第七章营运资金管理不考虑货币时间价值营运资金=流动资产一流动负债管理策略一资金集中管理模式【思维导图】第一节 营运资金管理的主要内容、营运资金的概念和特点营运资金概念营运资金=流流动资产非海前窒产【提示】营运 资产的总额； 指的是狭义的，动资产一流动长期负债资金有广义和 狭义的营运资 1营运资金概念J负债h成资本狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动 金概念是指流动资产减去流动负债后的余额这里流动资产分 类流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产.(1) 流动资产按照占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收与预付 款项和存货等2) 按在生产过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领 域中的流动资产以与其他领域的流动资产流动负债分 类流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务1) 以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债(如短 期借款)和应付金额不确定的流动负债(如预计负债)2) 以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动 负债自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等 原因而自然形成的流动负债(如应付账款等)。
人为性流动负债，是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债（如短期借款等）3）以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债营运资金 特点1. 来源具有灵活多样性通常有短期借款、商业信用等多种融资方式2. 数量具有波动性销售变化一流动资产变化―流动负债变化3. 周转具有短期性通常会在1年或一个营业周期内收回4. 实物形态具有变动性和易变现性一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化例•单选题】（2009年）下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）A. 资产总额一负债总额B. 流动资产总额一负债总额C. 流动资产总额一流动负债总额D. 速动资产总额一流动负债总额『正确答案』C『答案解析』营运资金=流动资产总额一流动负债总额【例•单选题】把流动负债划分为自然性流动负债和人为性流动负债的标准是（）A. 占用形态的不同B. 金额是否确定C. 形成情况D. 利息是否支付『正确答案』C『答案解析』以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债 和人为性流动负债二、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需 求营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。
2.提高资金使用效率加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段之一3.节约资金使用成本要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，尽力降低资 金使用成本4.保持足够的短期偿 债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动 负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理 的重要原则之一三、营运资金管理策略主要解决两个问题:（一）流动资产投资策略1. 流动资产投资战略的类型注意一个比率：流动资产与销售收入比率需要说明的是，这里的流动资产通常只包括生产经营过程中产生的 存货、应收款项以与现金等生产性流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融性流动资产根据这一比率的高低，可将流动资产投资策略分为两类种类特点紧缩的流动资产投 资战略① 维持低水平的流动资产与销售收入比率② 可以节约流动资产的持有成本，但与此同时可能伴随着更高风险，这 些风险表现为更紧的应收账款信用政策和较低的存货占用水平，以与缺 乏现金用于偿还应付账款等等③ 对企业的管理水平有较高的要求因为一旦失控，由于流动资产的短 缺，会对企业的经营活动产生重大影响宽松的流动资产投 资战略（1） 维持高水平的流动资产与销售收入比率。
2） 低风险、低收益在这种策略下，由于较高的流动性，企业的财 务与经营风险较小但是，过多的流动资产投资，无疑会承担较大的流 动资产持有成本，提高企业的资金成本，降低企业的收益水平2. 如何选择流动资产投资战略（1） 首先需要权衡的是资产的收益性与风险性从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有 成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平2） 充分考虑企业经营的内外部环境融资困难，通常采用紧缩的投资策略3） 可能还受产业因素的影响在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策 可能为企业带来更为可观的收益流动资产占用具有明显的行业特征4） 企业政策的决策者① 保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产 投资策略② 运营经理通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需；销售经理喜欢高水平的产成品存货，以便满足顾客 的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售；财务经理喜欢使存货和和应收账款最小化，以便使流动资产融资 的成本最小化二）流动资产融资策略策略类型 基本内容主要特点八、、期限匹配融资策略厂林推产心聊液产波动性濡动贫产_ Jlr长期来源7畋来源收益和风险居中在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式(负债或权益)来融通，波动性流动资产用短期来源融通。
