金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析1 引 言2007><7年初，美国次贷行业崩溃，超过 20家次贷供应商宣布破产，遭受巨额损失或寻求被收购，美国次贷危机初露端倪2008年 3月贝尔斯登被摩根大通收购，9 月雷曼兄弟申请破产保护，至此，次贷危机引发的金融危机全面爆发，并逐步延伸到实体经济，全球经济开始陷入衰退之中经济危机对中国的影响主要表现在对外贸易：进出口商品总额的大幅减少，外商直接投资（FDI）减少，东南沿海以对外加工贸易为生的小企业大量倒闭等，导致我国 GDP增速放缓，反映通货膨胀水平的 CPI指数则由 200<7年初的连续六个月上升趋势逐步转变为 2008年 CPI环比和同比指数的下降2 研究现状方燕、尹元生 （2009） 运用了 VAR 模型对影响我国居民消费价格指数的传导机制进行了分析，CPI对自身反应较为敏感，原材料、燃料和动力购进价格指数及 PPI对 CPI的传导效应不明显，固定资产投资价格指数、货币供应增长率对 CPI的冲击比较大，外汇储备增长率对 CPI的直接影响作用较小但间接作用不可忽视王永茂、宋金奇（2009） 在开放经济条件下，分析了我国的实际情况不支持“汇率———外汇储备增长———通货膨胀”路径，同时运用向量自回归（VAR） 模型对此进行了检验。
因果性检验表明外汇储备增长不是通货膨胀的格兰杰原因，但汇率是通货膨胀的原因，这说明汇率通过Empirical Analysis of the Impact of Changes In Import and Export Commodityon the Consumer Price Index of Residents under Financial CrisisZhu Nannan，Wang QiaoqiaoAbstract: First， the paper uses unit root tests and cointegration tests to analyze the smoothness of variables.Secondly， it analyzes how the total import and export of goods affecting CPI by the establishment of the variousindicator variables VAR model, the pulse response function and variance decomposition, as well as Granger test.And it concludes result that the direct effect is small, but the indirect effects can not be ignored, and it will last along period.Keywords: CPI，total amount of import and export commodities，VAR model，the Pulse Response Function金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析朱喃喃 王巧巧摘 要：首先运用单位根检验和协整检验分析指标变量的平稳性，其次对各指标变量建立 VAR模型，利用脉冲效应函数和方差分解以及 Granger检验进行分析，得出进出口商品总额对 CPI的直接影响较小，但间接影响不容忽视且影响期长。
关键词：CPI；进出口商品总额 ；VAR模型；脉冲效应函数作者简介: 朱喃喃，1985年出生，山东荷泽人，西安财经学院硕士研究生，研究方向：经济统计；王巧巧，1984年出生，陕西户县人，西安财经学院硕士研究生，研究方向：经济统计实证研究金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析28- -图 2 进出口商品总额的时序图供给成本的变化影响了通货膨胀王焱等人（2006）选择全社会固定资产投资增长率和居民消费率作为影响居民消费价格指数增长率的因素，得出投资在一定程度上会产生对 CPI的后续推动作用Jonathan Weihagen（美国，2002） 从生产进程不同环节的角度运用 VAR 模型分两阶段 （19<74-1989和 1990-2001） 研究了 CPI的传导机制，认为20世纪 <70-80年代原材料、中间产品的价格指数是核心 CPI（剔除了食品和能源项目） 的先行指标，它们的变化能较好地预示 CPI的变化，但 20 世纪90 年代之后，预示效果有一定程度的减弱DanCaplinger（英国，2006） 从分析 PPI 的变化对 CPI的影响从而对整个国民经济产生作用的角度出发，认为经济学家关注 PPI可以探索工业行业存在的价格上涨压力，PPI可以作为通货膨胀的预警指标。
