泓域/人血白蛋白公司衍生工具筹资人血白蛋白公司衍生工具筹资xx有限公司目录一、 公司基本情况 2二、 可转换债券 4三、 认股权证 11四、 发行普通股 13五、 留存收益 26六、 销售百分比法 28七、 资金习性预测法 30八、 资本成本 31九、 杠杆效应 40十、 项目基本情况 46十一、 进度计划方案 50项目实施进度计划一览表 51十二、 投资估算 52建设投资估算表 53建设期利息估算表 54流动资金估算表 56总投资及构成一览表 57项目投资计划与资金筹措一览表 58一、 公司基本情况（一）公司简介公司依据《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的有关规定，制定并由股东大会审议通过了《董事会议事规则》，《董事会议事规则》对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、决议及会议记录等进行了规范 公司自成立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。
二）核心人员介绍1、魏xx，中国国籍，无永久境外居留权，1970年出生，硕士研究生学历2012年4月至今任xxx有限公司监事2018年8月至今任公司独立董事2、范xx，1974年出生，研究生学历2002年6月至2006年8月就职于xxx有限责任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限责任公司销售部副经理2011年3月至今历任公司监事、销售部副部长、部长；2019年8月至今任公司监事会主席3、严xx，1957年出生，大专学历1994年5月至2002年6月就职于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事2018年3月至今任公司董事4、郭xx，中国国籍，无永久境外居留权，1959年出生，大专学历，高级工程师职称2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技术顾问；2004年8月至2011年3月任xxx有限责任公司总工程师2018年3月至今任公司董事、副总经理、总工程师5、方xx，中国国籍，1977年出生，本科学历2018年9月至今历任公司办公室主任，2017年8月至今任公司监事二、 可转换债券可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股按照转股权是否与可转换债券分离，可转换债券可以分为两类：一类是一般转换债券，其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票；一类是可分离就交易的可转换债券，这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，又被称为“可分离的附认股权证的公司债券”，发行上市后公司债券和认股权证各自独立流通、交易认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价（行权价）出资购买股票一）可转换债券的基本性质1.证券期权性可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权2.资本转换性可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质在债券的转换期间中，持有人没有将其转换为股票，发行企业到期必须无条件地支付本金和利息转换成股票后，债券持有人成为企业的股权投资者资本双重性的转换，取决于投资者是否行权。
3.赎回与回售可转换债券一般都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可以按一定条件赎回债券通常，公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券同样，可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司二）可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，它们代表了可转换 债券与一般债券的区别1.标的股票可转换债券转换期权的标的物，就是可转换成的公司股票标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票2.票面利率可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分一个设计合理的可转换债券在大多数情况下，其股票买入期权的收益足以弥补债券利息收益的差额3.转换价格转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格由于可转换债券在未来可以行权转换成股票，在债券发售时，所确定的转换价格般比发售日股票市场价格高出一定比例。
我国《可转换公司债券管理暂行办法》规定，上市公司发行可转换公司债券，以发行前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格4.转换比率转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商5.转换期转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限转换期间的设定通常有四种情形：债券发行日至到期日；发行日至到期前；发行后某日至到期日；发行后某日至到期前至于选择哪种，要看公司的资本使用状况、项目情况、投资者要求等由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权6.赎回条款赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时赎回条款通常包括：不可赎回期间与赎回期；赎回价格（一般高于可转换债券的面值）；赎回条件（分为无条件赎回 和有条件赎回）等发债公司在赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回通知，要求他们在将债券转股与卖回给发债公司之间做出选择一般情况下，投资者大多会将债券转换为普通股。
可见，设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失7.回售条款回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险与赎回一样，回售条款也有回售时间、回售价格和回售条件等规定8.强制性转换调整条款强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定可转换债券发行之后，其股票价格可能出现巨大波动如果股价长期表现不佳，又未设计回售条款，投资者就不会转股公司可设置强制性转换调整条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧三）可转换债券的发行条件（1）最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%；（3）累计债券余额不超过公司净资产额的40%；（4）上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。