短期来源=波动性流动资产长期来源=永久性流动资产+非流动资产【提示】资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要XX际金额完全匹配 实际上，企业也做不到完全匹配其原因是：(1) 企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分为短期来源和长期来源两大类来统筹安 排筹资2) 企业必须有所有者权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全的匹配3) 资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配策略类型基本内容主要特点八、、1博动资产永久性流动赍产波动性流动咨产—_ f 1长期来源 > 游来源保守 ■ 风险与融资1收益策略在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和某部分较低波动性流动资产公司通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资短期来源〈波动性流动资产长期来源〉永久性流动资产+非流动资产策略类型基本内容主要特点八、、激进融资策略尸固定资产M瞄本产波动性流诲产JF长舜来源在激进融资策略中，公司以长期负债和股东权益为所有的固定资产融资， 仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资短期融资方式支持剩 下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。
短期资金〉波动性流动资产长期资金〈永久性流动资产+固定资产【提示】这种策略比其他战略使用更多的短期融资风险和收益较高【例•单选题】（2011年）某公司在融资时，对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此 判断，该公司采取的融资战略是（）A. 保守型融资战略C. 稳健型融资战略B.激进型融资战略D.期限匹配型融资战略『正确答案』B『答案解析』对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，属于短资长用，据此判断是激进型融资战略例•判断题】（2010年）根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票 筹集资金『正确答案』"『答案解析』固定资产比重较大的公司，资金来源主要是长期资金，通 过长期负债和发行股票筹集资金属于期限匹配融资战略的思想例•单选题】下列流动资产融资战略中，短期资金占全部资金来源比重最大的是（）A. 期限匹配融资战略B. 保守融资战略C. 激进融资战略D. 紧缩融资战略『正确答案』C『答案解析』短期资金占全部资金来源比重最大指的是短期长用的情况因此属于激进融资战略例•多选题】某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50 万元，则下列说法正确的有（）。
A. 该企业采取的是激进融资战略B. 该企业采取的是保守融资战略C. 该企业收益和风险均较高D. 该企业收益和风险均较低『正确答案』BD『答案解析』波动性流动资产= 100-30=70 (万元)，短期融资50万元， 短期融资只解决了一部分波动性流动资产，另外一部分波动性流动资产 需要通过长期资金来源解决，这种情况属于长资短用，因此，属于保守 融资战略保守融资战略的特点是收益和风险均较低第二节现金管理现金的含义广义现金在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款 和其他货币资金等狭义现金仅指库存现金本章所指现金，是广义的现金提示】现金是变现能力最强的资产，拥有足够的现金对于降低企业风险、增强资产的流动性和债务的可清偿 性有着重要的意义但现金存量过多，会使企业的收益水平下降一、持有现金的动机企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、预防性需求和投机性需求动机含义说明交易需求为维持日常周转与正常商业活动所 需持有的现金额企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等与 时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节， 以使生产经营活动能持续进行预防 需求企业需要持有一定量的现金，以应付 突发事件(大客户违约)。
持有现金额的多少取决于：(1) 企业愿冒现金短缺风险的程度；(2) 企业预测现金收支可靠的程度；(3) 企业临时融资的能力投机 需求企业需要持有一定量的现金以抓住 突然出现的获利机会如证券价格的突然下跌，企业若没有用于投机的 现金，就会错过这一机会提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现 金可以用于满足其他需求例•判断题】(2007年考题)企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机 ()『正确答案』/『答案解析』本题中的交易动机、预防动机和投机动机与交易需求动机、预防需求动机和投机需求动机是一致的二、目标现金余额(最佳现金持有量)的确定最佳持 有量持有成本最低的现金持有量现金机会成机会成本与现金持有量同方向变化持有成 本本管理成 本属于固定成本，与现金持有量没有明显的变动关系如管理人员的工资、 安全措施费等短缺成 本与现金持有量反方向变化交易成 本在全年现金需要量一定的情况下，交易成本与现金持有量反方向变化（一）成本模型含义成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量假设假设不存在现金与有价证券之间的转换。
