第三章 习题：一：计算题1． X 股票目前的市价为每股 20 元，你卖空 1 000 股该股票请问：（1） 你的最大可能损失是多少？（2） 如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为 22 元，那么你的最大 可能损失又是多少？1． （1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失 就是 2 000 元左右2． 下表是纽约证交所某专家的限价委托簿： 限价买入委托 限价卖出委托价格（(美元） 股数 价格（美元） 股数39.75 1000 40.25 200 39.50 1200 41.50 300 39.25 800 44.75 400 39.00 300 48.25 200 38.50 700该股票最新的成交价为 40 美元。
1） 如果此时有一市价委托，要求买入 200 股，请问按什么价格成交？（2） 下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3） 如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？2． （1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交2）下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交3）我将增加该股票的存货因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险 较小相反，卖压较轻3． 假设 A 公司股票目前的市价为每股 20 元你用 15 000 元自有资金加上从经纪人借入的5000 元保证金贷款买了 1000 股 A 股票贷款年利率为 6%1） 如果 A 股票价格立即变为①22 元，②20 元，③18 元，你在经纪人账户上的净值 会变动多少百分比？（2） 如果维持保证金比率为 25%，A 股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通 知？ （3） 如果你在购买时只用了 10 000 元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？(4)假设该公司未支付现金红利一年以后，若 A 股票价格变为：①22 元，②20 元，③18 元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？ 3． 你原来在账户上的净值为 15 000 元。
1） 若股价升到 22 元，则净值增加 2000 元，上升了 13.33%； 若股价维持在 20 元，则净值不变；若股价跌到 18 元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X，则 X 满足下式：（1000X-5000）/1000X=25% 所以 X=6.67 元3） 此时 X 要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25% 所以 X=13.33 元4） 一年以后保证金贷款的本息和为 5000×1.06=5300 元 若股价升到 22 元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在 20 元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到 18 元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值-利率×所借资金/投资者原有净值4． 假设 B 公司股票目前市价为每股 20 元，你在你的经纪人保证金账户中存入 15000 元并卖空 1000 股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为 22 元、20 元和 18 元时，你的投资收益率是多少？（2） 如果维持保证金比率为 25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金 通知？（3） 若该公司在一年内每股支付了 0.5 元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？4．你原来在账户上的净值为 15 000 元1） 若股价升到 22 元，则净值减少 2000 元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在 20 元，则净值不变，投资收益率为 0； 若股价跌到 18 元，则净值增加 2000 元，投资收益率为 13.33%2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 Y，则 Y 满足下式：（15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以 Y=28 元 （3） 当每股现金红利为 0.5 元时，你要支付 500 元给股票的所有者这样第（1）题 的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和 10.00%Y 则要满足下式：（15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以 Y=27.60 元5． 下表是 2002 年 7 月 5 日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况： 限价买入委托 限价卖出委托价格（元） 股数 价格（元） 股数13.21 6600 13.22 200 13.20 3900 13.23 3200 13.19 1800 13.24 2400 （1） 此时你输入一笔限价卖出委托，要求按 13.18 元的价格卖出 1000 股，请问能否成交，成交价多少？（2） 此时你输入一笔限价买进委托，要求按 13.24 元买进 10000 股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？5．（1）可以成交，成交价为 13.21 元。
