编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第20页 共20页财 务 案 例 分 析漯河卷烟厂改革采购制度 国家统计局培训学院 李洪波漯河卷烟厂于97年12月起提出进行卷烟生产辅料采购制度的改革，从98年3月开始运用公开竞标的方式进行生产辅料的采购，经过一段时间的运作和完善，取得突出的成绩和效果，主要表现在：保证了采购辅料的数量和质量，杜绝了腐败行为，取得了良好的社会和经济效益从该厂前后的动作特点分析，该厂建立了适应自身特点的辅料采购业务的内部控制制度，并进行了有效的实施，主要以下几方面：一、 提出了适应自身特点的内部控制管理思想内部控制是符合我国具体政策的一种控制制度，财政部[2001]41号文件的基本精神对这种控制制度规定着具体明确的目标、原则、内容和方法该厂的作法是符合文件的精神和要求的该厂提出的改革采购的管理思路是“集中的权力分散化，隐蔽的权力公开化、建立公开竞争机制，严控采购成本，确保产品质量，提高经济效益”，与内部控制的基本目标“确保单位各项业务活动的健康运行，堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时纠正各种欺诈行为”是相符的二、运用内部控制的方法，建立了符合现代管理要求的内部组织结构内部控制的具体方法是运用了组织结构控制要求贯彻不相容职务相分离的原则，合理设置内部机构，科学划分了职责权限，形成了相互制衡机制。
该厂在提出上述改革思路后，成立了以厂长为主任、副厂长为副主任，企划、财务、原料、物资供应、生产、质管、科研、纪检、审计等部门负责人为成员的厂原辅料管理委员会，对采购事项民主决策，统一监控的具体措施该厂采取的这种内部控制方法，是组织结构控制要求贯彻不相容职务相分离的原则，合理设置内部机构，保证了内部机构、岗位及其职责权限的合理设置和分工，确保了不同机构和岗位之间权责分明、相互制约、相互监督三、完善了监督机制，实施了有效的监督作用该厂在具体作法上主要特点：一是实施“透明工程”，公开竞争招标，招标过程由管委会监督；二是设立信息中心，综合测评辅料市场产量、容量和价格，对“假招标”问题进行了有效的控制；三是通过建立健全规章制度和实行竞争招标采购廉政责任制加强了招标的管理工作四、改革采购购办法的同时，强化了资金的管理工作该厂在改革采购办法的同时，建立健全了《原辅材料采购货款支出财务管理办法》明确规定支付货款手续及责任等，符合国家对货币资金内部控制制度的要求漯河卷烟厂的采购改革取得了明显的效果，但应大加强对实施效果的分析和总结，进一步完善，如对中标供货厂家实行“四定”在改革初期取得好的效果，从长远角度考虑是否更好，我认为这是需要认真研究的问题，要用动态的方法来看待这一作法。
漯 河 卷 烟 厂 案 例 分 析 国家统计局培训学院 刘建婷案例点评题（案例六，P105页案例讨论）根据国家有关内部控制的规定，建立适合本单位业务特点和管理要求的内部控制制度内部控制：是指单体为了保证各项业务活动的有效进行，确保资产的安全完整，防止欺诈舞弊行为，实现经营管理目标等而制定和实施的一系列具有控制职能的方法，措施和程序内部控制是近年来国家大力提倡的一种行之有效的内部管理方法，在激烈的市场竞争中，企业能否做好，能否做大，能否在激烈的市场竞争中立足，能否走向国际化获得长远的发展，在很大程度上取决于管理单位负责人对本单位内部控制制度的建立健全及有效实施负责漯河卷烟厂这个案例是一个通过内部控制堵住了隐性流失的“漏洞”，保证采购辅料的数量和质量，杜绝因回扣导致腐败行为的发生，取得了良好的社会和经济效益的成功范例 为什么要进行改革，实施内部控制制度呢？原因是多方面的一方面，有的供货厂商为使产品打入漯河卷烟厂，采用在价格上给些特殊照顾的不正当手段，拉拢腐蚀采购人员，进行“暗箱”操作；另一方面，受“人情”，“条子”等腐败风气影响，常出现盲目采购，重复采购，随意采购的现象。
