第八章 利润分配管理【教学目的】通过本章学习，熟悉股份制企业利润分配的特点及股利政策制定的要求企业的收益分 配是一项重要的财务活动它与企业的投资策略和融资策略密切相关，对投资者的投资策略 和股票价格影响巨大通过本章的学习，使学生了解企业收益分配的基本原则和程序，理解 不同股利政策的含义与适用性，能在实务中确定和运用恰当的股利政策教学要求】1. 理解影响股利分配政策的因素2. 了解股利理论当中各个学说的含义3. 掌握不同股利分配政策的含义4. 应用剩余股利政策进行相关计算5. 知晓股利支付的形式和程序6. 熟悉股票分割的定义和用途7. 理解股票回购的含义【教学重点与难点】教学重点：理解影响股利分配政策的因素和不同股利分配政策的含义，应用剩余股利 政策进行相关计算，掌握股利支付的形式和程序、股票分割的定义和用途以及股票回购的含 义教学难点：不同股利分配政策的含义、应用剩余股利政策进行相关计算、股票分割的 定义和用途、股票回购的含义课时】4课时第一节 利润管理在市场经济下，企业的财务关系极为复杂，为了持续经营和发展企业必须处理好各 个方面的财务关系企业如有盈利，则必然对收益进行分配，这就形成了我们的利润分配。
一、 利润管理的意义1、 利润是衡量企业生产经营管理水平的一项综合性指标2、 利润是企业对社会作出贡献的来源3、利润是企业对股东回报的源泉4、利润是企业扩大再生产的资金保障二、利润分配的原则主要包括以下几个方面：1、 按顺序分配的原则按顺序分配的原则有以下几个要点：第一，确保企业债权人的收益；第二，确保企业 生产经营活动的正常进行；第三，确保国家的收益；第四，确保企业优先股股东的利益2、 按比例分配的原则按比例分配是指属于同一分配顺序的各项目之间的分配必须按比例进行国家规定有 比例的，按国家规定比例执行，没有规定比例的，应由企业规定合理的比例3、 按政策分配的原则资本收益分配是一项政策性很强的工作，必须符合国家的政策法规，履行企业的社会责 任4、 正确处理分配与积累的关系，做到后备有余三、企业利润分配的一般程序根据我国《企业财务通则》及行业财务制度，企业缴纳所得税后的利润，除国家另 有规定者外，按下列顺序分配：（1） 用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款2） 弥补企业以前年度亏损3） 提取法定盈余公积金法定盈余公积金按照税后利润扣除弥补企业以前年度亏损 后的10%提取。
4） 按规定计提公益金公益金通常按照税后利润扣除弥补企业以前年度亏损后的 5%--10% 提取5） 向投资者分配利润企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度向投资者分配 企业当年无利润不得向投资者分配利润企业向投资者分配多少利润，取决于企业的利润分配政策，企业应根据法律规定、 股东要求以及企业发展需要等诸方面因素加以确定对于股份有限公司，提取公益金后，按 照下列顺序分配：① 支付优先股股利② 提取任意盈余公积金任意盈余公积金按照公司章程或股东大会决议提取和使用③ 支付普通股股利公司当年无利润时，一般不得向股东分配股利四、利润分配的项目按照上述程序，利润分配形成以下几个项目：（一） 盈余公积金盈余公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司 资本盈余公积金分为法定盈余公积和任意盈余公积金公司分配当年税后利润时应当按照 10%的比例提取法定盈余公积金当盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再 继续提取任意盈余公积金的提取由股东大会根据需要决定二） 公益金公益金也从净利润中提取形成，专门用于职工计提福利设施建设公益金按照税后利润的 5%—10%的比例提取形成。
三） 股利（向投资者分配的利润）公司向股东（投资者）支付股利（分配利润），要在提取盈余公积金、公益金之后股份有 限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”的原则 但若公司用盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈 余公积金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%第二节 股利支付与股利政策一、影响股利分配政策的因素通常，影响企业股利政策的因素可以从法律、企业本身、股东和债权人等方面来考察：（一）法律因素影响企业股利政策的法律因素包括：1、 资本约束限制企业股利发放不能侵蚀资本，即股利分配要建立在资本保全基础之上它要求企业发放 的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期利润或留存收益2、 利润分配程序的限制一般地，如企业当期无净利润时，原则上不得发放股利即使企业某期实现了净利润， 也要按照法律有关制度规定，遵循一定的利润分配程序实施利润分配，即企业必须按规定弥 补亏损、提取法定盈余公积金和公益金之后，方能进行股利的分配3、偿付债务的约束有些国家法律规定，企业无力清偿到期债务，不得向股东分派股利，其目的是为了保证 债权人的权益。
