09MBA财务分析与经营决策复习习题一、简答题：1、资产负债表和利润表的编制依据是什么？各有什么作用？ 资产负债表的编制方法 1. 根据总分类账户的期末余额直接填列2. 根据若干总分类账户的期末余额的合计数填列3. 根据若干总分类账户的期末余额抵消后填列4. 根据明细分类账户的期末余额分析计算填列5. 根据有关总分类账和明细分类账的期末余额分析计算填列 资产负债表的作用o 有助于评价企业的偿债能力o 有助于分析企业的财务弹性o 有助于分析企业的盈利能力o 有助于分析企业的资本结构利润表的编制依据:1. 会计分期 2. 权责发生制 3．收入的确认原则——实现原则 4．成本、费用的确认原则——配比原则 5．配比原则需要注意的问题——区分收益性支出和资本性支出 利润表的作用 （一）评价企业的经营成果和盈利能力（二）评价企业的偿债能力（三）预测企业未来的现金流量（四）考评企业管理当局的经营业绩（五）为利润分配提供依据 2、简述衡量企业偿债能力的财务分析指标及评价标准短期偿债能力的衡量指标：流动比率，速动比率，现金比率长期偿债能力的衡量指标：资产负债率，产权比率，已获利息倍数短期偿债能力的衡量指标：流动比率=流动资产/流动负债评判标准：2：1的比例较适宜。
表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务 速动比率 =速动资产/流动负债评判标准：1：1较合适应同时考虑应收帐款等指标应收帐款多的企业，应保持较高的比例现金比率=（现金+短期投资）/流动负债反映企业直接偿付流动负债的能力评判标准：20%以上为佳其他衡量变现能力的指标：财务报表资料外的变现能力因素n 未使用的银行贷款限额n 准备很快出售的长期资产n 偿债能力的声誉n 未做记录的或有负债n 为他人担保的项目长期偿债能力的衡量指标：资产负债率=负债总额/资产总额评判标准： 一般为40-60%债权人要求资产负债率要低，越低表明债权越安全所有者要求提高资产负债率，以充分利用财务杠杆产权比率=负债总额/所有者权益是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标表明债权人提供的资本与所有者提供资本的相对关系，即债权人投入的资本受所有者权益保障的程度评判标准：一般为1：1，100%以下时有偿债能力已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（净收益+利息费用+所得税）/利息费用 衡量企业支付利息的能力，获利能力对偿还到期债务的保证程度评判标准：大于1，越高越好3、简述衡量企业营运能力的财务分析指标。
流动资产周转情况分析：应收帐款周转率，存货周转率，流动资产周转率固定资产周转情况分析：固定资产周转率总资产周转情况分析：总资产周转率4、简述衡量企业盈利能力的财务分析指标企业盈利能力的一般分析：销售利润率，成本利润率，总资产报酬率，自有资金利润率5、试述杜邦分析法的指标评价体系自有资金利润率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益=1/（1-平均负债总额/平均资产总额）=1/（1-资产负债率)权益净利率83.02%总资产净利率52.8%权益乘数1.57销售净利率20.35%总资产周转率2.6次净利润9965销售收入49000利润表销售收入49000平均资产余额所有者权益12035平均资产余额(16900+20850)/26、对项目投资决策进行财务评价的三个变量是什么？项目财务评价的三个变量：1）项目的寿命期：从产品生命周期、行业升级速度、政策要求等入手；2）项目预期产生的现金流量序列：考虑变动成本、销售量、时间价值；3）贴现系数：考虑利息损失、通货膨胀、风险7、本量利分析法的假设有哪些？其基本公式是什么？本量利分析的基本前提：1）成本性态分析的假设——固定成本、变动成本2）相关范围及假设3）产销平衡和品种结构不变假设4）变动成本法的假设5）目标利润假设——营业利润(税前利润)基本公式： 营业利润L = px — bx — a = (p — b)x — aL = px — bx— a = Tcm — a*Tcm =(p — b)x=cm x = cm x — a = cmR×px — a *cmR= (px— bx)/px基本公式：贡献毛益=销售收入-变动成本单位贡献毛益=单位售价-单位变动成本贡献毛益率=(单位售价-单位变动成本)/单位售价=(销售收入-变动成本)/ 销售收入盈亏临界点（保本点）： 保本销售量=固定成本/(单位售价-单位变动成本) 保本销售收入=单位售价* 固定成本 (单位售价-单位变动成本)安全边际： （1）安全边际量 =实际业务量-保本点业务量 （2）安全边际额 =实际销售收入-保本点销售收入 （3）安全边际率 MSR =安全边际量／实际或预计销售量 =( X—X。
