制造行业产业2022年分析目录1、制造产业上市公司中期业绩披露情况 31.1、 制造产业赛道调整 31.2、 中期业绩预告基本披露完毕,而半年报则整体披露较晚….42、制造产业上市公司业绩与市场表现前瞻 82.1、 新能源和电カ电子类预期增速高,工程机械预期增速低..82.2、 工程机械增速明显弱于往年,电气设备高于往年的同时还存在预期差 112.3、 光伏、运输设备等业绩与近期后续市场表现高度相关,走势有望兑现业绩 133、制造产业机构持仓分析 163.1、 公募重仓金额整体上升但占市值比下降,加仓于周期但活跃于新能源 163.2、 北向资金加仓"风光”及电カ,减仓家电及电子制造......184、投资策略 19215、风险因素1、制造产业上市公司中期业绩披露情况1.1, 制造产业赛道调整依据产业链上下游及公司主营业务的实际情况,可将制造产业上 市公司赛道重新划分在《制造产业专题:寻找中国制造业的优势赛 道》( 2022-03-08 )中,我们将制造产业上市公司分为16个细分 赛道,分别为:工程机械、电气设备、风电、光伏、工业自动化、电 池类、其他设备、3C电子设备、半导体、整车及零部件、航空航天、 军エ信息化及其他、运输设备、家电、小家电、通信设备。
当下,我 们上述赛道进行了调整,将其调整为电池类、光伏、风电、电气设备、 电カ自动化、电子制造及检测、通用自动化、其他自动化应用、工程 机械、运输设备、其他机械设备、家电、小家电及照明、军エ信息化、 航空航天等15个赛道表1:中信证券制造产业细分赛道及其主要涉及的中信证券三级行业序号中侑证券制造产业 细分赛道主要涉及中信证券三级行业1电池类锂电池、锂电设备、电池综合服务、储能、燃料电池2光伏太阳能、输变电设备、光伏设备3风电风电4电气设备输变电设备、电机、配电设备、综合能源设备5电力自动化电カ电子及自动化6电子制造及检测半导体设备、消费电子设备、3c设备、其他专用设备、仪器仪表7通用自动化基础件、机床设备、エ业机器人及工控系统、仪器仪表、车用电机电控8其他自动化应用其他通用机械、其他专用机械、エ业机器人及工控系统9工程机械工程机械m、基础件、矿山冶金机械、电悌、叉车、起重运输设备10运幅设备铁路交通设备、船舶制造、其他运泊设备11其他机械设备其他专用机械、其他通用机械、油气裝备12家电白色家电m、黑色家电m、厨房家电m、其他家电13小家电及照明小家电m、服务机器人、照明电エ14军エ信息化其他军エm、兵器兵装m、航天军エ15航空航天航空军エ、航天军エ、其他军エm资料来源：Choice»中信证券研究部原股票池中562只重点股票调整为530只。
调整的主要内容包括:1.将中证1000+中证800的备选股票样本池放宽,放松至2022 年6月30日总市值大于40亿元且流通市值大于10亿元的全 部A股公司;2.剔除部分科技属性较强的半导体和3C电子设备公 司,保留其中的中游制造公司;3.对于“泛自动化”板块进行重新 划分,将其划分为通用自动化、电カ自动化、电子制造及检测和其他 自动化应用,更加符合产业链结构;4.根据中信证券制造产业覆盖 行业范围以及个股主营结构的变化调整了部分公司的所属赛道表2:中信证券制造产业各赛道主要上市公司细分交道主要上市公司电池类宁總时代、亿纬锂能、理泰来、 先导智能、国轩髙科、杉杉股份、 容百科技、欣旺达、 派能科技、格林美光伏隆基绿能、通威股份、晶澳科技、TCL中环、晶科能源、天合光能、阳光电源、特变电エ、福斯特、品盛机电风电明阳智能、金风科技、新强联、天顺风能、日月股份、湘电股份、大金重工、海カ风电、禾望电气、运达股份电气设备上海电气、东方电气、东方电缆、国网英大、思源电气、协盒能科、中国西电、八方股份、许继电气、易事特电カ自动化国电南瑞、亭通光电、科士达、三星医疗、 南网科技、科华数据、四方股份、 亿嘉和、英杰电气、宏力达电子制造及检测北方华创、中微公司、盛美上海、大族激光、长川科技、华海清科、 大族数控、华峰測控、拓荆科技、奥普特通用自动化汇川技术、江特电机、宏发股份、中控技术、卧龙电駆、埃斯顿、创世纪、机器人、緑的谐波、国茂股份其他自动化应用怡合达、天地科技、东富龙、大豪科技、美亚光电、 豪迈科技、陕鼓动カ、柏カ特、 宏华数科、 青鸟消防工程机械三一重工' 恒立液压' 中联重科、徐工机械' 浙江鼎力、铁建重工' 