交换，就必须正视货币资金的时间价值在这方面，我们有过沉痛的教训在过去较长的时期里，由于在理论上和实践上忽视了价值规律和时间价值的调节作用，许多部门、单位不顾主客观条件，抢项目，争投资，在建项目的建设工期一再拖延如大型项目的建设周期，“一五”期间平均为6年，“六五”期间平均为10年据统计，全国在建工程的工期每延长1年，就少收税利约45亿元，多支出费用55亿元；工期延长4年，折合浪费资金达400亿元投资额度往往是一加再加，基建战线越拉越长一方面，许多部门和单位建设资金严重缺乏；另一方面，某些部门和单位的资金又形成了积压和浪费这些都大大减少了经济效益与此同时，尽管贷款利率很低，但实际中仍不断发生无理拖欠银行贷款和拒不还本付息的现象。
随着投资体制和财政体制的改革，基建投资和技改投资已由国家无偿拨款改为有息贷款，并要求定期按复利还本付息这充分体现了资金运动中时间因素即时间价值的影响作用，是非常必要的当前，占用资金或产生收益的时间先后、长短不同引起资金和收益的实际值发生变化，在工业和交通运输部门的大中型项目中已逐渐被人们重视，而在农村或农业项目中，人们对时间尚缺乏应有的认识与工业项目相似，农业中那些建设周期较长的农田水利工程、林木繁育及大中型农业机械、牲畜饲养、农业科学技术的研究和推广等，如不考虑时间价值，我们也是不可能正确评价投资效果的我国农村资金奇缺，因此要新上项目时尤其需要集中力量和缩短战线，争取尽快建成使用并尽早发挥效益三）有助于新建项目和新技术成果尽早交付使用并产生效益讲究时间价值，必然促使人们对建成的项目和研制成功的新技术成果采取积极有效的措施，尽快地投产或转让，使之尽早产生效益四）对涉外经济工作尤为重要随着经济体制改革和对外开放政策的实施，对外贸易、引进技术和利用外资业务日益增多，常常遇到各种不同的计息条件、还款条件及支付结算方式这些条件、方式的利弊抉择，往往与货币的时间价值的计量有很大关系过去，我们吃过亏、上过当，只有对西方国家极其苛刻的货币的时间价值条件有一个清醒的认识，并能熟练地进行计算，方可避免某些不应有的损失并完成有关的对外业务。
五）对准确进行项目评估和投资决策有决定性的意义过去，我们在投资决策时不考虑货币的时间价值，在投资效果分析中将不同时点的收支一视同仁，常常低估资本的成本而高估预期的收益，从而使分析和评价失真我们在进行投资项目评估决策时，在计划项目的资金筹措、安排资金的回收并核定项目的资金回收额和偿债基金时，都要将时间价值的计量和讨论放在显著位置一些最重要的评估分析指标也大都直接或间接同时间价值相联系可以说，除了周期很短、投资额度很小的项目外，离开对时间的换算或计量，评估就不可能得到正确的结论总之，重视货币的时间价值，我们可以加深对价值规律的理解和认识，进而对缩短建设周期，加速资金周转，提高资金使用的经济效益，以及准确进行项目评估和投资决策产生积极作用七、 资金时间价值的复利计算（一）资金时间价值的换算由于资金存在时间价值，相同数额的货币资金在不同的时点的经济价值是不相等的；相反，在不同时点的不同数额的货币资金可能是经济等值的对项目而言，投资往往发生在前，收支发生在后为比较项目收支情况，我们必须将不同时间发生的收支额，以资金时间价值标准换算为统一时点的相当值，才能进行比较，这一过程称为资金时间价值的换算这是计算项目经济效益和进行经济评价时首先考虑的问题。
资金时间价值的换算包括：（1）现值计算，即将未来时点上的收支换算为某一较早时点上的相当值的方法2）终值计算，即即把任一较早时点发生的收支换算为未来某一时点的相当值的方法3）年值计算，即把任一时点上的价值换算为一系列相等的年相当值，也可把年值换算为某一时点的现值或终值为简化上述计算，人们推导了复利计算的基本公式，计算了常用复利系数的数值并编成表格以备查用美国工程经济协会于1975年拟定了复利系数的标准名称与符号，现已被许多国家采用下面根据该标准介绍几个常用的复利公式二）普通复利计算公式为了更加清楚，在复利公式推导计算时，我们将借助