结果既给企业造成经济损失，又影响了产品质量及企业信誉在这种情况下，改革势在必行 1997年12月，新的厂长兼党委书记上任，大刀阔斧对企业进行了整顿，开始实施内部控制制度内部控制应当达到的基本目标是：建立和完善符合现代管理要求的内部组织结构，形成科学的决策，执行，监督机制，确保单位经营管理目标的实现；建立行之有效的风险控制系统，确保单位各项业务活动的健康运行；堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时发现和纠正种种欺诈、舞弊行为，保护单位财产的安全完整；规范单位会计行为，保证会计资料真实、完整，提高会计信息质量；确保国家有关法律法规和单位内部规章制度的贯彻执行 在漯河卷烟厂这个案例中，厂领导为了实现经济目标，采取了以下措施首先，改革采购制度，走出“暗箱”操作，提出了“集中权力分散化，隐蔽权力公开化，建立公开竞争机制，严控采购成本，确保产品质量，提高经济效益”的采购管理思路，成立了厂原辅材料管理委员会，对采购事项民主决策，统一监控其次，实施“透明工程”，公开竞争招标，这项工作在1998年3月正式户动，由漯河卷烟厂事先发出招标通知，现场竞标，事后公布结果为杜绝“假招标”问题，卷烟厂在科研所专门成立了信息中心，广泛收集种种原辅料市场信息，综合测评原辅料市场产量、容量、价格等，给竞标提供采购可比价。
再次，建立健全管理制度，一年来，漯河卷烟厂建立了多项管理规章制度，如《原辅材料竞争招标暂行管理办法》、《原辅材料采购制约管理办法》、《原辅材料采购贷款支出财务管理办法》、《原辅材料采购供应“四定”实施细则》等，明文规定入厂原辅料原则上一律从中标单位采购，若出现产品质量连续不合格的厂家，将被终止供货合同最后，实行竞争招标采购廉政责任制，要求每个领导和采购人员严格遵守，违者给予不同程度的处分 改革后的漯河卷烟厂在原辅料采购方面实施了强有力的内部控制制度采购质量的提高，保证了产品质量的提高经上级质检部门多次对该厂台机抽检和市场抽检，产品质量合格率一直保持在100%从此，漯河卷烟厂开始了一个新的良好发展阶段通过本案例，我们了解了企业内部控制制度的有力管理和良好结果可见，对一个企业来说，建立完善的内部控制体系是非常必要的企业领导不仅要为企业建立内部控制制度体系，还要结合实际情况完善内部控制制度的内容，并运用恰当的方法保证实施，最后还要做好监督检查工作，确保内部控制制度的贯彻实施，以达到预期的效果，把企业做得更好漯 河 卷 烟 厂 案 例 分 析国家统计局培训学院 刘红军案例点评题（案例六，P105页案例讨论）一、 内部控制管理制度的建立内部控制是近年来国家大力提倡的一种行之有效的内部管理方法，企业能否做好，能否做大，能否在激烈的市场竞争中立足，能否走向国际化获得长远的发展，在很大程度上取决于管理。
内部控制：是指单体为了保证各项业务活动的有效进行，确保资产的安全完整，防止欺诈舞弊行为，实现经营管理目标等而制定和实施的一系列具有控制职能的方法，措施和程序各单位应当根据国家有关内部控制的规定，建立适合本单位业务特点和管理要求的内部控制制度并组织实施单位负责人对本单位内部控制制度的建立健全及有效实施负责漯河卷烟厂这个案例是一个通过内部控制堵住了隐性流失的“漏洞”，保证采购辅料的数量和质量，杜绝因回扣导致腐败行为的发生，取得了良好的社会和经济效益的成功范例二、 改革内部控制制度的原因 为什么要进行改革，实施内部控制制度呢？原因是多方面的一方面，有的供货厂商为使产品打入漯河卷烟厂，采用在价格上给些特殊照顾的不正当手段，拉拢腐蚀采购人员，进行“暗箱”操作；另一方面，受“人情”，“条子”等腐败风气影响，常出现盲目采购，重复采购，随意采购的现象结果既给企业造成经济损失，又影响了产品质量及企业信誉在这种情况下，改革势在必行 1997年12月，新的厂长兼党委书记上任，大刀阔斧对企业进行了整顿，开始实施内部控制制度内部控制应当达到的基本目标是：建立和完善符合现代管理要求的内部组织结构，形成科学的决策，执行，监督机制，确保单位经营管理目标的实现；建立行之有效的风险控制系统，确保单位各项业务活动的健康运行；堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时发现和纠正种种欺诈、舞弊行为，保护单位财产的安全完整；规范单位会计行为，保证会计资料真实、完整，提高会计信息质量；确保国家有关法律法规和单位内部规章制度的贯彻执行。
