中国传媒大学 20111——20122 学年年第 1学期 证劵劵投资学 课程 题 目目 上海电力力财务分析 学生姓名名 赵云飞 学 号 200090411630155 班 级 099传媒经济 所属学院院 经济管理理学院 任课教师师 王锦慧 成 绩 上海电力财务分分析 5上海电力概况 5上海电力财务分分析 6（一）资本结构构分析 61、资产负债率率 62、资本化比率率 73、固定资产净净值率 84、资本固定化化比率 95、行业分析 10（二）偿债能力力分析 111、短期偿债能能力分析 111）流动比率 113）应收账款周周转率 134）存货周转率率 135）行业分析 142、长期偿债能能力分析 151）股东权益比比率 152）长期负债比比率 16（三）经营能力力分析(资产效率分分析) 161、营业周期 162、总资产周转转率 16（四）获利能力力分析 171、主营业务利利润率 172、销售毛利润润率与净利润润率 183、净资产收益益率 194、市盈率 2215、行业分析 22（四）现金流量量（获现能力力）分析 231、经营活动现现金流量净额额 232、投资活动现现金流量净额额 233、筹资活动现现金流量净额额 24（五）发展能力力分析 251、总资产增长长率 252、销售增长率率 253、股权资本增增长率 254、利润增长率率 26（六）其他重要要指标分析 261、每股净资产产 262、每股收益 273、市净率 227（七）财务指标标综合分析：：杜邦财务分分析法 28上海电力股票投投资分析 29（一） 产业分分析 29（二） 股本分分析 30（三） 送配分分析 30（四） 投资因因素 31（五）背景因素素 31（六）技术分析析 32预测及建议 333对于投资者 333对于公司经营者者 33对于国家 333上海电力财务分分析上海电力概况上海电力股份有有限公司是经经国家体改委委体改生[11998]442号文批准准，由上海市市电力公司和和中国华东电电力集团公司司作为发起人人共同发起设设立，并于11998年66月4日在上上海市工商行行政管理局登登记注册，领领取了注册号号为310000010005356的的企业法人营营业执照。
2008年5月月，公司根据据2007年年年度股东大大会审议通过过的《20007年年度利利润分配及资资本公积金转转增方案》转转增股本后公公司的注册资资本为2,1139,7339,2577元上海电力负责上上海地区电力力输、配、售售、服的特大大型企业公公司统一规划划、建设和调调度上海电网网，为上海的的经济社会发发展提供安全全、经济、清清洁、可持续续的电力供应应和服务，并并对全市安全全和节约用电电进行监督和和指导公司司供电区域覆覆盖整个上海海市，供电面面积63400.5平方公公里，是国内内负荷密度最最高的地区至至2009年年底，公司共共有员工144948人，拥拥有客户7999.80万万户，资产总总额达12221亿元上海电力财务分分析（一）资本结构构分析1、资产负债率率上海电力资产负负债率从088年至今分别别为75.224%、722.77%、772、66%%和72.332%总体体呈下降趋势势，但始终处处于较高水平平目前电力力央企资产负负债率普遍超超过80％，虽虽然与电力央央企相比较为为平和，但依依旧令人担忧忧2008年5月月，公司根据据2007年年年度股东大会会审议通过的的《20077年年度利润润分配及资本本公积金转增增方案》：资资本公积金转转增股本方案案以20077年12月31日总股本本1,7833,116,,048股为为基数，向全全体股东每110股转增2股，共转增增356,6623,2009股。
转增增股本后公司司的注册资本本为2,1339,7399,257元元 由此可以看出，上上海电力同我我国大多数电电力企业一样样，投资规模模不断扩张，而而经济效益明明显下降，企企业必须通过过不断负债来来维持基本运运营和投资，导导致行业资产产负债率逐年年上升，净利润率却没没有明显上升升，导致财务务杠杆没有得得到有效利用用2、资本化比率率所有者权益合计计2011-099-30870137773012010-122-31876490331232009-122-31905000117162008-122-31682172118492007-122-31103203229290非流动负债合计计2011-099-301521869957302010-122-31954667663612009-122-31964904559662008-122-31483016331462007-122-3125813155891其他非流动负债债合计2011-099-30208704770192010-122-31208645337492009-122-317085363312008-122-314031543312007-122-31168377112由以上三表算得得，20111——20077资本化比率率约为：233.08%、441.67%%、52.663%、477.06%、559.10%%.而20111年国电电力力约为63%%，长江电力力约为43%%.可见上海电力负负债的资本化化程度中等，应应小心资本结结构的恶化。