因此，在现金流量严重短缺的情况下，企业不得偏向股东发放现金股利4、超额累积利润由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多国家规定 公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额我 国法律对公司累积利润尚未做出限制性规定二）企业内部因素从企业管理角度看，制约股利政策的因素较多，主要包括：1、 资产的流动性它是制约现金股利发放的重要因素之一，因为实现利润并不一定能带来现金流量的增 加如果企业资产有较强的变现能力，现金周转顺畅，则其股利支付能力较强；相反，如果 企业资产的流动性较差，现金严重短缺，如果仍强行支付股利，不仅有违法律条款，而且会 引发企业经营资金的周转失灵，偿债能力降低，从而影响企业正常生产经营活动的开展2、 投资机会如果企业有较好的投资机会需要大量资金时，往往会采用低股利支付率政策，从而把大 部分利润留存下来进行再投资，这在许多成长型企业中较为普遍；如果企业暂时无较好的投 资机会，很多企业倾向于向股东支付高股利3、 筹资能力外部筹资能力强的企业对留存收益（内部筹资）依赖性较弱，因而会采用较为宽松的股 利政策；相反，外部筹资能力较弱的企业往往会倾向于更多地使用留存收益而采用较紧的股 利政策。
4、 收益的稳定性从一个较长时期来看，企业的股利政策应具有一定的稳定性，而稳定的股利政策要根据 企业收益的稳定性程度而定5、 资本结构目标资本结构的维持和改善是企业制定股利政策必须考虑的重要因素对于负债比较 高，外部筹资困难的企业而言，盈余的保留可以增加权益资本的比重，有助于企业资本能力 加强；对于投资规模不断膨胀的企业来说，保留一定的盈余也有利于企业目标资本结构的维 持三） 股东因素股东对股利政策的偏好主要体现在：1、 股权的稀释一般地，企业采用高股利支付率的股利政策往往会增加未来发行股票的可性，这会导致 现有股东对企业控制权的稀释2、 股东对投资收益的偏好股东的投资收益可分为现金股利收入和资本利得收益，不同身份的股东对投资收益的偏 好是不同的偏好现金股利的股东期望公司增发现金股利，而偏好资本利得的股东则期望公 司减发现金股利以换来未来更高的资本利得3、 股东的投资机会企业实现的可供分配利润应归股东所有如果股东有较好的投资机会和理想的报酬率， 则该股东期望企业派发较高的股利;如果股东投资于其他项目的预期报酬率低于企业的预期 投资报酬率，那么，应减少股利发放四） 其它因素1、 债务约束因素。
债权人为保护其合法权益，防止企业股东以发放股利为名减少企业资本，增大债权人的 风险，在企业举债时，债权人通常在债务合同中对债务人的股利支付做出某种程度的限制2、 通货膨胀在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重 置固定资产，于是盈余会补充进来，这将使公司的股利政策偏紧二、股利理论（一）股利无关论美国学者米勒（Miller）和莫迪格莱迪（Modigliani）认为，股利政策对企业的股票价 格和资金成本没有任何影响，即股利政策与公司价值无关，该理论亦因此称为MM理论他 们认为，企业的价值完全是由企业本身的未来获利能力和风险水平所决定的因此，它取决 于企业的投资政策，而不是收益的分配与否或留存收益比例的高低在企业当期实现利润一 定的情况下，如果企业发放较高的股利给股东，则为保持目标的资本结构，企业就不得不发 行更多的股票，使支付股利对股票价格所产生的积极影响完全被增发股票的方式所抵消对 投资者而言，即使企业不发放股利，投资者也完全可以靠出售部分股票的方式来套取现金， 因此，股东对股利与资本所得无任何偏好二）股利相关论股利相关论主要包括“在手之鸟”理论和“税收偏好”理论。
在手之鸟”理论认为，投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好，股利收入比股 票价格上涨产生的资本利得更为可靠，股利可视为投资者的既得利益，好比在手之鸟，而股 票价格的升降具有很大的不确定性，犹如林中之鸟，不一定能得到因此，资本利得的风险 要远远地高于股利收入的风险为此，投资者更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类 股票股价的上涨税收偏好”理论认为，由于政府对投资人所获的现金股利和资本利得课以不同税率的 个人所得税，即对现金股利的课税税率高于对资本利得的课税税率，因此，投资人更偏好资 本利得而不是现金股利这一理论认为股票的未来成长性会导致该类股票的股价上涨，相反， 如果派发高股利会导致该类股票股价的下跌3. 与股利政策相关的两个问题信号理论认为，支付股利是在向投资者传递企业的某种信息稳定和增长的股利会向投 资者发出未来收益良好的信号，因此股价会上升；反之，股利的减少向投资者发出未来收益 下降的信号，股票价格会下降客户效应认为，不同的股东客户群体偏好不同的股利政策富有的或高所得税率的股东 客户群体偏好低现金股利高资本利得的股利政策，而依赖现金生活或低所得税率的股东客户 群体则偏好高现金股利低资本利得的股利政策。