三、 走出暗箱操作改革采购制度 在漯河卷烟厂这个案例中，厂领导为了实现经济目标，采取了以下措施首先，改革采购制度，走出“暗箱”操作，提出了“集中权力分散化，隐蔽权力公开化，建立公开竞争机制，严控采购成本，确保产品质量，提高经济效益”的采购管理思路，成立了厂原辅材料管理委员会，对采购事项民主决策，统一监控其次，实施“透明工程”，公开竞争招标，这项工作在1998年3月正式户动，由漯河卷烟厂事先发出招标通知，现场竞标，事后公布结果为杜绝“假招标”问题，卷烟厂在科研所专门成立了信息中心，广泛收集种种原辅料市场信息，综合测评原辅料市场产量、容量、价格等，给竞标提供采购可比价再次，建立健全管理制度，一年来，漯河卷烟厂建立了多项管理规章制度，如《原辅材料竞争招标暂行管理办法》、《原辅材料采购制约管理办法》、《原辅材料采购贷款支出财务管理办法》、《原辅材料采购供应“四定”实施细则》等，明文规定入厂原辅料原则上一律从中标单位采购，若出现产品质量连续不合格的厂家，将被终止供货合同最后，实行竞争招标采购廉政责任制，要求每个领导和采购人员严格遵守，违者给予不同程度的处分 改革后的漯河卷烟厂在原辅料采购方面实施了强有力的内部控制制度。
采购质量的提高，保证了产品质量的提高经上级质检部门多次对该厂台机抽检和市场抽检，产品质量合格率一直保持在100%从此，漯河卷烟厂开始了一个新的良好发展阶段通过本案例，我们了解了企业内部控制制度的有力管理和良好结果可见，对一个企业来说，建立完善的内部控制体系是非常必要的企业领导不仅要为企业建立内部控制制度体系，还要结合实际情况完善内部控制制度的内容，并运用恰当的方法保证实施，最后还要做好监督检查工作，确保内部控制制度的贯彻实施，以达到预期的效果，把企业做得更好漯河卷烟厂的内部控制 国家统计局培训学院 洪颖案例点评题（案例六，P105页案例讨论） 在改革开放的新形势下，一个企业能否做好，能否做大，能否在激烈的市场竞争中立足，能否走向国际化获得长远的发展，在很大程度上取决于管理而内部控制则是近年来国家大力提倡的一种行之有效的内部管理方法具体来说，内部控制是指单体为了保证各项业务活动的有效进行，确保资产的安全完整，防止欺诈舞弊行为，实现经营管理目标等而制定和实施的一系列具有控制职能的方法，措施和程序各单位应当根据国家有关内部控制的规定，建立适合本单位业务特点和管理要求的内部控制制度并组织实施。
单位负责人对本单位内部控制制度的建立健全及有效实施负责 本案例是一个有效实施内部控制的企业，并取得了令人瞩目的成绩那么，漯河卷烟厂为什么要进行改革，实施内部控制制度呢？原因是多方面的一方面，有的供货厂商为使产品打入漯河卷烟厂，采用在价格上给些特殊照顾的不正当手段，拉拢腐蚀采购人员，进行“暗箱”操作；另一方面，受“人情”，“条子”等腐败风气影响，常出现盲目采购，重复采购，随意采购的现象结果既给企业造成经济损失，又影响了产品质量及企业信誉在这种情况下，改革势在必行 1997年12月，新的厂长兼党委书记上任，大刀阔斧对企业进行了整顿，开始实施内部控制制度内部控制应当达到的基本目标是：建立和完善符合现代管理要求的内部组织结构，形成科学的决策，执行，监督机制，确保单位经营管理目标的实现；建立行之有效的风险控制系统，确保单位各项业务活动的健康运行；堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时发现和纠正种种欺诈、舞弊行为，保护单位财产的安全完整；规范单位会计行为，保证会计资料真实、完整，提高会计信息质量；确保国家有关法律法规和单位内部规章制度的贯彻执行 在本案例中，漯河卷烟厂的领导为了实现这些目标，采取了以下措施。
