学号：2007103340豪文题目学院专业班级学生姓名指导教师职称对外贸易公司盈利能力及水平的分析 基于因子分析数统学院统计专业07 市调班刘翠霞老师2010 年 6 月 11 日对外贸易公司盈利能力及水平的分析 基于因子分析摘要： 本文用我国19 家上市外贸公司 2010 年第一季度的数据资料，对其进行了因子分析评 价其经营业绩，并应用KMO和Bartlett方法检验因子分析的适度性，同时运用聚类分析法对 因子分析的结果进行分类了解外贸公司的财务状况，以期对投资者决策提供依据 关键词：对外贸易 因子分析 系统聚类引言：随着我国市场经济建设的高速发展，人们的金融意识和投资意识日益增强，而作为市 场经济的组成部分——股票市场，正逐步走向成熟与规范，越来越多的投资者把眼光投向了 股票，而股票是一种不仅在过去已提供了投资者可观的长期利益，并且在将来也将提供良好 机遇的投资媒体然而，股价涨跌无常，股市变幻莫测，投资者要想在股市投资中赢取丰厚 的投资回报，成为一个成功的投资者，就得认真研究上市公司发展前景，详细分析上市公司 的财务状况，树立以基本分析为主，技术分析为辅的投资理念，找出真正具有投资价值的股 票，进行长期投资。
目前，对外贸易产业在我国经济中占了极其重要的地位，为了分析各上市外贸公司的盈利能力及水平，本文选取了7项财务指标，为净利润增长率（xl）、总股本（x2）、每股公积金 （x3）、每股未分配利润（x4）、每股收益（x5）、每股净资产（x6）、净资产收益率（x7）选 取的是2010年第一季度的19家上市外贸公司的股票数据，为了对其进行经营绩效的评价，运 用spss 16.0软件的系统聚类分析法、因子分析法对其进行分析，并应用KMO和Bartlett方法检 验因子分析的适度性判定公司股票收益与各变量之间的关系由于考察的观测变量有7个，比较多，且这七个变量之间可能有一些共同度，存在一定 的相关性，因此考虑先做因子分析，提取公共因子一）因子分析（1）首先考察收集到的原有变量之间是否存在一定的线性关系，是否适合采取因子分析提取 因子，因此，借助变量的相关系数矩阵、巴特利特球度检验和KMO检验方法进行分析 表一Correlation Matrix总股本（亿\毎股公积金（元）毎股未纺配利 润毎股收益（元）浄资产收益率 （%）毎腔浄资产（元）1争利润増按率:CTorr^atron 总股本（忆）1.000-.099.549.699.531.239-.218毎股第积金（元）-.0991.000-.145-.029-.305.805-.036毎股未分配利润.549-.1451.000.712.366.450-.025毎股收益（元）.699-.029.7121.000.792.386-.114浄资产收益率（%.）.531-.305.366.7921.000-.074-.094毎股浄资产（元）.239.805.450.386-.0741.000-.047浄利润増底率-.218-.036-.025-.114-.094-.0471.000Kaisef-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy.Bartlett's Test of Approx. ChRSquareSphericitySig..500103:64721.000表二KMO and Bartlett's Test根据表一的相关系数矩阵可 以了解到，部分变量之间存在高度 相关性。
同时，表二可知，巴特利 特球度检验的观测值为 103.647,相应的概率P接近0,如果显著性水平a为0.05，由于概率p小于显著性水平，应拒绝零假 设，认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异，同时KMO的值为0.500，根据Kaiser给出的KMO 度量标准，可知原有变量适合进行因子分析2)提取因子根据原有变量的相关系数矩阵，采用主成分分析法提取因子，并选取特征根值大于1的特征根，通过SPSS的操作提取3个公共因子，出进一步考察提取因子解释原有变量总方差的情况表三Total Variance ExplainedComoonentInitial EigenvaluesExtraction Surhs ofSquarred LoadingsRotation Sum^s of'Squared LoadingsTotal% of Variance.Cumulative-%'.'Total■3fe：of VarianceCumulative 鵜Total將 of Variance.Cumulative-%.'1;3：00542.93642.9363.00542.9；3B42.9^362.95942.2694 2?2 &921.89627.087'70.0231.896加.