前而提到的现金流量图1、终值将本金在约定的期限内，按一定的利率计算每期的利息，将所取得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算到约定的期末，计算本金和利息的总值，称为复利终值它是立足于现在的年度，计算一定量的货币的将来价值复利终值的计算公式表明，在本金初始值一定的条件下，利率越高，期限越长，则复利终值也就越高在应用复利终值公式时，应注意复利所指的时间长短，应与利率所指的时间长短保持一致，否则就要进行相应的调整2、现值现值是未来一定数额的货币的现在价值，即终值的逆运算复利现值是把未来一定数额的货币折算为现值的过程。
复利现值是在已知将来值、利率和期数的情况下求现值复利现值的计算公式表明，在终值一定的条件下，利率越高，期数越长，现值就越小；反之，现值就越大3、普通年金终值八、 项目评估（一）项目评估的含义项目评估是在可行性研究的基础上，根据有关政策、法律法规、方法与参数，从项目（或企业）及国家的角度出发，由贷款银行或有关机构对拟建投资项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价，以判断项目方案的优劣和可行性项目评估的结论是投资决策的重要依据项目评估作为一门技术经济学科，起源于西方发达国家，并在世界范围内得到了广泛的应用，收到了显著的效果我国项目评估工作是在世界银行的帮助下开展起来的1980年，我国恢复在世界银行的合法席位以后，开始利用世界银行贷款获取资金同时，为了适应我国经济发展和对外开放的需要，熟悉和吸收国际上经济管理方面的先进经验，我国政府与世界银行经济发展学院开始合作，在我国培训经济管理人员1981年，我国投资银行率先开始开展项目评估工作1984年，《中国人民建设银行工业项目评估试行办法》规定，凡是利用建设银行信贷资金的贷款项目，未经建设银行评估，或者未经建设银行指定的咨询部门进行评估，建设银行有权拒绝贷款。
由此，进行项目评估成为该类项目申请贷款的必要条件1985年，国务院决定，重大建设项目的可行性研究报告和大型工程的设计，都要由国家计委委托中国国际工程咨询公司进行评估，再由国家计委研究决定是否列入建设计划1986年以后，项目评估的理论与方法在我国进一步得到推广和运用，成为我国科学投资决策的重要手段在我国的项目评估理论和方法的发展过程中，我国政府给予了高度重视，国家计委于1987年首次正式公布了《建设项目经济评价方法与参数》，并于1990年进行了修订此后，我国项目评估的方法越来越成熟，并受到人们的重视，成为实现投资决策科学化、民主化和规范化的重要手段二）项目评估的原则投资项目评估是一个由多人参与的系统工程，为搞好投资项目评估工作，项目评估人员必须遵循以下原则1、系统性原则任何一个投资项目，不论是大型和小型，还是外部环境和内部结构，都具有系统性这就要求我们在项目评估中必须树立系统观念，遵循系统分析的原则，在错综复杂的环境因素中，把项目建设的目的、功能、环境、费用、效益等联系起来进行综合分析和判断，从而保证投资项目方案选择的科学性2、效益最大化原则经济效益是人类从事经济活动的根本目的，投资项目评估也不例外。
我们知道，一个投资项目在建厂规模、工作流程、原材料供应等方面客观上存在许多方案，为了达到以较小投入获得较大产出的目的，我们必须坚持效益最大化原则，要采用科学的比选方法，找出最优方案3、指标统一性原则指标统一性原则是指在投资项目评估中使用的国家参数、效益指标应该统一如果采用的评估指标不统一，其结果必然不同因此，在项目评估中，我们必须以国家权威性机关制定的统一参数和指标为标准，并针对不同性质的项目，参考不同行业的参数和指标4、价格合理性原则投资项目评估必然涉及大量的价格问题要使评估科学，我们必须采用合理的价格，即采用既符合价值又反映供求关系的价格目前，我国的价格体系仍然不尽合理，针对这一状况，对涉外项目的主要投入与产出，我们可采用国际市场价格；对产品主要是在国内市场销售的项目，我们可参照国际市场价格进行调价，以保证评估工作符合实际5、方法科学性原则进行项目评估，我们可采用多种方法这些方法既有传统的经验判断方法，也有现代科学方法为了保证评估的正确性，我们采用科学的方法，也就是说，评估时采用的方法必须符合客观实际，并能够揭示事物内在的规律目前，投资项目评估中使用的方法，经实践证明是科学的，但我们还要进一步完善。