首先，改革采购制度，走出“暗箱”操作，提出了“集中权力分散化，隐蔽权力公开化，建立公开竞争机制，严控采购成本，确保产品质量，提高经济效益”的采购管理思路，成立了厂原辅材料管理委员会，对采购事项民主决策，统一监控其次，实施“透明工程”，公开竞争招标，这项工作在1998年3月正式户动，由漯河卷烟厂事先发出招标通知，现场竞标，事后公布结果为杜绝“假招标”问题，卷烟厂在科研所专门成立了信息中心，广泛收集种种原辅料市场信息，综合测评原辅料市场产量、容量、价格等，给竞标提供采购可比价再次，建立健全管理制度，一年来，漯河卷烟厂建立了多项管理规章制度，如《原辅材料竞争招标暂行管理办法》、《原辅材料采购制约管理办法》、《原辅材料采购贷款支出财务管理办法》、《原辅材料采购供应“四定”实施细则》等，明文规定入厂原辅料原则上一律从中标单位采购，若出现产品质量连续不合格的厂家，将被终止供货合同最后，实行竞争招标采购廉政责任制，要求每个领导和采购人员严格遵守，违者给予不同程度的处分 以上这些措施表明，改革后的漯河卷烟厂在原辅料采购方面实施了强有力的内部控制制度结果是，堵住了隐性流失的“漏洞”，既保证了采购辅料的数量和质量，又杜绝了因回扣导致腐败行为发生，取得了良好的社会和经济效益。
而采购质量的提高，保证了产品质量的提高经上级质检部门多次对该厂台机抽检和市场抽检，产品质量合格率一直保持在100%从此，漯河卷烟厂开始了一个新的良好发展阶段通过本案例，我们了解了企业内部控制制度的有力管理和良好结果可见，对一个企业来说，建立完善的内部控制体系是非常必要的企业领导不仅要为企业建立内部控制制度体系，还要结合实际情况完善内部控制制度的内容，并运用恰当的方法保证实施，最后还要做好监督检查工作，确保内部控制制度的贯彻实施，以达到预期的效果，把企业做得更好漯河卷烟厂的内部控制国家统计局培训学院 万 愉案例点评题（案例六，P105页案例讨论）当前我国部分企业会计造假行为严重、财务报告严重失真、企业违法违规现象愈演愈烈的状况， 如何建立健全我国企业内部控制、提高企业内部控制的效率和效果成为亟待研究的课题 内部控制是指单体为了保证各项业务活动的有效进行，确保资产的安全完整，防止欺诈舞弊行为，实现经营管理目标等而制定和实施的一系列具有控制职能的方法、措施和程序本案例是一个有效实施内部控制的企业，并取得了令人瞩目的成绩漯河卷烟厂以往的生产辅料采购，由分管领导和物资供应部门与供货方一对一谈判，缺乏透明度。
尤其是随着卷烟生产辅料买方市场的逐渐形成，出现了一些难以制约的问题一方面，有的供货厂商为使产品打入漯河卷烟厂，采用在价格上给些特殊照顾的不正当手段，拉拢腐蚀采购人员，进行“暗箱”操作；另一方面，受“人情”，“条子”等腐败风气影响，常出现盲目采购，重复采购，随意采购的现象结果既给企业造成经济损失，又影响了产品质量及企业信誉1997年12月，新的厂长兼党委书记上任，大刀阔斧对企业进行了整顿，开始实施内部控制制度内部控制应当达到的基本目标是：①建立和完善符合现代管理要求的内部组织结构，形成科学的决策，执行，监督机制，确保单位经营管理目标的实现；②建立行之有效的风险控制系统，确保单位各项业务活动的健康运行；③堵塞漏洞、消除隐患，防止并及时发现和纠正种种欺诈、舞弊行为，保护单位财产的安全完整；④规范单位会计行为，保证会计资料真实、完整，提高会计信息质量；⑤确保国家有关法律法规和单位内部规章制度的贯彻执行在本案例中，漯河卷烟厂的领导为了实现这些目标，采取了以下措施首先，改革采购制度，走出“暗箱”操作，提出了以下采购管理思路：“集中的权力分散化，隐蔽的权力公开化、建立公开竞争机制，严控采购成本，确保产品质量，提高经济效益”成立了厂原辅材料管理委员会，对采购事项民主决策，统一监控。