交易成本无关成本在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本2）管理成本3）短缺成本决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量例•单选题】（2010年考题）运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）A. 最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+交易成本）B. 最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本）C. 最佳现金持有量=min （机会成本+经营成本+交易成本）D. 最佳现金持有量=min （机会成本+经营成本+短缺成本）『正确答案』B（二）存货模式假设相关成本含义1.机会成本『答案解析』成本模型之下不考虑交易成本，所以选项AC错误；成本 模型中也不包括经营成本，所以选项D错误不允许现金短缺，即短缺成本为无关成本（1）机会成本；（2）交易成本所谓的最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量C机会成本=平均现金持有量*机会成本率亏x K2.交易成本宓易成本=交易次数M每次交易成本二9 F3. 最佳持有量与其相关公式机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，可以图示如下:现金E量从上图可以看出，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。
由此可以 得出：C" T【例7—2】某企业每月现金需求总量为5200 000元，每次现金转换的成本为1 000元，持有现金的再投资报酬率 约为10%，则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：『正确答案』‘F 壬元）该企业最佳现金持有量为322 490元，持有超过322 490元则会降低现 金的投资收益率，低于322 490元则会加大企业正常现金支付的风险例•单选题】在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最佳现金 持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元A, 30000B, 40000C, 50000D, 无法计算『正确答案』C『答案解析』机会成本=C/2x8% = 2000C=50000 （元）（三）随机模型（米勒一奥尔模型）含义 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法【两条控制线，一条回归线】基本原 当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企理 业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。
现金余额A随机模型两条控制线和一条回归线的确定(1) 最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺 现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额 等因素的基础上确定的2) 回归线的确定模型参数r=(%£)5 + L4;式中：b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本；5——delta,企业每日现金流变动的标准差；i一以日为基础计算的现金机会成本注】R的影响因素：同向：L, b, 5；反向：i(3) 最高控制线的确定H = 3R-2L【注意】该公式可以变形为：H-R=2 (R-L)(1) 符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算评价(2) 建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守例•计算题】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差5为1000元，持有现金的 年机会成本为14%，换算为i值是0.00039 (14%/360)，b = 150元要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线旧［答疑编号5684070205：针对该题提问］R=『正确答案』3xl50xl0002 7 , — ）3 +10000= 16607 （兀）4x0.00039H = 3x16607 - 2x10000=29821 (元)该公司目标现金余额为16 607元。
若现金持有额达到29 821元，则买 进13 214元(29821-16607 )的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖 出6 607元(16607-10000)的证券@手写板图示 0702-01【例•单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%,公司的现金最低控制线为1500元，现金余额的回归线 为8000元如果公司现有现金20000元，根据米勒一奥尔模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元A.0 B.6500C,12000 D.18500旧［答疑编号5684070206：针对该题提问］『正确答案』A『答案解析』H-R=2x（R-L）=2x（8000-1500）=13000H=13000+8000=21000>20000，所以应当投资于有价证券的金额是0思考】本题中假设公司现有现金30000元，此时应投资于有价证券的金额是多少？ ■［答疑编号5684070207：针对该题提问］『答案解析』30000-8000=22000 （元）【例•单选题】下列关于目标现金余额确定的随机模式中“回归线”的表述中，正确的是（）A. 回归线的确定与企业最低现金每日需求量无关B. 有价证券利息率增加，会导致回归线上升C. 有价证券的每次固定转换成本上升，会导致回归线上升D. 当现金的持有量高于或低于回归线时，应立即购入或出售有价证券❷［答疑编号5684070208：针对该题提问］『正确答案』C『答案解析』由回归线的公式可知，回归线的确定与企业最低现金每日 需求量有关，选项A错误；有价证券利息率与回归线R成反比，所以有 价证券利息率增加，会导致回归线下降，选项B错误；有价证券的每次 固定转换成本与回归线R成同方向变化，选项C正确；当现金的持有量 高于最高控制线或者低于最低控制线时，应立即购入或出售有价证券， 选项D错误。