6、立场公正性原则公正性是指在项目评估中，要尊重客观实际，不带主观随意性，不受外界干扰，不屈服于任何压力投资项目评估本身是一项公正性极强的技术经济论证过程，不但为各部门、各单位的经济利益负责，更重要的是为国家、社会的经济利益负责，没有公正性，也就失去了科学性和可靠性目前，不讲社会经济利益的一些争投资、争项目的现象依然存在，行政干预仍在投资项目决策中发挥作用，在这种状况下，坚持公正性原则就显得更为重要三）项目评估的程序投资项目的评估工作，要根据基本建设前期工作程序进行我国基本建设前期工作的一般程序是：①项目建议书；②可行性研究和设计任务；③扩大初步设计；④施工图设计为了使项目评估起到参与投资决策的作用，项目评估工作要抓住时机，分别在项目建议书、可行性研究和设计任务书阶段进行，要在任务书被批准之前完成一般来说，项目建议书相当于国外的机会研究，即对投资效益前景做粗略的预测和分析①自企业提送项目建议书起，银行就开始着手项目评估工作，如选择备选贷款项目，建立备选贷款项目档案等②在项目建议书得到批准，并进行可行性研究之时，银行就应搞好调查研究工作，广泛收集与项目有关的文件、数据资料和有关技术经济基础参数，为及时、准确编写项目评估报告做准备。
③拿到项目的可行性研究报告后，银行应对可行性研究报告进行分析和评估项目评估一般分为以下几个程序1）组织评估小组项目评估是在项目可行性研究基础上，主要依据项目的可行性研究报告进行的因此，简单的项目，指定专人负责即可重点项目或比较复杂的项目，则应组织评估小组，要有各方面专业人员参加，明确分工，并制订好评估工作计划2）制订评估工作计划项目评估工作计划一般应包括：①评估目的，即根据项目的性质、特点，提出需要解决的问题和要达到的目的；②评估方法，即为了达到评估目的，确定通过什么方法，采用什么资料，进行哪些调查及所要达到的基本要求；③评估进度，即按照调查、评估和审查分析的内容、范围，安排项目评估的时间进度3）开展调查研究，收集资料数据在项目评估工作中，开展调查研究和收集资料数据是一项难度、业务量都比较大的基础工作尽管项目评估所需的大部分资料数据在企业报送的可行性研究报告中已经具备，但是，银行必须站在公正的立场上，一方面要根据项目的可行性研究报告中的资料和数据进行查证，以估计它们的真实性和准确性；另一方面，又必须从自身的角度出发，通过深入的调查研究，广泛收集、补充必要的文件、资料和有关的技术经济基础参数，力求各项数据资料的质和量不影响评估分析的准确性。
对于收集所得的资料数据银行应进行加工整理和汇总归类，编制出各种调查表、测算表、分析表及简要的文字说明，以供正式开展审查分析和评估时选用4）进行技术、经济审查分析和评估在开展调查研究和收集资料数据的基础上，银行根据项目可行性研究报告，按照项目评估的内容和要求，对项目进行技术、经济审查分析和评估在审查分析时银行要注意以下几点：①要根据所得资料的时间顺序、异常数字、突变情况、同业对比等找出疑点和问题②对发现的疑点和问题进行调查，找出原因，加以证实③针对原因，研究问题的实质，分清主次，分清内因与外因，判断问题是否可以克服等④综合判断首先是尊重已核实的各种资料和客观事实；其次要从长远观点预测各种因素的未来变化和发展趋势，以及这些变动和趋势对项目会产生何种影响；最后是考虑各种因素间的相互关系及其变化对项目的影响程度5）编写评估报告在完成各项审查分析和评估之后，银行便可根据审查分析和评估的结果编写项目评估报告评估报告要对拟建项目进行多方案比较，确定最优方案，提出贷款项目的评估结论四）项目评估的基本内容因为项目评估的对象是可行性研究报告，所以评估的内容与可行性研究的内容基本一致为了使投资决策的依据较为充分，项目评估主要从建设必要性、生产建设条件、财务效益、国民经济效益和社会效益五个方面对项目进行全面的技术经济论证。