) ／X = 安全边际额／实际或预计销售额 = （px— px／px MSR≥30% 经营安全 （4）保本作业率 dR = x／x = px／px8、股票筹资和债券筹资各有哪些优缺点？1）普通股筹资的优点：l 无固定的股利负担l 资金可永久使用l 筹资风险小l 能增加公司信誉l 能增强公司经营灵活性普通股筹资的缺点l 资金成本较高l 新股东的增加，导致分散和削弱公司控制权l 有可能降低股东的收益水平2）优先股筹资优点：l 不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小；l 避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散；l 可赎回性的应用，可增强其融资的弹性；l 具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力优先股筹资缺点：l 相对债券而言，成本较大；l 制约因素多3）债券筹资优点l 资金成本较低l 可利用财务杠杆l 保障股东控制权l 便于调整资本结构债券筹资缺点l 筹资风险较高l 限制条件较多l 筹资数量有限l 债券筹资优点:资金成本较低;可利用财务杠杆;保障股东控制权;便于调整资本结构;l 债券筹资缺点:筹资风险较高;限制条件较多;筹资数量有限l 普通股筹资的优点:无固定的股利负担;资金可永久使用;筹资风险小;能增加公司信誉;能增强公司经营灵活性l 普通股筹资的缺点:资金成本较高;新股东的增加，导致分散和削弱公司控制权;有可能降低股东的收益水平l 优先股融资的优点: 不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小；避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散；可赎回性的应用，可增强其融资的弹性；具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力。
l 优先股融资的缺点:相对债券而言，成本较大；制约因素多9、长期投资决策的步骤有哪些？投资决策的步骤：1、初步确定公司的投资需求及投资可用资金波士顿矩阵法企业不同发展时期的现金净流量投资可用资金首先考虑公司内部的可动用资金，因为其融资成本低明星（成长期）现金流入 高现金流出 高――营销、固定资产净现金流量 平衡高 市场增长率 低问题（引入期）现金流入 低现金流出 高――研发净现金流量 负现金牛（成熟期）现金流入 高现金流出 低净现金流量 正瘦狗（衰退期）现金流入 低现金流出 低净现金流量 平衡高 相对市场份额（产品生命周期）低2、识别盈利性投资机会新产品开发服务的开发现有产品或服务的改进新市场的进入增加市场容量和效率3、确定计划项目并对项目进行分类必要性投资——防止倒闭、保持安全，竞争地位航空公司开发新航线保持竞争份额，公交公司开发新路线摊薄固定成本等只需考虑必要投资所需的支出与公司倒闭或竞争失败的成本比较即可补充性投资——成本节约型，不产生额外的现金流入零售企业为节省配送费用提供更好的服务设立物流部扩张性投资——积极的盈利性投资，可创造新的利润增长点多角化投资——预期的现金流很难准确预测。
困难，风险大4、对项目进行评价分三部分1）对项目的财务可行性评价2）对公司价值的影响评价3）对公司整体效益的评价长期投资决策中关键性的步骤1、提出各项投资方案2、评估每一项方案1）收集现金流量信息，估计现金流序列，评价每一年的现金流量，评估风险2）根据现金流序列，确定贴现率（考虑风险），计算决策指标；3、按照决策标准选择方案4、对接受的投资方案进行监控和后评价1、识别投资类型：• 必要投资• 替代投资• 扩张投资• 多角化投资2、估计决策变量• 项目寿命期• 现金流量• 贴现率3、计算决策指标• 回收期• 净现值• 内部收益率• 获利指数4、选择最优方案根据决策准则选择5、监控执行过程• 监控现金流和发生时间，是否符合原来设想• 查找原因并分析• 确定控制措施在长期投资项目的决策中，预计现金流量是投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤，其估计的准确与否决定了项目决策的准确性10、长期投资决策的各种方法评价标准是什么？长期投资决策评价指标体系（1）概念：用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资效益的量化指标构成的指标体系 （2）内容：主要有八个指标 （3）类型：主要按三个方面标准进行分类 ①按计算过程中是否考虑货币时间价值分为 A、非折现评价指标：又称为静态指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率和静态投资回收期 B、折现评价指标：又称为动态指标，包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ②按指标性质分为正指标和反指标两类。
