证券投资学证券投资学证券流通市场证券流通市场孙家瑜孙家瑜流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜2证券交易所证券交易所内容提要内容提要证券流通市场证券流通市场场外市场场外市场流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券流通市场证券流通市场l证券流通市场是对已发行证券进行转让买卖证券流通市场是对已发行证券进行转让买卖的市场，又称二级市场或者次级市场的市场，又称二级市场或者次级市场l证券流通市场由两个部分组成，一是证券交证券流通市场由两个部分组成，一是证券交易所，它是高度组织化的市场；二是分散的易所，它是高度组织化的市场；二是分散的、非组织化的场外交易市场，使证券交易所、非组织化的场外交易市场，使证券交易所的必要补充的必要补充流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜4证券交易所证券交易所内容提要内容提要证券流通市场证券流通市场场外市场场外市场流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券交易所证券交易所l证券交易所是证券买卖双方公开竞价交易的证券交易所是证券买卖双方公开竞价交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易等的二级市场行证券交易等的二级市场。
l证券交易所是整个证券市场的核心证券交易所是整个证券市场的核心流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l证券交易所的产生证券交易所的产生证券交易所的雏形证券交易所的雏形16111611年出现在荷兰的阿姆斯特年出现在荷兰的阿姆斯特丹，当时人们交易荷兰东印度公司的股票随后丹，当时人们交易荷兰东印度公司的股票随后法、英、美都有了证券交易所法、英、美都有了证券交易所美国的第一家证券交易所是美国的第一家证券交易所是17901790年在费城成立年在费城成立在在17921792年年5 5月月1717日由日由2424名经纪商在约纽签订了名经纪商在约纽签订了“梧梧桐树协议桐树协议”，这就是纽约证券交易所的前身这就是纽约证券交易所的前身18171817年参照费城交易所，在华尔街年参照费城交易所，在华尔街4040号成立了纽号成立了纽约股票交易会，约股票交易会，19631963年改名为纽约证券交易所，年改名为纽约证券交易所，19031903年迁入华尔街年迁入华尔街1111号的现址，最终成为世界最号的现址，最终成为世界最重要的证券交易所之一重要的证券交易所之一19181918年我国首个证券交易所北平证券交易所成立年我国首个证券交易所北平证券交易所成立流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券交易所的特征证券交易所的特征l有固定的交易场所和严格的交易时间有固定的交易场所和严格的交易时间l采用经纪人制度采用经纪人制度l交易对象有限制交易对象有限制 仅限上市证券仅限上市证券l交易量集中，具有较高的成交速度和成交率交易量集中，具有较高的成交速度和成交率目前上海证券交易所交易主机日处理能力为目前上海证券交易所交易主机日处理能力为委托委托29002900万笔，成交万笔，成交60006000万笔，每秒可完成万笔，每秒可完成1600016000笔交易。
笔交易流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜上海证券交易所交易情况上海证券交易所交易情况2009-03-24市价总值122857.87 亿元 流通市值46083.09 亿元 成交量1449053.69 万股 成交金额1321.75 亿元 566.4 万笔 932.45 万笔 平均市盈率18.69 流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式l公司制证券交易所公司制证券交易所l会员制证券交易所会员制证券交易所流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l 交易所公司化改制交易所公司化改制 交易所公司化改制是近年来国际金融市场上交易所公司化改制是近年来国际金融市场上的新浪潮为了在激烈的世界范围市场竞争的新浪潮为了在激烈的世界范围市场竞争中取得领先，改变原有的会有制是一种现实中取得领先，改变原有的会有制是一种现实的选择这一趋势发源于的选择这一趋势发源于2020世纪世纪9090年代的北年代的北欧市场，以后逐渐发展到欧洲的一些城市，欧市场，以后逐渐发展到欧洲的一些城市，在世纪之交达到高潮在世纪之交达到高潮19931993年年20022002年共有年共有3030多家证券交易所改制多家证券交易所改制成为公司制证券交易所，其中包括伦敦证券成为公司制证券交易所，其中包括伦敦证券交易所和我国的香港证券交易所。
交易所和我国的香港证券交易所流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券交易所的运行系统证券交易所的运行系统l现代证券交易所的运作普遍实现了高度的网现代证券交易所的运作普遍实现了高度的网络化，建立起了安全高效的网络运行系统络化，建立起了安全高效的网络运行系统l交易系统交易系统l结算系统结算系统l信息系统信息系统l监查系统监查系统流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券上市制度证券上市制度l证券上市是指公司的证券经过证券交易所批证券上市是指公司的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖准在交易所内公开挂牌买卖发行上市和交易上市发行上市和交易上市上市证券和非上市证券上市证券和非上市证券上市公司和非上市公司上市公司和非上市公司流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l证券上市的好处证券上市的好处对于企业来讲：对于企业来讲：|有利于推动发行公司建立完善、规范