例•判断题】（2011年考题）在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现 金持有量处于合理区域，无需调整 ❼［答疑编号5684070209：针对该题提问］『正确答案』寸『答案解析』这是随机模型管理现金的基本做法，表述正确<3公叮r r孙司］L. !盆司2k JE QU.谶> j坚殛》工商银行6个月定殖 工商银行6个月馨三、资金集中管理模式§*_兰.才： =一兰.&概念是指集团企业借助商业银行网上银行功能与其他信息技术手段，将分散在集团各所属企 业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一使用模式统收统支模 式企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业 不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支 的批准权高度集中拨付备用金 模式集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定 数额的现金，等各分支机构或子企业发生现金支出后，持有关凭证到集团 财务部门报销以补足备用金提示】成员企业的所有现金收入必须集中到集团财务部门结算中心模 式结算中心通常是由企业集团内部设立的、办理内部各成员现金收付和往来 结算的专门机构。
它通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构内部银行模 式将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的 一种内部资金管理机构财务公司模 式财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构其主要职责是开展 集团内部资金集中结算，同时为集团成员提供包括存贷款、融资租赁等在 内的全方位的金融服务四、现金收支日常管理（一）现金周转期诲周转建=平均存货存货周转期〔天数扯360 _ 36 _平均存货周转次数'销盲成本-平均存货'每曰销宫成本应收账款周转期二平均应收账款每日销售额应付账款周转期=平均应付账款每曰购货成本收到材料 直忖材料费销售 收回账款* 存货周转期 十 应收成款周转期一%概 念 应付账款周转期 现金周转期 玉现金流出 现金流入现金周转期=存货周转期+应收账款周转期一应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本措施减少现金周转期的措施：（1） 减少存货周转期（加快制造与销售产成品）（2） 减少应收账款周转期（加速应收账款的回收）（3） 延长应付账款周转期（减缓支付应付账款）【例•多选题】（2010年考题）下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（）。
A. 减慢支付应付账款可以缩短现金周转期B. 产品生产周期的延长会缩短现金周转期C. 现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和D. 现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段『正确答案』ACD『答案解析』现金周转期=存货周转期+应收账款周转期一应付账款周 转期产品生产周期的延长”意味着存货周转期的延长，则现金周转期 延长所以，正确答案为ACD例•计算题】某商业企业2012年的有关资料如下（单位：万元）：项目期初金额期末金额存货60006000应收账款35002500应付账款22001800销货收入21600销货成本18000假定1年按360天计算，不考虑其他因素要求：（1） 根据以上资料计算：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和现金周转期『正确答案』（1）存货周转期=6000/ （18000/360）= 120 （天）应收账款周转期=3000/ （21600/360）= 50 （天）应付账款周转期=2000/ （18000/360）= 40 （天）【注】由于期初期末存货余额相同，故全年销售成本等于购货成本现金周转期= 120+50-40 = 130 （天）（2） 如果2013年现金周转期需要控制在120天，存货周转期、应付账款周转期和平均应收账款维持在上年水平， 则2013年的销货收入增长率为多少？❷［答疑编号5684070303 :针对该题提问］『正确答案』2013年应收账款周转期= 120+40-120=40 （天）（120= 120+应收账款周转期一40）假设2013年销货收入为乂，则有：40=3000/ （x/360）解之得：x=27000 （万元）2013年销货收入增长率=（27000-21600） /21600=25%（二）收款管理一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款与其他现金流入来源 相关的信息的质量。
1. 收款成本收款成本包括：（1）浮动期成本（机会成本）（2）管理收款系统相关费用；（3）第三方处理费用或清算相关费 用2. 收款浮动期从支付开始到企业收到资金的时间间隔有以下三种类型：付款人寄出支票收款人收目支票 支票存入银行 收款人收到现金收!K浮动期（三）付款管理任务尽可能延缓现金的支出时间（合理合法延缓）措施1. 使用现金浮游量现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的 存款余额之间的差额2. 推迟应付款的支付3. 汇票代替支票与支票不同的是汇票不是见票即付4. 改进员工工资支付模式企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资为了 最大限度地减少工资账户的存款余额，企业要合理预测开出支付工资的支票到 职工去银行兑现的具体时间措施5. 透支企业开出支票的金额大于活期存款余额它实际上是银行向企业提供的信用 透支的限额，由银行和企业共同商定6. 争取现金流出与现金流入同步7. 使用零余额账户企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户企业只在主账户保持一定 的安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备当某个子账户签发的支 票需要现金时，所需要的资金立即从主账户划拨过来，从而使更多的现金可以 用作他用。