郑煤机、 中国一重' 艾迪精密' 中信重工运泊设备中国中车、中国重工' 中国船舶、时代电气、中国通号、中集集团' 中国铁物' 中船防务' 天宜上佳' 中船科技其他机械设备杰瑞股份' 杭氧股份' 浙富控股' 国机重装' 巨星科技' 景津裝备' 开山股份' 铭利达' 华宏科技' 西子洁能家电美的集团' 海尔智家' 格力电器、三花智控' 老板电器' 极米科技' 创维数字' 兆驰股份' 海信视像' 火星人小家电及照明公牛集团' 科沃斯' 苏泊尔、石头科技、九号公司' 飞科电器' 新宝股份' 九阳股份' 莱克电气' 欧普照明军エ信息化中航光电、振华科技' 髙德红外、中兵红箭' 航天电器' 鸿远电子、景嘉微' 宏达电子、七ーニ' 海格通信航空航天中航沈飞、航发动カ' 中航西飞、中航机电' 中国卫通' 西部超导' 中航重机' 中航髙科' 中航电子、航发控制资料来源:Choice,中信证券研究部1.2, 中期业绩预告基本披露完毕,而半年报则整体披露较晚三成以上制造产业上市公司已披露2022年中期业绩相关内 容,其中有13家已披露中期报告。
截至2022年8月4日,在 530家重点上市公司中,已有174家披露中期业绩相关内容,其中 有13家已经披露中期业绩报告,分别是璞泰来、海目星、爱旭股 份、信捷电气、东华测试、东方精工、金杯电エ、华翔股份、北斗星 通、北摩高科、国机重装、东威科技、联德股份,赛道分布较为平均 对比2021年,在2021年8月4日之后披露2021年中期业绩 预告或快报的公司仅有9家,所以目前大多数业绩预告或快报已披 露完毕图1:中信证券制造产业上市公司2022年中期业绩披露情况（家）•已披露中报 •未披露中报但披露快报或预告 ・未披露中期业绩相关内容13资料来源:Choice»中信证券研究部 注:截至2022年8月4日各赛道披露情况差异大,光伏披露比例最高,电カ自动化披露比例最 低从各赛道的披露情况可以看出,不同赛道的披露情况有所差异 截至2022年8月4日,光伏的中期业绩披露（包括半年报、业 绩快报和业绩预告）比例达到52% ,明显高于制造产业整体水平, 电カ自动化仅有15%的公司披露中期业绩情况,其余赛道披露比例 大多集中在30%至40%之间图2:中信证券制造产业各赛道2022年中期业绩披露情况披露 未披露 ——披露占比（右轴）60 ] 60%50 \ . 50%管セガg岁ザ/Z资料来源:Choice»中信证券研究部注:截至2022年8月4日 半年报7月下旬开始披露,披露高峰集中在8月底前的两周。
截 至2022年8月4日,中信证券制造产业重点上市公司中,仅有 13家披露半年报,且两周内不会有半年报密集披露制造产业上市 公司半年报集中在规定期限8月31日之前的两周,仅8月26 日和8月30日就分别有81家和!04家公司披露半年报图3:中信证券制造产业上市公司半年报预计（已）披露日期汇总（家）120 ]100 -80 - 60 -资料来源:Choice»中信证券研究部制造产业上市公司半年报披露时间体现出了显著的板块特性,周期板 块各赛道整体披露较晩,自动化板块各赛道整体披露较早各赛道上 市公司披露半年报的节奏差异明显军エ板块的航空航天以及周期板 块的工程机械、运输设备和其他机械设备整体披露较晚,或与资产较 重、周转速度慢从而导致审阅周期较长有关;新能源类的风电、光伏 和电池类整体披露节奏相似，处于制造产业中等水平;电子电器及自 动化相关公司整体披露节奏较快,其中大部分公司往往处于产业链中 游,较早披露财报更有利于上下游合作图4:中信证券制造产业各赛道2022半年报披露节奏 ■ 7月 ，8月第1周 -8月第2周 -8月第3周 8月第4周 ―8月第5周ヤク曹号ドルるザ今 物 "靖资料来源:Choice»中信证券研究部 注:8月第5周指2022年8月29日至31日多数重点公司披露了业绩预告,7月中旬为密集披露期,个别公司已 披露半年报。