的治有利于推动发行公司建立完善、规范的治理结构理结构中石油董事长曾感叹：中石油董事长曾感叹：“一言一行都要受一言一行都要受到制约，更要对到制约，更要对投资者不定期的访问我投资者不定期的访问我们子公司，考察是不是按招股承诺管理们子公司，考察是不是按招股承诺管理提心吊胆，这种监督有可能比我们的纪检提心吊胆，这种监督有可能比我们的纪检还厉害还厉害”|有利于提高公司声誉有利于提高公司声誉|有利于企业资本快速、连续扩张有利于企业资本快速、连续扩张流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜对于投资者来说对于投资者来说|买卖便利买卖便利|成交价格公平合理成交价格公平合理|行情公布迅速行情公布迅速l上市的不利之处上市的不利之处公司的约束和压力较大公司的约束和压力较大不利于保守公司秘密不利于保守公司秘密公司证券可能成为投机对象公司证券可能成为投机对象流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l证券上市的条件证券上市的条件主体限制主体限制经济效益好，有较强的获利能力经济效益好，有较强的获利能力公司股本规模公司股本规模股权分散情况股权分散情况流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜|我国股市上市条件我国股市上市条件|根据我国根据我国公司法公司法第一百五十二条规定，第一百五十二条规定，股份有限公司申请其股票上市必须符合下列股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件：条件：（1 1）股票经国务院证券管理部门批准已）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。
即股份有限公司要成为上向社会公开发行即股份有限公司要成为上市公司的先决条件是公司股票已向社会公众市公司的先决条件是公司股票已向社会公众公开发行，属募集设立的股份有限公司如公开发行，属募集设立的股份有限公司如是发起设立的股份有限公司，则不能直接成是发起设立的股份有限公司，则不能直接成为上市公司为上市公司流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜 （2 2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币50005000万元这里的股本总额包括向社会公众公开发行的投票和里的股本总额包括向社会公众公开发行的投票和发起人认购及向特定投资者发行的股票的总和，发起人认购及向特定投资者发行的股票的总和，不单指公开向社会公众发行的股票不单指公开向社会公众发行的股票3 3）开业时间在）开业时间在3 3年以上及最近年以上及最近3 3年连续盈利年连续盈利4 4）持有股票面值达人民币）持有股票面值达人民币10001000元以上的股东元以上的股东人数不少于人数不少于10001000人，向社会公开发行的股份达公人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的司股份总数的2525以上；公司股本总额超过人民以上；公司股本总额超过人民币币4 4亿元的，其向社会公开发行股份的比例如亿元的，其向社会公开发行股份的比例如1515以上。
以上流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜（5 5）公司在最近）公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载会计报告无虚假记载6 6）国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l证券上市的暂停和终止证券上市的暂停和终止上市资格的暂停和恢复上市资格的暂停和恢复|上市公司若有以下情形的暂停交易：上市公司若有以下情形的暂停交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件再具备上市条件二）公司不按规定公开其财务状况，或者对（二）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载财务会计报告作虚假记载三）公司有重大违法行为三）公司有重大违法行为四）公司最近三年连续亏损四）公司最近三年连续亏损前三条，交易所根据中国证监会的决定暂停前三条，交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市，第四条由交易所决定其股票上市，第四条由交易所决定流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜|恢复上市的条件有：恢复上市的条件有：因第（一）、（二）、（三）项的情形，因第（一）、（二）、（三）项的情形，股票被暂停上市的公司申请恢复上市的，股票被暂停上市的公司申请恢复上市的，交易所依据中国证监会的有关决定恢复该交易所依据中国证监会的有关决定恢复该 公司股票上市。
因第（四）项情形股票被公司股票上市因第（四）项情形股票被暂停上市的，在股票暂停上市期间，上市暂停上市的，在股票暂停上市期间，上市公司在法定期限内披露暂停上市后的第一公司在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年度报告；且经审计的半年度财务报个半年度报告；且经审计的半年度财务报告显示公司已经盈利，上市公司可以向交告显示公司已经盈利，上市公司可以向交易所提出恢复上市申请易所提出恢复上市申请流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜终止上市也称终止上市也称“退市退市”|上市公司在限期内未能消除第（一）项所上市公司在限期内未能消除第（一）项所列情形而不具备上市条件的，因第（二）列情形而不具备上市条件的，因第（二）（三）项所列情形，经查实后果严重的，（三）项所列情形，经查实后果严重的，交易所根据中国证监会的决定，终止公司交易所根据中国证监会的决定，终止公司股票上市交易所也规定了终止上市的条股票上市交易所也规定了终止上市的条件件流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜|公司终止上市是指公司的股票将不在交易公司终止上市是指公司的股票将不在交易所挂牌交易，但终止上市的公司的资产、所挂牌交易，但终止上市的公司的资产、负债、经营、产品、盈亏等并不因退市而负债、经营、产品、盈亏等并不因退市而产生改变。