（2）能成交 5800 股，其中 200 股成交价为 13.22 元，3200 股成交价为 13.23 元，2400 股成 交价格为 13.24 元其余 4200 股未成交部分按 13.24 元的价格作为限价买进委托排队 等待新的委托6． 3 月 1 日，你按每股 16 元的价格卖空 1000 股 Z 股票4 月 1 日，该公司支付每股 1 元的 现金红利5 月 1 日，你按每股 12 元的价格买回该股票平掉空仓在两次交易中，交易费 用都是每股 0.3 元那么，你在平仓后赚了多少钱？6. 你卖空的净所得为 16×1000-0.3×1000=15700 元，支付现金红利 1000 元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300 元所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元7． 3 个月贴现式国库券价格为 97.64 元，6 个月贴现式国库券价格为 95.39 元，两者的面值都 是 100 元请问哪个的年收益率较高？7. 令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r3 和r6，则4=1.10021+r3=（100/97.64）2=1.09901+r6=（100/95.39） 求得 r3=10.02%，r6=9.90%。
所以 3 个月国库券的年收益率较高二：选择题 1．下列哪种证券的价格应较高？（1）息票率为 5%的 10 期国债与息票率为 6%的 10 期国债；（2）贴现收益率为 3.1%的 3 个月国库券与贴现收益率为 3.2%的 3 个月国库券 2．下列哪项最不可能是基金投资的优势？（1）多样化；（2）专业管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市场平均收益率 3．下列哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的？（1）基金券的价格通常高于基金的单位净值；（2）基金券的价格等于基金的单位净值；（3）基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变；（4）基金券的份数在发行后是不变的 4． 下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票？（1）资本增殖型基金；（2）收入型基金；（3）平衡型基金；（4）增长型基金 5． 下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险？（1）大公司指数基金；（2）投了保的市政债券基金；（3）货币市场基金；（4）小公司增 长基金 6． 你的朋友告诉你她刚收到她所持有的 10 000 面值的 10 年期国债每半年支付一次的息票， 该国债的年息票率为 6%请问她共收到多少钱？（1）300 元；（2）600 元；（3）3 000 元；（4）6 000 元。
7． 如果你在股价为 22 元时发出在 19 元卖出 1000 股的停止损失委托，现在该股票价格只 有 17 元，若不考虑交易费用，请问你卖出股票时会得到多少钱？（1）17000 元；（2）19000 元；（3）18700 元；（4）从给定的信息无法知道8． 你想要卖空 1000 股 C 股票如果该股票最新的两笔交易价格顺序为 12.12 元和 12.15 元， 那么在下一笔交易中，你只能以什么价格卖空？（1）大于等于 12.12 元；（2）大于等于 12.15 元；（3）小于等于 12.15 元；（4）小于等于12.12 元答案1． （1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失 就是 2 000 元左右2． （1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交2）下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交3）我将增加该股票的存货因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险 较小相反，卖压较轻3． 你原来在账户上的净值为 15 000 元1） 若股价升到 22 元，则净值增加 2000 元，上升了 13.33%； 若股价维持在 20 元，则净值不变；若股价跌到 18 元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%。
2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X，则 X 满足下式：（1000X-5000）/1000X=25% 所以 X=6.67 元3） 此时 X 要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25% 所以 X=13.33 元4） 一年以后保证金贷款的本息和为 5000×1.06=5300 元 若股价升到 22 元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在 20 元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到 18 元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值-利率×所借资金/投资者原有净值4．你原来在账户上的净值为 15 000 元1） 若股价升到 22 元，则净值减少 2000 元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在 20 元，则净值不变，投资收益率为 0； 若股价跌到 18 元，则净值增加 2000 元，投资收益率为 13.33%。
2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 Y，则 Y 满足下式：（15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以 Y=28 元 （3） 当每股现金红利为 0.5 元时，你要支付 500 元给股票的所有者这样第（1）题 的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和 10.00%Y 则要满足下式：（15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以 Y=27.60 元5．（1）可以成交，成交价为 13.21 元 （2）能成交 5800 股，其中 200 股成交价为 13.22 元，3200 股成交价为 13.23 元，2400 股成 交价格为 13.24 元其余 4200 股未成交部分按 13.24 元的价格作为限价买进委托排队 等待新的委托6. 你卖空的净所得为 16×1000-0.3×1000=15700 元，支付现金红利 1000 元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300 元所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元7. 令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r3 和r6，则4=1.10021+r3=（100/97.64）2=1.09901+r6=（100/95.39） 求得 r3=10.02%，r6=9.90%。