发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括：公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等分离交易的可转换公司债券募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价；认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于6个月；募集说明书公告的权证存续期限不得调整；认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日四）可转换债券的筹资特点（1）筹资灵活性可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性债券发行企业先以债务方式取得资金，到了债券转换期，如果股票市价较高，债券持有人将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本付息之负担。
如果公司股票长期低迷，投资者不愿意将债券转换为股票，企业即时还本付息清偿债务，也能避免未来长期的股权资本成本负担2）资本成本较低可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无须另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本3）筹资效率高可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时本公司的股票价格如果这些债券将来都转换成了股权，这相当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票，以较少的股份代价筹集了更多的股权资金因此，在公司发行新股时机不佳时，可以先发行可转换债券，以其将来变相发行普通股4）存在不转换的财务压力如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力5）存在回售的财务压力若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力6）股价大幅度上扬风险如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额三、 认股权证认股权证全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
广义的权证，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或沽出一定数量的标的资产的期权按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证本书仅介绍认购权证（即认股权证）一）认股权证的基本性质（1）证券期权性认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权2）认股权证是一种投资工具投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具二）认股权证的种类（1）美式认股证与欧式认股证美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的股票而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可买进标的股票无论股证属欧式或美式，投资者均可在到期日前在市场出售转让其持有的认股权证事实上，只有小部分权证持有人会选择行权，大部分投资者均会在到期前沽出权证三）认股权证的筹资特点（1）认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划顺利实现融资2）有助于改善上市公司的治理结构。
采用认股权证进行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益因此，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值3）作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员主的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值的利益驱动机制四、 发行普通股股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证股票作为一种所有权凭证，代表着股东对发行公司净资产的所有权股票只能由股份有限公司发行一）股票的特征与分类1.股票的特点（1）永久性公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还换言之，股东在购买股票之后，一般情况下不能要求发行企业退还股金2）流通性。
股票作为一种有价证券，在资本市场上可以自由转让买卖和流通，也可以继承、赠送或作为抵押品股票特别是上市公司发行的股票具有很强的变现能，流动性很强3）风险性由于股票的永久性，股东成了企业风险的主要承担者风险的表现形式有：股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等4）参与性股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利，包括重大决策权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权等此外，股东还有承担有限责任、遵守公司章程等义务2.股东的权利股东最基本的权利是按投入公司的股份额，依法享有公司收益获取权、公司重大决策参与权和选择公司管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任1）公司管理权股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面2）收益分享权股东有权通过股利方式获取公司的税后利润，利润分配方案由董事会提出并经过股东大会批准3）股份转让权股东有权将其所持有的股票出售或转让4）优先认股权原有股东拥有优先认购本公司增发股票的权利5）剩余财产要求权当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利。
3.股票的种类（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票普通股股票简称普通股，是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情况只发行普通股优先股股票简称优先股，是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权2）按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票记名股票是在股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票，无记名股票不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票3）按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人民币认购和交易B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外币认购和交易H股是注册地在内地、上市在香港的股票，依此类推，在纽约和新加坡上市的股票，就分别称为N股和S股。