新能源板块重点公司整体业绩预增,其中光伏赛道披露 较多,电池类中的璞泰来和风电中的明阳智能披露预増,新能源整体 増速较高自动化及电子电カ板块半数公司披露业绩预告,以略増为 主周期板块披露较少,仅龙头三一重工披露业绩预减,主因工程机 械整体周期下行军エ和家电整体披露较少,振华科技早在6月份 就披露业绩预増表3:制造业重点公司业绩披露时间汇总赛道总市值业绩预预吿营业预吿净利润半年报披业绩预吿址开林吿类型收入同比同比實日期披書日期宁德时代12225---08-24-电池类亿纬锂能1819---08-26-璞泰来1007预増-77%〜83%07-2807-13先导智能912---08-26-隆基绿能4228略増42%〜45%26%〜32%08-2507-22通威股份2265预増-305%-321%08-1807-05光伏晶澳科技1706预増-124%-152%08-2607-15TCL中环1622预増76%〜87%93%〜106%08-2507-15晶科能源1655---08-27-天合光能1742预増-62%〜98%08-2607-23风电明阳智能645预増-111%~143%08-3107-08金风科技603---08-20-电气设备上海电气.589减亏-77%〜81 %08-3007-15东方电气482---08-31-通用自动化汇川技术1719略增15%~35%15%~35%08-2308-01其他自动化应用怡合达313---08-26-电カ自动化国电南瑞1958---08-31-电子制造及检測北方华创1522预増40%-60%13〇%〜160%08-3007-12中微公司838略増约47%6%-21%08-1107-16工程机械三一重工1385预减--78%--70%08-3107-15恒立液压658---08-30-运输设备中国中车1305---08-27-赛道证券简称总市值业绩预 吿类型预吿营业收入同比预吿净利润 同比半年报披 電日期业绩预吿 披客日期其他机械设备杰瑞股份354--08-10-航空航天中航沈飞1243---08-30-航发动カ1389---08-27-军エ及信息化中航光电988---08-31-振华科技646预増-129%~158%08-2606-18美的集团3674-----家电海尔智家2051---08-31-格力电器1811---08-30-小家电及照明公牛集团858.5-—-08-18-科沃斯516.1---08-27-资料来源:Choice,中信证券研究部 注:截至2022年8月4日,上海电气去年同期亏损,同比用绝对值计算2、制造产业上市公司业绩与市场表现前瞻2.1、新能源和电カ电子类预期增速高,工程机械预期增速低截至2022年8月4日,仅有13家公司披露半年报,仅 有?家公司披露业绩快报,披露业绩増速区间的公司较少。
披露中 期业绩预告的公司则有!60多家,业绩预告中关于业绩的表述较为 定性,多数公司公布净利润增速预测区间,少数公司公布营业收入増 速预测区间,全部公司业绩均可由"预增、略增、续盈、扭亏、首亏、 减亏、略减、预减、续亏、増亏”等词汇进行定性表述制造产业 赛道中,电池类、光伏、家电、电カ自动化、电气设备和其他机械设 备净利润预期増速较高,工程机械和风电和运输设备净利润预期増速 较低;电子制造及检测、电池类、家电和光伏中期业绩预告较为积极, 工程机械和运输设备较为消极各公司业绩预告仅公布净利润预期増 速区间和定性倾向,统计各赛道公司区间上下限的中位数,可以大致 判断相关赛道増速情况,统计定性倾向占比,可以提供业绩增长的佐 证从净利润预期增速上下限的中位数来看,新能源行业中的电池类 和光伏以及电子电器相关设备増速较高,周期设备中的工程机械和运 输设备较低,风电领域公布业绩预告的公司仅有5家，中位值不具 有代表性业绩预期的相关表述较多,将"预増"、"续盈"、和"扭 亏"合并为正面表述,"略增"、"减亏"、"略减"合并为中性表述, "首亏"、"预减"、"首亏"和"増亏"合并为负面表述,电子制造及 检测、电池类、家电、光伏和军エ及信息化领域的负面表述最少,エ 程机械领域负面表述最多,风电、小家电及照明和运输设备领域负面 表述较多,但其中风电和小家电及照明领域各自仅有5家和4家 公司披露业绩预告,代表性较差。