3、固定资产净净值率由以上三图相比比，上海电力力固定资产净净值率较低，设设备较旧，固固定资产利用用率较低由于没有固定资资产折旧数据据，未能求出出近几年固定定资产利用率率4、资本固定化化比率说明上海电力自自有资金的固固定化程度增增高，自有资资金用于长期期资产的数额额相对多，可可能会影响日日常资金不足足不得不依靠借借款解决上海电力资本化化比率中等，可适当依靠长期期负债来补充充长期资金不不足，防止指指标过大，导导致经营资金金短缺 电力行业的资本本固定化比率率有高有低，但但都呈上升趋趋势5、行业分析2004年-22010年中中国电力行业业偿债能力指指标单位：千元、%%年份 资产负债率 债务股权倍数 利息保障倍数2004年 64.07178.312.772005年 64.73183.512.982006年 65.66191.223.042007年1--11月 66.75200.742.642008年1--11月 70.17235.220.992009年1--11月 69.72230.282.012010年1--11月 72.07258.031.94数据来源：国家家统计局 银银联信从我国电力生产产行业的偿债债能力指标来来看，20110年末我国国电力生产行行业的资产负负债率达到了了72.077%，为20004年以来来的最高值，债债务股权倍数数也在不断上上升，利息保保障倍数在下下降，因而财财务风险在上上升。
二）偿债能力力分析1、短期偿债能能力分析1）流动比率可见流动比率上上升，但仍处处于较低水平平，但以高于于许多同行业业企业2）速动比率近年来电力行业业的速动比率率小幅攀升，说说明了电力企企业的短期偿偿债能力小幅幅增加3）应收账款周周转率根据财务报表计计算约为100.83，与与华电国际110.13相相近 ，但报表中中未能找到现现销收入，股股数据偏大4）存货周转率率与同行业差别不不大5）行业分析2010年1--11月，行行业营运能力力各项指标同同比均有所好好转，周转率率不断提升，表表明行业应收收账款回收速速度大幅提高高，行业资金金利用效率明明显提升2004年-22010年中中国电力生产产营运能力指指标情况单位：%报告期 总资产周转次数数 流动资产周转次次数 应收账款周转次次数2004年 0.41.947.662005年 0.392.18.142006年 0.382.168.372007年1--11月 0.342.088.012008年1--11月 0.321.958.442009年1--11月 0.31.988.32010年1--11月 0.322.038.81行业年均水平0.352.048.25数据来源：国家家统计局 银银联信2、长期偿债能能力分析1）股东权益比比率股东权益比率有有所下降，在在同行业中处处于中部水平平。
电力行业业并非朝阳产产业股东权益益比率有所下下降意味着偿偿债风险上升升，债务利息息负担较重2）长期负债比比率上海电力资产总总额表2011-099-303143678834802010-122-313205906687632009-122-313323536601402008-122-312755566621662007-122-31236379770783算得，20077——20111年上海电力力长期负债比比率约为133.04%、118.52%%、30.330%、255%、41..93%呈呈上升趋势，现现今电力价格格上升，但煤煤炭价格也在在上升，应谨谨慎对待偿债债风险，控制制负债比率过过度上升三）经营能力力分析(资产产效率分析))1、营业周期根据存货周转率率和应收账款款周转率计算算得，20111上海电力力营业周期约约为54天，呈呈下降趋势2、总资产周转转率主营业收入表2010-122-312010-011-01157913558619..682009-122-312009-011-01111040554068..712008-122-312008-011-0192608711057.9962007-122-312007-011-0177872633386.1172007——22010年总总资产周转率率约为32..63%、336.47%%、30.446%、48.447%。