例•单选题】（2010年考题）下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（）A. 推迟支付应付款B. 企业社会责任C. 以汇票代替支票D. 争取现金收支同步『正确答案』B『答案解析』现金支出管理措施有：1.使用现金浮游量2.推迟应付款的 支付3.汇票代替支票与支票不同的是汇票不是见票即付4.改进员工 工资支付模式5.透支6.争取现金流出与现金流入同步7.使用零余额 账户所以，正确答案为B例•单选题】（2002年考题）企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）A. 企业账户所记存款余额B. 银行账户所记企业存款余额C. 企业账户与银行账户所记存款余额之差D. 企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差『正确答案』C『答案解析』现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的 存款余额之间的差额所以，正确答案为C一、应收账款的功能提供赊销所增加的产品一般不增加固定成本，因此，赊销所增加的收益等于销量的增加与单位边际贡献，计算公式如下：增加的收益=增加的销售量x单位边际贡献企业持有一定产成品存货时，会相应地占用资金，形成仓储费用、管理费用等，产生 成本；而赊销则可避免这些成本的产生增加销售第三节应收账款管理减少存货二、应收账款的成本1. 应收账款的机会成本因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。
其计算公式如下：（1） 应收账款平均余额=日销售额X平均收现期（2） 应收账款占用资金=应收账款平均余额x变动成本率【提示】只有应收账款中的变动成本才是因为赊销而增加的成本（投入的资金）3） 应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）=应收账款占用资金x资本成本=日销售额x平均收现期x变动成本率x资本成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入2. 应收账款的管理成本主要是指在进行应收账款管理时，所增加的费用主要包括：调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、 账簿的记录费用、收账费用等3. 应收账款的坏账成本在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本坏账成本一般用下列公式测算：应收账款的坏账成本=赊销额X预计坏账损失率三、应收账款的管理目标（一）信用标准含义资本抵押条件是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失 率作为判别标准① 信用标准过于严格一可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额-减少坏账 损失、减少应收账款的机会成本一但不利于扩大企业销售量甚至会因此限制企业的销售 机会；② 信用标准过于宽松一增加应收账款的管理成本与坏账成本-但会扩大销售。
信用的定性分析一5C系统是指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现品质反映了个人或公司在过去 的还款中所体现的还款意图和愿望提示】这是“5C”中最主要的因素能力是指经营能力，通常通过分析申请者的生产经营能力与获利情况，管理制度是否健 全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经 营实力是否逐年增长等来评估指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源指当企业或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物信用分 析必须分析抵押手续是否齐备、抵押品估值等指影响申请者还款能力和还款意愿的经济环境经济环境对企业发展前途具有一定影响， 也是影响企业信用的一项重要的外部因素信用的定量分析】企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始通常使用比率分析法评价顾客的财务状 况典型指标考核指标类别流动性和营运资本比率债务管理和支付比率盈利能力指标流动比率、速动比率以与现金对负债总额比率利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率 以与负债总额对资产总额比率销售回报率、总资产回报率和净资产收益率提示】将这些指标和信用评级机构与其他协会发布的行业标准进行比较，可以观察申请人的信用状况。
二）信用条件信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成1. 信用期间信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间2. 折扣期限和现金折扣现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优 惠而提前付款，缩短企业的平均收款期折扣期限，是顾客享受折扣的付款期限，超过该期限即不能享受折扣信用条件决策】信用政策变化一一销售变化一一敏感资产、负债的变化增加的 收益增加的销售量乂单位边际贡献占用资金应计 利息增加/应收账款占用资金应计利息增加有贷占用资金应计利息增加增加的成本坏账损失增加应付账款增加导致的应计利息减少（抵减项）-J 收账赛用增加1折扣成本增加增加的税前损益＞0，可行1. 计算增加的收益增加的收益=增加的销售收入一增加的变动成本=增加的边际贡献=增加的销售量x单位边际贡献=增加的销售额x （1-变动成本率）【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加没有突破固定成本的相关范围如果突破了相关范围， 则固定成本也将发生变化，此时，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。
2. 计算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（1）应收账款占用资金的应计利息增加① 应收账款应计利息=日销售额x平均收现期x变动成本率x资本成本② 应收账款占用资金的应计利息增加=新信用政策占有资金的应计利息一原信用政策占用资金的应计利息（2） 存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加=存货增加岛单位变动成本x资本成本（3） 应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加x资本成本比如原来在信用政策之下应付账款的余额10万，信用政策改变后应付账款的余额变成了 15万，应付账款增加5 万，假设资本成本是10%，带来利息节约5000元意味着应收账款信用政策改变以后应付账款带来的利息增加一5000 元第二：计算收账费用和坏账损失的增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额第三：计算现金折扣的增加（若涉与现金折扣政策的改变）现金折扣成本=赊销额x折扣率x享受折扣的客户比率现金折扣成本增加=新的销售水平x享受现金折扣的顾客比例x新的现金折扣率一旧的销售水平x享受现金折扣 的顾客比例x旧的现金折扣率3. 计算改变信用政策增加的税前损益增加的税前损益=增加的收益一增加的成本费用【决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于0,则可以改变。