③按指标在决策中所处地位分为主要指标、次要指标和辅助指标三类长期投资决策评价指标运用原则（1）具体问题具体分析原则 （2）确保财务可行性原则 （3）分清主次指标原则 （4）讲求效益原则 项目财务评价的五种常用工具(1)投资收益率——衡量项目的整体业绩: 投资利润率=利润/ 投资总额;静态决策方法的评价标准： 当：(a)投资利润率大于标准投资利润率(b)投资回收期小于标准回收期投资项目可行; 静态决策评价方法特点：计算简便，但未考虑货币时间价值因素 (2)投资回收期——判断投资需要多长的期限收回；----收回全部投资总额所需要的时间公式：（a）年现金净流量相等： 投资回收期=投资总额/年现金净流量;(b)年现金净流量不等：需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期3)净现值——整体衡量项目的成本收益; 公式：经营期内各年现金净流量相等净现值=年现金净流量*年金现值系数-投资现值;经营期内各年现金净流量不等净现值=S（各年现金净流量*复利现值系数）-投资现值; 评价标准：单一投资方案若净现值大于或等于零，该方案为可行方案；多个投资方案若几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，则净现值最大的方案为最优方案。
4)内含报酬率——衡量预期的投资收益率；寻找使项目NPV =0的折现率，该折现率为项目的内部投资报酬率 当：IRR > 标准折现率项目可行(5)获利指数——对项目潜在获利能力进行揭示 二、计算题1．某公司利用E设备既可以生产甲产品，也可以生产乙产品，但根据现有生产能力，只能生产其中一种产品甲、乙两种产品的预计销售量分别为570件和430件，预计销售价格分别为66元和93元，单位变动成本分别为45元和78元 要求：进行生产哪一种产品有利的决策解答：生产甲产品的收益为=（66-45）×570=11970元生产乙产品的收益为=（93-78）×430=6450元生产甲产品的收益〉生产乙产品的收益所以选择生产甲产品2．某公司生产销售M、N两种产品，其有关成本和销售资料如下表所示：产品名称M产品N产品预计销售量（件）9000081000单位价格（元）3050贡献毛益率（%）4030固定成本（元）1943780要求：（1）确定综合盈亏临界点销售额和各种产品保本销售量 （2）确定总的安全边际额解答：（1） 各种产品销售收入合计=90000×30+81000×50=2700000+4050000=6750000所占比重分别为=40%，60%综合加权贡献毛益率=（40%×40%+30%×60%）=34%综合盈亏临界点销售额=1943780/34%=5717000M产品保本销售量=5717000×40%=2286800N产品保本销售量=5717000×60%=3430200（2）总的安全边际额=6750000-5717000=10330003．某公司拥有一生产设备，原值为80000元，现已使用3年，尚可使用5年，使用期满无残值。
该设备采用直线法计提折旧，已累计提取折旧30000元使用该设备，每年获得销售收入90000元，每年需支付使用费用11000元若现在出售该设备，售价预计为40000元现在市场出现一种新设备，可完全取代原设备若购置新设备，需要投资90000元，使用寿命5年，预计到期残值为10000元，按直线法计提折旧使用新设备每年可获得销售收入100000元，每年支付使用费用5000元，无需追加流动资金企业所得税率为40％企业要求的最低投资回报率为12％要求：利用净现值法进行设备是否更新的决策注：n=5，i=12％的年金现值系数为3．605，复利现值系数为0.567)解答：1. 继续使用旧设备的情况：旧设备年折旧额为80000/8=10000元/年每年现金流为：第0-5年现金流=（ 90000-10000-11000）（1-40%）+10000=51400NCF=41400（P/A,12%,5）=1492472. 购置新设备情况：新设备年折旧额为（90000-10000）/5=16000元/年第0年现金流=-90000+40000=-50000第1-4年每年现金流=（100000-16000-5000）（1-40%）+16000=63400第5年现金流=63400+10000=73400元净现值NCF=-50000+63400×（P/A,12%,5）+10000×（P/S,12%,5）=-50000+228557+10000×0.567=184227元购置新设备净现值〉继续使用旧设备的净现值所以更新设备的决策为优。
