财务管理十大考考点全国会计专业资资格考试从11992年实实施以来，已已举办了十届届(中间曾停停考一年)，在在全国各类专专业资格考试试中，具有体体系较完整、参参考人员众多多、影响程度度较高的特点点它不仅关关系到每位参参考人员的切切身利益，也也成为对参考考人员的知识识结构、操作作能力等专业业水平的评价价依据和衡量量标准因此此，对其进行行研究分析十十分必要 一、要点点一：时间价价值的作用与与计算 ((一)时间价价值的作用是是什么？这是是容易忽略的的问题，许多多学员将精力力放在记忆公公式和单纯计计算上，而忘忘记了时间价价值的作用，没没有明白为什什么要计算时时间价值，甚甚至将时间价价值的计算与与利息计算混混淆，从而影影响时间价值值的准确掌握握时间价值值的作用就是是比较不同时时点上的流量量当两个流流量发生在同同一时点上时时，可以直接接比较其大小小；若两个流流量发生在不不同点上时，不不能直接比较较大小，必须须将它们都调调整到同一个个时点上，才才能比较所所以，时间价价值的计算，就就是调整流量量利用时间间价值计算，可可以将发生在在不同点上的的流量，调整整到同一个时时点上，再进进行比较在在教材中，第第三章计算债债券价格、租租赁租金，第第五章计算净净现值、净现现值率、获利利指数、内部部收益率、差差额内部收益益率和年收回回额，第六章章计算债券和和股票的长期期收益率、投投资价值，都都是时间价值值的具体应用用。
因此，时时间价值是财财务管理的计计算基础如如果时间价值值掌握较好，上上述的应用就就不必专门记记忆公式了 (二二)时间价值值求现值、终终值表示什么么意思？ 有人说：：“时间价值值求现值，就就是求现在的的值；求终值值，就是求最最后一点的值值”，对吗？？这种说法是是片面的求求现值是指将将发生的流量量调到发生点点的前面，只只要将发生的的流量向前调调，都叫求现现值比如，将将2003年年初发生的1100万元，调调到20022年初或20001年或22000年……都叫求现值值，可见同一一个流量可以以有无数个现现值因此，要要看清题的要要求，是求哪哪一点的现值值而求终值值是指将发生生的流量调到到发生点的后后面，只要将将发生的流量量向后调，都都叫求终值比如，将2003年初发生的100万元，调到2004年初或2005年初或2006年初…都叫求终值可见有无数个终值因此，要看清题的要求，是求哪一点的终值 (三)时间价值计算如何掌握？有哪些环节值得注意？ 时间价值计算，从考试角度，主要掌握查表系数，不必单纯记忆数学系数从考题情况看，近几年涉及时间价值计算，试题中都用查表系数形式给出 查表系数的表示，由三项构成，如(F/Pin)，第一项表示已知项和未知项，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知现值求终值。
n的含义有两种：第一，当涉及现值与终值计算时，表示二者的间隔期如将2003年初发生的100万调整到2003年末，间隔期为一年第二，当涉及年金计算时，n表示年金发生的个数如96年末、97年末、98年末各发生100万元，将其都调整到1998年末时，n=3；将其都调整到2000年末时，仍然是n=3只不过求年金终值时，利用书中的系数，只能将年金求到最后年金重合点；而求年金现值时，只能求到第一个年金前一点这是最容易忽略的地方因此，年金求终值或现值，存在算一次或两次问题求年金终值时，若所求点是最后年金重合点，则计算一次即可；若所求点不是最后年金重合点，则应计算两次；同理，年金求现值时，若所求点是第一个年金前一点，则计算一次即可；否则应计算两次因此，对时间价值计算，最好画流量图表示现举例说明： 【例1】李芳今年4岁，过生日时其舅舅许诺从4岁起，到8岁止，每过一次生日给她1OO元若i=10%，分别计算(考虑时间价值)： (1)相当于8岁时一次给多少？ (2)相当于9岁时一次给多少？ (3)相当于12岁时一次给多少？ (4)相当于3岁时一次给多少？ (5)相当于刚出生时一次给多少？ 【解】这是一个很有趣的问题，若不考虑时间价值，答案都一样，均为一次给500元。
但考虑时间价值，则答案不同流量图如下(图中点表示本年末或下年初，两点之间为一个年度如5点表示5年末或6年初) (1)相当于8岁时一次给F8=100(F/A 10% 5)=100×6.1051=610.51(元) 年金终值系数 (2)相当于9岁时一次给F9=100{F/A 10% 5(个数)}{F/P 10% 1(间隔期)}=100×6.1051×1.1=671.56(元) 复利终值系数 (3)相当于12时一次给F12=100{F/A 10% 5(个数)}{F/P 10% 4(间隔期)}=100×6.1051×1.4641=893.85(元) (4)相当于3岁时一次给P3=100(P/A 10% 5)=100×3.7908=379.08(元) 年金现值系数 (5)相当于刚出生时一次给P0=100{P/A 10% 5(个数)}{P/F 10% 3(间隔期)=100×3.7908×0.7513=284.80(元) 年金现值系数 复利现值系数 此题关键是年金求终值、现值的落点。