以上举措符合内部控制基本原则：①内部控制应当涵盖单位内部的各项经济业务、各个部门和岗位，并针对业务处理过程中的关键控制点，将内部控制落实到决策、执行、监督、反馈等各个环节②内部控制应当符合国家有关法律法规和本单位的实际情况，全体员工必须遵照执行 ，任何部门和个人都不得拥有超越内部控制的权力③内部控制应当保证单位内部机构、岗位及其职责权限的合理设置和分工，坚持不相容职务相互分离，确保不同机构和岗位之间权责分明、相互制约、相互监督；④内部控制应当正确处理成本与效益的关系，保证以合理的控制成本达到最佳的控制效果公开进行招标其次，实施“透明工程”，公开竞争招标，由漯河卷烟厂事先发出招标通知，现场竞标，事后公布结果对可能存在的“假招标”问题，推进“透明工程”，在科研所专门设立信息中心，广泛收集种种原辅料市场信息，综合测评原辅料市场产量、容量、价格等，给竞标提供采购可比价 监督 综合测评厂原辅料管理委员会厂长、副厂长企化、财务、原料、物资供应、生产、质管、科研所纪检、审计部门科研所信息中心收集各种辅料市场信息 设立——业务的全部处理过程或过程中的重要环节，不是由一个部门单独完成，而是由两个或两个以上的部门在相互协调、相互制约的基础上完成。
——对每一个部门的责任与权利应予以明确规定，既要防止权利重叠，也要避免出现权力真空，使每一项业务处理的各个环节都有相应的机构和具体人员负责？再次，建立健全管理制度，一年来，漯河卷烟厂建立了多项管理规章制度，如《原辅材料竞争招标暂行管理办法》、《原辅材料采购制约管理办法》、《原辅材料采购贷款支出财务管理办法》、《原辅材料采购供应“四定”实施细则》等，明文规定入厂原辅料原则上一律从中标单位采购，若出现产品质量连续不合格的厂家，将被终止供货合同最后，实行竞争招标采购廉政责任制，要求每个领导和采购人员严格遵守，违者给予不同程度的处分——塑造企业文化，推动内部控制的顺利实施控制与被控制是一种固有的矛盾，要想使被控制者自觉地遵从控制者的意志，单靠硬性的制度指令难免使被控制者产生抵触情绪——通过塑造企业文化，形成的具有本企业特征的基本信念、价值观念、道德规范、规章制度、生活方式、人文环境以及与此相适应的思维方式使之具有导向功能、约束功能、凝聚功能、激励功能、融合功能、辐射功能，因而它有助于解决团体目标与个人目标的矛盾、控制者与被控制者的矛盾，推动内部控制的顺利实施同时，它还能弥补内部控制的漏洞和不足。
假如员工对企业有很强的责任感、向心力，即使在内部控制要素与结构设计得并不健全的情况下，也仍然会产生良好的内部控制效果 漯河卷烟厂在原辅料采购方面实施了强有力的内部控制制度结果是可喜的，堵住了隐性流失的“漏洞”，既保证了采购辅料的数量和质量，又杜绝了因回扣导致腐败行为发生，取得了良好的社会和经济效益而采购质量的提高，保证了产品质量的提高产品质量合格率一直保持在100%通过本案例，我们了解了企业内部控制制度的有力管理和良好结果可见，对一个企业来说，建立完善的内部控制体系是非常必要的企业领导不仅要为企业建立内部控制制度体系，还要结合实际情况完善内部控制制度的内容，并运用恰当的方法保证实施，最后还要做好监督检查工作，确保内部控制制度的贯彻实施，以达到预期的效果，把企业做得更好案例三的答案（一）什么是企业债券及债券的分类企业债券通常又称公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券企业债券代表发债企业和投资者之间的一种债权债务关系债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营管理，但债券持有人有权按期收回本息，可以自由转让由于企业主要以本身的经营利润作为还本付息的保证，因此企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。
