知识要点知识要点掌握程度掌握程度 相关知识相关知识股票风险内涵与种类股票风险内涵与种类掌握掌握各类金融风险概念各类金融风险概念证券投资组合分析证券投资组合分析掌握掌握统计学基础知识统计学基础知识资本资产定价模型资本资产定价模型重点掌握重点掌握方差及协方差的计算方差及协方差的计算套利定价模型套利定价模型掌握掌握计量经济学回归模型计量经济学回归模型基础知识基础知识 股票风险是指在一定时间内，以相应的风险因素为必要条股票风险是指在一定时间内，以相应的风险因素为必要条件，以相应的风险事故为充分条件，有关经济主体承受相应的件，以相应的风险事故为充分条件，有关经济主体承受相应的风险结果的可能性风险结果的可能性预期收益预期收益风险风险1()niiiE RPR21()niiiP RE R证券组合是使用不同的证券构成的资产，目的是在适当的风险证券组合是使用不同的证券构成的资产，目的是在适当的风险水平下通过多样化获得最大的预期回报，或者获得一定的预期水平下通过多样化获得最大的预期回报，或者获得一定的预期回报使风险最小回报使风险最小Markowitz证券组合理论证券组合理论投资者在一个时期内的回报是投资者的市场价值在这一时期投资者在一个时期内的回报是投资者的市场价值在这一时期的变化率：的变化率：11ttPtWWrW其中，其中，是这一证券组合在是这一证券组合在t时期的总的市场价值，时期的总的市场价值，是从是从t-1到到t时期的回报。
时期的回报tWPrPr假设证券组合由假设证券组合由n个证券组成证券组合在个证券组成证券组合在t时期的市场价值为时期的市场价值为 ，是在是在t时期包含在证券组合中的第时期包含在证券组合中的第i个基本证券的市场价值现在可以计个基本证券的市场价值现在可以计算从算从t-1到到t时期的预期回报时期的预期回报 1nti tiWX1()()nPiiiE RE R,1,11i tini tiXX,1,1()()i ti tii tE XXE RX，11nii 是其基本证券的预期回报和在证券组合的市值中占的百分比的乘积是其基本证券的预期回报和在证券组合的市值中占的百分比的乘积之和其中：其中：且且()PE R其中，证券资产组合总回报为其中，证券资产组合总回报为：1nPiiiRR2211()nnPPPijijijE RE R()()ijiijjE RE RRE R证券资产组合的方差为：证券资产组合的方差为：证券证券i和和j的回报的协方差为：的回报的协方差为：P可行集和有效集可行集和有效集设效用函数设效用函数U是市场价值是市场价值W的函数，即的函数，即()UU W不同类型的无差异曲线不同类型的无差异曲线 若投资者购买的证券组合若投资者购买的证券组合P由由n个风险证券和个风险证券和1个无风险证券组成。
或个无风险证券组成或者说，者说，P包含由包含由n个风险证券组成的证券组合个风险证券组成的证券组合 和和1个无风险证券个无风险证券F进一步还允许投资者付一定的利率借款购买证券还允许投资者付一定的利率借款购买证券可以使用无风险资产改进可以使用无风险资产改进Markowitz的有效集图中曲线的有效集图中曲线AB是证券组是证券组合合 的有效集，无风险证券的有效集，无风险证券F在纵轴上，因为它的风险是零从点在纵轴上，因为它的风险是零从点(，0)做做曲线曲线AB的切线，切点为市场组合的切线，切点为市场组合M此时直线此时直线RFM的任何点都是证券组的任何点都是证券组合合 与无风险资产与无风险资产F组成的证券组合，而有效集组成的证券组合，而有效集AB上除了上除了M点外不再是有效点外不再是有效的比如证券组合的比如证券组合C在在AB上，可以在上，可以在RFM上找到证券组合上找到证券组合D比比C更有效0P0PFR无风险资产和有效集上的风险资产组成的证券组合无风险资产和有效集上的风险资产组成的证券组合 投资者可以根据自己的偏好在投资者可以根据自己的偏好在RFM线上选择最优证券组合图线上选择最优证券组合图中投资者的无差别曲线和直线中投资者的无差别曲线和直线RFM的切点的切点C和和D是不同投资者的最是不同投资者的最优证券组合。