1、项目建设必要性评估项目建设必要性评估是分析项目是否能够设立的前提条件，只有当前提条件基本具备时，项目的设立才有真实的意义建设必要性评估涉及以下具体内容：（1）企业（或项目）概况及其发展目标对于纯粹的新设项目，只需说明推出项目的背景；对于现有企业开发的项目，则需要同时说明企业的概况和提出项目的缘由这类背景资料包括项目发起者的身份财务状况，企业的经营现状、组织机构及其运作模式，目前的技术水平、资信程度，项目的服务目标及其对企业的影响，项目大致的坐落位置、未来所在地的地理条件、基础设施条件、一般的人文社会条件等2）与项目有关的政府政策、法律法规和规章制度无论提出什么样的项目设想，我们都应注意与政府政策的协调统一有关的政策包括政府的产业政策、国民经济发展的中长期规划和区域经济发展规划等，努力使项目的开发目标与政府的经济发展目标相吻合，这是项目成立的首要前提此外，了解与项目有关的法律法规和规章制度，是明确项目存在的外界条件，任何违反现有法律体系和制度的项目，即使勉强成立也无法长久地存在下去3）项目的市场需求分析和生产规模分析项目提供的产品（或服务）是否为社会需要，这是项目建设的核心问题项目的市场分析应在市场调查的基础上，就项目产品（或服务）供需双方的现状进行全面的描述，并在预测市场整体未来发展变化趋势的基础上，结合项目自身的竞争能力，确定项目合理的生产规模。
2、项目生产建设条件评估项目生产建设条件评估是分析项目的建设施工条件和生产经营条件能否满足项目实施的需要，一般包括以下内容1）项目可利用资源的供应条件这里仅指各类投入物，包括能源，原材料、公用设施和基础设施等，应说明资源的供应地、可能的供应商、可选择的供应方式、可持续的供应数量及供应价格、国内外可能的替代品等2）项目的总体设计及生产技术的选择在项目厂址选择的基础上，企业要说明项目的总体布局与施工范围、土建工程内容和工程量；结合国内外技术发展现状和国内经济发展水平，企业要选择适合项目要求的生产工艺和制造设备3）实施项目的组织机构组织机构的评估是项目实施的制度保障，不同性质的项目，其组织机构形式也不尽相同，企业应结合项目特点选择适合项目高效运行的组织机构形式同时企业应说明与所选组织机构相适应的管理模式和管理制度3、项目财务效益评估项目财务效益评估是从项目（或企业）的角度出发，以现行价格为基础，根据收集、整理与估算的基础财务数据，分析比较项目在整个寿命期内的成本和收益，以此判断项目在财务方面的可行性项目财务效益评估包括以下内容1）基础财务数据资料的收集、分析整理和测算根据相关项目或企业自身的经营历史，评估要测算项目建设和经营所需的投入及可能获得的产出，构建各类基本财务分析报表。
2）基本经济指标的测算与评估评估要根据预测的财务报表计算相关经济指标，就项目的盈利能力、偿债能力做出说明3）不确定性分析为了弥补主、客观因素造成的预测数据与实际情况的偏差，增强项目的抗风险能力，评估要找到合理的应变措施，对项目面临的不确定因素进行分析4、项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估是从国民经济全局的角度出发，以影子价格为基础，分析比较国民经济为项目建设和经营付出的全部代价和项目为国民经济做出的全部贡献，以此判断项目建设对国民经济的合理性5、项目社会效益评估项目社会效益评估多从促进社会进步的角度出发，分析项目为实现国家和地方的各项社会发展目标所做的贡献和产生的影响，以及项目与社会的相互适应程度五）项目评估的作用项目评估在投资管理中的重要地位，是由其本身的科学性决定的在项目管理全过程中，投资的前期尤为重要，而投资决策是前期管理的关键所在，决策中评估又是核心这是多年来从投资项目管理中总结出来的一条基本规律项目评估的作用可归纳为以下几个方面1）评估是减少或避免投资决策失误的关键评估是最后的决策环节，工作人员之前做了大量的调查研究，通过调查掌握了大量的数据和资料，并进行周密的科学分析。
