dengxiaozhu ECJU 2008Email:证券投资基金学证券投资基金学dengxiaozhu ECJU 2008Email:第八章第八章 封闭式基金的价格封闭式基金的价格折价交易与转型折价交易与转型 本章学习目标：本章学习目标：掌握封闭式基金的价格决定机制掌握封闭式基金的价格决定机制 了解封闭式基金的折、溢价现象了解封闭式基金的折、溢价现象 了解了解“封转开封转开”的基本操作模式的基本操作模式dengxiaozhu ECJU 2008Email:一一.封闭式基金的价格、折价与溢价封闭式基金的价格、折价与溢价1.1.封闭式基金的价格决定封闭式基金的价格决定 与开放式基金不同，封闭式基金价格并不完全由与开放式基金不同，封闭式基金价格并不完全由单位净值决定，而且受到供求关系、市场波动、单位净值决定，而且受到供求关系、市场波动、投资交易等因素影响投资交易等因素影响2.2.封闭式基金的折溢价计算封闭式基金的折溢价计算 当基金市价高于净值时称为溢价交易，反之，称当基金市价高于净值时称为溢价交易，反之，称为折价交易为折价交易溢价率或折价率溢价率或折价率=（市价（市价-净值）净值）/净值净值 100%100%dengxiaozhu ECJU 2008Email:3.3.封闭式基金封闭式基金“折价之迷折价之迷”：从中外封闭式基金长期交易情况看，封闭从中外封闭式基金长期交易情况看，封闭式基金常常处于折价状态。
式基金常常处于折价状态可能的解释包括：可能的解释包括：对基金资产变现成本的预期对基金资产变现成本的预期 交易费用交易费用 投机操纵等投机操纵等dengxiaozhu ECJU 2008Email:二二.封闭式基金转型为开放式基金封闭式基金转型为开放式基金1.1.“封转开封转开”的动机的动机“封转开封转开”的最大动力来自于消除封的最大动力来自于消除封闭式基金的折价现象此外，由于开闭式基金的折价现象此外，由于开放式基金在基金治理等方面的优势，放式基金在基金治理等方面的优势，“封转开封转开”的另一个动力来自于政府的另一个动力来自于政府的政策推动的政策推动dengxiaozhu ECJU 2008Email:2.2.封闭式基金转型的三种主要模式封闭式基金转型的三种主要模式封闭式基金直接开放封闭式基金直接开放 面对较大的赎回风险，主要适用于规模较大、资产流面对较大的赎回风险，主要适用于规模较大、资产流动性较好、市场声誉较好、折价率较低的封闭式基金动性较好、市场声誉较好、折价率较低的封闭式基金封闭式基金与开放式基金合并封闭式基金与开放式基金合并 在美国大多表现为，同一基金管理人旗下具有相似投在美国大多表现为，同一基金管理人旗下具有相似投资目标的小型封闭式基金和开放式基金的合并。
资目标的小型封闭式基金和开放式基金的合并封闭式基金渐进转型为开放式基金封闭式基金渐进转型为开放式基金 赎回风险相对较小，我国台湾省多采用此种模式赎回风险相对较小，我国台湾省多采用此种模式dengxiaozhu ECJU 2008Email:课堂讨论：课堂讨论：结合封闭式基金折价之谜，你结合封闭式基金折价之谜，你认为可如何减小封闭式基金折认为可如何减小封闭式基金折价率？价率？。