4、资料：某厂只生产一种产品，单位售价15元，最大生产能力为140，000件，目前产销量水平为110，000件，单位变动性生产成本8元，单位固定性生产成本为3元，单位变动性推销费用为1元，固定性推销费用0.5元如有一客户提出订货25，000件，单价为10元要求：(1)分析该厂能否接受客户的特殊订货2)如客户提出订货40，000件，为此发生新增生产能力成本30，000元，能否接受订货?(3)如客户提出订货40，000件，为满足订货，减少正常产品生产，能否接受订货?解答;（1） 剩余生产能力：140，000—110，000=30000件〉25000件 利润=25000×（10-8）=50000元〉0所以接受客户的特殊订货2） 利润=40000×（10-8）-30000=50000元〉0 接受客户的特殊订货 （3） 接受订货生产40000件会减少10000件正常生产如果接受订货利润=30000（10-8）+10000（10-8-3）=50000如果正常生产10000件的机会成本是10000（15-8-3-1.5）=25000 所以选择接受订货5、江苏省淮安市清江电机厂股份有限公司生产甲、乙、丙三种产品，其固定成本总额为19800元，三种产品的有关资料如下： 品种销售单价（元）销售量（件）单位变动成本（元）甲2000601600乙50030300丙100065700 要求：（1）采用加权平均法计算该厂的综合保本销售额及各产品的保本销售量。
2）计算该公司营业利润解答; （1）总销售收入=2000*60+500*30+1000*65=200000，甲乙丙的销售比重分别是60%，7.5%，32.5%;甲乙丙的贡献边际率CMR=400/2000=20%;200/500=40%;300/1000=30%加权平均贡献率=加权贡献边际率*销售比重=12%+3%+9.75=24.75%企业综合保本额=a/CMR=19800/24.75%= 80000甲产品保本额=80000*60%=48000乙产品保本额=80000*7.5%=6000丙产品保本额=80000*32.5%=26000 (2)公司营业利润=销售额-变动成本-固定成本=400*60+200*30+300*65-19800=297006．某企业生产甲产品，设计生产能力为36000个设备生产工时，实际开工率达设计能力的75%现企业拟将剩余生产能力用于开发新产品，拟开发乙或丙两种新产品甲、乙、丙三种产品的有关资料如下表所示： 项目甲产品（实际）乙产品（预计）丙产品（预计）每件定额（小时）18108销售价格（元）1008575单位变动成本（元）807263固定成本总额（元）460000要求：（1）进行开发何种产品对企业最有利的决策（2）在继续生产原有产品基础上，加上根据（1）决策新开发的产品，企业可获贡献毛益共多少？解：（1）不考虑减产，则无机会成本。
固定成本属于共同成本 运用TCM法：乙产品TCM=(36000*0.25/10)*（85-72）= 11700元丙产品TCM=(36000*0.25/8)*（75-63）=13500元 因为：丙产品TCM>乙产品TCM 所以，生产丙产品有利（2）Tcm = 销售收入 — 变动成本 = px — bx =(36000*0.75/18)*（100-80）+13500=43500元7．某企业生产销售A产品每年需要甲零件4000只，若自市场购买，单位购买价格为25元现企业生产车间尚有剩余生产能力加工制造甲零件，若自制，单位零件需要支付直接材料费用10元，直接人工费用8元，变动性制造费用5元 要求：（1）进行零件自制或外购的决策 （2）若自制零件，生产车间还需要购置一台专用设备，该项设备买价为108000元，预计可使用6年，无残值进行零件自制或外购的决策 1.自制 10+8+5=23《25每年108000/6=18000 18000/4000=4.5 23+4.5=27.5>25 外购8．某企业拟投资一项固定资产，需要一次性投资38000元，购置后即投入使用。
有效期4年，采用直线法计提折旧，到期预计残值6000元该固定资产投入使用可使每年增加销售收入17000元，第一年增加付现成本6500元，以后每年在上一年的基础上逐年增加350元企业所得税率为33%，资金成本为10%1元的复利现值系数：n=1， i=10%，0.909；n=2，i=10%，0.826；n=3，i=10%，0.751；n=4，i=10%，0.683） 要求：采用净现值法说明投资该项目的可行性计算结果精确到整数部分）9．某公司由于生产需要拟增加一台设备，现有两个备选方案：一是向A公司购买，为此需要支付购置安装成本325000元，预计使用11年，每年需要支付维护费用6400元，使用该设备每日运营成本为50元；二是向B公司租赁，每日需要支付租金150元，每日运营成本同上要求：根据以上资料，进行设备购置或租用的决策 （325000+6400*11）/365+=1083元》150 不购买10．某公司计划期固定成本总额预计为17280元，生产销售A、B、C三种产品有关三种产品的产销量、价格、成本等资料如下表所示：项目 A产品B产品C产品产品产销量（件）160024004000单位售价（元）601810单位变动成本（元）50.411.78要求：(1)分别计算三种产品的贡献毛益率和企业综合贡献毛益率。