产生改变1 1）退市并不一定是破产或解散，只要未宣布破产，终退市并不一定是破产或解散，只要未宣布破产，终止上市的公司仍然存在并运作；止上市的公司仍然存在并运作；（2 2）按照）按照公司法公司法的规定，终止上市的公司的股东仍的规定，终止上市的公司的股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利；享有对公司的知情权、投票权等股东权利；（3 3）终止上市的公司仍然有资产重组的权利；）终止上市的公司仍然有资产重组的权利；（4 4）公司终止上市后，股东仍然可以进行股份的转让公司终止上市后，股东仍然可以进行股份的转让中国证券业协会将准许合格的证券公司，为终止上市中国证券业协会将准许合格的证券公司，为终止上市的公司提供代办股份转让服务的公司提供代办股份转让服务流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜 三板市场三板市场 三板市场这一名字为业界俗称，其正式名三板市场这一名字为业界俗称，其正式名称是称是“代办股份转让系统代办股份转让系统”，于，于20012001年年7 7月月1616日正式开办作为中国多层次证券市场体系日正式开办作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后的上市的一部分，三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原解决了原STAQSTAQ、NETNET系统历史遗留的数家公司系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。
法人股的流通问题流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l我国的我国的STST制度制度 STST是英文是英文Special Treatment Special Treatment 缩写，意即缩写，意即“特别处理特别处理”该政策自该政策自19981998年年4 4月月2222日起实行日起实行，针对的对象是出现财务状况或其他状况异，针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司常的上市公司当上市公司出现财务异常时，公司股票名称当上市公司出现财务异常时，公司股票名称前前+ST+ST，涨跌幅限制为，涨跌幅限制为5%5%l 停牌与复牌停牌与复牌上海证券交易所股票上市规则上海证券交易所股票上市规则流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l证券上市程序证券上市程序注册制和核准制注册制和核准制我国股票上市程序我国股票上市程序首次公开发行并上市管理办法首次公开发行并上市管理办法流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券行情表的阅读证券行情表的阅读l开盘价和收盘价开盘价和收盘价开盘价是指某种证券在每个交易日开市后的开盘价是指某种证券在每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。
第一笔买卖成交价格收盘价为证券交易所每个交易日某种证券的收盘价为证券交易所每个交易日某种证券的最后一笔交易的成交价格最后一笔交易的成交价格按照我国现行的交易规则，开盘价通过集合按照我国现行的交易规则，开盘价通过集合竞价方式产生收盘价为当日该证券最后一竞价方式产生收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜l 最高价和最低价最高价和最低价l 与上一日价差与上一日价差l 成交量与成交额成交量与成交额中国联通2006-10-9 15：00开盘价2.570最高价2.710最低价2.560当前价:2.630前日收盘价:2.500涨跌幅:5.20成交量:361229744成交金额(元)948171322.000流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v证券交易所的交易层次证券交易所的交易层次l主板市场主板市场l二板市场二板市场流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜 2020世纪世纪7070年代以来，随着世界经济的发展，年代以来，随着世界经济的发展，各国证券市场均发生了显著的变化，二板市各国证券市场均发生了显著的变化，二板市场作为与主板市场相对应的新兴市场蓬勃发场作为与主板市场相对应的新兴市场蓬勃发展，如美国的展，如美国的NASDAQNASDAQ市场、伦敦的市场、伦敦的AIMAIM市场、市场、欧洲欧洲EASDAQEASDAQ的市场、欧洲的的市场、欧洲的EURONMEURONM市场、新市场、新加坡的加坡的SESDAQSESDAQ市场、台湾报备市场、中国香市场、台湾报备市场、中国香港的创业板市场等。
其中尤以美国的港的创业板市场等其中尤以美国的NASDAQNASDAQ市场运行最为成功市场运行最为成功流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜|NASDAQNASDAQ简介简介 NASDAQ NASDAQ，即全美证券交易商协会自动报价系，即全美证券交易商协会自动报价系统统(National Association of Securities(National Association of Securities Dealers Automated QuotationsDealers Automated Quotations，简称，简称NASDAQ)NASDAQ)，是全美证券交易商协会（，是全美证券交易商协会（National Association of Securities National Association of Securities Dealers Inc.Dealers Inc.简称简称NASDNASD）于）于19711971年，在华盛年，在华盛顿建立并负责其组织和管理的一个自动报价顿建立并负责其组织和管理的一个自动报价系统，是世界第一个电子股票市场其最大系统，是世界第一个电子股票市场。