如果企业发行债券后，经营状况不好，连续出现亏损，可能无力支付投资者本息，投资者面临着受损失的风险企业债券相对国债来说风险是比较大的所以企业发行债券时，一般要对发债企业进行严格的资格审查或要求发行企业有财产抵押，以保护投资者利益另一方面，在一定限度内，证券市场的风险与收益正相关关系，高风险伴随高收益企业债券由于具有较大风险，他们的利率通常也高于国债和地方政府债券企业债券分类：（1）按照期限分为，短期债券（一年以内），中期债券（一年以上五年以下），长期债券（五年以上）本债券属于长期债券，债券期限为7年2）按照是否记名分为，记名企业债券和不记名企业债券本债券属于实名制记账式债券3）按照债券有无担保分为，信用债券和担保债券信用债券仅凭筹资人的信用发行是没有担保的债券，如：国债、政府债券、金融债券等担保债券是指有抵押、质押、保证等方式发行的债券，其中，抵押债券是指以不动产和企业资信作为担保所发行的债券；质押债券是指以其有价证券作担保品所发行的债券；保证债券是指有第三者担保偿还本息的债券担保企业债券发行效率要比无担保企业债券高本债券属于担保式债券，由国家开发银行提供无条件不可撤销连带责任保证信用等级为"AAA"，属于金边债券。
表明该集团发行的债券偿还能力强4）按债券是否提前赎回分为：可提前赎回债券和不可提前赎回债券如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券，这就是可提前赎回企业债券不然就是到期赎回5）按债券票面利率是否变动分为，固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券（目前我国不大使用）固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券；浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券；累进利率债券指随着债券期限的增加，利率累进的债券本债券属于固定利率债券，利率为4.12%6）按发行是否给予投资者选择权分为，有选择权的债券和不附有选择权的债券如：可转换债券；（7）按发行发式分，公募债券和私募债券公募债券治安法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券，私募债券指以特定的少数投资者为队向发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易本债券属于公募债券上市前可协议转让，上市后可自由买卖二）企业为什么选择发行债券企业在生产经营过程中，可能会由于种种原因需要使用大量资金，如扩大企业业务规模，筹建新项目，兼并收购其他企业，以及弥补亏损等在企业自由资金不能完全满足其资金需求时，便需要向外部筹资通常，企业对外筹资的渠道有三个：发行股票、发行债券、向银行等金融机构贷款。
由于股票经常是溢价发行，股票筹资的实际成本较低，而且筹集的资金不用偿还，没有债务负担但股票发行手续复杂，前期准备时间长要经过期，还要公布公司财务状况，受到的制约较多此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有股东利益和对公司控制权向银行等金融机构借款通常较为麻烦企业在取得银行贷款的活动中，各种融资条款包括融资方式的选择、融资数量的多少、期限的长短、利率的高低，都要与银行进行长时间的谈判，最终由银行对企业借款申请审核后决定，主动权基本上掌握在银行手里目前，我国商业银行不良资产比重过高，已成为金融体制越垒越高的风险在此情况下，银行普遍惜贷如金，不肯轻易放贷，以免坏帐由此引起企业贷不到钱，银行的钱无处投，增加了国家财政压力发行债券筹资成本低，方便灵活，资金使用期限较长，资金使用自由，而且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对所有权不变债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构如果投资回报率高于债券利率，由于债券融资的成本是相对固定利息，是公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生"杠杆效应"而且债券融资还可以为发行债券企业起到避税的功效。