3 变量选取选取商品进出口额、社会商品零售总额、货币供应量三个变量来研究居民消费价格指数变动的指标变量1．居民消费价格指数（CPI）反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标2．进出口商品总额（简称 IMP）该指标用来衡量我国对外贸易的主要情况，用来体现在全球经济危机的情况下，我国进出口商品额的减少与 CPI下降之间的关系3．社会商品零售总额 (简称 CON)该指标反应一定时期内人民物质文化生活水平的提高情况，反映社会商品购买力的实现程度，以及零售，市场的规模情况，是研究人民生活水平、社会零售商品购买力、社会生产、货币流通和物价的变化趋势的重要指标4．货币供应量（M）通货膨胀或紧缩源于货币供应量的过度变化选择 M2=M1+准货币，作为货币供应量的度量4 进出口商品总额对 CPI影响的实证分析4.1 样本数据的选取和研究方法根据次贷危机发生的时间，选用 200<7 年 1 月至 2009年 10月的月度数据 [数据来源国家统计局网站和中国人民银行网站 ]居民消费价格指数（CPI） 以 200<7年 1月为基期来计算采用 Johansen协整检验法对进出口商品总额、社会商品零售总额、货币供应量和居民消费价格指数之间的长期关系进行协整检验，在协整的基础上建立向量自回归（VAR） 模型，并进行脉冲效应函数和方差分解的分析，来探讨其对 CPI的影响。
图 1是以 200<7年 1月为基期的居民消费价格指数（CPI） 的时序图可以看出： 0<7年 1月至 08年4月，我国的 CPI呈上升态势，并在 08年 4月达到最高点随着全球金融危机的全面爆发，我国的 CPI开始下降，直至 09年 <7月份后才有回升迹象图 2 是 200<7 年 1 月到 2009 年 10 月的进出口商品总额（简称 IMP） 时序图可以看出，0<7年 1月到 08年 <7月进出口商品总额呈现上升趋势；随着全球金融危机的全面爆发，进出口商品总额迅速下降至 2009年 1月的最低点图 3是全社会商品零售总额（简称 CON） 时序图，可以看出：国内社会商品销售总额基本没有受到全球金融危机的影响，一直保持上升的势头但是商品零售有明显的季节趋势，在每年年末零售额图 1 居民消费价格指数时序图金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析实证研究29- -表 2 4变量的 Johansen协整检验结果表Hypothesized No. of CE (s)EigenvalueTraceStatistic0.05Critical ValueProb.None * 0.6<71951 59.88<701 4<7.85613 0.0025At most 1 0.366396 25.33469 29.<79<70<7 0.1498At most 2 0.302953 11.18843 11.18843 0.2002At most 3 1.42E-05 0.000440 3.841466 0.9850都会达到全年的最大值。
因此，我们在构建模型之前，先去除季节因素图 4是货币供应量（M2） 的时序图可以看出：M2有指数增长的趋势针对此次金融危机，中国人民银行调整了货币政策，从 2008年 <7月份调减公开市场对冲力度，相继停发 3年期中央银行票据、减少1年期和 3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应另外，连续四次下调基准利率，三次下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费在建模前，我们先去对数去其指数增长趋势4.2 检验过程4.2.1 单位根检验检验序列平稳性的标准方法是单位根检验，用ADF单位根检验方法来对各个变量及其一阶差分序列作平稳性检验从检验结果来看，居民消费价格指数序列、进出口商品总额序列、社会商品零售总额序列、货币供应量序列在 5%的显著水平下存在单位根，即序列不平稳；对其一阶差分后的序列，在 5%的显著水平下不存在单位根，即一阶差分后序列平稳因此不能用传统的计量方法检验变量关系，应采用协整法对此我们建立四变量 VAR 模型并根据 AIC准则和 SC准则以及 VAR模型的平稳性检验最终确定模型的最优滞后阶数为 2。