（2）分别计算三种产品的保本销售额A；单品贡献（60-50.4）/60= 16%同理 b=1.6% c= 20%销售饿比重 1600*60+2400*18+4000*10=96000+43200+40000=179200A 96000/179200*16%=8.57% ｂ ４３２００／１７９２００*1.6%=0.38C 40000/179200*20%=4.46%综合贡献毛益=（8.57+0.38+4.46）%=13.41%2.17280/13.41%=12885911．某企业在同一生产线上既可以生产A产品，也可以生产B产品，但根据生产能力只能生产其中一种产品A、B产品的预计产销量分别是300件和150件，预计销售价格分别是12元和30元，单位变动成本分别是6元和24元 要求：根据以上资料，进行生产哪种产品有利的决策 解答：相关收益△L=△PX — △C =[(PX)A—（PX）B]—[(CX)A—（CX）B] =（12×300-30×150）-（6×300-24×150） = -2340<0∴ 生产B产品有利12．某企业2008年的简明资产负债表资料如下表所示： 资产负债表 2008年12月31日 单位：元资 产 负债及所有者权益现金7000短期借款35000应收账款21000应付账款21000存货42000长期借款14000固定资产净值42000所有者权益42000合计112000合计112000该企业2008年实现销售收入200000元，销售净利率8%，生产能力尚剩余20%。
企业预计2009年销售可增长15%，获利水平不变，2005年股利分配率为75% 要求：（1）列出资产负债表与销售额无关的项目 （2）根据销售百分比法确定2005年的对外融资需求 解答: 与销售额无关的项:存货、固定资产净值、长期借款13．某企业拟投资A项目，需要一次性投入165900元，当年即可获益，有效期10年企业要求的最低报酬率为9%A项目各年有关现金流量情况如下表所示：年份 12345现金流量（元）1550015500155001550032000年份678910现金流量（元）3200032000320003200045600注：相关现值系数表n 12345i=9%复利现值系数0.91740.84170.77220.70840.6499i=9%年金现值系数0.91741.75912.53133.23973.8897n678910i=9%复利现值系数0.59630.54700.50170.46040.4224i=9%年金现值系数4.48595.03305.53485.99526.4177要求：（1）计算投资项目的净现值和现值指数2）说明投资项目的可行性解答:净现值=S（各年现金净流量*复利现值系数）-投资现值 = 157646.4-165900= -8253.61净现值率=净现值/投资现值= -0.04975现值指数=净现值率+1= 0.950249∵净现值率= -0.04975<0 现值指数=0.950249<1∴方案不可行 14．某企业生产乙产品14000件，单位产品直接材料费35元，直接人工费25元，变动性制造费用10元，固定性制造费用10元，固定性销售及管理费用10元，单位产品销售价格为105元，现有另一企业要求追加订货5000件，其特殊订价为75元。
要求：分别就以下几种情况进行是否接受订货的决策1）企业最大生产能力为20000件，剩余生产能力无法转移，不需追加专属成本2）企业最大生产能力为20000件，剩余生产能力无法转移，但需追加专属成本40000元3）企业最大生产能力为20000件，剩余生产能力可对外出租，租金收入为15000元，且需追加专属成本20000元4）企业最大生产能力为18400件，剩余生产能力无法转移，不需追加专属成本 15. 某企业拟购置一台总价为340200元的新设备，预计使用年限7年，采用直线法折旧，期末无残值筹资资本成本率为15%使用该设备每年可为企业增加营业净利润21400元 要求：（1）计算该项目的净现值和现值指数 （2）以计算出的有关指标为依据，评价方案的可行性注：相关现值系数表i(%) 1214151618n=7年金现值系数4.56384.28824.16044.03863.8115n=7复利现值系数0.45230.39960.37590.35380.3139净现值＝21400*4.1604-340200=-251167现值指数=-251167÷340200+1≈0.2617∵净现值率=-251167÷340200=-0.738<0 现值指数=0.2617<1∴方案不可行16.某企业计划年度生产A、B、C、D四种产品，固定成本总额为40000元，各种产品有关数据如下表所示：项目 A产品B产品C产品D产品产品销售数量32803240产品销售价格（元）900200010003000单位变动成本（元）72018006002100单位贡献毛益（元）180200400900贡献毛益率（%）20104030产品销售收入（元）2880016000032000120000要求：（1）确定各种产品的销售比重。
