第二讲第二讲 财务管理价值观念与纳税筹划财务管理价值观念与纳税筹划 第一节第一节 资本时间价值资本时间价值 一、一、资本时间价值的概念资本时间价值的概念 资本时间价值资本时间价值(Time Value of Capital)是指资本经历一是指资本经历一定时间的投资与再投资所增加的价值也称为货币时间价定时间的投资与再投资所增加的价值也称为货币时间价值资本时间价值的实质是资金投入企业生产经营后的价值资本时间价值的实质是资金投入企业生产经营后的价值增值额的一部分资本投入的时间越长，周转的次数越值增值额的一部分资本投入的时间越长，周转的次数越多资金时间价值越大从量的规定性来看，资本时间价值多资金时间价值越大从量的规定性来看，资本时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率由于市场经济中的竞争使各部门投资利润率趋于平均由于市场经济中的竞争使各部门投资利润率趋于平均化，每个企业在投资某项目时，至少要取得社会平均利润化，每个企业在投资某项目时，至少要取得社会平均利润率，否则不如投资别的项目或行业因此，资本时间价值率，否则不如投资别的项目或行业。
因此，资本时间价值成为评价投资方案的基本标准成为评价投资方案的基本标准资本时间价值是现代财务管理中的一个重要理财观念资本时间价值是现代财务管理中的一个重要理财观念在财务管理中，牢固树立资本的时间价值观念，并将这一在财务管理中，牢固树立资本的时间价值观念，并将这一观念贯穿于筹资、投资和生产经营全过程，对于提高企业观念贯穿于筹资、投资和生产经营全过程，对于提高企业经济效益具有重要意义经济效益具有重要意义二、资本时间价值的计算二、资本时间价值的计算 （一）（一）复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算 复利是指所生利息加入本金再计利息逐期滚算俗称复利是指所生利息加入本金再计利息逐期滚算俗称“利滚利利滚利”1 复利终值的计算复利终值的计算 复利终值复利终值(Future Value)是指若干期后包括本金和利息是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和其计算公式为：在内的未来价值，又称本利和其计算公式为：FVn=PV（1+i）（1+i）称为复利终值系数称为复利终值系数(Future Value Interest Factor)，记为（记为（FVIF，i，n）可查复利终值系数表求得可查复利终值系数表求得。
例：例：欲欲将将10000元投资一项目，年报酬率为元投资一项目，年报酬率为6%，三年，三年后的终值是多少？后的终值是多少？解：解：FV3=PV（FVIFFVIF，i，n）=10000（FVIF，6%，3）=100001.191=11910（元）元）利用复利终值系数表不仅可以在已知利用复利终值系数表不仅可以在已知i与与n查找复利终查找复利终值系数，而且可以在已知复利终值系数和值系数，而且可以在已知复利终值系数和n时查找时查找i，或已或已知复利终值系数和知复利终值系数和i时查找时查找n例：某人现有资金例：某人现有资金30000元投资于股市，欲在元投资于股市，欲在4年后使年后使其达到原有资金的两倍，求其最低的年报酬率应为多少？其达到原有资金的两倍，求其最低的年报酬率应为多少？解：因解：因 300002=30000（FVIF，i，4）则则 2=(FVIF，I，4)查查“复利终值系数表复利终值系数表”在在N=4栏里寻找最接近栏里寻找最接近2的值为：的值为：（FVIF，i，4）=2.074 此时此时i=20%所以，最低年报酬率应为所以，最低年报酬率应为20%2.复利的现值复利的现值 复利现值复利现值(Present Value)是指在未来一定时间的特定是指在未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。