图5:中僖证券制造产业各赛道上市公司预吿净利润増速中位敷（先）图6:中信证券制造产业各赛道上市公司中期业康预吿定慢健向占比・正面・中性・负面电子制造及检测电池类家电加军エ及信息化电气设备其他自动化应用通用自动化其他机械设箭航空航天电カ自动化卜运输设备小家电及照明工程机械0% 20% 40% 60% 80% 100%资料来源:Choi8.中信证券研究部图7:新能源板块部分公司上半年业绩増速（％）图8：军エ板块部分公司上半年业绩増速（％）营业收入ーー归母净利润（右轴）资料来源:Choice»中信证券研究部已披露半年报或业绩快报的上市公司可以提供业绩佐证,其中新能源 板块整体增速较高,军エ板块有所分化,自动化及其他设备板块已披 露的公司业绩差于电子电气及家电板块新能源板块中仅璞泰来、海 目星和爱旭股份披露半年报或中期业绩快报,营收增速均较高,爱旭 股份归母净利润増速因低基数效应而高企军エ板块业绩增速有所分 化,其中航空航天领域的派克新材业绩高増自动化及其他机械板块已披露业绩的公司整体取得营收正增长,但有三家公司归母净利润出现了负増长,国机重装在营收负增长的情况下取得了归母净利润的正增长电子电气及家电板块已披露业绩的公司整体正增长,仅苏泊尔营收小幅下降、思源电气归母净利润录得负増 长。
上述板块已披露业绩的公司增速整体低于新能源板块图9:自动化及其他机械设备板块部分公司上半年业绩増速（％）・营业收入・归母净利润80 I60 -40 -20 --20-40 -信捷电气通用自动化东华测试通用自动化东方精工 川仪股份 国机重装 联德股份自动化应用 通用自动化其他机械设备其他机械设备资料来源:Choice»中信证券研究部图10:电子电气及家电板块部分公司上半年业绩増速（％）・营业收入・归母净利润金杯电エ电气设备思源电气 东威科技 华翔股份 苏泊尔 飞科电器电气设备电子制造及检测其他机械设备小家电及照明小家电及照明资料来源：Choice,中信证券研究部2.2、工程机械增速明显弱于往年,电气设备高于往年的同时还 存在预期差制造业各板块增速差异明显,因其兼有成长属性和周期属性, 部分处于快速成长阶段,而部分正处于周期低谷,可逬ー步与更长期 增速进行对比2018-2021年制造产业各赛道上半年业绩增速可作 为业绩ヒ鳳基准,其中风电、光伏、工程机械、电池类、其他机械设备业绩增速领先于制造产业整体,而电子制造及检测、家电、电カ自 动化和电气设备落后于制造产业整体今年上半年业绩增长情况与长 期增速对比来看,工程机械和风电板块明显低于长期水平,而风电板 块因样本量较少不具有统计稳健性;电子制造及检测、家电、电カ自 动化和电气设备明显高于长期水平,但除了电气设备外,其他各赛道 样本量也并不是特别充足。
工程机械和电气设备的业绩増速,前者显 著低于往年,后者显著高于往年,但其也是制造产业中周期性较强的 两个赛道,今年存在周期反转的情况图11:中信证券制造产业各赛道2018-2021年业绩累计増速（％） ・营业收入・归母净利润资料来源:Choice»中信证券研究部航空航天半年业绩预期表现弱于ー季度和全年预期,电气设备半年业 绩预期表现优于一季度和全年预期对比全年市场一致预期增速,航 空航天、风电和小家电及照明的半年度预期净利润增速明显低于全年, 家电和其他机械设备的半年度预期净利润增速明显高于全年,全年 Choice 一致预测营收增速也符合上述结论对比ー季度,航空航天 和风电的半年度净利润增速明显低于ー季度,电气设备则明显高于ー 季度，全年Choice 一致预测营收増速也符合上述结论风电、家电和小家电及照明板块已披露中期业绩存在一定的不及预期,但因为中期业绩披露样本较少结论不具有代表性图12： 2022年Choice 一致预测营业收入同比増速图13： 2022年Choice 一致预测归母净利润同比増速电池类 槌 电子制造及检测 航空航天 小家电及照明 风电 电カ自动化 军エ及信息化 通用自动化 其他自动化应用 其他机械设备家电 运输设备 电气设箭 工程机械电气设备 畑 电池类 军エ及信息化 电子制造及检测设备航空航天 其他机械设备 其他自动化应用 电カ自动化 通用自动化 小家电及照明 风电 家电运输设备 工程机械-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%-100% -20% 60% 140% 220% 300%资料来源:Choice,中信证券研究部 注:采用2022年8月4日Chok» 市场一致预期资料来源:Choice,中信证券研究部注:采用2022年8月4日Choice 市场一致预期图14： 2022年一季度营业收入同比増速（%）图15： 2022年一季度归母净利润同比増速（％）畑 航空航天 电池类 其他自动化应用 电子制造及检测 军エ及信息化 通用自动化家电 风电 其他机械设备 小家电及照明 电カ自动化 运输设备 电气设备 工程机械-60 -10 40 90资料来源：Choice,中信证券研究部资料来源:Choice,中信证券研究部2.3、光伏、运输设备等业绩与近期后续市场表现高度相关,走势有望兑现业绩根据上市公司业绩预告所体现的预期,前瞻此后各赛道业绩表现,需对比各赛道及个股业绩与之后一段时间市场表现的相关性,选取2022年一季度与二季度、2021年下半年与2022年上半年两个时段进行验证,用营收和净利润增速共同测度业绩表现。