三、股利分配政策的主要类型股利政策是为指导企业股利分配活动而制定的一系列制度和策略，主要包括股利支付水 平以及股利分配方式等内容一）剩余股利政策在剩余股利政策下，企业当期实现的利润应优先满足投资机会的需要，如有剩余的盈余， 方可进行股利的发放；如果没有剩余的话，则不派发股利1、 含义：在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构）， 测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，再将剩余的盈余作为股利予以分配2、 采用剩余股利政策时，应遵循以下四个步骤：（1） 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加 权平均资本成本将达到最低水平；（2） 确定目标资本结构下投资所需的权益资本数额；（3） 最大限度地使用保留盈余来满足可接受投资项目所需的权益资本数额；（4） 可接受投资项目所需权益资本已经满足后若还有剩余，再将其作为股利发放给 股东3、 举例：某公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，明年计划投资1 000 万元，本年税后净利在提取公积金、公益金后尚有800万元，则今年年末进行利润 分配时，应将800万中的600万保留下来用于投资需要，余下200万用于以放股利。
4、 优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化5、 缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收 入与支出，也不利于公司树立良好的形象6、 适用范围：一般适用于公司初创阶段，或公司衰退阶段（二）固定股利政策固定股利政策是每年发放的股利固定在一定的水平上，并在较长时间内保持不变， 只有当公司认为未来盈余将会显著的，不可逆转的增长时，才提高股利发放额1、 含义：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财 务状况如何，派发的股利额均保持不变2、 依据：（1）稳定股利可以消除投资者内心的不确定性2） 许多依靠固定股利收入生活的股东更喜欢稳定的股利支付方式3） 具有稳定股利的股票有利于机构投资者购买3、 优点：（1） 有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心2） 有利于投资者安排收入与支出4、 缺点：（1） 公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；（2） 它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本5、 适用范围：公司处于成熟阶段公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公 司。
三）固定股利支付率政策1、含义：固定股利支付率政策是企业确定一个股利占盈余的比率，公司每年按固定的 比例从税后净利中支付股利，并长期按此比率支付股利的政策在这一股利政策下，各年股 利额随企业经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，反之获得盈余少的年份 股利额就低2、举例：A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200 万元，扩大生产能力50%该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定 股利支付率政策该公司在2004年的税后利润为500万元要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？答案：保留利润=500X（1-10%）=450（万元）项目所需权益资金=1200X（1-50%）=600（万元）外部权益融资额=600-450=150（万元）3、优点：（1） 使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2） 保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对等4、 缺点：（1） 不利于树立公司的良好形象；（2） 缺乏财务弹性；（3） 确定合理的固定股利支付率难度很大5、 适用范围：适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。
四）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是指企业的股利分成正常股利和额外股利两部分，正常股利 基本上是固定的，往往被定位在一个较低水平上，不管企业经营状况如何，该部分股利每期 都能发放；额外股利的大小视企业各经营期间的盈利状况而定，盈利较好时，额外股利也相 应较多；盈利状况不良时，可以少发或不发放额外股利1、内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支 付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利2、依据：主张这一股利政策的理由是：（1）向股东发放稳定的正常股利，可以增强股东对企业的信心；（2）给企业以较大的弹性，即使企业盈利很少或需要多留成盈利时，企业仍可发放固 定的正常股利；而当企业盈利较多时，还可给股东以额外股利3、优点：具有较大的灵活性低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性， 又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合4、 缺点：（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是〃正常股利〃，一 旦取消，容易给投资者造成公司〃财务状况〃逆转的负面影响，从而导致股价下跌。