即求将来本利和资金按复利计算的现在价值即求将来本利和,现在所需现在所需的本金由终值求现值称为贴现，贴现所用的利率叫贴的本金由终值求现值称为贴现，贴现所用的利率叫贴现率复利现值的计算公式为：现率复利现值的计算公式为：PV=FVn/（1+i）1/（1+i）称为复利现值系数（称为复利现值系数（Present Value Interest Factor),记为（记为（PVIF，i，n）例例：某人欲在：某人欲在6年后获得本利和年后获得本利和10000元，假设银行年元，假设银行年复利率为复利率为5%，他现应投入多少元？他现应投入多少元？解：解：PV=10000（PVIF，5%，6）=100000.746 =7460（元）元）(二二)年金的计算年金的计算 年金年金(Annuity)是定期等额的系列收支如分期付款赊购、是定期等额的系列收支如分期付款赊购、分期等额偿还贷款、折旧、租金、保险费、养老金等年金分期等额偿还贷款、折旧、租金、保险费、养老金等年金按付款方式可分为：普通年金（按付款方式可分为：普通年金（Ordinary Annuity)又叫又叫后付后付年金、预付年金又叫先付年金（年金、预付年金又叫先付年金（Annuity Due)、递延年金递延年金(Deferred Annuity)、永续年金永续年金(Perpetual Annuity)。
1 1普通年金（后付年金）终值与现值的计算普通年金（后付年金）终值与现值的计算 （1）、普通年金终值的计算）、普通年金终值的计算 普通年金终值普通年金终值(Future Value Annuity)是一定时期内每期是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和这种年金在实际经济生期末等额收付款项的复利终值之和这种年金在实际经济生活中最为常见，故称为普通年金活中最为常见，故称为普通年金设每年的支付金额为设每年的支付金额为A，利率为利率为i，期数为期数为n，则按复利则按复利计算的年金终值计算公式为：计算的年金终值计算公式为：FVAn=A(（1+i）-1)/I 公式推导见公式推导见P701+i)-1)/i为年金终值系数为年金终值系数(Future Value Interest Factors for Annuity)记为（记为（FVIFA，i，n）表示例：某人在例：某人在4年中，每年年末投入股市年中，每年年末投入股市10000元，假设每元，假设每年收益率为年收益率为8%，则第四年年末的年金终值是多少？，则第四年年末的年金终值是多少？解解:FVA4=A（FVIFA，8%，4）=100004.506=45060（元）元）求 年 金求 年 金 A，称 为 偿 债 基 金 计 算。
其 公 式 为：称 为 偿 债 基 金 计 算其 公 式 为：A=FVAni/(1+i)-1)2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 普通年金现值普通年金现值(Present Value Annuity)是为在每期期末是为在每期期末取得相等的金额款项，现在需要投入的金额其计算公取得相等的金额款项，现在需要投入的金额其计算公式为：式为：PVAn=A(1-(1+i)/I 公式中公式中(1-(1+i)/i称为年金现称为年金现值系数值系数(Present Value Interest Factors for Annuity)，记记作（作（PVIFA，i，n）例：某企业欲购置一辆新车替换旧车，每月可节省燃例：某企业欲购置一辆新车替换旧车，每月可节省燃油费油费1000元，但新车比旧车价格高元，但新车比旧车价格高25000元，新车的使用元，新车的使用期最少应为多长才合算期最少应为多长才合算?（假设月利率为（假设月利率为1%）解：将上述数据代入公式解：将上述数据代入公式 25000=1000（PVIFA，1%，n）25=（PVIFA，1%，n）查年金现值系数表最接近查年金现值系数表最接近25的值是（的值是（PVIFA，1%，30）=25.808 故故n=30（月）。
月）2.2.先付年金（预付年金）的计算先付年金（预付年金）的计算 先付年金是指一定时期每期期初的等额收支先先付年金是指一定时期每期期初的等额收支先付年金的计算有两种方法：付年金的计算有两种方法：一种方法是：由于一种方法是：由于N期先付年金与期先付年金与N期普通年金的期普通年金的付款次数相同，只是付款的时间不同，付款次数相同，只是付款的时间不同，N期先付年金期先付年金比比N期普通年金终值多计算了一期利息期普通年金终值多计算了一期利息N期先付年金终值和期先付年金终值和N期后付年金终值之间的关系期后付年金终值之间的关系可用下图说明可用下图说明:N期先付年金终值期先付年金终值 0 1 2 n-1 n A A A A A N期普通年金终值期普通年金终值 0 1 2 n-1 n A A A A A 从图中可看出从图中可看出,N期先付年金与期先付年金与N期普通年金的付款期普通年金的付款次数相同次数相同,但付款时间不同但付款时间不同,N期先付年金比期先付年金比N期普通年期普通年金终值多计算了一期利息所以，只要先算出金终值多计算了一期利息所以，只要先算出N期普期普通年金终值，然后再乘以（通年金终值，然后再乘以（1+i）便可计算出便可计算出N期先付期先付 年金终值。