优证券组合贷款和借款的有效集贷款和借款的有效集如果一个投资者投资在点如果一个投资者投资在点C，其部分，其部分资金投资在无风险资产有部分资资金投资在无风险资产有部分资金投资在无风险资产上的任何证券金投资在无风险资产上的任何证券组合叫做放款证券组合组合叫做放款证券组合如果一个投资者投资在点如果一个投资者投资在点D，是负是负值是负值的证券组合叫做借款证是负值的证券组合叫做借款证券组合或杠杆证券组合或保证金证券组合或杠杆证券组合或保证金证券组合图中的直线是一个有效集，我们称为资本市场线（图中的直线是一个有效集，我们称为资本市场线（CML），切点市场），切点市场组合组合M是由市场中所有资产组成的证券组合，资产是由市场中所有资产组成的证券组合，资产M叫做市场证券组叫做市场证券组合其中的一种资产的权重为：合其中的一种资产的权重为：=第第i个资产的总值市场内所有资产的总值个资产的总值市场内所有资产的总值资本市场线资本市场线CMLi因为市场证券组因为市场证券组合无法观测，通合无法观测，通常用所有普通股常用所有普通股证券组合代替证券组合代替例如：标准普尔例如：标准普尔500指数、纽约证指数、纽约证券交易所的综合券交易所的综合指数等指数等.分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。
分离定理使得投资者做决策时不必考虑资者的风险偏好无关分离定理使得投资者做决策时不必考虑个别的其他投资者对风险的看法更确切地说，证券价格的信个别的其他投资者对风险的看法更确切地说，证券价格的信息可以决定应得的回报，投资者将据此做出决策息可以决定应得的回报，投资者将据此做出决策资本市场线资本市场线CML的表达式的表达式：其中：其中：CML上任何有效证券组合上任何有效证券组合P的预期回报；的预期回报；是是CML上任何有效证券组合上任何有效证券组合P的标准差；的标准差；资本市场线资本市场线 在图中的资本市场线是资本资产定价模型（在图中的资本市场线是资本资产定价模型（CAPM）线性有效集线性有效集它是由无风险回报为它是由无风险回报为 的证券和市场证券组合的证券和市场证券组合M构成的因此，因此，CML上的任何有效的证券组合上的任何有效的证券组合P的预期回报的预期回报=预先决定的无风预先决定的无风险资产回报险资产回报+风险的市场价格风险的市场价格证券组合证券组合P的标准差的标准差证券市场线证券市场线叫做资本资产定价模型叫做资本资产定价模型(CAPM)，它表示的直线叫做证券市场线（，它表示的直线叫做证券市场线（SML）。
因此，因此，资产资产i的预期回报的预期回报=无风险回报无风险回报+市场证券组合的风险价格市场证券组合的风险价格 在均衡状态每种资产的预期回报和相对市场风险值表示的点都在在均衡状态每种资产的预期回报和相对市场风险值表示的点都在SML上资产O有高的市场风险，价格过高，不能吸引投资者购买，有高的市场风险，价格过高，不能吸引投资者购买，因而价格下跌，直到预期回报高得足以补偿投资者负担这种系统化因而价格下跌，直到预期回报高得足以补偿投资者负担这种系统化风险这个价格水平就是均衡价格风险这个价格水平就是均衡价格 ，并且预期回报是均衡回报，就，并且预期回报是均衡回报，就是是SML上的上的 相反，资产相反，资产U是低系统化风险、高预期回报的资产，其价格过低，是低系统化风险、高预期回报的资产，其价格过低，因而价格上升直到均衡点因而价格上升直到均衡点 其中：其中：=在时期在时期t证券证券i的回报；的回报；=在时期在时期t公共因子的预测值；公共因子的预测值；=在时期在时期t证券证券i的独有回报的独有回报;=零因子；零因子；=证券证券i对公共因子对公共因子F的灵敏度，有时叫做因子载荷的灵敏度，有时叫做因子载荷其中：其中：在时期在时期t对征券对征券i的回报的回报 有普遍影响的有普遍影响的k个共同个共同因子因子 是这是这k个因子的因子载荷个因子的因子载荷 是每个因子为零时证券是每个因子为零时证券i的预期回报的预期回报 是随机误差项是随机误差项jtFitR套利定价模型：套利定价模型：其中：其中：所有其他公共因子的载荷为零，因子所有其他公共因子的载荷为零，因子j的载荷的载荷为为1的一个证券组合上的预期回报的一个证券组合上的预期回报 证券证券i的第的第1个公共因子的载荷个公共因子的载荷。