第二章 资金金时间价价值与风风险价值值【 教学内内容】1.时间价价值2..风险报报酬3..利息率率4.证证券估价价【教学目的的与要求求】1.了解资资金时间间价值，风风险价值值的概念念及其作作用 22.了解解资金时时间价值值，风险险价值的的内容与与计算方方法3..为具体体应用资资金时间间价值，风风险价值值作好理理论分析析和实务务操作准准备 【教学重点点和难点点】重点：普通通年金、递递延年金金、预付付年金、永永续年金金的计量量；难点点：风险险程度及及报酬率率的计量量 【教学时数数】课堂教学时时数： 6课时作业】配套习题集集第二章章，要求求全做 第二章 财务管管理的价价值观念念第一节 资资金时间间价值一、资金时时间价值值的概念念(一)资金金时间价价值的概概念资金时间价价值是指指货币经经历一定定时间的的投资和和再投资资所增加加的价值值，或同同一货币币量在不不同时间间里的价价值差额额,也称为为货币的的时间价价值二)资金金时间价价值的核核心1、资金时时间价值值的真正正来源是是工人创创造的剩剩余价值值；2、资金时时间价值值是在生生产经营营中产生生的；3、资金时时间价值值的表示示形式有有两种：：一种是是绝对数数形式即即资金时时间价值值额，是是指资金金在生产产经营中中带来的的真实增增值额；；另一种种是相对对数形式式即资金金时间价价值率；；4、资金时时间价值值率是指指不考虑虑风险和和通货膨膨胀因素素的社会会平均资资金利润润率。
二、资金金时间价价值的计计算（一）相关关概念1、单利制制和复利利制单利制是只只就本金金计算利利息，所所生利息息不再计计入本金金重复计计算利息息的一种种计息制制度 复复利制是是指每经经过一个个计算期期，将所所生利息息计入本本金重复复计算利利息的一一种计算算制度 22、终值值和现值值 终终值是指指现在一一定数量量的资金金按照一一定的计计息方式式折算到到一定时时期期末末的本利利和 现现值是指指未来某某一特定定时期的的资金按按照一定定的计息息方式折折算到现现在的价价值 （二二）资金金时间价价值的计计算 1、单单利的计计算单利计算包包括利息息、终值值和现值值的计算算： （1）单利利现值的的公式为为： II=P··i·n （2）单利利终值的的计算公公式为：： S==P·（1+ii·n）（3）单利利现值的的计算公公式为：： P==s/（11+i..n） 2、复复利的计计算（1） 复复利终值值复利终值是是按复利利计息方方式，经经过若干干个计息息期后包包括本金金和利息息在内的的未来价价值。
其公式为：：s=pp·（1 ++ i） （2）复利利现值复利现值是是指未来来一定时时期的资资金按复利利计算的的现在价价值，是是复利终终值的逆逆运算，也也叫贴现现其公式为：：p=ss·（1 ++ i） （3）复利利利息复利利息是是在复利利计息方方式下所所产生的的资金时时间价值值，即复复利终值值与复利利现值的的差额其公式：II=s - pp3、年金的的计算（1）年金金的概念念及分类类① 年金是是指一定定时期内内等额、定定期的系系列收付付款项比比如租金金、利息息、分期期付款赊赊购、分分期偿还还贷款等等② 年金按按发生的的时点不不同，可可分为普普通年金金、预付付年金、递递延年金金和永续续年金普通年金又又称后付付年金，是是指发生生在每期期期末的的等额收收付款项项 预付年金又又称先付付年金或或即付年年金，是是指发生生在每期期期初的的等额收收付款项项递延年金是是等额系系列收付付款项发发生在第第一期以以后的年年金，即即最初若若干期没没有收付付款项没没有收付付款项的的若干期期称为递递延期永续年金是是指无限限期定额额支付的的年金，如如优先股股股利2）普通通年金的的计算① 普通年年金终值值普通年金终终值是指指每期收收付款项项的复利利终值之之和。
其其公式推推导如下下： 设设s——年金金终值；；A——等额额收付款款项；i——利率率；n——期数数按复利计算算的普通通年终值值为： SS=A·· ==A ·· 式中， 或被称为为普通年年金终值值系数或或1元年金金终值，它它反映的的是1元年金金在利率率为i时，经经过n期的复复利终值值，用符符号（ss/A，i，n）表示示，可查查“年金终终值系数数表”得知其其数值②普通年金金现值普通年金现现值是指指每期期期末等额额系列收收付款项项的现值值之和若若用p代表年年金现值值，其公公式推导导如下：：P = AA·式中，被称称为年金金现值系系数或11元年金金现值，它它表示11元年金金在利率率为i时，经经过n期复利利的现值值，记为为（p//A，i，n），可可通过“普通年年金现值值系数表表”查得其其数值预付年金又又称先付付年金或或即付年年金，是是指发生生在每期期期初的的等额收收付款项项 （33）预付付年金 ①①预付年年金终值值预付年金终终值是指指每期期期初等额额收付款款项的复复利终值值之和其其计算公公式可作作如下推推导： S=A ·· ·（1+ii）式中 ··（1+ii） 是预付付年金终终值系数数，记为为[（s/AA，i，n+11）—1]，与与普通年年金终值值系数 相比，期期数加11，系数数减1；式中中 （1+ii）是预预付年金金现值系系数，记记作（ss/A，i，n）（1++i），是是普通年年金现值值系数的的（1++i）倍倍。
② 预付年年金现值值预付年金现现值是指指每期期期初等额额收付款款项的复复利现值值之和其其计算公公式可作作如下推推导：p = AA · +1 式式中， ++1 是是预付年年金现值值系数，分分别记作作[（p/AA，i，n—1）+1]]和（p//A，i，n）（1++i），与与普通年年金现值值系数的的关系可可表述为为：预付付年金现现值系数数是普通通年金现现值系数数期数减减1，系数数加1；或预预付年金金现值系系数是普普通年金金现值系系数的（1+i）倍3）递延延年金 ①① 递延年年金终值值 递递延期后后的等额额系列收收付款项项若发生生在各期期期末，则则其终值值计算与与普通年年金终值值计算方方法完全全相同；；递延期后的的等额系系列收付付款项若若发生在在各期期期初，则则其终值值计算与与预付年年金终值值计算方方法完全全相同；； 通通过以上上两种情情况的分分析可知，递递延年金金终值的的计算与与递延期期无关，固固递延年年金终值值的计算算不考虑虑递延期期 ②② 递延年年金现值值 假假设递延延期为mm，递延延期后发发生n期年金金，利率率为i，则递递延年金金现值以以下两种种计算方方法： 方方法一：：若递延延期后年年金为普普通年金金，则先先求出递递延期末末n期普通通年金的的现值，即即折算到到第n期期初初，第mm期期末末，再依依据复利利现值的的计算方方法将此此数值折折算到第第一期期期初。
公公式为：：p=A（pp/A，i，n）（p//s，i，m）方法二：假假设递延延期也发发生年金金，若递递延期后后年金为为普通年年金，则则此时发发生年金金的期数数为（mm+n），可可依据普普通年金金现值的的计算方方法求出出（m++n）期期普通年年金的现现值，再再扣除递递延期（m）实际并未发生年金的现值公式为： p=AA[（p/AA，i，m+nn）—（p/AA，i，m）] （4）永续续年金永续年金是是指无限限期定额额支付的的年金，如如优先股股股利永永续年金金没有期期限，因因而没有有终值其其现值可可通过普普通年金金现值公公式推导导：p=A· 当n→∞ 时，（11+i） 极限为为零，故故上式可可推导为为p=A· 1/ii4、时间价价值计量量中的特特殊问题题（1）反求求年金的的问题（2）计息息期短于于1年时时时间价值值的计量量（3）反求求利率（4）反求求期数第二节 风风险与风风险报酬酬 一、风险的的含义及及特征（一）风险险的含义义风险是预期期结果的的不确定定性风风险不仅仅包括负负面效应应的不确确定性，而而且包括括正面效效应的不不确定性性二）风险险的特征征1、风险是是对未来来事项而而言的；；2、风险可可以计量量；一般来说，未未来事件件的持续续时间越越长，涉涉及的未未知因素素越多或或人们对对其把握握越小，则则风险程程度就越越大。
3、风险具具有价值值投资者冒风风险进行行投资，需需要有相相应的超超过资金金时间价价值的报报酬作为为补偿风风险越大大，额外外报酬也也就越高高二、风险的的种类（一）按风风险程度度可将财财务决策策分为确确定性决决策、风风险性决决策、不不确定性性决策三三种1、确定性性决策2、风险性性决策3、不确定定性决策策（二）按风风险内容容可分为为财务风风险和经经营风险险两种1、财务风风险财务风险又又名筹资资风险或或破产风风险，是是指由于于企业采采用不同同方式筹筹措资金金而形成成的风险险，特别别是企业业负债所所面临的的风险 2、经营风风险经营风险是是指在企企业生产产经营活活动过程程中遇到到的各种种不确定定情况，给给企业盈盈利带来来的影响响比如如，开发发自然资资源时能能否找到到矿藏？？开发新新产品能能否成功功？原材材料供应应情况如如何？三、风险分分析（一）风险险衡量1、确定概概率分布布概率分布必必须满足足以下两两个条件件：（1）所有有的概率率都在00与1之间，即即0≤P ≤1；（2）所有有概率之之和应等等于1，即 ==12、确定期期望收益益期望收益是是某一方方案各种种可能的的报酬，以以其相应应的概率率为权数数进行加加权平均均所得到到的报酬酬，也称称预期收收益，它它是反映映随机变变量取值值的平均均化。