从板块整体来看,2022年一二季度内,光伏与运输设备的验证度较高;2021年下半年与2022年上半年内,光伏、通用自动化和运输设备的验证表4:中信证券制造产业赛道2022年一季度业绩与二季度涨跌幅制造产业赛道1Q2022營收 同比(%)2Q2022涨 跌幅(%)制造产业赛道1Q2022净利润同比(%)2Q2022涨跌幅(％)电池类81.3510.93光伏80.3328.29光伏69.5528.29航空航天27.026.51电子制造及检测26.943.20电池类24.6310.93电カ自动化24.7011.95其他自动化应用21.819.25其他机械设备24.476.46电子制造及检测20.423.20通用自动化18.3216.54军エ及信息化19.778.50航空航天18.256.51家电13.7716.66其他自动化应用16.709.25通用自动化12.8216.54电气设备12.4015.06风电9.5227.21小家电及照明9.9218.39其他机械设备3.446.46军エ及信息化8.848.50小家电及照明-1.1718.39风电8.2827.21电力自动化-5.6911.95制造产业赛道1Q2022营收 同比(%)2Q2022 涨跌幅(%)制造产业赛道1Q2022净利润同比(%)2Q2022涨跌幅(％)家电6.5016.66电气设备-15.3115.06运輸设备-2.05-0.06运・设备-25.61-0.06工程机械-21.708.03工程机械-47.668.03资料来源:Choice,中信证券研究部注:板块涨跌幅采用流通市值加权平均表5：中信证券制造产业赛道2021年下半年业绩与2022年上半年涨跌幅制造产业赛道2H2022營收 同比（％）1H2022 涨跌幅(%)制造产业赛道2H2021净利润問比（%）1H2022涨跌幅（％）电池类66.57-8.75电池类82.05-8.75光伏42.8511.20其他机械设备81.86-11.90其他自动化应用19.84-14.07通用自动化62.25-9.08电子制造及检测19.72-19.61其他自动化应用53.70-14.07其他机械设备19.63-11.90电子制造及检测44.75-19.61通用自动化18.79-9.08光伏27.1411.20电力自动化13.26-12.90军エ及信息化23.53-14.52航空航天9.32-18.70风电6.19-2.25小家电及照明7.81-5.87电力自动化5.04-12.90军エ及信息化5.94-14.52航空航天-5.36-18.70电气设备5.25-2.20小家电及照明-8.31-5.87家电5.06-7.85家电-12.97-7.85运・设备3.14-16.38运冶设备-37.16-16.38风电-3.01-2.25工程机械-42.62-14.87工程机械-8.80-14.87电气设备-105.65-2.20资料来源:Choice,中信证券研究部注:板块涨跌幅采用流通市值加权平均从个股汇总来看,2022年一二季度内,军エ及信息化、家电、运输 设备、其他机械设备和风电的业绩水平对后续市场表现的验证度较高; 2021年下半年与2022年上半年内,光伏、军エ及信息化、航空航 天、通用自动化、其他机械设备、其他自动化应用和运输设备的业绩 水平对后续市场表现的验证度较高。