年金终值其计算公式为其计算公式为FVAn=A（PVIFA，i，n）（）（1+i）另一种方法是，由于另一种方法是，由于N期先付年金与期先付年金与N+1期普通年期普通年金的计算期数相同，但比金的计算期数相同，但比N+1期普通年金少付了一次期普通年金少付了一次款因此，只要将款因此，只要将N+1期的年金终值减去一期付款额期的年金终值减去一期付款额A，便可求出便可求出N期先付年金终值其计算公式为：期先付年金终值其计算公式为：FVA=A(（PVIFA，i，n+1）-1)式中，式中，(PVIFA，i，n+1)-1)称为先付年金的终值系数称为先付年金的终值系数先付年金现值的计算同样有两种方法：一是在计先付年金现值的计算同样有两种方法：一是在计算先付年金现值时，算先付年金现值时，N期普通年金现值比期普通年金现值比N期先付年金期先付年金现值多贴现一期现值多贴现一期N期先付年金现值期先付年金现值 0 1 2 n-1 n A A A A A N期普通年金现值期普通年金现值 0 1 2 n-1 n A A A A A 因此，只要先求出因此，只要先求出N期普通年金现值，然后再乘以期普通年金现值，然后再乘以（1+i），），便可求出便可求出N期先付年金现值。
其计算公式为：期先付年金现值其计算公式为：PVA=A（PVIFA，i，n）（）（1+i）另一种方法是只要先计算出另一种方法是只要先计算出N-1期普通年金现值，期普通年金现值，再加上一期不需用贴现的付款再加上一期不需用贴现的付款A，便可求出便可求出N期预付年期预付年金现值其计算公式为：金现值其计算公式为：PVA=A(（PVIFA，i，n-1）+1)例：某企业租用一台设备，在例：某企业租用一台设备，在15年中每年年初要年中每年年初要支付出支付出10000元，年复利率为元，年复利率为10%，则这些租金的现值，则这些租金的现值是多少？是多少？解：解：PVA=10000（PVIFA，10%，15）（1+10%）=100007.60611 =83666（元）元）或或 PVA=10000(（PVIFA，10%，15-1）+1)=10000（7.3670+1）=83670（元）元）3.3.递延年金递延年金 递延年金是指最初若干期没有等额收支，而在若干期递延年金是指最初若干期没有等额收支，而在若干期后的等额收支款项第一期到年金收付实际发生时的间后的等额收支款项第一期到年金收付实际发生时的间隔时间为递延期。
隔时间为递延期1)(1)递延年金终值计算递延年金终值计算 递延年金终值大小与递延期无关，所以递延年金终值递延年金终值大小与递延期无关，所以递延年金终值计算与普通年金相同计算与普通年金相同例：九里公司某项目于例：九里公司某项目于9595年初动工，年初动工，5 5年后投产，从年后投产，从投产之日起，每年末利润为投产之日起，每年末利润为1010万元，按年复利万元，按年复利6%6%计算，计算，投产投产1010年后年后,其利润总额应为：其利润总额应为：FVA=A（FVIFA，6%，10）=100000 13.181=1318100(元元)(2)递延年金现值计算递延年金现值计算 假设最初有假设最初有m 期没有收付款项，后面期没有收付款项，后面n期有等额的收期有等额的收付款项，则递延年金的现值即为后付款项，则递延年金的现值即为后n期年金贴现至期年金贴现至m期第期第一期期初的现值一期期初的现值0 1 2 n 0 1 2.m m+1 m+2.m+n A A A 递延年金现值计算方法有两种：递延年金现值计算方法有两种：方法一：先求出方法一：先求出m期末的年金现值，再将它作为期末的年金现值，再将它作为m期期的终值贴现至的终值贴现至m期期初现值。