所以 3 个月国库券的年收益率较高8. （1）0 时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1 时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数 上升了 4.17% （2）若没有分割，则 C 股票价格将是 22 元，股价平均数将是 16.67 元分割后，3 只股 票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于 39/16.67=2.34 （3）变动率为 09. （1）拉斯拜尔指数=（19×1000+9×2000+11×2000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=0.7284 因此该指数跌了 27.16% （2）派许指数=（19×1000+9×2000+11×4000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=1 因此该指数变动率为 010．（1）息票率高的国债； （2）贴现率低的国库券11．（4）12．（4）13．（2）14．（4）15．（1）16．（4）该委托在股价达到 19 元后变为市价委托，成交价无法知道17．（2）第四章习题一、判断题1、 外汇就是以外国货币表示的支付手段2、 买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。
3、 在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反4、 远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差5、 甲币对乙币升值 10%，则乙币对甲币贬值 10%6、 外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平7、 只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利8、 根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大9、 购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果10、弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的 二、选择题1、下列哪种说法不适于掉期交易？A、 一对交易构成，通常一方是即期，另一方是远期日； B、能够代替两种市场交易； C、消除了对方的信用风险；D、 可以用来充分利用套利机会2、在伦敦外汇市场上，即期汇率 ，6 个月的 FRF 差价为 90-100，那么，斯密 公司买进 6 个月的远期 FRF10000，折合英镑A、10000÷（10.00+0.0090） B、10000÷（10.50+0.0100） C、10000÷（10.00-0.0090） D、10000÷（10.50-0.0100）3、利率对汇率变动的影响是：A、国内利率上升，则本国汇率上升 B、国内利率下降，则本国汇率下降C、须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定4、对于资产市场分析法，下列哪种说法是不正确的： A、决定汇率的是流量因素而不是存量因素 B、以动态分析法分析长期均衡汇率 C、预期因素对当期汇率有重要的影响 5、纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是（ ） A、政府宣布减少税收 B、物价下降 C、放宽对进口的限制 D、银行利率下降三、计算题1、下列银行报出了 GBP/USD 和 USD/DEM 的汇率，你想卖出英镑，买进马克。
问（1）你将向哪家银行卖出英镑，买进美元？（2）你将向哪家银行卖出美元，买进马克？（3）用对你最有利的汇率计算 GBP/DEM 的交叉汇率是多少？2、下表列举的是银行报出的 GBP/USD 的即期与远期汇率：银行 A 银行 B 银行 C即期 1.6830/40 1.6831/39 1.6832/423 个月 39/36 42/38 39/36问：你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？3、设纽约市场上年利率为 8%，伦敦市场上年利率为 6%，即期汇率为 GBP1=USD1.6025-1.6035，3 个月汇水为 30-50 点，若一投资者拥有 10 万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资 收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况参考答案一、判断题1、（错误）该支付手段必须用于国际结算2、（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标 的货币的汇价客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买 入价成交。