企业只有在此基础上进行决策，才能减少或避免投资失误2）评估是项目取得贷款的依据按我国现行规定，未经评估的项目，银行不能发放贷款凡是需要贷款的项目，银行都要进行项目评估通过评估，银行可以把握贷款总额、支用时间，并确认风险和贷款回收期3）评估是投资管理向两头延伸的需要开展项目评估是投资管理的重要环节随着经济体制改革的不断深入，投资银行对固定资产投资进行管理，将由过去侧重于项目实施阶段的监督，逐步向两头延伸一头是向建设前期延伸，参与项目可行性研究和评估，参与投资决策；另一头是向生产领域延伸，参与贷款企业生产经营和财务管理，协助企业尽快掌握新增生产能力，提高盈利水平，增强企业的偿还能力这样，风险将大大降低4）评估是抓好重点建设项目的保证重点项目，是国民经济建设的中枢抓好重点规划项目决策前的评估工作，是重点建设项目成功的关键，同时也是投资银行做好重点建设项目投资管理工作的必要前提贷款银行主动参与重点建设项目的建设前期工作，对每个项目都要做好全面深入细致的评估分析，为重点建设项目的投资决策和经营管理提供科学可靠的资料数据，从而保证重点建设项目能实现较高的经济效益5）评估是统一宏观效益和微观效益的手段。
在投资领域里，投资结构不合理是目前较为突出的问题结构不合理是微观效益与宏观效益发生矛盾的根源评估工作既要评估企业财务效益，又要评估国民经济效益，而且两者均要达到良好的程度，这才合乎项目的要求例如，企业效益好，国民经济效益不好，则项目就不能通过，这样就把微观和宏观效益统一起来了在实际工作中，微观和宏观的效益问题是相当复杂的我们只有采用科学的方法才能克服主观判断上的失误，而评估恰好提供了较为科学的判断方法6）评估是项目实施科学管理的基础进行项目评估，要收集拟建项目所在地的自然的、社会的、经济的大量资料，要从类似企业及科研设计部门索取建设和生产方面的技术经济资料，还要从主管部门和各级国家机关那里获得大量的技术经济方面的方针政策及规划发展方面的数据资料等评估人员要对这些原始资料和数据进行加工整理并进行分析研究，形成系统的档案、资料这不仅是项目评估的必备工作，也是项目实施管理的依据和基础在项目实施过程中，管理人员把实际发生的情况和数据与评估所掌握的资料进行对比分析，及时发现设计施工、项目进度、资本金使用、物资供应等方面的问题，采取措施，纠正偏差，促进项目顺利完成在项目投产后，管，理人员还可以将评估时预测的情况和实际发生的情况进行对比分析，找出生产方面存在的问题和差距，以总结经验，改进工作，提高项目管理水平。
九、 项目（一）项目的含义及其特征1、项目的含义项目的一般概念是指在规定的时间和预算范围内，按照一定的质量要求实现预定目标的一项一次性任务例如，建造一家工厂、一栋楼房、一座桥梁、一条道路，改建或扩建一个企业，设计制造一套新设备，开展一项科学研究等，都属于项目的范畴通俗来讲，项目就好像是一颗经过精心选育的种子，我们把它栽植在适宜生长的土壤里，在阳光雨露滋润下，种子开始发芽，长出充满活力的根、茎、叶，经过浇水、施肥和修剪，最后开花结果种子的生长史告诉我们，要达到开花、结果的目的，种子的选择是十分重要的，一颗干癌的种子无论如何也不会生根发芽但仅有良种还不行，我们还必须选择适宜生长的土地，必须有阳光和水肥、气候等保证；否则，仍然不会开花结果种子的生长史是内在因素与外在因素相互作用的过程，项目的发展也不例外从经济角度看，项目是经济发展的基本组件，没选定很好的项目并实施，经济发展计划不过是一种愿望，国家经济发展将停滞不前甚至倒退因此，世界银行把项目称作“经济发展的刀刃”联合国称：“规划和项目在发展中国家的经济和发展中的作用不断增加，它们在发展计划的形成和实施方面是一个决定性要素项目构成国民经济发展的基石，项目的成败，直接影响经济发展计划的实现和国民生活水平的提高。