其最大特色在于利用现代信息技术建立了自己的电特色在于利用现代信息技术建立了自己的电子交易系统，现已成为全球最大的无形交易子交易系统，现已成为全球最大的无形交易市场流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜 NASDAQNASDAQ的特征的特征|是一个报价驱动型的市场，并采用多个做是一个报价驱动型的市场，并采用多个做市商制度做市商事承担某一支股票买进市商制度做市商事承担某一支股票买进和卖出的独立的交易商他们一方面作为和卖出的独立的交易商他们一方面作为投资者直接与投资者交易，一方面接受客投资者直接与投资者交易，一方面接受客户的限价委托，代为完成交易户的限价委托，代为完成交易是一个电子化的市场，它通过世界各地是一个电子化的市场，它通过世界各地装置的装置的5050万台以上的计算机终端传递上市万台以上的计算机终端传递上市股票的报价和最新交易信息股票的报价和最新交易信息|上市费用低、上市标准也低上市费用低、上市标准也低流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜正是因为正是因为NASDAQNASDAQ的优势，使它成为硅谷高科的优势，使它成为硅谷高科技公司上市的首选之地技公司上市的首选之地 ，从产业结构来看，从产业结构来看，计算机、生物科技、电子通信、医药类上市计算机、生物科技、电子通信、医药类上市公司在市场中占绝大比重。
截至公司在市场中占绝大比重截至19971997年底，年底，美国所有高科技企业中，美国所有高科技企业中，96%96%的互联网公司、的互联网公司、92%92%的计算机公司、的计算机公司、82%82%的计算机制造公司和的计算机制造公司和81%81%的电子通信和生物技术公司在的电子通信和生物技术公司在NASDAQNASDAQ上市上市，如微软、思科、雅虎、因特尔、戴尔等都，如微软、思科、雅虎、因特尔、戴尔等都在此上市在此上市l 我国的创业板我国的创业板 流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜NASDAQ小型资本市场NASDAQ全国资本市场纽约证券交易所 美国证券交易所 有形资产净值 400万美元或 600万美元或 4000万美元或 市值5000万美元或 净收入75万美元税前收入100万美元250万美元 75万美元股本400万美元 公众流通股数 100万 110万 100万50万流通股市值500万美元800万美元1800万美元 买方最小报价4美元 5美元N/A3美元做市商数量3 3 N/A3公众持股人数300个 400个5000个 400个或800个经营年限1年或市值5000万美元 N/A N/A N/A 公司治理 有要求有要求有要求有要求 流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜我国中小企业板块市场情况我国中小企业板块市场情况(2008-3-28)(2008-3-28)指标名称本日数值比上日增减本年最高最高值日期新上市公司数0上市公司数22202222008-3-28总发行股本(元)38,664,377,741272,020,00038,664,377,7412008-3-28总流通股本(元)14,722,792,30561,958,33614,722,792,3052008-3-28上市公司市价总值(元)931,737,057,44521,067,829,0571,155,998,557,0052008-3-3上市公司流通市值(元)349,146,674,2329,110,805,978421,425,456,5892008-3-3总成交金额(元)6,241,151,948178,592,85615,369,478,0552008-1-17总成交股数310,015,39125,061,070547,532,8342008-1-17总成交笔数416,8218,822761,3202008-1-16平均市盈率(倍)50.540.4690.832008-1-15中小板指最高5,116.07-17.546,633.122008-1-15 最低4,825.19-167.156,552.332008-1-15 收市5,108.67107.926,613.562008-1-15流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜40证券交易所证券交易所内容提要内容提要证券流通市场证券流通市场场外市场场外市场流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v场外交易市场场外交易市场l场外交易市场，简称场外交易市场，简称OTCOTC（over-the-over-the-counter marketcounter market），是指证券交易所以外的），是指证券交易所以外的证券交易市场的总称，是分散的非组织化的证券交易市场的总称，是分散的非组织化的市场。
市场v场外市场的特征场外市场的特征l是一个分散的、无固定交易场所的市场是一个分散的、无固定交易场所的市场l是一个投资者直接参与的市场是一个投资者直接参与的市场l是一个交易商报价的市场是一个交易商报价的市场l市场管理比较宽松市场管理比较宽松流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜v场外市场分类场外市场分类l柜台市场（店头市场）柜台市场（店头市场）l第三市场第三市场l第四市场第四市场流通市场流通市场石河子大学商学院孙家瑜432022年11月15日Thank you!Thank you!孙家瑜证券投资学证券投资学。