综合板块与个股,光伏、运输 设备、通用自动化、军エ及信息化、其他机械设备的业绩与其下ー阶 段市场表现相关度较大上述赛道中,光伏半年度预期增速较高,运 输设备半年度预期增速较低,下一阶段市场表现有望有所体现,而通 用自动化、军エ及信息化和其他机械设备的增速处于中游,下ー阶段 市场表现有望延续中游水平・净利润聆证率・营收的证率资料来源:Choice,中信证券研究部注:在全部530只制造产业股 票中,业绩排名与涨跌幅排名相距100名之内,则被聆证资料来源:Choice,中信证券研究部注:在全部530只制造产业股票中,业绩排名与濯跌稱排名相距100名之内,则被验证3、制造产业机构持仓分析3.1、 公募重仓金额整体上升但占市值比下降,加仓于周期但活 跃于新能源从公募基金重仓资金分布来看,光イ郑口电池类仍然是公募基金 重仓持有的赛道制造产业二季度公募重仓金额整体上升,光伏、电 气设备、风电、工程机械、运输设备和电カ自动化的重仓金额明显増 加;电子制造及检测和其他自动化应用的重仓金额明显下降图18:中信制造产业各赛道公募重仓金额变化（亿元）3000 ] 250020001500 -1000500 -2022Q2 ^m2022Q1 —（右轴）100% E80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%资料来源:Choice»中信证券研究部由于板块整体存在涨跌变化,公募基金重仓资金占流通市值的变化更能体现公募对于不同赛道配置的变化情况。
制造产业二季度公募重仓 金额占流通市值比重整体下降,其中电气设备、工程机械和运输设备 的配置占比上升,环比增加1.25、0.68和0.77pct,电子制造及检 测、其他自动化应用和小家电及照明重仓占比明显下降,环比下降 2.62、1.38、1.31pcts0图19:中信制造产业各赛道公募重仓占流通市值比至变化2022Q2 2022Q1 Tー环比増加（右轴）%%%%%%%% 42086420从个股来看,公募基金重仓占比明显上升的个股集中在光伏、电池类 和其他机械设备,而配置占比明显下降的个股集中在航空航天、电子 制造及检测、光伏和电池类拓荆科技、派能科技、昱能科技、浩洋 股份,以及中科电气、青鸟消防、帝尔激光、芯源微和北摩高科的配置占比发明显变化值得关注O表6:公募持仓占流通股比环比増幅大于5pcts的制造产业上市公司公司匍称制造产业交道占流通股 比变化公司面称制造产业赛道占流通股 比变化公司筒称制造产业赛道占流通股 比变化拓荆科技电子制造及检測19.26%华海清科电子制造及检测8.17%卓然股份其他机械设备5.90%派能科技电池类18.53%海目星电池类7.96%东方电热家电5.48%昱能科技光伏14.07%晶演科技光伏7.43%固德威光伏5.46%浩洋股份其他机械设备12.47%派克新材航空航天6.85%禾川科技通用自动化5.39%迪威尔其他机械设备9.60%髙测股份光伏6.31%中信博光伏5.30%博カ威电池类9.36%安科瑞电カ自动化6.12%中航髙科航空航天5.27%中国电研其他自动化应用8.57%新電能军エ及信息化5.92%东方电境电气设备5.24%资料来源:Choice,中信证券研究部*7：公募持仓占流通股比环比降幅大于4pcts的制造产业上市公司公司简称制造产业交道占流通股 比变化公司衙称制造产业交道占流通股 比变化公司葡称制造产业交道占流通股 比変化中科电气电池类-13.48%华輝测控电子制造及检测-8.07%大族激光电子制造及檢測-4.78%・鸟消防其他自动化应用-12.21%宏力达电カ自动化-7.54%埃斯顿通用自动化-4.58%帝尔激光光伏-11.47%航宇科技航空航天-6.01%先导留能电池类-4.56%芯源微电子制造及检測-11.17%东富龙其他自动化应用-5.89%先惠技术电池类-4.48%北庫髙科航空航天-11.04%天能凝エ风电-5.87%三角防务航空航天-4.46%江苏神通通用自动化-10.14%大金重工风电-5.64%中际联合工程机械-4.42%中荷科技航空航天-8.07%福斯特光伏-4.92%阳光电源光伏-4.33%资料来源:Choice,中信证券研究部3.2、 北向资金加仓"风光"及电カ,减仓家电及电子制造从持仓绝对值看,北向资金重点持仓家电、电カ自动化、风电、 光伏、通用自动化以及电池类。