呈上上升趋势，表表明周转加快快，企业的效效率较高，经经营能力较强强，资金利用用率较高根根据图表20044年-20110年中国电电力生产营运运能力指标情情况，可看出出上海电力总总资产周转率率在同行业中中处于较高水水平四）获利能力力分析1、主营业务利利润率营业利润表截止日期开始日期营业利润2011-099-302011-011-013829054464.3222010-122-312010-011-014515518834.9442009-122-312009-011-015225004447.3772008-122-312008-011-01-19429881013..742007-122-312007-011-015943493335.244其中，主营业务务利润占绝大大部分营业成本表截止日期开始日期减：营业成本2011-099-302011-011-01122361774945..172010-122-312010-011-01143091000463..032009-122-312009-011-0199834044619.3392008-122-312008-011-0197688377425.1142007-122-312007-011-0167542411589.228其中，主营业务务成本占绝大大部分。
2007——22011年主主营业务利润润率约为8..74%、--19.599%、5.221%、3..15%、33.11%，呈呈下降趋势2、销售毛利润润率与净利润润率当从理论上讲，销销售毛利率同同主营业务利利润率相当同时由以上两图图可以看出，虽虽然毛利率较较高，但净利利率较低，且且本年度利润润率呈下降趋趋势净利率明显低于于长江电力，国国电电力和大大唐发电，同同华能国际与与华电国际相相近3、净资产收益益率净资产收益率较较低，但因为为财务杠杆率率已经很高，尽尽管获利稳定定，不以增加加负债在财务务结构中的比比重与长江，国电相相比处于较低低水平4、市盈率上海电力市盈率率约为20倍倍，长江电力力约为14倍倍，国电电力力约为11倍倍说明上海海电力受人股股票追捧，发发展潜力受人人瞩目，也与与上个月的股股票利好有一一定关系上海电力市盈率率相对较高，远远大于净资产产收益率，价价值被高估总的来说，近期期，电力行业业市盈率较低低，接近发达达国家水平5、行业分析2010年以来来，虽然用电电市场需求回回暖促使行业业经营状况有有所改善，但但是煤炭价格格上升依然对对于行业的盈盈利构成一定定的影响，22010年11-11月我我国电力生产产行业的销售售毛利率、销销售利润率和和资产报酬率率分别为155.15%、66.96%和和2.16%%，各项盈利利能力指标均均较20099年有所下降降。
2004年-22010年中中国电力生产产盈利能力指指标情况单位：%报告期 销售毛利率 销售利润率 资产报酬率2004年 18.459.613.692005年 18.9910.483.862006年 20.8611.844.182007年1--11月 20.3911.183.542008年1--11月 10.28-0.05-0.012009年1--11月 18.728.262.382010年1--11月 15.156.962.16数据来源：国家家统计局 银银联信（四）现金流量量（获现能力力）分析1、经营活动现现金流量净额额截止日期开始日期经营活动产生的的现金流量净净额2011-099-302011-011-01-16367222166..262010-122-312010-011-0125871400100.3392009-122-312009-011-0130480222703.4472008-122-312008-011-017031146616.7552007-122-312007-011-0118540300153.770经营性现金流量量为负值，说说明公司从销销售商品和劳劳务之中取得得的收入不能能满足维持档档期营运资本本正常运行的的支付。