断'70.023i.g'i.a27.35969.62831.01314.46984.4921.01314.46984.4921.04014.86484.4924.6168.80793.2995.3995.70299.0016.059.84299.8427.011.1581 00.000由表三，第一个因子的特征根值为3.005,解释原有7个变量的总方42.936%(3.005/7*100%), 累计方差贡献率为 42.936%；第二个因子的特征根为 1.896，解释原有 7 个变量的总方差为 27.087%(1.896/7*100%)，累计方差贡献率为 70.023%((3.005+1.896)/7*100%)。
由于指定 提取三个因子共解释了原有变量总方差的 84.492%，也就是说，原始指标变量所携带的信息 不能被公共因子变量解释的部分约 15％这说明提取出的公共因子变量基本上已经反映了原 始指标变量所有的信息，只有少数信息丢失可见，因子分析的较好由右碎石图可以看到第 1 、 2 、 3个因子的特征值较高，均大于1， 对解释原有变量的贡献较大，第 三个以后的因子特征根值都较 小，已经成为可被忽略的“高山 下的碎石”，因此提取三个因子是 合适的Component Number3、公共因子变量的命名解释 公共因子变量的命名解 释是因子分析法的又一核心问题原始指标变量都是具有具体经济含义的变量，经过主成分分析以后，对这些变量进行了线性变换，得到的新的公共因子变量对原始指标变量进行了综合和简化因此，有必要对新 的公共因子变量进行解释，以进一步说明影响原始指标变量系统构成的主要因素和系统特征通过计算得到因子载荷矩阵如表四， 总股本、每股未分配利润、每股收益、净资产收益 率原始指标变量对第一个公共因子变量的荷载都很大；每股公积金、每股净资产对第二个公 共因子变量的荷载都比较大；而净利润增长率则对第三个公共因子变量有较大的荷载；表四Vomponent'13总股本（亿）.824J 了 4--.1^0毎股公积金（元）-.055.949-.070毎股未分配利润.801'.072.沁毎股收益（元）.957-.012.074淨资产收益率（%）.744-.421.007毎股浄资产（元）.410.899.07.3淨利润増长率-.197-.023.962'.Component Matrix3根据表四可以写出因子分析模型如下：总股本=0.824fl-0.074f2-0.130f3每股公积金=-0.055f1+0.949f2-0.070f3每股未分配利润=0.801f1+0.072f2+0.233f3 每股收益=0.957f1-0.012f2+0.074f3每股净资产=0.418f1+0.899f2 +0.073f3 净资产收益率=0.744f1-0.421f2+0.007f3 净利润增长率= -0.197f1-0.023f2+0.962f3由上面的分析可知，第一个公共因子变量主要反映一个上市公司的共规模大小，第二个 公共因子变量主要反映公司的资产的流动性，第三个公共因子变量反映了公司利润的增长速 度，由此可以看出，上市外贸公司的赢利水平主要与上市公司的总规模大小有关，同时还与 资产的流动性、利润的增长速度这两个因素有关。
4、计算因子得分表五:.Component123总股本（亿）.260-.005-.160毎股發积金（元）-.092.492'.-.066毎股未空配利润.284.077.197毎股收益（元）：323.037.035挣资产收益率（%）.274-.022.毎股浄资产（元）.032.409'.0551争利润増长率.048-.005.951Component Score Cnefficiemt MatrixF3=-0.160总股本-0.066每股公积金+0.由表五的因子得分矩阵，7 个变量在第一个 因子上的载荷相对较高，说明它们与第一个因 子的相关程度较高，第一个因子很重要，第二、 三个因子依次递减写出因子得分函数： Fl=0.260总股本-0.092每股公积金+0.284每 股未分配利润+0.323 每股收益+0.274 净资产 收益率+0.082 每股净资产+0.048 净利润增长 率F2=-0.005总股本+0.492每股公积金+0.077 每股未分配利润+0. 037每股收益-0. 187 净资 产收益率+0.489 每股净资产-0.005 净利润增 长率 股未分配利润+0.035 每股收益-0.022 净资产收益率+0.055 每股净资产+0.951 净利润增长率通过因子分析解了上市外贸公司的盈利水平大致与哪些因素相关，下面将针对具体到各家上市公司的情况做出聚类分析， 以了解它们的共同点和各自的特征。