5、 适用范围：公司高速发展阶段（五）稳定增长股利政策稳定增长股利政策是指企业的股利发放在一定时期内保持稳定并稳中有增的一种股利 分配政策在该股利政策下，无论企业的财务状况和资金需求如何变化，企业每期都按一个 固定的金额向股东分派股利，当企业的收益水平已达到一个新的高度，且持续的收益增长有 把握时，才考虑增长股利，使股利的支付在一定时期内达到稳中有升的趋势例题：某公司2004年实现的税后净利为1000万，若2005年的投资计划所需资金800 万，公司的目标资金结构为自有资金占60%1） 若公司采用剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利？答案：投资所需自有资金=800X60%=480 （万元）向投资者分配额=1000-480=520 （万元）（2） 若公司发行在外的普通股股数为1000万股，计算每股利润及每股股利答案：每股利润=1000/1000=1 （元/股）每股股利=520/1000=0.52 （元/股）（3） 若2005年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利 的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值答案：股票的价值=0.52 （1+2%） / （12%-2%） =5.30 （元）四、利润分配政策的确定公司股利分配政策的选择，应适应公司发展阶段特点。
公司初创阶段，公司经营风险高，融资能力差，应选择剩余股利政策公司高速发展阶段，产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资，应选择低正常股利加 额外股利政策公司稳定增长阶段，销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固， 公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态 势，应选择稳定增长型股利政策公司成熟阶段，产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已 积累了相当的盈余和资金，应选择固定型股利政策公司衰退阶段，产品销售收锐减，利润严重下降，股利支付能力日细，应选择剩余股利 政策五、 股利支付形式股利支付形式包括现金股利、财产股利和股票股利一）现金股利现金股利是以企业现金资产来支付股东股利的股利支付方式原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司的未来信息必须具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；第二，公司要有足够的现金二）股票股利股票股利是企业将分配给股东的股利以股票形式予以支付发放股票股利的优点主要有：（1） 企业发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大企 业经营；同时减少筹资费用；（2） 股票变现能力强，易流通，股东乐于接受；（3） 可传递公司未来经营绩效的信号，增强经营者对公司未来的信心；（4） 便于今后配股融通更多资金和刺激股价。
发放股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构 的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加股本额，同时还可能引起资本公积的增 减变化，而所有者权益总额并不改变三）其他股利支付形式其他股利支付形式：财产股利、负债股利和股票回购财产股利是企业以现金类资产以 外的其他资产向股东支付股利六、 股利支付程序股份公司向股东支付股利，一般经历四个步骤：股利宣告、股权登记、除息、股利支 付这些步骤通常是以董事会公告的日期来划分1、股利宣告日即公司董事会将股利情况予以宣告的日期股利政策是企业重要的财务政策，一般先由 企业董事会提出股利发放议案，并对外予以公告，然后交由股东大会表决，一旦获得通过， 即形成最终决议股利宣告日公告内容主要有股利额大小、股利支付方式、股权登记日、除 息日和股利发放日等2、 股权登记日即除权日，即有权领取股利的股东资格登记载止日期在股利发放过程中，首先需要确 认的是谁有权享有股利，股权登记日明确了有权领取股利的股东资格登记截止日期股权登 记日的股票交易结束后在册股东才有资格领取股利3、 除息日指领取股利的权利与股票相互分离的日期，国际规定，除息日为股权登记日前第4天。