期期初现值计算公式为计算公式为:PVAn=A(PVIFA,i,n)(PVIF,i,m)以上例以上例,其递延期为其递延期为5年，则该投资项目年金现值为：年，则该投资项目年金现值为：PVA=100000(PVIFA,6%,10)(PVIF,6%,5)=1000007.360.747=549792(元元)方法二：先求出方法二：先求出m+n期年金现值，然后减去没有收期年金现值，然后减去没有收付的付的m期年金现值期年金现值,可求得其递延年金现值可求得其递延年金现值计算公式计算公式为为:PVAn=A(PVIFA,i,m+n，PVIFA,i,m)仍以前例，该投资项目年金现值为：仍以前例，该投资项目年金现值为：PVA=100000(PVIFA,6%,15 PVIFA,6%,5)=100000（9.7124.212)=550000(元元)4.4.永续年金永续年金 无定期定额支付的年金，称为永续年金如存本取无定期定额支付的年金，称为永续年金如存本取息、优先股股利等永续年金因没有终止的时间，因此息、优先股股利等永续年金因没有终止的时间，因此也就没有永续年金终值永续年金现值可通过普通年金也就没有永续年金终值永续年金现值可通过普通年金现值公式导出：现值公式导出：PVA=A(1-（1+i）/i，当当N时时,（1+i）极限极限为零。
故永续年金的计算公式可写成：为零故永续年金的计算公式可写成：PVA=A1/i例：某人欲在电子科大建立一项永久性奖学金，每例：某人欲在电子科大建立一项永久性奖学金，每年计划颁发年计划颁发10000元，若银行复利率为元，若银行复利率为10%，他现应存，他现应存入多少钱？入多少钱？解：解：PVA100001/10%=100000（元）元）5.5.年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值.解解:PV=3000(PVIFA 10%3)+2000(PVIFA 10%8 PVIFA 10%3)4000(PVIF 10%9)=30002.487+2000(5.335-2.487)+40000.424 =14853 年年 1 2 3 4 5 6 7 8 9现金流量现金流量300030003000200020002000200020004000 6.抵押贷款的分期支付 房屋、耐用消费品抵押贷款的分期支付一般是按月等额偿还，按年或半年计复利在金融市场上资金借贷一般使用名义年利率作为利率标价因此，要计算抵押贷款月等额偿还数，必须计算出实际月利率年实际利率与名义利率的关系是：r-名义利率；M-每年复利次数；i-实际利率。
月实际利率 每月等额支付额可按下式计算：MMri)1(11)1(MMri1)1(12/MMri PVA=A(1-（1+i）)/i)式中：式中：A-月等额支付额月等额支付额 n-抵押贷款偿还年数抵押贷款偿还年数 i-实际月利率实际月利率 P-现值或初始贷款额现值或初始贷款额例例：小王为购买住房，向银行申请总额为：小王为购买住房，向银行申请总额为100000元元的住房抵押贷款，欲在的住房抵押贷款，欲在25年内按月等额分期偿还，若年内按月等额分期偿还，若年复利率为年复利率为12%，每半年计复利一次，请计算小王每，每半年计复利一次，请计算小王每月等额偿还是多少？月等额偿还是多少？解解：首先计算出实际月利率：首先计算出实际月利率 i=（1+0.12/2）/-1 =6 6（1+0.06）-1 =0.0097588 将其将其0.0097588代入每月等额支付额公式：代入每月等额支付额公式：100000=A(1-(1/1.0097588)/0.0097588 100000=A96.9087 A=1030.19（元）元）小王每月等额偿还的本金与利息之和为小王每月等额偿还的本金与利息之和为1030.19元。
元第二节第二节 资本的风险价值资本的风险价值 一、一、风险与风险报酬风险与风险报酬 风险一般风险一般是指某一行动后果具有的不确定性如果是指某一行动后果具有的不确定性如果某一行动的后果是确定的，就意味着没有风险从严格某一行动的后果是确定的，就意味着没有风险从严格的意义上讲，风险和不确定性是有区别的的意义上讲，风险和不确定性是有区别的风险是事先可以知道某一行动所有可能的后果以及风险是事先可以知道某一行动所有可能的后果以及每一种后果出现的概率例如，掷硬币正反面不缺定每一种后果出现的概率例如，掷硬币正反面不缺定性是事先不知道某一行动所有可能的后果，或者虽然知性是事先不知道某一行动所有可能的后果，或者虽然知道所有可能的后果，但不知道它们出现的概率例如，道所有可能的后果，但不知道它们出现的概率例如，买股票可能达到的报酬率买股票可能达到的报酬率在风险分析的实务中，风险和不确定性很难区分在风险分析的实务中，风险和不确定性很难区分当我们面临不确定性时，不得不依靠历史资料或直觉判当我们面临不确定性时，不得不依靠历史资料或直觉判断设想几种可能性并给出主观概率，使不确定性问题转断设想几种可能性并给出主观概率，使不确定性问题转化为风险问题。