4.2.2 协整检验运用 Johansen方法对多变量向量自回归模型中各个变量进行协整检验，结果见表 2可以看出，居民消费价格指数、进出口商品总额、社会商品零售总额和货币供应量 4个变量之间存在 1个协整向量4.2.3 VAR模型估计结果VAR模型是一种非理论性模型，无需对变量做任何先验性的约束，因此在做 VAR 模型时，不必着重关注一个变量对另一个变量影响系数的大小，所以仅列出模型估计结果不做系数分析，从脉冲效应函数和方差分解上来讨论变量之间的关系4.2.4 脉冲效应函数和方差分解（1） 脉冲效应函数是分析当一个误差项发生变化时，或者说模型受到某种冲击时对系统的动态影响的方法脉冲效应函数主要分析随时间的变化，某个经济变量受系统内其他变量影响的大小，可以从直观上解释在较长时期内一个变量对另一个变量图 3 社会商品零售总额的时序图图 4 货币供应量的时序图表 1 各变量序列单位根检验表变量 检验类型 ADF检验值 5%显著性水平 结论CPI (c,0,2) -1.0<7<75 -2.9604 存在单位根ΔCPI (0,0,2） -4.0033 -1.951<7 不存在单位根IMP (c,0,2) -2.145<7 -2.9540 存在单位根ΔIMP (0,0,2) -5.<7222 -1.951<7 不存在单位根CON (c,t,2) -3.3485 -3.5629 存在单位根ΔCON (0,0,2) -2.3544 -1.9521 不存在单位根LM (c,t,2) -1.3010 -3.5530 存在单位根ΔLM (0,0,2) -4.2835 -2.95<71 不存在单位根注：变量前的 Δ代表原变量的一阶差分，检验类型（c,t,k） 中的 c为检验中是否含有截距项，t为趋势项，k为滞后阶数，存在单位根代表数据不平稳。
注：协整方程含有常数项实证研究金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析30- -的冲击程度我们采用正交化技术和 Cholesky分解技术，脉冲效应函数反映了一单位信息冲击对内生变量当前值和未来值所带来的影响从图 5 中可以看出，居民消费价格指数（CPI），进出口商品总额（IMP） 社会商品零售总额（CON） 以及货币供应量（M2） 对 CPI的最大冲击发生在第 3，2，<7，6期，响应大小存在明显差异其中，CPI对自身的冲击为 0.83<74，而对 IMP的最大效应函数是 0.119<7，对 CON的最大效应函数是-0.46<7<7，而对 LM的最大效应函数是 0.1031说明CPI对自身的影响是先增加后逐渐下降，在 12期以后趋于零，IMP对 CPI的效应函数是先增加后减少为负，然后又有正影响，其对 CPI 的影响时间较长，但响应值较小而 CON对 CPI的影响是负的，且逐渐增加，长期趋势为零而 LM对 CPI的效应函数是先增加后减少至趋于零，然后又变为负效应，说明货币政策的影响的长期性和滞后性从图 6 累积效应可以看出 CPI 对自身，IMP，CON，LM的最大累积效应值出现在第 14期，24期，24期和 13期。
说明 CPI受自身冲击的敏感性最强2） 方差分解方差分解是通过分析每一个结构冲击对经济系统内生变量变化的贡献度，进一步评价不同结构冲击的重要性和程度从表 4中可以看出，居民消费价格指数 CPI自身的贡献度最大解释力度为 6<7.89%，其次是社会商品零售总额，解释力度为 30.49%货币供应量和进出口商品总额的解释力度较小，分别只有 0.<71%和0.90%而造成货币供应量解释力度小的原因，是因为在建模过程中，对货币供应量取对数，而这会导致其经济意义的改变4.2.5 Granger因果检验表 3 VAR模型估计结果CPI IMP CON M21.088948 55.05226 -<78.60<70<7 -0.006458[ 5.33630] [ 1.31625] [-1.0<7384] [-2.59<70<7]CPI（-2）-0.082124 -4.649390 105.09<76 0.0069<72[-0.36526] [-0.10089] [1.30306] [ 2.544<71]IMP（-1）-0.001029 -0.183<782 0.488921 -1.<74E-06[-1.4<7558] [-1.28524] [ 1.95359] [-0.20524]IMP（-2）0.0001<7<7 0.132<752 0.228836 2.44E-06[ 0.25594] [ 0.93413] [ 0.92004] [ 0.28843]CON（-1）-3.54E-05 0.459433 -0.340651 -2.91E-05[-0.03662] [ 2.32135] [-0.98342] [-2.4<7630]CON（-2）-0.0008<73 -0.18<7253 0.389900 <7.<7<7E-06[-0.94320] [-0.98<742] [ 1.1<74<73] [ 0.68933]LM（-1） 4.<749456 -59<78.69<7 62<73.498 1.019<799[ 0.264<74] [-1.62599] [ 0.9<7485] [ 4.66482]LM（-2） 0.433383 <7243.882 -4095.949 -0.015<749[ 0.02563] [ 2.09022] [-0.6<7529] [-0.0<7643]C -58.95583 -19580.33 -28580.64 -0.055056[-0.84<72<7] [-1.3<7292] [-1.14502] [-0.06493]R-squared 0.963629 0.