其其计算公公式如下下：=3、确定标标准差标准差也叫叫均方差差，是反反映各种种概率下下的报酬酬偏离期期望报酬酬的一种种综合差差异量度度，是方方差的平平方根其其计算公公式如下下：δ=式中：δ表表示期望望报酬的的标准差差，其他他符号同同前1）标准准差是反反映不同同概率下下报酬或或报酬率率偏离期期望报酬酬的程度度；（2）标准准差越大大，表明明离散程程度越大大，风险险越大；；标准差差越小，表表明离散散程度越越小，风风险也就就越小；；（3）标准准差作为为反映随随机变量量离散程程度的绝绝对指标标，只能能用于期期望值相相同时不不同方案案的决策策；如果果各方案案期望值值不同，则则需要计计算标准准离差率率4、确定标标准离差差率标准离差率率是标准准差与期期望报酬酬的比值值，是反反映不同同概率下下报酬或或报酬率率与期望望报酬离离散程度度的一个个相对指指标，可可用来比比较期望望报酬不不同的各各投资项项目其其计算公公式如下下：V = ×1000%式中，V表表示标准准离差率率，其它它符号同同上1）标准准离差率率是反映映不同概概率下报报酬或报报酬率与与期望报报酬离散散程度的的一个相相对指标标；（2）标准准离差率率越大，表表明离散散程度越越大，风风险越大大；标准准差率越越小，表表明离散散程度越越小，风风险也就就越小；；（3）不论论备选方方案期望望收益是是否相同同，采用用标准离离差率来来衡量风风险均可可以得到到正确的的结论。
二）风险险报酬的的含义和和计算1、风险报报酬的含含义风险报酬是是投资者者因承担担风险而而要求得得到的额额外收益益风险险报酬以以下两种种表示方方式：（1）风险险报酬额额风险报酬额额是指投投资者因因冒风险险进行投投资而获获得的超超过时间间价值的的额外报报酬；（2）风险险报酬率率风险报酬率率是风险险报酬额额与原投投资额的的比率通通常用风风险报酬酬率来表表示风险险报酬2、风险报报酬的计计量标准离差率率仅反映映一个投投资项目目的风险险程度，并并未反映映真正的的风险报报酬，要要将其换换算为风风险报酬酬率必须须借助于于一个转转换系数数——风险险价值系系数，又又叫风险险报酬斜斜率其其换算公公式如下下：R=b·VV式中：R：：风险报报酬率；； bb：风险险价值系系数； V：标标准离差差率3、投资报报酬率的的计量投资报酬率率由无风风险报酬酬率和风风险报酬酬率组成成，其中中无风险险报酬率率是加上上通货膨膨胀补偿偿率的资资金时间间价值公公式如下下：K=R+ R=RR+ bb·V式中： K：投投资报酬酬率； RR：无风风险报酬酬率4、风险价价值系数数的确定定（1）参照照以往同同类项目目的有关关数据，根根据上述述公式确确定 （2）由企企业领导导或专家家确定（3）由国国家有关关部门组组织专家家确定5、预测风风险收益益率上述公式计计算的风风险收益益率是一一种应得得风险收收益率，是是指在一一定的风风险程度度下与之之相当的的风险报报酬率，对对投资者者而言，它它只是衡衡量一个个投资项项目是否否值得投投资的依依据，并并未反映映一个投投资项目目的真正正的风险险收益水水平。
而而通过预预测投资资方案的的风险收收益率，与与应得的的风险收收益率相相比较，就就可判断断出企业业所冒风风险进行行投资而而预计得得到的收收益是否否与风险险程度相相当其其计算公公式如下下：预测风险收收益率==预测投投资收益益率－无无风险收收益率决策依据：：（1）如果果某方案案应得风风险收益益率＜预预测风险险收益率率，则该该方案投投资所所所得收益益足以弥弥补所冒冒的风险险，符合合投资原原则；（2）如果果方案应应得风险险收益率率＞预测测风险收收益率则则说明该该方案投投资所得得收益不不足以弥弥补所冒冒风险，更更谈不上上会产生生收益，属属于高风风险，低低收益项项目，不不可取第三节 证券估估价一、债券的的估价一）种类及及目的短期：配合合对资金金的需求求，调节节现金余余额，使使现金余余额达到到合理水水平长期：获得得稳定的的收益二）估价方方法时间价值原原理的应应用 二、股票的的估价一）种类及及目的普通股：获获得股利利收入及及股票买买卖价差差；达到到控制该该企业的的目的优先股：获获得股利利收入及及股票买买卖价差差二）估价方方法。