2）确定企业综合加权贡献毛益率3）确定企业综合盈亏临界点销售额17.某企业生产B产品需要的零件，其外购价格为7元该零件若自制，单位零件需要耗用直接材料4元，直接人工1.5元，变动性制造费用1元目前该企业的生产能力尚有15%的剩余可用来生产此零件企业年固定性制造费用为1500000元，该企业年需要的零件为70000件要求：进行生产所需零件自制还是外购的决策18．S公司发行了利息率为14%的3年期债券，半年付息一次，面值为100元A．若债券的市场价格为104元，求其到期收益率；若市场价格为97元和10元， 答案又是多少？B．若债券收益率为12%，求其价格；若债券收益率为15%和14%，答案又是多 少？19. D公司目前每股支付红利2元，而且其股利在3年内以15%的速度增长，其后3年以10%的速度增长，然后以5%的速度永久增长下去A．若要求的回报率为8%，此股票的价值为多少？B．若你只希望持有此股票3年，那么你对它的估价会改变吗？解：A股票红利 8%下的复利现值系数 8%下的股利值2（1+15%）=2.30.92592.3 * 0.9259=2.122．3（1+15%）=2.6450.85732.272.645（1+15%)=3.0420.79382.423.042(1+10%）=3.3460.73502.463.346（1+10%）=3.6810.68062.513.681（1+10%）=4.0490.63022.55 合计14.34 4.049（1+5%）/(8%-5%)=141.715目前股价为： 141.715 x 0.6302 + 14.34 = 89.31B 对他的估价会改变。
20．N制药公司打算用一台更高效的新机器代替两台旧机器这两台旧机器可在 二手货市场上卖得70000元；它们计提折旧后的帐面价值为120000元，还剩8年折旧期，用直线折旧法新机器的购买和安装需480000元，期末预期有40000元残值新机器使用寿命5年，用直线折旧法，新机器效率更高， 它每年可产生120000元的增量现金收入公司的所得税税率为25％A．这8年中增量现金流入是多少？期初增量现金流出是多少？B．如果要求的回报率为14％，则该项目的净现值是多少？解： 新机器的年折旧为: （480000-40000）/5 = 88000A 期初增量现金流入：（1） 旧设备卖出流入：70000（2） 旧设备卖出抵税流入：（120000-70000）x 25% = 12500所以总的期初现金流出B 新机器项目的净现值= -480000 + 120000（P/A 14% 5) - 40000(P/F 14% 5) =-8.8821．J商业区需要一些新的混凝土搅拌机卡车现已接到几个投标，并已确切地评估了这些不同卡车的性能特征甲公司的卡车每辆售价74000元，但它有顶尖的技术设备。
卡车寿命为8年，但在第5年应重装发动机在头4年维修费每年预期为2000元，第5年维修费和重装成本为13000元，在后3年中，维修费预期每年4000元第8年末，卡车预计残值为9000元乙公司的卡车每辆售价59000元，但其维修费用贵第一年维修费用为3000元，此后直至第8年，每年维修费以1500元递增在第4年，发动机要重装，使当年除维修费外还要多支出15000元第8年末卡车预计残值为5000元丙公司的卡车每辆售价44000元头4年的维修费是：第1年预期为4000元，接下来3年每年以1000元递增但卡车只有4年寿命，到时可以以旧换新新车售价为52000元，旧车交易价格为15000元在第5年到第8年期间，第二辆卡车第5年维修费预期为5000元此后每年以1000元递增，在第8年年末，第二辆卡车预期残值为18000元A．如果J商业区的资金成本为8%，它会接受那种卡车？（因为商业区免税，故不考虑纳税B．如果资金成本为15%，你的答案又是什么？40002000甲9000 0 5 8年 1350015000 + 75004500590003000乙 0 4 8年丙图 同理画出 解：A甲方案 净现值= 74000+ 2000（P/F,8% 1) +2000（P/F,8% 2) +2000（P/F,8% 3) +2000（P/F,8% 4) +13000（P/F,8% 5) + 4000（P/F,8% 6)+ 4000（P/F,8% 7)+ 4000（P/F,8% 8) - 9000（P/F,8% 8) = 74000 + 2000( 0.9259 +0.8573 + 0.7938 + 0.7350) + 13000 x 0.6806 +4000(0.6302 + 0.5835 + 0.5403) - 9000 x 0.5403 =91625.1乙方案 净现值= 59000 + 3000（P/F,8% 1)+ 4500（P/F,8% 2)+ 6000（P/F,8% 3)+ 22500（P/F,8% 4)+ 9000（P/F,8% 5)+ 10500（P/F,8% 6)+ 12000（P/F,8% 7)+ 13500（P/F,8% 8) - 5000（P/F,8% 8) = 59000 + 3000x 0.9259 + 4500 x 0.8573 + 6000 x 0.7938 + 22500 x 0.7350+ 9000 x 0.6806 + 10500 x 0.6302 + 12000 x 0.5835 + 13500 x 0.5403-5000x0.5403 = 111272.9丙方案 净现值= 44000 + 4000（P/F,8% 1) + 5000（P/F,8% 