从季度变化来看,相较于Q1,制造 产业北向资金Q2持仓整体稳定,电カ自动化、风电和光伏的持仓 占比明显上升,分别上升0.85、0.85、1.08pct,家电和电子制造及 检测的持仓占比明显下滑,分别下降0.25pcts和0.35pcts ,其他 赛道整体稳定图20:中信制造产业各赛道北向资金持仓占流通市值比重及其环比变化（pets）持仓 持仓 ー・ー环比变化（右轴）资料来源:Choice»中信证券研究部从个股来看,北向资金持仓占比上升显著的个股主要集中在光伏等新 能源类以及以汇川技术、东方电缆、中微公司等为代表的细分赛道龙 头;北向资金持仓占比明显下降的个股较为分散,与个股基本面和北 向资金对于个股的预期有关,其中国茂股份、三花智控、美亚光电、 杰瑞股份、日月股份、运达股份等持仓占比下降明显X 8： 2022Q2北向资金占流通股比変化较大的的制造产业上市公司公司倚称制造产业赛道占流通股 比変化 (pets)公司简称制造产业交道占流通股 比変化 (pets)公司葡称制造产业交道占流通股 比变化 (pets)杭可科技电池类6.23捷佳伟创光伏3.79东方电缱电气设备2.77固使威光伏5.69特变电エ光伏3.39景津装备其他机械设备2.73迈为股份光伏4.74震裕科技电池类3.07中密控股其他机械设备2.66明阳智箱风电4.52汇川技术通用自动化2.81中减公司电子制造及检测2.51公司葡称制造产业交道占流通股 比変化 (pets)公司簡称制造产业交道占流通股 比变化 (pets)公司葡称制造产业索道占流通股 比変化 (pets)国茂股份通用自动化-6.20杰瑞股份其他机械设备-3.89樹エ工程机械-2.59三花智控家电-4.60日月股份风电-3.32华帝股份家电-2.48美亚光电其他自动化应用-4.57运达般份风电-2.98大族激光电子制造及檢測-2.37资料来源:Choice,中信证券研究部4、投资策略制造产业已披露中期业绩的上市公司较少,但从三成以上披露 业绩预告或快报的公司来看,整体业绩符合预期,新能源板块,电カ、 电子和电气设备板块公司整体业绩增速高,工程机械和运输设备等周 期板块业绩増速低。
部分板块业绩增长有望推动市场表现兑现;少部 分板块业绩増长超出预期,值得关注;公募重仓和北向资金持仓等机 构投资者布局变化同样值得关注综上所述,推荐以下三条投资主线: ー、从已披露的业绩或业绩预告来看，部分个股半年度业绩有望实现 高速增长或増长超出预期新能源板块中,推荐锂电原材料龙头璞泰 来,拓展光伏业务的锂电设备厂商海目星,光伏硅料硅片龙头TCL 中环,电池片龙头厂商爱旭股份,布局产业链多领域的通威股份,以 及组件及运营厂商晶澳科技;自动化板块中,推荐PCB及金属材料 电镀龙头东威科技,以及高精度铸造零部件厂商联德股份,•军エ板块 关注军用电子元器件龙头振华科技以及环锻件核心供应商派克新材 二、聚焦制造产业赛道,关注市场表现与业绩増长高度相关的赛道, 以及存在预期差的赛道,新能源中的光伏赛道最具有业绩兑现的可能 性,电カ电子中的电气设备赛道最具有未兑现的预期差综上所述, 推荐上述赛道的龙头个股光伏推荐受益于供需格局持续紧张的硅料 龙头大全能源,持续强化技术、具有成本及规模优势的一体化龙头隆 基绿能,逆变器环节的锦浪科技等,胶膜环节龙头福斯特,碳/碳热 场优质供应商金博股份、电池激光设备龙头帝尔激光、组件串焊机龙 头奥特维;电气设备推荐明显受益电网结构化投资的国网系科技类龙 头国电南瑞、许继电气,以及电源侧多环节受益的国产综合设备龙头 东方电气。
三、跟踪资金动向,建议关注公募基金重仓持股和北向资 金持仓变化较为剧烈的个股若加仓剧烈,则关注后ー阶段的成长性 以及目前主要机构的仓位水平,警惕估值过高风险;若减仓剧烈,则 关注基本面良好,走出下行周期,或存在预期差，值得左侧布局的优 质个股综上，加仓个股中,推荐新能源板块派能科技、杭可科技、 捷佳伟创、迈为股份、东方电缆,自动化板块汇川技术,军エ板块中 航高科;减仓个股中,推荐新能源板块的中科电气、先导智能、先惠 技术,自动化板块的埃斯顿、青鸟消防,以及油气设备中的杰瑞股份 和家电中的三花智控表9:推荐公司盈利预測公司簡称证券代码收盘价 《元5EPS （元）PE评级21A22E23E24E21A22E23E24E理泰来603659.SH73.051.252.192.944.2964372719买入海目星688559.SH81.470.552.024.626.37155421813买入TCL中环002129.SZ50.721.252.302.823.4149262218买入爱旭股份600732.SH36.10-0.060.761.221.66-634523224买入通威股份600438.SH50.831.823.793.363.581991110买入晶澳科技002459.SZ72.601.282.102.79462821买入东威科技688700.SH127.381.091.461.992.28105795851买入联健股份605060.SH23.980.670.951.261.6536241814买入振华科技000733.SZ128.552.894.636.108.0046272015买入公司简称证券代码收盘价 （元）21AEPS （元）PE评級22E23E24E21A22E23E24E派克新材605123.SH126.002.824.275.797.7848312317买入大全能源688303.SH60.232.689.136.945.29226911买入隆基绿能601012.SH56.731.682.633.384.1837231815买入锦浪科技300763.SZ237.391.913.945.678.1091443121増持福斯特603806.SH66.952.313.103.704.2954403429买入金博股份688598.SH370.006.258.2410.8013.5045342621买入帝尔激光300776.SZ224.443.934.996.67493929买入奥特维688516.SH316.203.765.768.2610.9451332318买入国电南瑞600406.SH28.981.011.191.351.5329252219买入许継电气000400.SZ21.980.720.881.021.1631252219买入东方电气600875.SH25.930.730.951.181.4110765买入派能科技688063.SH378.932.044.217.7911.04108532820买入杭可科技688006.SH68.140.991.973.521085430买入提佳伟创300724.SZ127.012.062.933.894.8141292218买入迈为股份300751 SZ453.393.725.227.7711.96103744932买入东方电缆603606.SH75.341.731.752.793.5544432721买入汇川技术300124.SZ63.571.361.561.942.4135302420买入中航髙科600862.SH25.270.420.540.720.9346362721买入中科电气300035.SZ27.920.511.041.532.1948231611买入先导智能300450.SZ57.701.011.732.513.2862362519买入先惠技ボ688155.SH108.020.933.736.081273219买入埃斯顿002747.SZ24.770.140.270.490.78168884930买入青鸟消防002960.SZ29.721.522.012.623.4226211612买入杰瑞股份002353.SZ35.901.662.302.893.3421151211买入三花智控002050.SZ27.670.410.640.820.9737272117买入资料来源:Choice,中信证券研究部预测注:股价为2022年8月5日收盘价5、风险因素1.全球通胀风险超预期:美国财政政策货币化及全球主要央行 为抵御疫情及经济下行而采取的宽松货币政策加速货币发行,疫情、 气候、战争等原因造成全球大宗商品供应下降,目前国外通胀高企, 超出预期并传导至国内的风险加剧;2.美联储量化宽松收缩引发全 球系统性风险:美联储结束量化宽松,已决议缩减购债,其影响已在 主要美元市场中体现,近期人民币兑美元汇率大跌亦受其影响,美元 流动性是全球资本市场的重要风向标,影响全球主要资产估值中枢, 并产生系统性风险;3.冲突局势加剧影响全球供应链:俄乌战争不 断持续、台海等我国周边地区发生重大风险事件、巴以冲突又起,各 类地区冲突及风险将会进ー步冲击全球供应链安全,造成制造业供应 链风险;4.局部疫情反复超预期及抗疫纾困政策不及预期:国内局 部疫情反复,虽然整体可控,但存在超出预期的风险;为应对新一轮 疫情造成的下行风险,中央和地方相继出台了多轮抗疫纾困政策,由 于全球经济下行叠加各种不稳定因素,存在以上政策效果不及预期的 风险。