3、（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远 期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率4、（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇5、（错误）举例说明，A 币与 B 币的市场价值均为 10 元，后 B 币下跌为 10 元，则 A 币较 B 币 升值（10-8）/8=25%，B 币较 A 币贬值（10-8）/10=20%6、（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平7、（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低 于两国货币的利率差时才有利可图8、（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大厦门聚英教育培训中心：金融课题组 9、（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的10、（错误）两者的结论恰恰相反如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本 币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。
一、选择题1、C2、A1、 C2、 A3、 B 二、计算题1、(1)银行 D，汇率 1.6856(2)银行 C，汇率 1.6460(3)1.6856×1.6460=2.7745GBP/DEM2、银行 B，1.68013、设纽约市场上年利率为 8%，伦敦市场上年利率为 6%，即期汇率为 GBP1=USD1.6025-1.6035，3 个月汇水为 30-50 点，若一投资者拥有 10 万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资 收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成 3 个月的利率为 0.5%，大于英镑的贴水率和买卖 差价之和 0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利具体操作过程：在卖出 10 万即期英镑，买入 16.025 万美元的同时，卖出 3 个月期美元 16.3455 万 获利情况：在伦敦市场投资 3 个月的本利和为： GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15(万) 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为： GBP10×1.6025×(1+8%×3/12) ÷1.6085=10.1619 (万) 套利收益为:GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119 元。
第五章 习题：1. 请说明取得一份远期价格为 40 元的远期合约多头与取得一份协议价格为 40 元的看涨期权 多头有何区别？2. 某交易商拥有 1 亿日元远期空头，远期汇率为 0.008 美元/日元如果合约到期时汇率分别41厦门市聚英教育培训中心.厦门Copyright©2004 by Xiamen Join Education,Inc All right Reserved 为 0.0074 美元/日元和 0.0090 美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？3. 甲卖出 1 份 A 股票的欧式看涨期权，9 月份到期，协议价格为 20 元现在是 5 月份，A 股 票价格为 18 元，期权价格为 2 元如果期权到期时 A 股票价格为 25 元，请问甲在整个过 程中的现金流状况如何？4. 目前黄金价格为 500 美元/盎司，1 年远期价格为 700 美元/盎司市场借贷年利率为 10%， 假设黄金的储藏成本为 0，请问有无套利机会？5. 一交易商买入两份橙汁期货，每份含 15000 磅，目前的期货价格为每磅 1.60 元，初始保证 金为每份 6000 元，维持保证金为每份 4500 元。
请问在什么情况下该交易商将收到追缴保 证金通知？在什么情况下，他可以从保证金帐户中提走 2000 元？6. 一个航空公司的高级主管说：“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机 会是均等的请对此说法加以评论7. 每季度计一次复利的年利率为 14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复 利年利率8. 每月计一次复利的年利率为 15%，请计算与之等价的连续复利年利率9. 某笔存款的连续复利年利率为 12%，但实际上利息是每季度支付一次请问 1 万元存款每 季度能得到多少利息？10. 假设连续复利的零息票利率如下：期限（年） 年利率（%）1 12.02 13.03 13.74 14.25 14.5 请计算第 2、3、4、5 年的连续复利远期利率11. 假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月） 年利率3 8．06 8．29 8．412 8．515 8．618 8．7 请计算第 2、3、4、5、6 季度的连续复利远期利率。
12. 公司 A 和 B 欲借款 200 万元，期限 5 年，它们面临的利率如下表所示：固定利率 浮动利率公司 A 12．0% LIBOR+0.1%公司 B 13.4% LIBOR+0.6% A 公司希望借入浮动利率借款，B 公司希望借入固定利率借款请为银行设计一个互换协议， 使银行可以每年赚 0.1%，同时对 A、B 双方同样有吸引力13. 公司 A 希望按固定利率借入美元，公司 B 希望按固定利率借入日元按目前的汇率计算， 两公司借款金额相等两公司面临的借款利率如下：日元 美元公司 A 5．0% 9.6%公司 B 6.5% 10.0% 请为银行设计一个互换协议，使银行可以每年赚 0.5%，同时对 A、B 双方同样有吸引力，汇率风险由银行承担14. A、B 两家公司面临如下利率： A B 美元（浮动利率） LIBOR+0．5% LIBOR+1.0%加元（固定利率） 5.0% 6.5% 假设 A 要美元浮动利率借款，B 要加元固定利率借款。