二、要点二：债券发行价格中两个利率不同 债券发行价格计算为：价格=利息现值+还本现值 其中，票面利率：计算发生的利息用，一般按单利； 市场利率：计算价格(折现)用，一律用复利 若每年末付息一次时，当票面利率＞市场利率，溢价发行； 当票面利率=市场利率，平价发行： 当票面利率＜市场利率，折价发行； 若按半年计息时，利息=年利率×1/2，折现率=市场利率×1/2 【例2】某企业发行期限为5年，票面利率10%，面值1000元的债券，单利计息，分别计算下面情况的发行价格 (1)市场利率8%，每年末支付一次利息； (2)市场利率8%，到期连本带息一次付清(利随本清法)； (3)市场利率10%，每半年计算并支付一次利息； 【解】价格=利息现值+还本现值 (1) 价格=10000×10%(P//A 8% 5))+1000((P/F 88% 5)=10000×100%×3.99927+11000×00.68066=10799.87(元元) 利息现值（年金金现值系数）还还本现值（复复利现值系数数） (2) 价格=10000×(1+55×10%))(P/F 8% 5))=10200．9(元)) (3)价格=11000×10%××1/2(PP/A 100%/2 110)+10000(P//F 10%%/2 100)=50××7.72117+10000×0.66139=11000(元元)(平价)) 此此外，已知价价格可以倒求求市场利率，用用到内插法。
三、要点点三：商业信信用放弃折扣扣成本率的计计算和选择 放弃弃折扣成本率率=折扣率//(1-折扣扣率)×3660/(信用用期-折扣期期)当市场利率大于于放弃折扣成成本率，应享享受折扣，有有利之处是付付款额减少，不不利之处是占占用资金的时时间短；当市市场利率小于于放弃折扣成成本率，应放放弃折扣，不不利之处是没没有享受折扣扣，应支付原原价，有利之之处是占用资资金的时间长长 【例3】我我有一块手表表价值1000元，准备出出售给您，条条件为2/110，N/330，即表示示10天内付付款，可以少少付2%，若若30天付款款，付原价1100元，您您如何选择？？ 【解解】示意图如如上并简化化为比较两个个点，即100天付98元或或30天付100元元(因为比110天再早付付，也不再有有折扣了，只只要享受折扣扣，就在100天付；过了110天，也没有折折扣了，就拖拖到30点付付) 若放弃折折扣，意味着着10天的98元到到30天成为1000元，理解为为10天98元为本本金，30天天100元为为本利和，22元为20天天的利息，则有：占用资金金20天的利利率=利息//本金=2//98(严格格应称为成本本率，利率专专指对银行而而言) 相当于占占用资金1天天的利率=22/98×11/20 相当于于占用资金11年的利率==2/98××360/220=[(1100×2%%)/1000(1-2%%)]×[3360/(330-10))]=[2//(1-2%%)]×[3360/(330-10))] 即得到教材材中的公式。
所以以，教材中公公式放弃折扣扣成本率理解解为：若放弃弃折扣多占用用资金20天天，相当于占占用对方资金金1年的成本本率若此成成本率大于市市场利率，说说明多占用220天代价太太大，因此，不不应多占用，应应在10天内内付款，即享享受折扣；老老此成本率小小于市场利率率，说明多占占用20天的的代价很小，比比占用银行贷贷款利息还低低，占用时间间越长越好，应应在30天付付款，即应放放弃折扣 若【例例3】中市场场利率15%%而放弃折扣扣成本率=[[2%/(11-2%)]]×[3600/(30--10)]==36.733%＞15%% 说说明应在100天内付款否否则放弃折扣扣的代价太大大 四、要要点四：普通通股成本、留留存收益成本本的计算 (一))普通股成本本=当年末股股利/[总额额(1-筹资资率)]+增增长率 1、普通通股本计算，是是考虑无数个个股利(每个个股利按增长长率增长)而而推导出的由由于每年的股股利不相同，所所以，分子的的股利不能随随意表示，而而是指计算当当年末股利 2、普普通股成本不不仅是发行时时计算，发行行之后每年也也可以计算每每次计算时，分分子的股利、分分母的股价，都都按照计算当当年的金额计计算。