上海海电力此时并并非处于快速速成长期，而而长江及国电电的经营性现现金流量均为为正数同时时，净收益为为正，而现金金流为负，可可能意味着应应收账款的剧剧增经营活活动现金流量量小于利息支支付额，将有有可能导致财财务危机2、投资活动现现金流量净额额截止日期开始日期投资活动产生的的现金流量净净额2011-099-302011-011-01-2428088279.6672010-122-312010-011-01-11648556498..662009-122-312009-011-01-23047559957..612008-122-312008-011-01-46335889420..042007-122-312007-011-01-70387993914..32上海电力投资活活动现金主要要用来购建固固定资产、无无形资产和其其他长期资产产，这符合电电力企业可持持续经营的要要求同时由由经营活动现现金流量为负负可知，投资资活动的资金金来源主要依依赖于外援融融资，因为公公司并没有配配股融资，所所以主要依赖赖与债务融资资，可能导致致财务状况恶恶化3、筹资活动现现金流量净额额截止日期开始日期筹资活动产生的的现金流量净净额2011-099-302011-011-0116918833599.4492010-122-312010-011-01-11297661542..112009-122-312009-011-012385386638.2002008-122-312008-011-0139151199998.1132007-122-312007-011-0145667199548.994因非流动负债净净额增加，流流动负债净额额减少，所以以筹资活动现现金流量的主主要来源应该该是长期负债债。
五）发展能力力分析1、总资产增长长率资产增长率为负负，可见企业业资产规模在在渐渐收缩，企企业竞争力在在下降国电电力资产增增长率接近零零，长江电力力资产增长率率也为负，推推断电力行业业正处于成熟熟期2、销售增长率率由利润表计算得得08-111年分别为119.58%%、20.665%、411.5%、113.68%%，可见企业业进入成熟期期，发展能力力收缩3、股权资本增增长率截止日期股东权益合计2011-099-30870137773012010-099-30868412331942009-099-30812834449642008-099-309204173330909——11年年股权资本增增长率分别为为：-12..09%、66.91%、00.23%说说明企业资本本的积累能力力较弱，已几几乎没有发展展潜力4、利润增长率率截止日期开始日期利润总额2010-122-312010-011-015152861100.6552009-122-312009-011-015203076674.6662008-122-312008-011-01-18879882892..792007-122-312007-011-017643158842.2992006-122-312006-011-017425423398.4772005-122-312005-011-017112334436.73306——10年年的利润增长长率为：4..23%、22.96%、-345.68%、-375.13%和0.96%。
可见08年有一次大的波动，而利润总额与07年以前相比有大幅下降，因此可能处于成熟或衰退期六）其他重要要指标分析1、每股净资产产上海电力股价高高于净资产，说明股民认为上海电力力存在品牌,市市场份额,技技术壁垒等无无形资产并将继续盈利2、每股收益上海电力指标\日期2011-099-302010-099-302009-099-302008-099-302007-099-30基本每股收益((元)0.090.000.13-0.580.20长江电力指标\日期2011-099-302010-099-302009-099-302008-099-302007-099-30基本每股收益((元)0.380.430.410.360.52国电电力指标\日期2011-099-302010-099-302009-099-302008-099-302007-099-30基本每股收益((元)0.140.110.250.010.49可见上海电力股股价较高，但但每股收益较较低3、市净率当前，三家企业业市净率相近近，都具备一一定投资价值值七）财务指标标综合分析：：杜邦财务分分析法2008——22010年总总资产周转率率约为36..47%、330.46%%、48.447%。
销售净利润率表表：变动日期销售净利率2010-122-311.22102009-122-313.45472008-122-31-16.27226资产负债率088——10年： 75.244%、72..77%、772、66%%计算得权益净利利率： -33.996%、5.83%%、3.35%%08年至09年年权益净利率率上升原因主主要是销售净净利率的增长长，而09年年至10年总总资产周转率率虽然增加但但权益净利率率下降，原因因为权益乘数数变小，销售售净利率变小小，其中最主主要原因还是是销售净利率率变小而计算可知知，09-110年主营业业务收入在增增加，而净利利润却减少了了，进而发现现主营业务成成本的大幅增增加是最根本本原因所以以，上海电力力需要完善成成本控制上海电力股票投投资分析（一） 产业分析上海电力以火力力发电为主，正正处于成熟期期近期电价价上涨，公司司盈利能力提提升电力产业特征：：1．国家垄断行行业，国家控控制定量定价价2．与经济周期期有较高关联联度，随着宏宏观经济周期期性波动而发发生一定的波波动，如20008年的金金融海啸引发发的经济衰退退导致电力需需求增长明显显放缓、发电电小时数下降降，是对经济济周期波动最最为敏感的行行业之一。