二）股份有限公司的设立、股票的发行与上市1.股份有限公司的设立设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司以发起设立方式设立股份有限公司的，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足（投资公司可以在5年内缴足）以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；法律、行政法规另有规定的，从其规定股份有限公司的发起人应当承担下列责任：①公司不能成立时，发起人对设立行为所产生的债务和费用负连带责任；②公司不能成立时，发起人对认股人已缴纳的股款，返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任；③在公司设立过程中，由于发起人的过失致使公司利益受到损害的，应当对公司承担赔偿责任2.股份有限公司首次发行股票的一般程序（1）发起人认足股份、缴付股资发起方式设立的公司，发起人认购公司的全部股份；募集方式设立的公司，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%。
发起人可以用货币出资，也可以非货币资产作价出资在发起设立方式下，发起人缴付全部股资后，应选举董事会、监事会，由董事会办理公司设立的登记事项；在募集设立方式下，发起人认是其应认购的股份并缴付股资后，其余部分向社会公开募集2）提出公开募集股份的申请以募集方式设立的公司，发起人向社会公开募集股份时，必须向国务院证券监督管理部门递交募股申请，并报送批准设立公司的相关文件，包括公司章程、招股说明书等3）公告招股说明书，签订承销协议公开募集股份申请经国家批准后，应公告招股说明书招股说明书应包括公司的章程、发起人认购的股份数、本次每股票面价值和发行价格、募集资金的用途等同时，与证券公司等证券承销机构签订承销协议4）招认股份，缴纳股款发行股票的公司或其承销机构一般用广告或书面通知的办法招募股份认股者一旦填写了认股书，就要承担认股书中约定的缴纳股款义务如果认股者的总股数超过发起人拟招募的总股数，可以采取抽签的方式确定哪些认股者有权认股认股者应在规定的期限内向代收股款的银行缴纳股款，同时交付认股书股款认足后，发起人应委托法定的机构验资，出具验资证明5）召开创立大会，选举董事会、监事会发行股份的股款募足后，发起人应在规定期限内（法定30天）主持召开创立大会。
创立大会由发起人、认股人组成，应有代表股份总数半数以上的认股人出席方可举行创立大会通过公司章程，选举董事会和监事会成员，并有权对公司的设立费用进行审核，对发起人用于抵作股款的财产作价进行审核6）办理公司设立登记，交割股票经创立大会选举的董事会，应在创立大会结束后30天内，办理申请公司设立的登记事项登记成立后，即向股东正式交付股票3.股票上市交易（1）股票上市的目的股票上市的目的是多方面的，主要包括：①便于筹措新资金证券市场是资本商品的买卖市场，证券市场上有众多的资金供应者同时，股票上市经过了政府机构的审查批准并接受严格的管理，执行股票上市和信息披露的规定，容易吸引社会资本投资者公司上市后，还可以通过增发、配股、发行可转换债券等方式进行再融资②促进股权流通和转让股票上市后便于投资者购买，提高了股权的流动性和股票的变现力，便于投资者认购和交易③促进股权分散化上市公司拥有众多的股东，加之上市股票的流通性强，能够避免公司的股权集中，分散公司的控制权，有利于公司治理结构的完善④便于确定公司价值股票上市后，公司股价有市价可循，便于确定公司的价值对于上市公司来说，即时的股票交易行情，就是对公司价值的市场评价。
同时，市场行情也能够为公司收购兼并等资本运作提供询价基础但股票上市也有对公司不利的一面，这主要有：上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难2）股票上市的条件公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受严格的条件限制我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；②公司股本总额不少于人民币3000万元；③公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；④公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载3）股票上市的暂停、终止与特别处理当上市公司出现经营情况恶化、存在重大违法违规行为或其他原因导致不符合上市条件时，就可能被暂停或终止上市上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”财务状况异常”是指以下几种情况：①最近2个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；②最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；③最近1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师和有关部门不予确认的部分后，低于注册资本；④注册会计师对最近1个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；⑤最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续2个会计年度亏损：⑥经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
其他状况异常”是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及的可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：①股票报价日涨跌幅限制为5%；②股票名称改为原股票名前加“ST”；③上市公司的中期报告必须经过审计三）上市公司的股票发行上市的股份有限公司在证券市场上发行股票，包括公开发行和非公开发行两种类型公开发行股票又分为首次上市公开发行股票和上市公开发行股票，非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向发行1.首次上市公开发行股票.首次上市公开发行股票（以下简称IPO），是指股份有限公司向社会公开发行股票并上市流通和交易实施IPO的公司，应当符合中国证监颁布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的相关条件，并经中国证监会核准实施IPO的基本程序是：①公司董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他事项做出决议，并提请股东大会批准；②公司股东大会就本次发行股票做出的决议；③由保荐人保荐并向证监会申报；④证监会受理，并审核批准；⑤自证监会核准发行之日起，公司应在6个月内公开发行股票；超过6个月未发行的，核准失效，须经证监会重新核准后方可发行。