【例4】已已知某企业22003年初初发行普通股股，20033年末股利预预计每股2元元，以后每年年按5%的增增长率增长22003年初初股票发行价价每股20元元，预计20004年初、22005年初初股价分别为为25元、118元，分别别计算20003年、20004年、22005年每每年普通股成成本(不考虑虑筹资费) 【解解】20033年股票成本本=2/200+5%=115% 22004年股股票成本=22(1+5%%)/25++5%=133.4% 2005年年股票成本==2(1+55%)2/18+55%=17..25% 表示平方方 (二))留存收益成成本=普通股股年末股利//普通股股价价+普通股利利增长率 留存收益成成本所用数据据，全都是普普通股的，因因为留存收益益属于普通股股股东权益，其其成本计算与与普通股基本本相同，只是是没有筹资费费而已 【例55】某企业22002年初初股票价格220元，年末末股利每股22元，股利增增长率5%，留留存收益8000万元，股股票筹资率22%，分别计计算普通成本本、留存收益益成本。
【解】普普通股成本==2/20((1-2%))+5%=115.20%% 留存收收益成本=22/20+55%=15%% 留留有收益8000万元不参参加运算留留存收益成本本15%，表表示使用8000万元的留留存收益用于于投资时，其其收益率不能能低于15%%. 五、要要点五：边际际成本 教材中边边际成本的概概念与计算不不一致，造成成理解上的困困难 (一)概概念：资金边边际成本指资资金每增加同同一单位时，所所增加的资金金成本 这是经经济学的基础础概念之一，按按此概念，边边际成本指增增加的成本，用用图示意为：： 表表示，资金每每增加20万万时，成本增增加1%，11%即为边际际成本 (二))作用：边际际成本作用就就是研究成本本变化规律，配配合边际收入入，计算边际际利润 当边际际收入-边际际成本=边际际利润＞0时时，方案可行行 当边际收入入-边际成本本=边际利润润＜0时，方方案不可行 但教教材没有涉及及边际收入、边边际利润，这这是其不足之之处 (三)计计算：边际成成本计算方法法很多，教材材所承的方法法并不是最好好的方法，而而且与概念不不一致。
但从从应试角度，还还应按其掌握握 教材边际成成本计算：新新筹资的加权权成本，即为为边际成本 【例例6】20002年企业资资金120万万元，加权成成本10%22003年企企业计划新筹筹资金80万万元，80万万元的加权成成本12%，分分别计算筹资资后的加权成成本和加权成成本增加 【解解】筹资后总总资金=1220万+800万=2000万元 筹资后加加权成本=110%×1220/2000+12%××80/2000=10..8% 筹资前后后加权成本增增加=10..8%-100%=0.88% 0.8%才才是真正意义义上的边际成成本而教材材将新筹资的的加权成本112%作为边边际成本 下面面再举例说明明用教材方法法计算边际成成本过程 【例例7】某企业业原有资金5500万元，现现拟新筹资880万元新新筹资中，负负债占40%%，权益资金金占60%新新筹资中负债债在40万以以内的成本为为6%，超过过40万为77%；权益资资金成本在330万元以内内为8%，超超过30万元元为9%1)计算边边际成本2)若新筹筹资80万用用于投资，则则投资报酬率率至少为多少少？ 【解】(11)第一：新新筹资中负债债筹资总额分分界点=400/40%==100万元元 第第二：新筹资资中权益筹资资总额分界点点=30/660%=500万元 则可以找找到新筹资加加权成本变化化区间，用图图示意为： 第三三：分别计算算各区间加权权成本，即为为边际成本。
0～～50加权成成本=6%××0.4+88%×0.66=7.2%% 00～100加加权成本=66%×0.44+9%×00.6=7..8% 大于1000加权成本本=7%×00.4+9%%×0.6==8.2% (22)由于800万元的加权权成本7.88%，说明新新筹资80万万要求的最低低报酬率为77.8% 六、要点点六：现金流流量计算中更更新设备造成成的税差 这是教教材20022年增加的内内容由于更更新设备，旧旧设备的账面面折余价值可可能不等于变变价净收入，造造成营业外收收支的变化，从从而影响所得得税变化，将将其称为旧设设备变现税差差 对其掌握注注意三个层次次——计算、判判断、处理 (一一)计算：旧旧设备变现税税差=(变价价收入-折余余价值)所得得税率 (二)判判断：当变价价收入＞折余余价值，旧设设备变现产生生盈利，税差差表示应多交交的所得税，为为流出量(减减) 当变价收入入＜折余价值值，旧设备变变现产生亏损损，税差表示示少交的所得得税，为流入入量(加) (三三)处理：有有建设期，在在建设期末处处理；(与注注册会计师教教材不同) 无建建设期，在第第一年末处理理； 【例8】某某企业准备更更新设备，资资料为：新设设备投资2000万元，旧旧设备折余价价值100万万元，所得税税率30%，分分别计算当变变价净收入为为100万元元、110万万元和90万万元时，(11)更新设备备投资差；((2)旧设备备变现税差；；(3)若建建设期为3年年，指出投资资差和税差发发生的点。