3．技术、资金金高度密集型型产业，且不不断升级4．规模效益明明显，抵御风风险能力强6．现金流相对对稳定、充裕裕7．市场煤、计计划电成为影影响火电行业业发展的重要要制约因素目目前我国针对对电力行业的的上网电价和和销售电价实实行的是政策策管制，而火火电行业的主主要燃料电煤煤价格是随市市场变化波动动，因此煤炭炭价格变化对对于火电企业业盈利会产生生较大的影响响，如20008年上半年年的电煤价格格大幅上涨，虽虽然国家对于于电煤进行了了临时价格干干预和相应上上调了电价，但但是效果并不不明显，使得得火力发电企企业出现了政政策性亏损2011年货币币政策名为稳稳健，实为紧紧缩，政府将将高举“防通胀”的大旗，“流动性回收收”将成为宏调调调控核心，部部分信贷需求求受压，将会会使得作为资资金密集电力力行业会受到到较大影响统计显示，全年年全国全社会会用电量411923亿千千瓦时，同比比增长14..56%，增增幅提高8..12个百分分点但对于于高耗能行业业的抑制，将将使得我国用用电量增速较较有所放缓二） 股本分析上海电力是上海海首家参加股股改的央企，股股份100%%为已上市流流通A股上上海电力为大大盘股，市价价波动小，投投机性差，但但风险较小，可可以考虑长期期投资。
三） 送配分析上海电力现在实实行的方案是是不分红不转转赠，红利和和股息比例较较低四） 投资因素上海电力投资收收益表2011-099-303300186698.7772010-122-314329935531.1772009-122-316614875509.2222008-122-31-2129733206.1132007-122-314041226625.888投资活动现金流流出表截止日期开始日期投资活动产生的的现金流出小小计2011-099-302011-011-017044013353.2112010-122-312010-011-0128525877513.1142009-122-312009-011-0134469822490.4492008-122-312008-011-0149643733643.9972007-122-312007-011-0174267544980.9952007——22011五年年年均投资收收益约为32231298831.4，年年均投资总额额约为387790199996，投资资利润率约为为8.33%%，处于属于于行业中等水水平五）背景因素素机构名称股份类型持股数(万)占流通股本比例例(%)增减(万股)中国电力投资集集团公司流通A股91664.66342.84%不变 中国电力国际发发展有限公司司流通A股40346.55818.86%不变 中国长江电力股股份有限公司司流通A股20337.1169.50%不变最大三家控股公公司背景很硬硬。
六）技术分析析由上图可见，111月初形成成了一个标准准的头肩顶，而而最近股价跌跌宕，均线收收缩，趋势线线上升，似有有走高趋势但但成交量不大大，而且委比比较低，如果果4号开盘能能够突破压力力线，成交量量也有所提高高的话，预计计将在短期形形成新一轮上上涨预测及建议对于投资者企业处于成熟期期，尚未开拓拓出新的盈利利模式，投机机收益及投资资收益都较小小，但公司实实力雄厚，盈盈利稳定，投投资风险较低低上海电力属于国国家垄断行业业，垄断定价价，同时煤炭炭等原料价格格也由国家政政策决定，所所以想要投资资上海电力就就需要密切关关注国家政策策变动虽然然现在市盈率率较高，但近近期上海电价价上调，收费费标准改革，上上海电力短期期投资前景较较好对于公司经营者者公司近期主营业业务成本较高高，需要重点点进行成本控控制上海电电力债务风险险较高，应尽尽可能优化资资本结构在在利润总额增增加的基础上上，偿付债务务，也可以考考虑通过股权权融资来弥补补长期资金不不足公司继续扩张意意义不大，首首先应该在科科技方面增加加投入，以节节约发电成本本其次，应应该尝试开拓拓新的盈利模模式，比如核核电，风电，地地热发电，太太阳能发电对于国家电力行业需要国国家的辅助，国国家应首先合合理规划经济济政策，优化化信贷政策，其其次大力推进进电力行业科科技发展，鼓鼓励新能源发发电，最后应应继续改良电费费收费制度。