提示】信用政策决策中，依据的是税前损益增加，因此，这种方法不考虑所得税例7—4】某公司目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期放宽至50天，仍按 发票金额付款即不给折扣假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表要求分析该公司应否将 信用期改为60天项目信用期30天信用期60天全年销售量（件）100000120000全年销售额（元）（单价5元）500000600000全年销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000『正确答案』1. 增加的收益增加的收益=销售量的增加x单位边际贡献=（120000—100000） x （5—4）=20000（元）2. 增加的应收账款机会成本30天信用期应计利息=（500000^360） x30x （400000^500000） x15% =5000（元）60天信用期应计利息=（600000^360） x60x （480000^600000） x15% =12000（元）增加的机会成本= 12000—5000=7000 （元）3. 增加的收账费用和坏账损失增加的收账费用=4000-3000=1000 （元）增加的坏账损失=9000-5000=4000 （元）4. 改变信用期增加的税前损益增加的收益一增加的成本费用=20000-（ 7000+1000 +4000 ）=8000 （元）由于增加的收益大于增加的成本，故应采用60天的信用期。
例7-5】沿用【例7-4】的数据，假设上述30天信用期改为60天后，因销售量增加，平均存货水平将从9000 件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧『正确答案』存货增加占用资金的应计利息=（20000-9000） X4X15%=6600（元）改变信用期增加的税前收益=8000-6600=1400 （元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该 采用60天的信用期例7-6】沿用上述信用期决策的数据，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了 0.8/30， N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计算）将享受现金折扣优惠『正确答案』1. 增加的收益增加的收益=增加的销售量X单位边际贡献=（120000-100000） X（5-4）=20000（元）2. 增加的应收账款占用资金的应计利息应收账款平均收现期=30x50%+60x50%=45 （天）提供现金折扣的应计利息=600000/360x45x80%x15% = 9000 （元）增加应收账款占用资金的应计利息=9000-5000=4000 （元）3. 收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000 （元）坏账损失增加=9000-5000=4000 （元）4. 估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平X享受现金折扣的顾客比例X新 的现金折扣率一旧的销售水平X享受现金折扣的顾客比例X旧的现金折 扣率=600000x50%x0.8%-0 = 2400 （元）5. 提供现金折扣后增加的税前损益增加的收益一增加的成本费用=20000-（ 4000 + 1000 + 4000 + 2400）=8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。
例•计算题】（2011年考题）B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产 品，信用条件为N/60o如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元， 收账费用为12万元为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元假定等风险投资最低报酬率为10%, 一年按360天计算，所有 客户均于信用期满付款要求：（1） 计算信用条件改变后B公司收益的增加额2） 计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额3） 为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由❷［答疑编号5684070404 :针对该题提问］『正确答案』（1）收益增加=（1100—1000） X （1-60%）=40 （万元）（2 ）增加应计利息=1100/360x90x60%x10% — 1000/360x60x60%x10% = 6.5 （万元）增加坏账损失=25—20=5 （万元）增加收账费用= 15 — 12=3 （万元）信用条件改变后B公司应收账款成本增加额=6.5+5 + 3 = 14.5 （万 元）（3）结论：应改变信用条件理由：改变信用条件增加的税前损益=40 — 14.5 = 25.5 （万元）五、应收账款的监控（一）应收账款周转天数目的应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法工y 七叫耻环田蚌工妙期末应收账款相关指应收账秘周转天数=正出口七心十平均1=1销售额平均逾期天数=应收账款周转天数一平均信用期天数【例7—7】假设2013年3月底应收账款余额为285000元，信用条件为在60天按全额付清货款，过去三个月的赊销 情况为：90000元； 105000元;115000元一月份：二月份：三月份：【要求】（1） 计算应收账款周转天数；（2） 计算应收账款平均逾期天数『正确答案』（1）应收账款周转天数的计算：正出口站隹豺 WOW .00 -105000.00 -115000.00 叫睥"—=平均td韦自售额= =3444 一44（兀）［答疑编号5684070405 :针对该题提问］90应收账款周转天数=弊置督=普普=畛74庆） 平均日销售额 3444.44（2）平均逾期天数的计算：平均逾期天数=应收账款周转天数一平均信用期天数=82.74-60= 22.74 （天）（二）账龄分析表账龄分析表，将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管 理状况的另外一种方法。