2、投资项目投资项目是项目的主要存在载体与表现形式，在项目中占非常大的比重我们可以这样理解，所谓投资项目，是指同时具有投资属性与项目属性的活动与任务，即投入一定量的货币资金以获取预期效益的全部投资活动与任务投资项目作为承担具体投资活动的主体，既符合项目的一般要求，也体现了投资固有的特点本书中的“项目”若没有特别说明是指“投资项目”，主要是指偏重于以形成固定资产为主要目标的建设项目，即以建设投资形式投资兴建的工程建设项目，也就是必须按照规划、决策、设计施工、竣工验收及投产运营等一系列程序，在规定的建设期、投资预算限额及设定的质量标准等目标前提下完成的投资活动与任务通常一个项目大致可以包括以下内容1）具有对土建工程、设备或者二者均有的资金投入；（2）具有为工程设计技术方案、监督施工、改善经营和维修等方面提供服务的能力；（3）拥有一个负责实施各项活动的、高效精干的组织机构，并能协调有关各方的关系；（4）能够改善有关的政府政策如价格、税收、补贴和成本回收等，使项目与所属部门和整个改建的发展目标保持一致，并提高项目自身的经济效益；（5）具备明确的项目目标和具体的实施计划3、项目的特征（1）项目的唯一性。
项目的唯一性是指从时间角度与空间范围来看，项目只出现一次或只有一项，不可能重复出现或被复制2）项目的相对性项目既然作为组织形式和单次性任务，那么就不是一个固定的目的物例如，我们可以将正在建设中的某项道路的任务作为一个项目，而不能说已经建设好的某条道路是一个项目项目总是相对于确定的主体而存在的，因此说项目具有相对性3）项目的临时性项目是一定的管理主体在一定时期里的组织形式，只在一段有限的、短暂的时间内存在，因此具有临时性，即在经过一定的生命周期之后，原来构成一个项目的各种要素就不再作为这个项目而存在例如，建设某建筑物的任务可能构成一个项目，随着建设任务的开始而确立，随着建设任务的完成而终结4）项目的目标性项目既然作为一个任务，那么就有明确的目标项目的目标就是项目的管理主体在完成项目的任务时所要实现的目的一般，项目的最终统一目标是效益目标，而我们通常提到的项目的时间（或进度）、成本、质量目标应是服从于效益目标的项目的二级目标5）项目的生命周期性项目任务的单件性属性决定了项目有一个起始、实施和终结的过程，且在此过程中各阶段的任务、工作之间是按一定的顺序进行的，这就构成了项目的生命周期对于一般项目来说，项目的生命周期可分为三个阶段：第一阶段是项目起始阶段，一般包括项目规划、策划，即要明确项目的任务、基本要求、所需投入要素、目标及成本效益分析论证；第二阶段是项目实施阶段，即具体组织项目的实施，以实现项目的目标；第三阶段是项目终结阶段，包括项目完成、总结、清理等。
6）项目的约束性项目是一件任务或活动，而任何任务都有其限定条件项目有限定条件，构成了项目的约束性项目的限定条件一般包括项目的投入要素（人、财、物）、时间和质量等项目的约束性为项目任务的实施和完成提供了一个最低的参考标准7）项目的系统性和整体性一般地，项目的各种要素之间都存在某种联系，我们只有将它们有机地结合起来，才能确保项目目标有效实现，这在客观上形成了一个系统同时，项目只有一个最终的统一的目标—效益目标，项目的其他要素及其他目标都应为它服务并满足它的要求二）项目分类根据不同的标准，投资项目可以分为不同的类型我们可以根据项目的设计能力，将投资项目分为大型项目、中型项目和小型项目：根据项目的产业内容，将投资项目分为工业项目、农业项目、水利项目、交通项目、邮电项目、公用事业项目等；根据项目的投资管理形式，将投资项目分为政府投资项目和企业投资项目等但作为投资项目评估，我们关注的分类是影响评估内容和侧重点的那些分类这些分类主要有：1、根据项目的目标，投资项目分为经营性项目和非经营性项目经营性项目的目标是通过投资实现所有者权益的市场价值最大化，以投资车利为行为倾向绝大多数生产或流通领域的投资项目都属于这类项目。
非经营性项目不以追求利润为目标，其中既包括本身没有。