2.上市公开发行股票上市公开发行股票，是指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票上市公司公开发行股票，包括增发和配股两种方式其中，增发是指增资发行，即上市公司向社会公众发售股票的再融资方式，而配股是指上市公司向原有股东配售发行股票的再融资方式增发和配股也应符合证监会规定的条件；并经过证监会的核准3.非公开发行股票上市公司非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发其目的往往是为了引入该机构的特定能力，如管理、渠道等定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者总之，定向增发完成之后，公司的股权结构往往会发生较大变化，甚至发生控股权变更的情况在公司设立时，上市公开发行股票与非上市不公开发行股票相比较，上市公开发行股票方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高公司的知名度但公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高在公司设立后再融资时，上市公司定向增发和非上市公司定向增发相比较，上市公司定向增发优势在于：①有利于引入战略投资者和机构投资者；②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。
四）引入战略投资者1.战略投资者的概念与要求我国在新股发行中引入战略投资者，允许战略投资者在公司发行新股中参与配售按照证监会的规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人从国外风险投资机构对战略投资者的定义来看，一般认为战略投资者是能够通过帮助公司融资、提供营销与销售支持的业务，或通过个人关系增加投资价值的公司或个人投资者一般来说，作为战略投资者的基本要求是：①要与公司的经营业务联系紧密；②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；③要具有相当的资金实力，且持股数量较多2.引入战略投资者的作用战略投资者具有资金、技术、管理、市场、人才等方面的优势，能够增强企业的核心竞争力和创新能力上市公司引入战略投资者，使其能够和上市公司之间形成紧密的、伙伴式的合作关系，并由此增强公司经营实力、提高公司管理水平、改善公司治理结构因此，对战略投资者的基本资质条件要求是：拥有比较雄厚的资金、核心的技术、先进的管理等，同时要有较好的实业基础和较强的投融资能力1）提升公司形象，提高资本市场认同度战略投资者往往都是实力雄厚的境内外大公司、大集团，甚至是国际、国内500强，他们对公司股票的认购，是对公司潜在未来价值的认可和期望。
2）优化股权结构，健全公司法人治理战略投资者在公司占一定股权份额并长期持股，能够分散公司控制权，战略投资者参与公司管理，能够改善公司治理结构战略投资者带来的不仅是资金和技术，更重要的是能带来先进的管理水平和优秀的管理团队3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力战略投资者往往都有较好的实业基础，能够带来先进的工艺技术和广阔的产品营销市场，并致力于长期投资合作，能够促进公司产品结构和产业结构的调整升级，有助于形成产业集群，整合公司的经营资源4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程战略投资者具有较强的资金实力，并与发行人签订有关配售协议，长期持有发行人股票，能够为新上市的公司提供长期稳定的资本，帮助上市公司用较低的成本融得较多的资金，提高了公司的融资效率从现有情况来看，目前我国上市公司确定战略投资者还处于募集资金最大化的实用原则阶段谁的申购价格高，谁就能成为战略投资者，管理型、技术型的战略投资者还很少见资本市场中的战略投资者，目前多是追逐持股价差、有较大承受能力的股票持有者，一般都是大型证券投资机构五）发行普通股的筹资特点（1）所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。
普通股筹资的股东众多，公司的日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责2）没有固定的股息负担，资本成本较低公司有盈利，并认为适于分配时才分派股利；公司盈利较少，或者虽有盈利但现金短缺或有更好的投资机会，也可以少支付或不支付股利相对于吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低3）能增强公司的社会声誉普通股筹资使得股东大众化，由此给公司带来了广泛的社会影响特别是上市公司，其股票的流通性强，有利于市场确认公司的价值4）促进股权流通和转让普通股筹资以股票作为媒介的方式便于股权的流通和转让，便于吸收新的投资者5）筹资费用较高，手续复杂6）不易尽快形成生产能力普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力7）公司控制权分散，容易被经理人控制同时，流通性强的股票交易，也容易被恶意收购五、 留存收益（一）留存收益的性质从性质上看，企业通过合法有效地经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者企业将本年度的利润部分甚至全部留存下来的原因很多，主要包括：第一，收益的确认和计量是建立在权责发生制基础上的，企业有利润，但企业不一定有相应的现金净流量增加，因而企业不一定有足够的现金将利润全部或部分派给所有者。
第二，法律法规从保护债权人利益和要求企业可持续发展等角度出发，限制企业将利润全部分配出去《公司法》规定，企业每年的税后利润，必须提取10%的法定盈余公积金第三，企业基于自身扩大再生产和筹资的需求，也会将一部分利润留存下来二）留存收益的筹资途径1.提取盈余公积金盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润盈余公积金是从当期企业净利润中提取的积累资金，其提取基数是本年度的净利润盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损；但不得用于以后年度的对外利润分配2.未分配利润未分配利润，是指末限定用途的留存净利润未分配利润有两层含义：第一，这部分净利润本年没有分配给公司的股东投资者；第二，这部分净利润未指定用途，可以用于企业未来的经营发展、转增资本（实收资本），弥补以前年度的经营亏损及以后年度的利润分配三）利用留存收益的筹资特点1.不用发生筹资费用企业从外界筹集长期资本，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低2.维持公司的控制权分布利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权。
3.筹资数额有限留存收益的最大数额是企业到期的净利润和以前年度未分配利润之和，不像外部筹资一次性可以筹集大量资金如果企业发生亏损，那么当年就没有利润留存另外，股东和投资者从自身期望出发，往往希望企业每年发放一定的利润，保持一定的利润分配比例六、 销售百分比法（一）基本原理销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产；如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金这些资金，一部分来自留存收益，另一部分通过外部筹资取得通常，销售增长率较高时，仅靠留存收益不能满足资金需要，即使获利良好的企业也需外部筹资因此，企业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资计划，否则就可能发生资金短缺问题销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，预计企业的外部筹资需要量销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需要量二）基本步骤1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目资产是资金使用的结果，随着销售额的变动，经营性资产项目将占用更多的资金。