这4天称为“无息交易日”除息日是指从股份中扣除股利的日期一般地，扣除现金股利 为除息日，扣除股票股利为除权日4、 股利支付日即向股东发放股利的日期例：A公司97年12月15日发布公告：本公司董事会在97年12月15日会议上决定本年 度发放每股5元股利，本公司将于98年1月2日将上述股利支付给已在97年12月25日登 记为本公司股东的人员则：97年12月15日为入公司股利宣告日，97年12月25日为入公司股权登记日，97年12 月21日为除息日，98年1月2日为股利支付日七、股票股利（一）概念及分类股票股利：指通过增发股票的方式支付的股利企业发放股票股利只改变企业股东权益各 项目的结构，不影响企业的股东权益总额，不直接增加股东财富，也不涉及到资金的应用， 不影响公司资产流出、负债增加股票股利的分类：1、 小比例股票股利，即发放的股票股利低于原发行在外普通股的20%2、 大比例股票股利，即发放的股票股利等于或高于后发生在外普通股的20%二）例题例1：某公司发放股票股利前，所有者权益（元）普通股（面值1元，已发行200 000股） 200 000资本公积 400 0002 000 000末分配利润2 600 000股利权益合计 若公司股票股利为10送1,每股市价为20元则：需从末分配利润中划出资金200 000X10%X20 = 400 000元普通股增加20 000股（面值1元）20 000元故资本公积应增加：400 000-20 000=380 000元股票股利派发后所有者权益2 600 000元普通股220 000资本公积780 000末分配利润1 600 000股利权益合计2 600 000如：上述公司本年盈利44万元，某股东持有2万股普通股，则股利对股东的影响:项目发放前发放后每股盈余EPS44/20=2.244/22=2.0每股市价2020/(1+10%)=18.18持股比例2/20=10%2.2/22=10%所持股票总价值20X20 000=400 00018.18X22 000=400 000例2：假定公司宣布发放10%的股票股利，股票当时的市价为每股18元，试说明股票股利 支付后资产负债有何变化。
发放10%的股票股利应配送的股数=100万X10%=10万股（即10股送1股）股本增加额=10万X2=20 （万元）资本公积增加额=10万X（18-2） =160 （万元）即：股利支付额=20+160=180 （万元）留存利润减少额=580-180=400 （万元）发放股票后的每股收益和每股市价分别用下列公式计算：发放股票股利=发放股票股利前的每股收益后的每股收益— 1 +股利支付率发放股票股利=发放股票股利前的每股市价后的每股市价— 1 +股利支付率但由于股东的持股比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变现举列 说明如下：续上例，假定公司本年的税后净利为5500000元，且近期内无变化，其股东持有5%的 股份共50000股普通股，试说明发放股票股利对该股东的影响发放股票股利前的每股收益=5500000/1000000=5.5元/股发放股票股利后的每股收益=5.5/（1+10%）=5元/股发放股票股利前的每股市价=18元/股发放股票股利后的每股市价=18/（1+10%）=16.36元/股发放股票股利前的持股比例=5%发放股票股利后的持股比例=[5X（1+10%）] /110=5%发放股票股利前的市场价值=18X50000=900000元发放股票股利后的市场价值=16.36X50000X（1+10%） =900000元（三）发放股票股利的意义第一，对股东来讲：① 如果发放股票股利后，同时发放现金股利，股东会因所持股票增加而获得更多现金。
② 事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降③ 发放股票股利，通常是成长中的公司所为④ 股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售（有些国家税法规定出售股票所需交纳的 资本利得税率比收到现金的税率低）第二，对公司来讲：① 发放股票股利，可以使股东分享公司盈余，而不需再分配资金，有利于留存现金便于进 一步发展② 在盈余和现金股利不变情况下，发股票股利股价下降，从而吸引更多投资者③ 发放股票股利，往往向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高股东对公司的信心， 在一定程度上稳定了股票价值④ 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司负担八、股票分割1、概念股票分割是企业管理当局将某一特定数额的新股按一定比例交换一定数量的流通在外 普通股的行为例如，两股换一股的分割是指用两股新股换取一股旧股企业通过降低目前 流通股票的面值而达到成比例地扩大市场流通股票数量的目的股票分割增加了企业的市场 流通股票数量，提高了企业股票的市场流动性，但并不影响企业现有的权益资本净值和资本 结构同时，股票分割有利于新股的发行，其信号效应有利于股价的提高2、例题：例：公司原发行面值为2元的普通股20000股，若按每股换成2股的比例进行分割。