<766355 0.95<7024 0.99<7115Akaike AIC 2.5<7566<7 13.22130 14.340<76 -6.239259Schwarz SC 2.98<7905 13.63354 14.<75299 -5.82<7021CPI（-1）注：经 AR Root检验，所有特征根都小于 1，满足 VAR模型的稳定性条件图 5 脉冲效应函数Response to Cholesky One S.D. lnnovations ±2 S.E金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析实证研究31- -表 5 Granger非因果关系检验结果Hypothesized x2 df PIMP不能 GrangerCPI 1.2<729<74 2 0.5291CPI不能 Granger引起 IMP <7.362445 2 0.0252在以上检验的基础上进一步进行 Granger 非因果性检验。
根据表 5，从因果关系上看，原假设“进出口商品总额（IMP） 不能 Granger 引起居民消费价格指数（CPI）”对应的 P值为 0.5291，在显著性为 5%的水平下应接受原假设，即 IMP的变化不是 CPI变化的原因原假设“居民消费价格指数不能 Granger 引起进出口商品总额”对应的 P 值为0.0252，在显著性为 5%的水平下应拒绝原假设，即CPI变化是 IMP的原因这说明国内居民消费价格指数的变化能引起进出口商品总额的变化，从侧面反映了国内对全球经济的影响5 结论本文从理论和实证两个角度分析了进出口商品总额变化对国内居民消费价格指数（CPI） 的影响，通过 VAR模型，脉冲效应、方差分解以及 Granger非因果性检验，揭示了进出口商品总额不是导致居民消费价格指数 （CPI） 变化的原因，其对 CPI 的影响较小，国外经济局势的恶化并不能对我国的经济造成很大冲击我国从年初的 4万亿的基础建设投资，以及一系列刺激政策也都保证了我国经济发展的稳定而由于此次金融危机引发的经济危机还未完全过去，只截取了这次危机中的部分数据来做分析这也是不足之处参考文献：[1] 方燕 ,尹元生.基于 VAR模型的居民消费价格指数传导机制研究[J].北京工商大学学报（社会科学版）,2009,（1）<70-<73[2] 王永茂，宋金奇.基于 VAR模型的外汇储备对通货膨胀的影响研究———兼论汇率价格传递效应[J].工业技术经济，2009，（1）89-93[3] 王焱，魏慧丰，郭希明.居民消费价格影响因素的协整分析[J].统计与决策，2006，（5）24-2<7[4] Jonathan Weinhagen.“An empirical analysis of price transmission bystage of Processing”, Monthly Labor Review,2002 35-39[5] Dan Caplinger.“Understanding Economic Data:Producer PriceIndex”,NBER WORKINGPAPERS,2006.12-1<7[6] 高铁梅.计量经济分析方法与建模—Eviews应用及实例[M].北京：清华大学出版社，2009年第二版，300-314（责任编辑：王锋）图 6 累积效应函数Accumulaied Response to Cholesky One S.D.lnnovations ±2 S.E表 4 各变量的方差分解表Period S.E. CPI IMP CON M21 0.<780958 100.0000 0.000000 0.000000 0.0000002 1.152964 94.80333 1.0<7<7<711 4.004513 0.1144463 1.46583<7 91.28963 0.863645 <7.<720498 0.1262234 1.<72<7<743 88.1616<7 0.624<763 10.92<724 0.2863245 1.931503 84.94514 0.519823 14.02085 0.5141816 2.0856<73 81.84259 0.488800 16.95120 0.<71<7406<7 2.199981 <78.9340<7 0.46<755<7 19.<75409 0.8442848 2.284191 <76.2<7561 0.438180 22.40310 0.8831139 2.34<7132 <73.8<7085 0.419014 24.84865 0.8614<7<710 2.395924 <71.69553 0.441913 2<7.035<75 0.82680211 2.435864 69.<71464 0.534283 28.92315 0.82<792912 2.4<70594 6<7.89508 0.<710556 30.491<70 0.902660实证研究金融危机下进出口商品总额变动对我国居民消费价格指数影响的实证分析32- -。