因为债券利息在税前列支，调整企业所得税在市场利息向上攀升时期，由于债券利率固定可以减少企业筹资成本但债券融资有固定期限支付利息和本金，会增加企业财务费用和财务风险债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响企业的再筹资能力债券融资还要受国家颁布基准利率和市场利率走势的影响对中广核集团发行公司债券目的进行分析发行企业债券主要是考虑到降低企业筹资成本的需要，减少利息支出，从而降低工程造价和上网电价，提高发电的竞争力岭澳核电站项目建设资金90%通过国际出口信贷、商业信贷和人民币贷款解决，其中人民币贷款的利息是6.21%由于我国经济运行在低利率时期，贷款利率进一步下调的空间和压力均不大，但随着积极的财政政策与适度货币政策的实施，对GDP增长的对动力将加大，适度通货膨胀也将会产生，利率的上调的走势不能排除，所以集团公司发行企业债券，主要考虑到岭澳核电站筹资成本锁定在一个相对较低的水平三)债券筹资规模决策分析企业不论采取何种债券筹资形式，首先发行公司应对债券筹资的数量做出科学判断和规划由于资金的短缺性和资金的成本、风险性，必然要求债券筹资规模即合理又经济因为，如果债券筹资规模小，筹集资金不足，必然达不到债券筹资目的，影响企业正常经营和项目进展；而债券筹资规模过大，是资金闲置并浪费，不仅增加公司的利息支出，又加重债务负担，也必然会影响资金使用效果。
所以要求债券筹资规模既合理又经济确定发行债券的合理数量是较为复杂的问题首先要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，为此应该对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究中国广东核电集团有限责任公司是中国广东核电集团的核心企业，是国务院批准组建的大型企业集团，具有先进水平的核电工程，是国家支持的有巨大经济、社会、环境效益的工程发起人中广核集团 2000年度经营业绩良好，其主营业务收入、利润总额、净利润均呈稳定增长之势发行债券募集的资金投资项目，首期建设投入运行的核电机组，会给中广核集团带来良好的经济效益本次发行债券筹资用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款以及岭澳核电站项目建设，该项目是建设中第二座商用核电站，建设规模为四台百万千瓦级核能发电机组，首期建设两台，工程总投资为40.25亿美元4亿元为自由资本，其余36.25亿原有国家开发银行筹措该项目在大亚湾核电站的基础上实施了一系列重大技术改造，进一步提高了岭澳核电站的安全性和可靠性在大亚湾核电站成功运行的基础上，岭澳核电站全力推进按国际标准的国产化和自主化其次要对项目组建单位的资信及财务状况进行分析。
岭澳核电站的组建单位是中国广东核电集团有限公司是经国务院批准实行计划单列的国有大型企业集团公司截止2000年12月底，集团总资产为512.9亿元，净资产额为118.9亿元，并以每年约20亿元的速度增长2000年度，实现营业收入70.6亿元，实现利润26.7亿元，净利润18.9亿元可见，发起人中广核集团 2000年度经营业绩良好，其主营业务收入、利润总额、净利润均呈稳定增长之势发行债券募集的资金投资项目，首期建设投入运行的核电机组，会给中广核集团带来良好的经济效益，本期总额为2 5亿元的债券相对而言只是较小的数目，因此到期本息的偿付有足够的保障中广核集团以长期负债为主，固定资产中在建工程占绝对比例，公司目前总体处于在建设期从公司的资本结构来看，国有大型企业资本实力雄厚，自有资本充足资金有稳定的增长来源，尤其是逐渐有核电机组投产，预计现金流将有较大的提高本期债券到2008兑付有足够的偿付保证2000年底，在国家经贸委对100家国有大中型企业的排名中，公司的总资产排18名，利税排16名该集团控股大亚湾核电站和全资拥有岭澳核电站该集团资信等级是AAA再次要对该项目资金来源、获利能力和偿债能力进行分析。