一银行计划安排 A、B 公司之间的互 换，并要得到 0.5%的收益请设计一个对 A、B 同样有吸引力的互换方案15. 为什么说利率互换违约的预期损失小于相同本金的贷款违约？16. 为什么交易所向期权卖方收保证金而不向买方收保证金？习题答案：1． 前者到期必须按 40 元的价格买入资产，而后者拥有按 40 元买入资产的权利，但他没有 义务2． 若合约到期时汇率为 0.0075 美元/日元，则他赢利 1 亿×（0.008-0.0075）=5 万美元 若合约到期时汇率为 0.0090 美元/日元，则他赢利 1 亿×（）=-10 万美元3． 他在 5 月份收入 2 元，9 月份付出 5 元（=25-20）4． 套利者可以借钱买入 100 盎司黄金，并卖空 1 年期的 100 盎司黄金期货，并等到 1 年后 交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润5． 如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知此时期货价格低于 1.50 元/ 磅当每份合约的价值上升超过 1000 元，即期货价格超过 1.667 元/磅时，他就可以从 其保证金帐户提取 2000 元了。
6． 他的说法是不对的因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石 油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险7． 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%8． 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%9． 与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18% 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55 元10． 第 2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为： 第 2 年：14.0%第 3 年：15.1% 第 4 年：15.7% 第 5 年：15.7%11． 第 2、3、4、5、6 季度的连续复利远期利率分别为： 第 2 季度：8.4%第 3 季度：8.8% 第 4 季度：8.8% 第 5 季度：9.0% 第 6 季度：9.2%12． 公司 A 在固定利率上有比较优势但要浮动利率公司 B 在浮动利率上有比较优势但要固 定利率这就使双方有了互换的基础双方的固定利率借款利差为 1.4%，浮动利率借款 利差为 0.5%,总的互换收益为 1.4%-0.5%=0.9%每年。
由于银行要从中赚取 0.1%，因此互 换要使双方各得益 0.4%这意味着互换应使 A 的借款利率为 LIBOR-0.3%，B 的借款利 率为 13%因此互换安排应为：44厦门市聚英教育培训中心.厦门Copyright©2004 by Xiamen Join Education,Inc All right Reserved厦门聚英教育培训中心：金融课题组 12%12．3% 12．4%A 公司 银行 B 公司LIBOR LIBORLIBOR+0.6%13． A 公司在日元市场有比较优势，但要借美元B 公司在美元市场有比较优势，但要借日 元这构成了双方互换的基础双方日元借款利差为 1.5%，美元借款利差为 0.4%，互 换的总收益为 1.5%-0.4%=1.1%。
由于银行要求 0.5%的收益，留给 AB 的只有各 0.3%的 收益这意味着互换应使 A 按 9.3%的年利率借入美元，而 B 按 6.2%的年利率借入日元 因此互换安排应为：日元 5%司A 公司日元 5% 日元 6．2%银行 B 公司美元 9.3% 美元 10.0%美元 10.0%14． A 公司在加元固定利率市场上有比较优势B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势 但 A 要美元浮动利率借款，B 要加元固定利率借款这是双方互换的基础美元浮动利 率借款的利差为 0.5%，加元固定利率借款的利差为 1.5%因此互换的总收益为 1.0% 银行拿走 0.5%之后，A、B 各得 0.25%这意味着 A 可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美 元，而 B 可按 6.25%的年利率借入加元因此互换安排应为：加元 5%司A 公司加元 5% 加元 6．25%银行BB 公司美元 LIBOR+1%美元 LIBOR+0.25% 美元 LIBOR+1%15． 在利率互换中，银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差，它比贷款本金小多了。
16． 期权买方在支付了期权费后，其最糟糕的结果是 0，他永远不必再付出，因此他无需再 缴保证金第六章45厦门市聚英教育培训中心.厦门Copyright©2004 by Xiamen Join Education,Inc All right Reserved厦门聚英教育培训中心：金融课题组 习题：1． 下面哪种债券的实际年利率较高？（1） 面值 10 万元的 3 个月短期国债目前市价为 97645 元2） 按面值出售、息票率为每半年 5%2． 某国债的年息票率为 10%，每半年支付一次利息，目前刚好按面值销售 如果该债券的 利息一年支付一次，为了使该债券仍按面值销售，其息票率应提高到多少？3． A 公司的 5 年期债券的面值为 1000 元，年息票率为 7%，每半年支付一次，目前市价为960 元，请问该债券的到期收益率等于多少？4． 有 3 种债券的违约风险相同，都在 10 后到期第一种债券是零息票债券，到期支付 1000 元。
第二种债券息票率为 8%，每年支付 80 元利息一次第三种债券的息票率为 10%，每 年支付 100 元利息一次假设这 3 种债券的年到期收益率都是 8%，请问，它们目前的价 格应分别等于多少？5． 20 年期的债券面值为 1000 元，年息票率为 8%，每半年支付一次利息，其市价为 950 元 请问该债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少？6． 请完成下列有关面值为 1000 元的零息票债券的表格：价格（元） 期限（年） 债券等价到期收益率400 20500 20500 10 10 10% 10 8%400 8%7． 债券的到期收益率：（1） 当债券市价低于面值时低于息票率，当债券市价高于面值时高于息票率。
