长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1 1页页金融市场与投资金融市场与投资梅建平教授梅建平教授企业增长与繁荣的秘密企业增长与繁荣的秘密R长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2 2页页提纲提纲uu轮流坐庄的原因是什么？轮流坐庄的原因是什么？uu实力取决于资源的支配而非拥有实力取决于资源的支配而非拥有uu全要素增长率全要素增长率uu企业每季反省，反省什么？企业每季反省，反省什么？长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第3 3页页GDP 占世界份额占世界份额长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第4 4页页19th 世纪中国金融弱势世纪中国金融弱势国债国债/财政收入财政收入国债国债/出口出口英英7.9%7.9%2.5%2.5%法法8.2%8.2%8.6%8.6%意意6.3%6.3%10.3%10.3%俄俄6.9%6.9%7.3%7.3%美美3.1%3.1%-日日4.0%4.0%6.2%6.2%阿阿7.6%7.6%5.1%5.1%巴巴7.5%7.5%5.2%5.2%中中0.2%0.2%0.2%0.2%长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第5 5页页经济增长经济增长:千年的视角千年的视角 uu0-10000-1000年年:几乎没有增长几乎没有增长,0.01%,0.01%uu1000-15001000-1500年年:几乎没有增长几乎没有增长,据记载据记载 0.15%0.15%uu1500-18201500-1820年年:增长率翻倍，增长率翻倍，0.32%0.32%uu1820-18701820-1870年年:增长率达原来的三倍，增长率达原来的三倍，0.93%0.93%uu1870-19131870-1913年年:黄金时代黄金时代 2.11%2.11%uu1913-19501913-1950年年:倒退至倒退至 1.85%1.85%uu1950-19731950-1973年年:复苏并繁荣复苏并繁荣 4.91%4.91%uu1973-19981973-1998年年:又一个黄金时代又一个黄金时代 3.01%3.01%长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第6 6页页三种关键的驱动力三种关键的驱动力uu占领相对空闲的肥沃土地并定居，抢占新资源，人占领相对空闲的肥沃土地并定居，抢占新资源，人口迁移、农作物和家畜的利用口迁移、农作物和家畜的利用uu国际贸易和资本流动国际贸易和资本流动uu技术和制度创新技术和制度创新长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第7 7页页历史发展轨迹历史发展轨迹uu公元前公元前30003000年年,埃及王国埃及王国uu公元前公元前25002500前前,希腊文明希腊文明uu公元前公元前20002000年年,中国商朝中国商朝uu公元前公元前500500年年,罗马帝国罗马帝国uu中世纪中世纪:中国，墨西哥阿芝台克人和秘鲁的印加人中国，墨西哥阿芝台克人和秘鲁的印加人uu公元公元15001500年年,西班牙冒险家西班牙冒险家uu公元公元1600-18001600-1800年年,荷兰荷兰uu公元公元1700-19001700-1900年年 ，英帝国，英帝国uu公元公元1900-?,1900-?,美国美国长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第8 8页页郑和为何没让中国称霸郑和为何没让中国称霸uu7 7下西洋，下西洋，500500年最强舰队年最强舰队uu300300艘，艘，2.52.5万士兵，旗舰万士兵，旗舰 400 400米米uu哥伦布哥伦布14921492，3 3艘，艘，9090士兵，士兵，旗舰旗舰8585米米uu一直到一直到18201820，中国仍占世界，中国仍占世界GDPGDP的的29%29%uu7 7世纪广州世纪广州2020万外国人口万外国人口uu1212世纪杭州百万人口，世纪杭州百万人口，1313世世纪巴黎十万人口纪巴黎十万人口1405-1433长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第9 9页页非不能也，实不为也非不能也，实不为也uu普天之下，莫非王土普天之下，莫非王土uu地大物博地大物博uu要的不是财富，而是承要的不是财富，而是承认天国地位，认天国地位，老大老大uu行的是朝贡贸易：马，行的是朝贡贸易：马，牛，美女，特产牛，美女，特产uu对儒家文化没有贡献对儒家文化没有贡献uu官宦之争官宦之争 =1500 1500禁禁止民间造船，止民间造船，把中国把中国引向衰弱引向衰弱uu普天之下，都是竟争者普天之下，都是竟争者 （平等的！）（平等的！）uu地少物贫地少物贫uu要的是财富，利润最大化要的是财富，利润最大化uu经济贸易经济贸易uu传教传教uu市场扩张和新技术的应用市场扩张和新技术的应用我们仍有帝王意识！我们仍有帝王意识！长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1010页页关键性问题关键性问题uu为何像荷兰这样的小国曾经主导整个世界？为何像荷兰这样的小国曾经主导整个世界？uu为何纽约能够连续地将全世界的资本集中于此？为何纽约能够连续地将全世界的资本集中于此？uu经济增长的关键因素是什么？经济增长的关键因素是什么？