【解解】(1)变变价净收入为为100万元元时 投资差=新新设备投资--旧设备变价价净收入=2200-1000=1000万元，在更更新设备时处处理，为流出出量 税差差=(1000-100))30%=00 没有税差差 ((2)变价净净收入为1110万元时 投资资差=2000-110==90万元，在在更新设备时时处理，为流流出量 税差=((110-1100)300%=3万元元，在第三年年末处理，为为流出量(多多交税) (33)变价净收收入为90万万元时 投资差==200-990=1100万元，在更更新设备时处处理，为流出出量 税差=(990-1000)30%==-3万元，在在第三年末处处理，为流入入量(少交税税) 若没有建建设期，则税税差都在第一一年末考虑 七、要点点七：股票价价值计算 股票价价值=股利现现值+售价现现值 当股票长期期持有，不((广告内容,,已被删除))时，则成为为永续年金求求现值 又包括括两种情况 年股股利相等：价价值=年股利利/收益率 年股股利递增：价价值=投资年年末股利/((收益率-增增长率) 对年股股利递增的情情形，分子的的股利表示投投资年末股利利，以后按增增长率连续增增长。
其价值值为投资年初初的价值年年初投资，年年末才有股利利 【例9】某某公司拟于22003年初初投资股票，有有甲、乙、丙丙三种股票可可以选择甲甲股票20002年末分配配现金股利为为每股0.220元，目前前价格13元元/股，预计计每年末股利利相等，准备备持有5年后后，于20007年末将其其以20元价价格出售；乙乙公司20002年末分配配股利0.115元/股，预预计其股利每每年增长率55%，准备长长期持有，目目前价格8元元；丙股票预预计20033年末、20004年末、22005年末末三年不分股股利，从20006年末起起每股股利00.20元，准准备长期持有有，目前价格格5元公司司的必要收益益率10%，要要求分别计算算甲、乙、丙丙股票的投资资价值，并作作出选择 【解解】甲股票流流量图： 甲股票票价值=0..2(P/AA 10% 5)+200(P/F 10% 55)=13..18(元))＞13元 乙股股票流量图：： 乙乙股票价值==0.15((1+5%))/(10%%-5%)==3.15((元)＜8元元 丙丙股票流量图图： 丙股票价值值=(0.22/10%))×(P/FF 10% 3)=1..50元＜55元 应选择甲，只只有甲投资价价值超过价格格，值得投资资。
八、要要点八：投资资收益率计算算 ((一)概念：：指年收益占占投资的百分分比，包括长长、短期收益益率一般指指年收益率 (二二)计算：短短期收益率==[价差+股股利(利息))]/购价((短期指不超超过一年的投投资) 长期收益益率是指使 购价=利息息(股利)现现值+还本((售价)现值值 成立的折折现率，用内内插法 【例100】20011年1月1日日，东方公司司购入朕友公公司发行的55年期债券，面面值10000元，发行价价900元，票票面利率8%%，单利计息息，每年末付付息一次，分分别计算下列列情况的投资资收益率 (11)20022年1月1日日以10100元价格出售售； (2)20001年7月月1日以10000元价格格出售； (3))2001年年2月1日以以920元价价格出售； (44)20066年1月1日日到期收回 【解解】前三问为为短期，后一一问为长期 (11)投资收益益率=(价差差+利息)//购价=[((1010--900)++1000××8%]/9900=211.11% (22)投资收益益率=[(价价差+利息))/购价]××2=[(11000-9900)/9900)×22=22.222%(半年年出售时，得得不到利息)) ((3)投资收收益率=][[(价差+利利息)/购价价]×12==[(9200-900))/900]]×12=226.67%%(月收益率率乘12得年年收益率) (44)流量图为为： 则 购价==利息现值++还本现值 设投投资收益率为为i，即求使使 900==80(P//A i 55)+10000(P/FF i 5))成立的i 设ii=10% 80(P//A 10%% 5)+11000(PP/F 100% 5)==924.116＞9000 设设i=14%% 80(PP/A 144% 5)++1000((P/F 114% 5))=794..05＜9000 说明所求ii介于10%%与14%之之间，用内插插法。