2） 等于使债券现金流等于债券市价的贴现率3） 息票率加上每年平均资本利得率4） 基于如下假定：所有现金流都按息票率再投资8． 某债券的年比例到期收益率（APR）为 12%，但它每季度支付一次利息，请问该债券的实 际年收益率等于多少？（1）11.45%2）12.00%3）12.55%4）37.35%9． 下列有关利率期限结构的说法哪个是对的：（1） 预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平 的46厦门市聚英教育培训中心.厦门Copyright©2004 by Xiamen Join Education,Inc All right Reserved厦门聚英教育培训中心：金融课题组 （2） 预期假说认为，长期利率等于预期短期利率3） 偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低4） 市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏 好。
10． 预期假说认为，当收益率曲线斜率为正时，表示市场预期短期利率会上升对吗？11． 6 个月国库券即期利率为 4%，1 年期国库券即期利率为 5%，则从 6 个月到 1 年的远期 利率应为：（1）3.0% (2)4.5% (3)5.5% (4)6.0%12． 1 年期零息票债券的到期收益率为 7%，2 年期零息票债券的到期收益率为 8%，财政部 计划发行 2 年期的附息票债券，息票率为 9%，每年支付一次债券面值为 100 元1） 该债券的售价将是多少？（2） 该债券的到期收益率将是多少？（3） 如果预期假说正确的话，市场对 1 年后该债券价格的预期是多少？13． 1 年期面值为 100 元的零息票债券目前的市价为 94.34 元，2 年期零息票债券目前的市 价为 84.99 元你正考虑购买 2 年期、面值为 100 元、息票率为 12%（每年支付一次利息） 的债券1）2 年期零息票债券和 2 年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？（2）第 2 年的远期利率等于多少？（3）如果预期理论成立的话，第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格等于多少？非卖品 免费索取：习题答案：1. 附息债券的实际年收益率较高。
1）3 个月短期国债的实际年利率为：（100000/97645）4-1=10%（2）附息债券的实际年利率为： 1.052-1=10.25%2. 该国债的实际年利率为 1.052-1=10.25%, 因此若付息频率改为一年一次，其息票率应提高到10.25%3. 半年到期收益率率为 4%，折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为 8%4. 分别为 463.19 元、1000 元和 1134.2 元5. 半年的到期收益率率为 4.26%，折算为债券等价收益率为 8.52%，折算为实际年到期收益率47厦门市聚英教育培训中心.厦门Copyright©2004 by Xiamen Join Education,Inc All right Reserved厦门聚英教育培训中心：金融课题组 为 8.70%6. 填好的表格如下：价格（元） 期限（年） 债券等价到期收益率400 20 4.634%500 20 3.496%500 10 7.052%376.89 10 10%456.39 10 8%400 11.68 8%7. （2）。
8. （3）9. （4）10. 对11. (4)12. （1）P=9/107+109/1.082=101.86 元2）到期收益率可通过下式求出：9/（1+y）+109/(1+y)2=101.86解得：y=7.958%3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）：1+f2=1.082/1.07=1.0901解得:f2=9.01%由此我们可以求出下一年的预期债券价格： P=109/1.0901=99.99 元13. （1）1 年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得：94.34=100/(1+y1)解得：y1=6%2 年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：84.99=100/(1+y2)2解得：y2=8.47% 2 年期附息票债券的价格等于：12/1.06+112/1.08472=106.512 年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：12/（1+y）+112/（1+y）2=106.51解得：y=8.33%2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%48厦门市聚英教育培训中心.厦门Copyright©2004 by Xiamen Join Education,Inc All right Reserved厦门聚英教育培训中心：金融课题组 （3）第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格为： 112/1.11=100.9 元。
第七章习题：1．Z 股票目前市价为 10 元，某投资咨询公司为该股票的红利和 1 年后的股价作了如下的情景分析： 情景 概率 现金红利（元） 期末股价（元）1 0．1 0 02 0．2 0．2 2．003 0．3 0．4 12．004 0．25 0．6 16．005 0．15 0．8 25．00请计算各情景的收益率以及这些收益率的均值、中位数、众数、标准差、三阶中心矩。
该股票收 益率的概率分布是否有正偏斜？附录 B：预期收益率、均方差、协方差和相关系数的经验估计预期收益率、均方差、协方差和相关系数的估计在投资决策中有着举足轻重的作用这里我们 介绍较简单、也较常用的一种经验（Empirical）估计法，即根据过去的实际数据对未来进行估计 首先，我们要选定样本期的长短选择一个适当的样本期长度并不是一件简单的事一般来说， 数据越多，估计结果通常越精确但是，相关经验研究表明，预期收益率、均方差、协方差和相关 系数本身会随着时间的变化而变化，因此太老的数据对预测未来的用处可能不大因此一个折衷方 案是使用最近 90 至 180 天的每日收盘股价①进行估计另一个经常使用的原则是选择与使用期相同长度的样本期更为复杂的方法则是使用 GARCH 等计量经济方法 另一个重要的问题是时间应使用日历时间还是交易时间大量的经验研究结果显示，用交易时间较为合理令：n+1 为我们选定的样本天数； Si 为在第 i 天的收盘股价（i=0，1，2，⋯，n）u = ln Si，表示第 i 天的连续复利收益率②，i =1，2，⋯，nSii 1−则预期收益率的估计值（ u ）就等于 ui 的。