股东权益项 目分割前分割后普通股400000 (2 元X200000)400000 (1 元 X400000〕资本公积800 000800 000未分配利润4 000 0004 000 000股东权益合计5 200 0005 200 000规定：当公司发放股票、股利达总值25%以上时视为股票分割3、 影响：对公司的影响：股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，但会使得每 股面值、每股盈余、每股净资产和每股市价降低对股东而言：分割后个股东持股增加，但持股比例不便，持股总额不变，不过股票分 割后每股现金股利下降幅度小于股票分割幅度，股东仍可多获现金股利同时购买者上升， 股价也会上涨，也会增加股东财富4、 企业进行股票分割的作用：(1) 降低股票市价，吸引更广泛的散户投资者，有利于促进股票流通和交易；(2) 促使企业兼并、合并政策的实施当一个企业兼并或合并另一个企业时，如果将 自己企业的股票进行分割，将增加被兼并方股东的吸引力3) 传递盈利能力增强的先导信号，可能增加股东的现金股利，使股东感到满意，有 利于增强投资者对公司的信心5、股票分割与股票股利的区别：只有在公司的股价剧涨且预期难以下降是，才采用股票分割的办法来降低股票。
而在公司 股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利，将价格降到预定价值为了区别股票股利与股票分割，现列表比较其异同股票股利 股票分割资产总额负债总额股东权益总额股东权益内部结构股数每股收益不变 不变不变 不变不变 不变变化 不变增加 大量增加下降 下降每股市价下降下降股东持股的比例不变不变股东持有股份的市场价值不变不变九、股票回购1、 含义股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存 股的一种资本运作方式2、 股票回购的方法在西方，股票回购的方式主要有固定价格自我认购、荷兰式拍卖自我认购与公开市场购买1） 固定价格自我认购固定价格自我认购是指企业向股东发出正式的市场报价以购买部分股票，通常是以一个 固定的价值来回购股票认购价格通常高于现行市场价格2） 荷兰式拍卖自我认购荷兰式拍卖自我认购是企业详细说明愿意购买的股票数量，以及愿意支付的最低价格与 最高价格一般最低价格稍高于现行市场价格由股东向企业提出他们愿意出售的股票数量， 以及在设定的价格范围内他们能够接受的最低出售价格在接到股东的报价后，企业将它们 按从低到高的顺序进行排列，然后决定能够实现事先设定的全部购回数量的最低价格。
3） 公开市场购买法，即企业像其投资者一样通过经纪人购买自己的股票3、 举例：股票回购对股份公司财务和经营情况现举例说明如下：某公司股票回购前后的有关资料 如表，回购100万股，回购价32元/股股票回购前股票回购后（1）税后利润2000 万2000 万（2）流通股数1000万股900万股（3）每股收益2.7元3元(4 ) 市 盈率10元10元(5 ) 每股市价27元30元回购现金支出=100X 32=3200（万元）回购股份的价差收入=100X （32-27）=500（万元）流通股份的价差收入=900X （30-27）=2700（万元）即回购的现金支出用作支付股息与股东得到的现金回报是相等的例2：某公司税后利润2 000 000元，流通股数500 000股，每股盈余4元，每股市价60 元，市盈率15该公司的盈余1500000元发放现金股利，每股现金股利3元，则市价63元 /股若公司以1 500 000元每股63元购回股票，可购回股票23810股，此时每股盈余为2 000 000^（500 000-23810）=4.2 元，若保持 15 倍市盈率，市价为 63 元（4.2X15）4、 股票回购的动机（1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构； （2）满足企业兼并与收购的需要；（3）分配企业超额现金； （4）满足认股权的行使；（5）在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值；（6）清除小股东；（7）巩固内部人控制地位。
5、 影响股票回购的因素（1）股票回购的节税效应； （2）投资者对股票回购的反应；（3）股票回购对股票市场价值的影响； （4）股票回购对公司信用等级的影响6、 影响：对股东讲，股票购回，获得资本利得，需缴纳资本利得税，发放现金股利，需缴纳一般所 得税当前者不少于后者时，股东将得到纳税少的好处对公司来讲，（1）通过股票购回，可以避免公司被他人控制；（2）通过股票购回，可以改 变公司的资本结构，加大了负债比例，发挥了财务杠杆作用3）公司拥有购回的股票（库 藏股），可用来交换被收购或者被兼并公司的股权，也可以用来满足可转换证券持有人转换 公司普通股的需要4）当公司拥有多余的资金，而又没有把握长期维持高股利政策时，以 股票购回的方式将多余的现金妥给股东，可以避免股利大幅度波动公司拥有多余的股票， 还可以在需要现金是售出7、 负效应（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公 司发展后劲；（2）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长 远的发展，损害公司的根本利益；3）股票回购容易导致内部操纵股价。