1）岭澳核电站项目投资总额为40.25亿美元其中4亿美元资本由中国广东核电集团有限公司用大亚湾核电站的收益滚动收入来提供，其余36.25亿美元由国家开发银行负责筹措2）大亚湾核电站是我国第一座大型商用核电站，拥有两台功率为984兆瓦压水堆核电机组，设计寿命为40年电站70%的电量输往香港，30%的电量供应广东从1994年开始运行到2001年10月，广东大亚湾核电站累计上网电量963亿千瓦时2000年符合因子和能力因子分别达到85.05%和87.04%，上网电量达140.63亿千瓦时，创电站商业运行以来追高水平大亚湾核电站子投入商业运行以来，销售收入和出口创汇稳步增加2000年实现销售收入8.47亿美元，出口创汇5.9亿美元实现税后利润23.6亿人民币，上缴税款2.1亿人民币以大亚湾核电站项目作为后盾偿债能力有保障3）从市场空间看，广东"十五"期间需要新增2000-3000万千瓦，加上新增电厂的供电能力和西电东送的供应能力，目前尚有近千万千瓦的缺口，因此，从长远来看，广东电力市场需求很大岭澳核电站的两个机组分别于2002年7月和2003年3月投入商业运行，其电力主要供应广东，市场效益不错。
从而，为岭澳项目增加新的现金流入本期发行的债券25亿，到期本息偿还不是大问题四）债券筹资期限分析及清偿方式分析本期债券7年期属于中期债券，本期债券25亿元用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的，由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款及岭澳核电站项目工程建设，该项目从大局出发97年开工至2002年首期建设的两台核电机组投入运行募集资金主要是为中后期建设的资金需要，期限稍长，但债券期限未到，核电机组已投入运行产生效益，会有巨大的现金流入量，利于公司每年付息，本次债券采取单利，在一定程度上减轻了公司的财务负担，但付兑利息成本太高本着谨慎稳健的原则，属于中长期的7年债券，无论是到期付息还是还本都不会给公司的财务状况带来冲击本次债券上市前通过承销商在原销售网点兑付，预计发行结束后一至两个月内可通过交易所系统交易，这便于投资者自由购买债券债券期限有7年，上市前可协议转让，上市后可自由买卖，流通性能好投资者可进行长期投资，也可在需要套现时在适当时机和价位卖出，并获得一定的投资收益该品种按年付息，在利率风险规避、满足投资者的短期偏好和长期投资回报要求等方面均有相应的保障五）债券筹资的信用分析本期债券的风险很低。
从信用级别来看，经中诚信国际信用评级有限公司评定，2001年度中广核债券信用级别为AAA级，是企业债券中的"金边债券"从担保情况来看，本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤销连带责任保证，对投资人的利益有双重保障，因此具有准国债的性质，信用风险很小2002、2003年分别有核电机组投入运行，会有较大的现金流入量，这更增加了每年付息，到期付本和最后一期利息的可靠性六）债券利率设计与发行状况分析本期债券利率为固定利率4.12%比中国人民银行一年期定期存款利率（整存整取）高出187bp发行债券时，银行存款利率已处于近二十年的历史低位，4.12%的利率对投资者有较大的吸引力因为除了投资者缴付20%个人所得税后，投资收益仍可以达到3.296%，比一年起期银行存款利率高104.6bp从我国目前经济情况看，市场资金供求状况相对均衡，经济稳步增长，物价稳定，利率上升的压力较小，短期内人民币利率将保持稳定，中广核债券较高利率利于债券的发行，投资者能够获取较高的当期收益，但同时会增加发行人的成本若未来银行存款利率走低，发行公司将因固定利率而承担交稿的资金成本若未来银行存款利率走高，该品种采用的固定利率能有效规避利率上升风险，因投资者得不到市场同期的投资收益，本期债券在资本市场走势会低迷，不利于企业再次筹资。
本期债券的发行人财务状况良好，工程进展顺利，资本实力雄厚，再加上AAA信等级及不可撤销连带责任保证，可确保本期债券本息的偿付，会吸引投资人踊跃购买第 20 页 共 20 页。