从财务角度来说，风险是指无法达到预化为风险问题从财务角度来说，风险是指无法达到预期报酬的可能性期报酬的可能性风险是客观存在的风险的客观性基于两个原因：风险是客观存在的风险的客观性基于两个原因：一是决策时缺乏可靠的信息；二是决策者不能控制事物一是决策时缺乏可靠的信息；二是决策者不能控制事物未来发展的过程如企业外部环境诸因素的变化等未来发展的过程如企业外部环境诸因素的变化等从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和企业从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和企业特有风险：特有风险：市场风险是指由于企业无法控制的外部因素所引起的市场风险是指由于企业无法控制的外部因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、大范围的自然灾害、风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、大范围的自然灾害、提高利率等这类风险涉及所有对象，不能通过多角化投提高利率等这类风险涉及所有对象，不能通过多角化投资来分散，因此通常又称为不可分散风险或系统风险资来分散，因此通常又称为不可分散风险或系统风险企业特有风险是指发生于个别企业的特有事件所造成企业特有风险是指发生于个别企业的特有事件所造成的风险这类风险只对个别企业和个别投资者产生不利影的风险。
这类风险只对个别企业和个别投资者产生不利影响，可通过多角化投资来分散，即发生于一家公司或一个响，可通过多角化投资来分散，即发生于一家公司或一个项目的不利事件可以被其他公司或其他项目的有利事件所项目的不利事件可以被其他公司或其他项目的有利事件所抵消由于投资者通常都规避风险，愿意选择风险小的投资，由于投资者通常都规避风险，愿意选择风险小的投资，这称为反感风险反感的存在，促使投资者选择高风险项这称为反感风险反感的存在，促使投资者选择高风险项目的基本条件是有足够高的预期报酬率风险程度越大，目的基本条件是有足够高的预期报酬率风险程度越大，要求的报酬率越高风险报酬是指投资者因冒风险进行投要求的报酬率越高风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获取的超过资本时间价值的那份额外报酬或风险价值资而获取的超过资本时间价值的那份额外报酬或风险价值通常用百分数表示风险报酬的高低如果不考虑通货膨胀通常用百分数表示风险报酬的高低如果不考虑通货膨胀因素，则投资报酬率因素，则投资报酬率=资本时间价值资本时间价值+风险报酬率风险报酬率二、风险报酬的计量二、风险报酬的计量 风险报酬通常采用概率分析法来计算通过投资报酬可风险报酬通常采用概率分析法来计算。
通过投资报酬可能值与期望值的偏差程度来表现投资风险的程度一般有能值与期望值的偏差程度来表现投资风险的程度一般有四个指标：四个指标：1期望报酬率期望报酬率 期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率加权平均得期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率加权平均得到的报酬率它表示在一定风险条件下，期望可能得到的到的报酬率它表示在一定风险条件下，期望可能得到的平均报酬率概率分布为：平均报酬率概率分布为：0概率概率1其计算公式为：其计算公式为：期望报酬率；期望报酬率；Ki-第第i个可能结果报酬率个可能结果报酬率;Pi第第i个可个可能结果发生的概率；能结果发生的概率；n表示各表示各 种可能结果的总数种可能结果的总数intiPKK 1 2标准差标准差 标准差是指某一事件各种可能结果对期望报酬率的偏差标准差是指某一事件各种可能结果对期望报酬率的偏差程度在财务活动中，一般都采用标准差来衡量某事项可程度在财务活动中，一般都采用标准差来衡量某事项可能结果的概率分布离散程度，从而衡量其风险大小标准能结果的概率分布离散程度，从而衡量其风险大小标准差越大，风险越大，反之则小标准差用差越大，风险越大，反之则小标准差用 表示，其计算表示，其计算公式为：公式为：标准差只对相同的期望报酬率的各种投资方案进行比较，标准差只对相同的期望报酬率的各种投资方案进行比较，分析其风险的大小，而不能来比较分析不同的期望报酬率分析其风险的大小，而不能来比较分析不同的期望报酬率的各种投资方案风险的大小。