2) + 6000（P/F,8% 3) + （7000+52000-15000）（P/F,8% 4) + 5000（P/F,8% 5) + 6000（P/F,8% 6) + 7000（P/F,8% 7) + 8000（P/F,8% 8) - 18000（P/F,8% 8) = 44000 + 4000x0.9259 + 5000x0.8573+ 6000x0.7938+44000x0.7350 + 5000x0.6806+ 6000x0.6302+ 7000x0.5835 - 10000x0.5403 = 94958.6从甲、乙、丙方案的现金流出的净现值来看，甲最小，所以应该选用甲方案；B 如果资金成本变成15%时：甲方案 净现值= 74000+ 2000（P/F,15% 1) +2000（P/F,15% 2) +2000（P/F,15% 3) +2000（P/F,15% 4) +13000（P/F,15% 5) + 4000（P/F,15% 6)+ 4000（P/F,15% 7)+ 4000（P/F,15% 8) - 9000（P/F,15% 8) = 74000 + 2000( 0.8696 +0.7561 + 0.6575 + 0.5718) + 13000 x 0.4972 +4000(0.4323 + 0.3759 + 0.3269) - 9000 x 0.3269 =81308.3乙方案 净现值= 59000 + 3000（P/F,15% 1)+ 4500（P/F,15% 2)+ 6000（P/F,15% 3)+ 22500（P/F,15% 4)+ 9000（P/F,15% 5)+ 10500（P/F,15% 6)+ 12000（P/F,15% 7)+ 13500（P/F,15% 8) - 5000（P/F,15% 8) = 59000 + 3000x 0.8696 + 4500 x 0.7561 + 6000 x 0.6575 + 22500 x 0.5718+ 9000 x 0.4972 + 10500 x 0.4323 + 12000 x 0.3579 + 13500 x 0.3269-5000x0.3269 = 97909.15丙方案 净现值= 44000 + 4000（P/F,15% 1) + 5000（P/F,15% 2) + 6000（P/F,15% 3) + （7000+52000-15000）（P/F,15% 4) + 5000（P/F,15% 5) + 6000（P/F,15% 6) + 7000（P/F,15% 7) + 8000（P/F,15% 8) - 18000（P/F,15% 8) = 44000 + 4000x0.8696 + 5000x0.7561+ 6000x0.6575+44000x0.5718 + 5000x0.4972+ 6000x0.4323+ 7000x0.3579 - 10000x0.3269 = 84679.2甲最小，所以应该还选用甲方案；22．BOY大学现在面临为其打字室购买何种字处理器的决策。
它可以购买10台邦氏字处理器，每台价格为8000元，且预计每台设备年末平均修理费为2000元邦氏字处理器将于第四年年末时替换，并且那时无残值或者，BOY可以购买11台IOU字处理器 来完成相同的工作，IOU字处理器需于三年后更换，每台价格仅为5000元，但年末平均修理费为2500元一个合理的预测是每台IOU字处理器在第三年年末时将有500元的售出价值此大学的这项投资的机会成本为14%由于大学为非盈利机构，它不上缴所得税预计现在选定的制造商将成为今后设备的供应商你认为应该购买10台邦氏设备还是11台IOU设备 解： A方案总成本现值 = 8 + 2 x （P/A 14% 4) = 8 + 2 x 2.9137 =13.8274 B方案总成本现值 =5.5 + 2.75 x（P/A 14% 3) - 0.55(P/F 14% 3) =5.5 + 2.75 x 2.3216 -0.55 x 0.674=11.5137故应该选 B 方案23．P公司现在已经发了债券3000000元，利率为12%它打算再筹资4000000元进行业务扩展有以下三种方案：再发行新债券，利率为14%；发行股利为12%的优先股；发行面值为16元的普通股。
公司已有800000元股普通股发行在外公司的所得税率为40%A．如果目前EBIT为1500000元，并假定获利能力不会突然增加，求三种筹资方式下的EPS各为多少？B．用数学计算检验，债务与优先股之间的无差异点是多少？C．你愿意选择那一种方式？在次优方式成为最好之前，EBIT需增加多少？解：目前情况： 普通股 80万元 债券 300万 利率12% 一年的利息： 300 x 12% = 36万股数： 80/16 = 5 万股计划400万：（1）债券 利率 14% 利息 ： 56万（2）优先股 利率 12% 利息： 48万（3）普通股 16元/股 增加股数： 400/16= 25万股 A EPS1=(150-36-56)(1-40%)/5 = 6.96元/股 EPS2= [(150-36)(1-40%)-48]/5 = 4.08元/股 EPS3= (150-36)(1-40%)/(5+25) = 2.28元/股B (无法比较）题目是否为：普通股与优先股之间的无差异点是多少？ 