同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系这里，经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目，而经营性负债项目包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债2.确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系3.确定需要增加的筹资数量预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比七、 资金习性预测法资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金也就是说，产销量在一定范围内变动，这部分资金保持不变这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占角的资金变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料上占用的资金半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分一）根据资金占用总额与产销量的关系预测这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变资金和变动资金两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量二）采用逐项分析法预测这种方式是根据各资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定资产）同产销量之间的 关系，把各项目的资金都分成变动资金和不变资金两部分，然后汇总在一起，求出企业变动 资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两部分，从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地预测资金需要量有很大帮助。
实际上，销售百分比法是资金习性分析法的具体运用应用线性回归法必须注意以下几个问题：①资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；②确定数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；③应考虑价格等因素的变动情况八、 资本成本资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬率高于资本成本；才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益一）资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求有一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价1.筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除2.占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。
占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据在评价各种筹资方式时一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的大小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本最低的方式2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来经济利益的现值计算现值时采用的贴现率通常会选择企业的平均资本成本；当平均资本成本率最小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的最佳资本结构3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准资本成本通常用相对数表示，它是企业对投入资本所要求的报酬率（或收益率），即最低必要报酬率任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的按资报酬率的最低标准4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据一定时期企业资本成本的高低，不仅反映企业筹资管理的水平，还可作为评价企业整体经营业绩的标准。
企业的生产经营活动，实际上就是所筹集资本经过投放后形成的资产营运，企业的总资产报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益二）影响资本成本的因素1.总体经济环境总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上，如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本相应就比较低相反，如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高2、资本市场条件资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性资本商品的流动性高，表现为容易变现且变现时价格波动较小如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高3.企业经营状况和融资状况企业内部经营风险是企业投资决策的结果，表现为资产报酬率的不确定性；企业融资状况导致的财务风险是企业筹资决策的结果，表现为股东权益资本报酬率的不确定性两者共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。
4.企业对筹资规模和时限的需求在一定时期内，国民经济体系中资金供给总量是一定的，资本是一种稀缺资源因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高当然，融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化四）个别资本成本的计算个别资本成本是指单一融资方式的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、普通股资本成本和留存收益成本等，其中前三类是债务资本成本，后两类是权益资本成本个别资本成本率可用于比较和评价各种筹资方式1.资本成本计算的基本模式（1）一般模式为了便于分析比较，资本成本通常不考虑时间价值的一般通用模型计算，而是用相对数即资本成本率表达计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额注：若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别计算税后资本成本需要从年资金占用费中减去资金占用费税前扣除导致的所得税节约额2）折现模式对于金额大、时间超过1年的长期资本，更准确一些的资本成本计算方式是采用折现模式，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率作为资本成本率。