(14%%-i)/((14%-110%)=((900-7794.055)/(9224.16--794.005) 解得：投投资收益率ii=10.774% 九九、要点九：：批进零出法法储存期计算算 ((一)原理：：存货储存期期计算的目的的是分析储存存期与利润之之间的关系 (二二)计算：第第一步：得到到利润与储存存期的关系式式 第第二步：再根根据问题求解解其中批进进零出最后利利润=日储存存费[保本天天-(售完天天+1)/22] 【例11】某某企业购商品品1000件件，单位进价价(不含增值值税)1000元，单位售售价(不含增增值税)1330元，一次次性费用200000元，销销售税金及附附加20000元若货款款来自银行贷贷款，月利率率‰，该批存存货的年保管管费用率3..6%，分别别计算： (1))该批存货利利润与储存天天数的关系；； ((2)保本天天数； (3)批批进出法下，储储存期为1550天的利润润； (4)批进进零出法下，每每日销1000件的利润；； ((5)批进零零出法下，为为实现目标利利润75800元，则每天天至少应销多多少件？ 【解】((1)由利润润=毛利-固固定费用-税税-日储存费费用×储存天天数 共中 毛利利=(1300-100))×10000=200000(元) 日储储存费=(99‰/30++3.6%//360)××100×11000=440元 利润=220000--100000-20000-40天数数 利利润=80000-40天天数……① 即为为利润与天数数关系，表明明每多储存一一天，利润从从8000里里减少40元元。
(2)保本本天指利润为为零的天数，由由①式：0==8000--40天数 ∴保保天数=80000/400=200((天) (3)代代人①式，利利润=80000-40××150=22000(元元) (4)批进进零出法利润润=日储存费费[保本天--(售完天++1)/2]] ∴∴售完天=22000件//100件//天=10天天 ∴∴利润=400[200--(10+11)/2]==7780元元 ((5)此问为为“倒算”题题，将目标利利润代人利润润计算公式中中 77580=440[2000-(售完天天+1)/22] 解得：售完完天=20((天) 每天至少少应销10000件/200天=50((件) 十十、要点十：：杜邦体系结结合连环替代代法进行多因因素分析 (一一)杜邦体系系原理：从股股东最关心的的指标净资产产收益出发，建建立与利润表表、资产负债债表联系，根根据报表中数数据变化，分分析净资产收收益率变化 净资产收收益率=净利利/权益=((净利/资产产)×(资产产/权益)==(净利/收收入)×(收收入/资产))×(资产//权益)=资资产净利率××权益乘数==销售净利率率×资产周转转率×权益乘乘数 称为“二率率”或“三率率”相乘。
其其中，权益乘乘数是杜邦体体系中出现的的概念，为资资产与权益的的倍数当权权益乘数越大大，表明资产产一定时，权权益越小，即即负债越大，使使偿债能力下下降 (二)杜杜邦体系应用用：结合连环环替代法，分分析盈利能力力，营运能力力和偿债能力力对净资产收收益率的影响响 【例12】已已知某公司22001年销销售净利率、资资产周转率、权权益乘数和净净资产收益率率分别为100%、2、11.25%和和25%；22002年分分别为12..5%、2..29、1..40和400%用杜邦邦体系结合连连环替代法分分析盈利能力力、营运能力力和偿债能力力对净资产收收益率的影响响 【解】因为为：销售净利利率×资产周周转率×权益益乘数=净资资产收益率 20001年 110%×2××1.25==25% ① 销售售净利率变化化：12.55%×2×11.25=331.25%% ② 资产产周转率变化化：12.55%×2.229×1.225=35..78% ③③ 权权益年数变化化：12.55%×2.229×1.004=40..08% ④ ②-① 331.25%%-25%==6.25%% 为盈利能能力提高的影影响； ③-② 35.788%-31..25%=44.53% 为营运能力力提高的影响响； ④-③ 440.08%%-35.778%=4..30% 为为偿债能力提提高的影响；； 其其中，盈利能能力提高对净净资产收益率率影响最大。