长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1111页页郁金香狂热郁金香狂热:世界上第一次投机泡沫世界上第一次投机泡沫长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1212页页郁金香狂热郁金香狂热:世界上第一次投机泡沫的副产品世界上第一次投机泡沫的副产品uu外国资本的流动外国资本的流动uu世界上第一家证券交易所世界上第一家证券交易所uu期权、期货和银行机构的期权、期货和银行机构的发展发展uu国际借贷国际借贷长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1313页页为什么是纽约为什么是纽约?u1770年,外国进出口贸易:u费城:47,000吨;波士顿:38,000吨；u查尔斯顿:27,000吨;纽约:25,000吨u但是，纽约拥有独特的历史（可怜的上海）u资金驱动，而非宗教u它是一个商栈，即使在仅有1000人口时，也同时讲18种不同的语言u 在独立之后成为金融中心u伊利运河的发展u铁路股票的交易中心长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1414页页使这一切变为现实的人使这一切变为现实的人 u如何处理垃圾债券如何处理垃圾债券?=2.5?=2.5分币分币?u联邦税收体系联邦税收体系u偿还国家债务，包括外债和内债偿还国家债务，包括外债和内债u中央银行中央银行u与与JeffersonJefferson的斗争的斗争u建立纽约银行建立纽约银行u为联邦政府、州政府、银行和保险为联邦政府、州政府、银行和保险 公司引入证券公司引入证券u华尔街的意外之财华尔街的意外之财长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1515页页uIFC的定义:收入低于9,000美元u占全世界20%的GDP,80%的人口,76%的面积,以及11%的市值(July 30,2003“What Is An Emerging Market Economy?”By Reem Heakeal)u在许多国家有高增长率和高的平均回报u人均资本产出翻倍所需的时间(10年，但不稳定)关于新兴市场的定义长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1616页页新兴市场新兴市场新兴市场新兴市场20%发达市场发达市场80%占世界占世界GDP的比例的比例,2003占世界人口的比例，占世界人口的比例，2003新兴市场新兴市场80%发达市场发达市场20%占世界股票市场占世界股票市场市值的比例市值的比例新兴市场新兴市场9%发达市场发达市场91%长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1717页页1987-1996年实际年实际GDP的年增长率的年增长率长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1818页页19972005年实际年实际GDP的年增长率的年增长率长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第1919页页卢卡斯增长模型：经济增长之谜卢卡斯增长模型：经济增长之谜uu为何各国之间的增长存在差异为何各国之间的增长存在差异？（？（印度和中国印度和中国)uu为何增长并不总是带来股票（投资）回报？（韩国）为何增长并不总是带来股票（投资）回报？（韩国）uu全要素生产率全要素生产率长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2020页页实际公司税率数据来源：高盛公司长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2121页页60 60 岁以上人口比例岁以上人口比例长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2222页页Chinese Autoworkers earn much less than those in other markets长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2323页页人口增长的比较数据来源：联合国在过去5年中,日本人口每年增长率仅为0.2%。
相比之下，亚洲其他地区的人口增长率更高，某些经济体达到每年超过2%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%日本 美国 中国 泰国 印尼墨西哥 巴西中国香港 印度 马来西亚人口增长率人口增长率 长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2424页页如何提高全要素生产率uu新高附加值产品新高附加值产品uu新高效技术新高效技术uu新市场（可带来规模效益）新市场（可带来规模效益）uu专业化导致的学习提高专业化导致的学习提高 （学习曲线）（学习曲线）长江长江EMBAEMBA长江长江EMBAEMBA学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民经世济民学以致用学以致用学以致用学以致用 经世济民经世济民经世济民经世济民第第2525页页总结：从历史中所获取的教训总结：从历史中所获取的教训uu帝王将相宁有种乎？帝王将相宁有种乎？-现代意识现代意识uu投机投机有助于资本积累，并鼓励冒险行为和资本流动有助于资本积累，并鼓励冒险行为和资本流动uu全要素增长率是长期经济成功的关键全要素增长率是长期经济成功的关键(不是增长率不是增长率,也不是投资也不是投资)uu企业应每季衡量税前利润增长和劳动力，资本，以企业应每季衡量税前利润增长和劳动力，资本，以 及管理投入增长的关系及管理投入增长的关系。