标准差通常与风险大小、投的各种投资方案风险的大小标准差通常与风险大小、投资收益成正比资收益成正比3标准离差率（离散系数）标准离差率（离散系数）标准离差率是标准差与期望报酬率的比值它的作用标准离差率是标准差与期望报酬率的比值它的作用是用相对数来表示风险的大小其计算公式为：是用相对数来表示风险的大小其计算公式为：Q=/100%标准离差率越大，表明投资风险越大标准离差率越大，表明投资风险越大intiPKK12例：华特公司有一项投资拟定了例：华特公司有一项投资拟定了A、B、C、D四个方案，四个方案，资料如下表所示：资料如下表所示：经济状态经济状态 概率概率 各备选方案投资利润率各备选方案投资利润率 A B C D 衰衰 退退 0.2 10%6%22%5%一一 般般 0.6 10%11%14%15%繁繁 荣荣 0.2 10%31%-4%25%试比较以上方案，请选择较优方案试比较以上方案，请选择较优方案解：解：A方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=10%0.2+10%0.6+10%0.2=10%B方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=6%0.2+11%0.6+31%0.2=14%C方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=22%0.2+14%0.6-4%0.2=12%D方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=5%0.2+15%0.6+25%0.2=15%A方案标准差方案标准差=(10%-10%)0.2+(10%-10%)0.6+(10%-10%)0.2=0B方案标准差方案标准差=(14%-6%)0.2+(14%-11%)0.6+(14%-31%)0.2=8.72%C 方 案 标 准 差方 案 标 准 差=(1 2%-2 2%)0.2+(1 2%-14%)0.6+(12%+4%)0.2=8.57%D方案标准差方案标准差=(15%-5%)0.2+(15%-15%)0.6+(12%-25%)0.2=6.32%A方案标准离差率方案标准离差率=(010%)100%=0 B方案标准离差率方案标准离差率=(8.72%14%)100%=62.28%C方案标准离差率方案标准离差率=(8.57%12%)100%=71.41%D方案标准离差率方案标准离差率=（6.32%15%）100%=42.13%由上面计算可知由上面计算可知,A方案的投资利润率期望值在各备方案的投资利润率期望值在各备选方案中最低选方案中最低,而且标准离差为零而且标准离差为零,故可先淘汰。
故可先淘汰D方案在方案在B、C、D方案中投资风险最小，且投资利润率最高，应方案中投资风险最小，且投资利润率最高，应选择选择D方案这房子外观巴适！但不知工程质量怎么样，万一 4风险报酬率风险报酬率 风险报酬率是指企业冒风险进行投资所得到的收益程度风险报酬率是指企业冒风险进行投资所得到的收益程度标准差与标准离差率只反映了企业所冒风险的程度，还必标准差与标准离差率只反映了企业所冒风险的程度，还必须把它转换为报酬率，才能反映企业冒风险投资所得到的须把它转换为报酬率，才能反映企业冒风险投资所得到的收益程度企业所冒的风险越大所得到的报酬率也越高收益程度企业所冒的风险越大所得到的报酬率也越高风险报酬率风险报酬率=风险报酬系数风险报酬系数标准离差率标准离差率 Rr=bV 考虑风险的投资报酬率考虑风险的投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬系数风险报酬系数标准离差率标准离差率 K=Rf+bV 风险报酬系数是一个经验值，可参考以往同类投资项风险报酬系数是一个经验值，可参考以往同类投资项目资料，采取高低点法或直线回归法求得；由有关专家确目资料，采取高低点法或直线回归法求得；由有关专家确定或依据行业风险报酬系数确定。