二）聚类分析对19家上市外贸公司进行K-means聚类的到汇总的结果如表五表五类别公司名称频数百分比1时代万恒15.3%2上海物贸、建发股份、中化国际、中国咼科、 江苏舜天、申达股份、中大股份736.8%3如意集团、五矿发展210.5%4江办国泰、浙江东方、辽宁成大、厦门国贸、 兰生股份、东方创业、-木集团、弘业股份、中成股份947.4%表六cluster1234浄利润増底率^075^517Z38421645.41总股本（亿）176.斗毎股發积金（元）1.201.97.处5毎股未空配利润1.071.111.49-毎股收益（元）.02.15.16.10毎股浄资产（元）4.603.S2 ■4.S14.90浄资产收益率（%）.00.■3.575.061.99Final Cluster Centers表六的的最终中心点就是 5 个自变 量在各集类当中的评价数，第一类 的净利润增长率最高（ 2075.25）, 而总股本、每股收益及净资产收益 率等都很低，属第一类的外贸公司 有时代万恒，说明这家公司的净利 润增长很快,而总股本等较小，规模 不大，是年轻成长型公司第二类 的总股本是最大的，除每股净资产 在四类中属最低外，其它指标均在 中上水平，说明这类公司的的规模 较大，发展比较稳定，盈利水平也较高，而每股净资产较低，资产流动性不足，上海物贸、 建发股份、中化国际、中国高科、江苏舜天、申达股份、中大股份这七家公司属这类。
第三类公司的资产收益率、每股未分配利润、每股收益最高，说明这些公司的净资产收益很高， 盈利能力很强，而其它指标均属中等水平第四类公司的净利润增长率最小，其它指标较低， 这类公司的盈利水平不高为进一步对个公司的分类进行详细分析，采用 heierarchical 聚类，以组间均连法作为分类 准则，并做出树型图101520LaJoelNuin东方创业9弘业般份17上海物贸2江苏舜天14三木隼团15浙江东方3'中国咼科1619申达股份12江苏国泰1如意集团6建发股份10中化国际11厦门国贸7中大般份18五矿发展1玄辽宁成齐4兰生般份8时代万恒5CASE+25-+由树型图，可 以清晰的看 到分类情况， 同 K-means 聚类一样，时 代万恒由于 它巨大的净 利润增长率 任然被单独 分为一类，若 分三类，则兰 生股份时代 万恒被单独 分类，其它为Rescaled Distance Cluster Corribine 一类继续细分则建发股份、中化国际、厦门国贸、中大股份 、五矿发展、辽宁成大 同东 方创业、 弘业股份、上海物贸、江苏舜天、三木集团、浙江东方、中国高科、中成股份、申 达股份、江苏国泰、如意集团分开，总体上看，两种分类方法的分类结果基本一致。
三）结论及建议通过因子分析和聚类分析，发现我国外贸行业上市公司经营业绩交差，应从如下方面入 手：第一，积极推动和促进外贸业发展第二，提高资产管理能力和收益能力，改善收益质 量，我国外贸行业上市公司资本不足，可利用正常和市场优势吸引资金的流入第三注重多 方面协调发展优化配置各种资源，增强公司实力，提高综合竞争能力本文研究存在以下几点不足：第一，数据的局限本文的研究对象是上市公司，而上市 公司公开的财务数据存在不同的虚假或操控等行为，财务数据的真实可靠性值得注意；第二， 财务指标的局限本文由于资料有限，未能考虑非财务指标，会在一定程度上对分析的结果 造成影响；第三，研究范围的限制本文的研究对象是上市公司，而上市公司存在行业规模 的差别，不同的财务状况有不同的特点，故财务指标的选择及模型的建立不能体现其普遍性四）参考文献1 潘泽江、左锋， 2006 ，《基于因子分析法的上市公司财务状况评价研究》，《投资理财》第 7 期2 周琳、宋宇、刘艳伟， 2006 ，《基于因子分析法的公司业绩评价》，《经济经纬》第 5 期3 薛薇， 2009, 《 SPSS 统计分析方法及应用》，电子工业出版社4 黄涛， 2007 ，《上市公司经营绩效研究评价》，辽宁工程技术大学5 周亚辉， 2005 ，《上市公司盈利能力分析》，中国科技信息。