医院年报点评横店影视年报点评：新建影院加速致销售费用增加，2021Q1营收利润有望改进 横店影视公布公告报:2021年,企业实现营业收入万元,同比增加%;归属于母企业净利润亿元,同比下降%;归属于上市企业股东的扣除非常常性损益的净利润亿元,同比降低%;每股收益元,同比下降%经营活动产生的现金流量净额亿元,同比增加%企业拟向全体股东每10股派发觉金红利元(含税),合计派发觉金红利亿元基础符合预期 2021年资产联结影院数量达成266家,同比增加21%,加紧推进“影院综合体”建设的战略后销售费用中的广告费用增加%拓规模利于提升议价能力及品牌影响力2021年企业继续加紧影院全国布局,新开影城46家,影院数量同比上升21%,新增影城市场推广费用增加进而造成销售费用同比增加%达成万元(其中广告费用5570万元,同比增加%)经营活动产生的现金流量净额亿元,同比增加%因为新增委托理财进而造成投资活动产生的现金流量净额-亿元企业归属于母企业净利润亿元,同比下降%;归属于上市企业股东的扣除非常常性损益的净利润亿元,同比降低%;由影院营业成本属于固定成本,该增速超出电影放映收入增速进而短期拉低净利润,为拓规模加速新建孵化影院利于企业扎实三四线的卡位。
企业实现票房收入亿元,同比增加%,其中资产联结型影院票房收入亿元,同比增加%,资产联结型影院票房收入占总企业总票房收入的%,企业拥有较多资产联结型影院,首先提升了企业对用户、供给商的议价能力;其次伴随影院规模的不停扩大后形成规模效应,利于提升企业盈利能力和品牌影响力 提前布局三四线有望分享票房增速红利,企业2021年1-2月已取得综合票房亿元,同比增加%,其中三四线取得亿元,同比增加%2021年企业一二三四线票房累计为亿元,同比增速%,其中,一二线票房为亿元,占企业总票房的%,三四线票房为亿元,占比%若假设2021年3月企业单月票房和去年单月票房持平,2021年Q1企业季度票房将取得亿元(不含服务费),同比增加%,横店影视2021年1-2月已取得综合票房亿元,同比增加%,其中三四线取得亿元,同比增加%若假设3月票房和去年持平,2021年Q1企业一二三四线总票房为亿元,同比增加22%,其中三四线累计为亿元,同比增加27%其中三四五线城市票房同比增速均在20%以上,未来有望成为票房增加关键驱动力 盈利预计和投资评级:维持买入评级作为民营院线的头部企业,首先企业在一二线城市影院布局的同时加强三四线影院建设,有望享受小镇青年推进的三四线消费升级红利,2021-2021年企业四五线城市的资产联结型影院票房收入复合增加率分分别为%、%。
2021年12月29日上映的《前任3》估计结转至2021年Q1和叠加春节档企业参加联合出品《捉妖记2》《唐人街探杆2》《红海行动》《熊出没变形记》,横店影视2021年1-2月已取得综合票房亿元,同比增加%,其中三四线取得亿元,同比增加%若假设企业3月票房和去年持平,2021年Q1企业一二三四线总票房为亿元,同比增加22%,其中三四线票房累计为亿元,同比增加27%,三四五线城市票房增速未来有望成为票房增加关键驱动力我们估计企业2021-2021年归母净利润为亿元、亿元、亿元,对应EPS分别为元、元、元,以3月9日收盘价对应的PE分别为倍、倍、倍,维持买入评级。