定或依据行业风险报酬系数确定例如，某企业拟进行一项投资，经测算该项目的标准例如，某企业拟进行一项投资，经测算该项目的标准离差率为离差率为50%，同类项目考虑风险的报酬率为，同类项目考虑风险的报酬率为17%，无风，无风险报酬率为险报酬率为12%风险报酬系数风险报酬系数b=（KRf）/V=（17%-12%）/50%=10%三、风险的管理三、风险的管理 随着市场竞争日趋激烈，如何防范风险最大限度的实随着市场竞争日趋激烈，如何防范风险最大限度的实现资本的保值增值，已逐渐成为企业财务管理的核心问现资本的保值增值，已逐渐成为企业财务管理的核心问题之一风险管理的目的不在于一味地降低风险，而在题之一风险管理的目的不在于一味地降低风险，而在于在收益和风险之间作出恰当的选择于在收益和风险之间作出恰当的选择一）风险管理的程序（一）风险管理的程序 确定风险确定风险 设立目标设立目标 制定政策制定政策 实施评价实施评价应明确可能发生的风险性质和风险类型及风险发生的应明确可能发生的风险性质和风险类型及风险发生的可能性；设立风险的控制目标可能性；设立风险的控制目标,分析风险的影响程度和范分析风险的影响程度和范围；为了保证风险管理目标的实现应制定相应的风险管围；为了保证风险管理目标的实现应制定相应的风险管理策略理策略,以防止和减少各种可能的损失。
将风险管理策略以防止和减少各种可能的损失将风险管理策略进行实施并对实施绩效进行评价进行实施并对实施绩效进行评价二）（二）风险管理策略风险管理策略 1风险回避策略风险回避策略 在筹资和投资前，充分作好风险的分析论证，将收益在筹资和投资前，充分作好风险的分析论证，将收益差风险大的方案淘汰；在投资过程中发现实施方案因经差风险大的方案淘汰；在投资过程中发现实施方案因经济条件变化，投资效益恶化，则应果断停止投资活动，济条件变化，投资效益恶化，则应果断停止投资活动，以减少投资损失以减少投资损失风险转移策略风险转移策略 将企业自身风险转移给其他企业和个人将企业自身风险转移给其他企业和个人如购买保险转移风险、在对外销售活动中，签如购买保险转移风险、在对外销售活动中，签定外汇保值条款规定买卖双方按一定比例承担定外汇保值条款规定买卖双方按一定比例承担外汇风险损失，将风险一部分转移得买方企业外汇风险损失，将风险一部分转移得买方企业风险控制策略风险控制策略 企业对不能完全回避和转移的风险应制订企业对不能完全回避和转移的风险应制订出减少风险损失的控制措施如在基本建设时出减少风险损失的控制措施如在基本建设时期加紧施工缩短工期，使投资额控制在预算范期加紧施工缩短工期，使投资额控制在预算范围内；在生产中，作好市场调查，准确预测销围内；在生产中，作好市场调查，准确预测销售量，防止产品积压；在原材料供应方面，签售量，防止产品积压；在原材料供应方面，签订期货供应合同，保证按时、按量、按价供应，订期货供应合同，保证按时、按量、按价供应，防止供货中断和涨价的经营风险损失。
防止供货中断和涨价的经营风险损失多角经营与多角筹资策略多角经营与多角筹资策略 不同的行业和不同产品的景气程度是不同不同的行业和不同产品的景气程度是不同的企业开展多角经营不同产品的盈利与亏损的企业开展多角经营不同产品的盈利与亏损可以相互补充，减少风险多角筹资可以将筹可以相互补充，减少风险多角筹资可以将筹资与投资风险不同程度地分散给股东、债权人、资与投资风险不同程度地分散给股东、债权人、供应商、职工、政府等供应商、职工、政府等预防风险策略预防风险策略 企业应对筹资与投资方案，进行多个比较企业应对筹资与投资方案，进行多个比较和可行性分析，进行科学的市场调查，以尽量和可行性分析，进行科学的市场调查，以尽量减少决策失误减少决策失误企业还可通过提取风险基金预防和提取减值准备、企业还可通过提取风险基金预防和提取减值准备、减少风险损失等财务措施如按一定销售比例提取新减少风险损失等财务措施如按一定销售比例提取新产品开发基金；商业企业按年末库存商品余额（产品开发基金；商业企业按年末库存商品余额（35）提取商品削价准备金等提取商品削价准备金等按企业会计制度规定，可按企业会计制度规定，可提取八项减值准备提取八项减值准备。