普通股与债券之间的无差异点是多少？普通股和优先股的无差异点 [(EBIT-36)(1-40%)-48]/5= (EBIT-36)(1-40%)/(5+25) 推出EBIT=108万普通股与债券之间的无差异点 (EBIT-36-56)(1-40%)/5= (EBIT-36)(1-40%)/(5+25) 推出EBIT1=103.2万C 选择普通股 其增量为：150-103.2=46.8万 24．H公司现有每股市价为60元的普通股100000股发行在外，同时还有利率为6%的债券2000000元。
公司打算进行3000000元的业务扩展，通过以下某一种方式筹资：（1）全部以每股60元的普通股筹集，（2）以8%的债券筹集 A．H公司业务扩展后预期EBIT为1000000元，计算各种方法下的EPS（假定所得税税率25%）B．两种方法之间的无差异点EBIT为多少？ C．H公司扩展业务后预期EBIT为1000000元，其介于600000元和1400000元之间的概率为2/3你愿意选择何种筹资方式？ 解： A EPS1= (EBIT-I1)(1-T)/N1 N1 = 100000 + 3000000/60 = 150000 EPS1= (100- 200 x 6%）x 0.75/15 =4.4元/股 EPS2=(100 - 300 x 8%-200x6%）x 0.75/10 = 4.8元/股 B (EBIT-I1)(1-T)/N1 = (EBIT-I2)(1-T)/N2 （EBIT-12)/15 = (EBIT-36)/10 EBIT =84(万）C当盈余能力EBIT>84万元时，利用负债筹资较为有利25、某企业拟新增一条自动生产线，现有甲乙两个方案可供选择，甲方案一次投资180万元，有效使用期为5年，每年现金净流入量分别为30，40，50，60，70万元，乙方案一次投资120万元，有效使用期为3年，每年现金净流入量为60万元，该企业预期投资报酬率为12%，要求分别计算两方案的净现值和投资回收期，并指出两个方案是否可行，哪个最优。
解：甲方案： 净现值= -180 + 30 x （P/F 12% 1) + 40 x （P/F 12% 2) + 50 x （P/F 12% 3) + 60 x （P/F 12% 4) + 70 x （P/F 12% 5) = -180 + 30 x 0.8929 + 40 x 0.7972 + 50 x 0.7118 + 60 x 0.6355 + 70 x 0.5674 = -7.887 < 0 故甲方案不行 乙方案： 净现值= -120 + 60 x （P/A 12% 3) = -120 + 60 x 2.4018 = 24.108 > 0 故乙方案可行 投资回收期： 甲方案： 投资回收期=4年 乙方案： 投资回收期= 120/60=2 年26、某公司决定通过银行贷款、发行债券、发行股票和留用利润四种方式来筹集资金，各种资金来源的比例有三种方案可供选择，见下表资金来源资金成本率各种资金来源比例方案一方案二方案三银行贷款9%30%30%50%发行债券12%15%30%20%发行股票15%50%30%25%留用利润16%5%10%5%要求根据资料选出最优资金结构的筹资方案。
解：根据综合资本成率计算公式 分别计算3个方案加权平均的资金成本率如下： 方案1：KW1=30% x 9%+15% x 12%+ 50% x 15%+5%x16%=12.8%方案2：KW2=30% x 6%+30% x 12%+ 30% x 15%+10%x16%=12.4%方案3：KW3=50% x 6%+20% x 12%+ 25% x 15%+5%x16%=11.45%方案3的综合资本成本率最低，因此从此点考虑，方案3是这三个方案中资金结构最优的筹资方案最优资金结构的筹资方案为方案三，资金成本11%，明细如下表：各种资金来源比例各种资金来源资金成本资金来源资金成本率方案一方案二方案三方案一方案二方案三银行贷款9%30%30%50%3%3%5%发行债券12%15%30%20%2%4%2%发行股票15%50%30%25%8%5%4%留用利润16%5%10%5%1%2%1%合计100%100%100%13%12%11%27、已知某公司资产负债表如下：资产负债表 （2008年12月31日） 单位：千元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资产应付帐款626516货币资金764310应付票据237336应收帐款净额11561344其他流动负债468468存货700966流动负债合计13311320流动资产合计26202620长期负债10261026固定资产净值11701170所有者权益合计14331444总计37903790总计37903790该公司2008。