2.银行借款资本成本的计算银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用利息费用税前支付，可以起抵税作用，一般计算税后资本成本率，税后资本成本率与权益资本成本率具有可比性对于长期借款，考虑时间价值问题，还可以用折现模式计算资本成本率3.公司债券资本成本的计算公司债券资本成本包括债券利息和借款发行费用债券可以溢价发行，也可以折价发行4.融资租赁资本成本的计算融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期 利润），其资本成本率只能按贴现模式计算5.普通股资本成本的计算普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性如果是上市公司普通股，其资本成本还可以根据该公司的股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型法估计方法有：①股利增长模型法；②资本资产定价模型法6.留存收益资本成本的计算留存收益是企业税后净利形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资企业利用留存收益筹资无须发生筹资费用如果企业将留存收益用于再投资，所获得的收益率低于股东自己进行一项风险相似的投资项目的收益率，企业就应该将其分配给股东。
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本不考虑筹资费用五）平均资本成本的计算平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映了企业资本成本整体水平的高低在衡量和评价单一融资方案时，需要计算个别资本成本；在衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算企业的平均资本成本平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等1.账面价值权数即以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重其优点是资料容易取得，可以直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定其缺点是，当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。
2.市场价值权数即以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策3.目标价值权数即以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重目标价值是目标资本结构要求下的产物，是公司筹措和使用资金对资本结构的一种要求对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，适用于未来的筹资决策，但目标价值的确定难免具有主观性以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值选择未来的市场价值，与资本市场现状联系比较紧密，能够与现时的资本市场环境状况结合起来，目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据但市场价值波动频繁，可行方案是选用市场价值的历史平均值总之，目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖于财务经理的价值判断和职业经验六）边际资本成本的计算边际资本成本是企业追加筹资的成本企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本和目前使用全部资本的成本。
然而，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资金的成本，即边际资本成本边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数九、 杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险一）经营杠杆效应1.经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
但不同的产销业务量，其相应杠杆效应的大小程度是不一致的测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数经营杠杆系数，是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比3.经营杠杆与经营风险经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响固定成本比重越高，成本水平越高，产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大，反之亦然二）财务杠杆效应1.财务杠杆财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险影响普通股收益的因素包括资产报酬、资本成本、所得税税率等因素当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益，使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完 全一致如果两期所得税税率和普通股股数保持不变，每股收益的变动率与利润总额变动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致2.财务杠杆系数只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应在同一固定的资本成本支付水平上，不同的息税前利润水平，对固定的资本成本的承受负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不一致的测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数财务杠杆系数，是每股收益变动率与息税前利润变动率的倍数资本成本固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大3.财务枉杆与财务风险财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。
引起企业财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担由于财务杠杆的作用，当企业的息税前利润下降时，企业仍然需要支付固定的资本成本，导致普通股剩余收益以更快的速度下降财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1从公式可知，影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润永平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然三）总杠杆效应1.总杠杆经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合。