公司既可以按应收账款总额进行账龄分析，也可以分顾客进行账龄分析假设信用期为30天，表7-4的账龄分析表反映出30%的应收账款为逾期账款账龄分析表账龄（天）应收账款金额（元）占应收账款的百分比0-30175000070%31-6037500015%61-9025000010%91以上1250005%合计2500000100%账龄分析表比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式， 而不仅仅是一个平均数三）应收账款账户余额的模式应收账款账户余额的模式，反映了一定期间（如一个月）的赊销额，在发生赊销的当月月末与随后的各月仍未偿 还的百分比（余额）企业收款收款的历史决定了其正常的应收账款余额的模式企业管理部门通过将当前的模式和过去的模式进行 对比来评价应收账款的账户余额模式的任何变化企业还可以运用应收账款账户余额的模式来进行应收账款金额水平的计划，以与预测未来的现金流例7-8】某企业1月份销售额为250000元，收款模式见下表要求计算1月份的销售在3月末仍未收回的应收账款❷［答疑编号5684070406 :针对该题提问］『正确答案』各月份销售与收款情况 单位：元2500001月份销售1月份收款（销售额的5%）250000x5%125002月份收款（销售额的40%）250000x40%1000003月份收款(销售额的35%)收款合计1月份的销售仍未收回的应收账款250000x35%250000-2000008750020000050000计算未收回应收账款的另外一种方法：将销售3个月后未收回销售额的百分比(20%)乘以销售额，即:250000x20% = 50000元【例7-9】某企业过去1-4月份的销售额为：25万元、30万元、40万元、50万元。
为了简便起见，假设没有坏 账费用收款模式如下：(1) 销售的当月收回销售额的5%；(2) 销售后的第一个月收回销售额的40%；(3) 销售后的第二个月收回销售额的35%；(4) 销售后的第三个月收回销售额的20%；要求计算：(1) 3月末应收账款余额合计；(2) 预计4月份现金流入—伸［答疑编号5684070407 :针对该题提问］『 正 确 答 案 』各 月 份 应 收 账 款 账 户 余 额 模 式销售额 月销售中于3月底未收回的金额(元)(元)月销售中于3月底仍未收回的百分比月份1口 250000 50000 20%月2口 300000 165000 55%月3口 400000 380000 95%月4500000月3月末应收账款余额合计=50000+165000+380000=595000元4月份现金流入估计=4月份销售额的5% + 3月份销售额40%+ 2月 份销售额的35% + 1月份销售额的20% = 500000x5% + 400000x40% + 300000x35%+250000x20% = 340000元（四）ABC分析法又称“重点管理法”它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队然后分别采取不同的收账策略的一 种方法。
例如，某公司应收账款逾期金额为260万元，为了与时收回逾期货款，公司采用ABC分析法来加强应收账款回 收的监控具体数据如下：欠款客户ABC分类法（共50家客户）顾客逾期金额（万元）逾期期限逾期金额所占比重（%）类别A854个月32.69B466个月17.69AC343个月13.O8小计16563.46D242个月9.23E193个月7.31F15.52个月5.96BG11.555天4.42H1040天3.85小计8030.77I630天2.31J428天1.54C• • •小•••155.77计合 计260100A类：逾期金额比重大，占客户数量的比例低——催款的重点C类：逾期金额比重小，占客户数量比例高B类：介于AC之间.对这三类不同的客户，应采取不同的收款策略例如，对A类客户，可以发出措辞较为严厉的信件催收，或派 专人催收，或委托收款代理机构处理，甚至可通过法律解决；对B类客户则可以多发几封信函催收，或打 催收； 对C类客户只需要发出通知其付款的信函即可四、应收账款日常管理（一）调查客户信用信用调查是指收集和整理反映客户信用状况的有关资料的工作，是企业应收账款日常管理的基础，是正确评价 客户信用的前提条件。
两种方法：调查人员通过与被调查单位进行直接接触，通过当面采访、询问、观看等方式获取 信用资料的一种方法是以被调查单位以与其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得被调查单位信用资料的一种方法资料来源：财务报表、信用评级机构、银行、其他途径直接间接 调查调查（二）（三）（四）含义：评估客户信用收账的日常管理应收账款保理企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商（商业银行），以获得银行的 流动资金支持，加快资金周转有追索权保理供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款 或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金提示】这种方式在我XX用较多无追索权保理保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险明保理暗保理折扣保理到期保理保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应 商、购货商之间的三方合同供应商为了避免让客户知道自己因流动资金不足而转让应收账款，并不将债权转 让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款又称为融资保理，即在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售 商，一般不超过全部合同额的70%—90%。
保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收 到U，保理商都必须向销售商支付货款应收账款保理的作用：1. 融资功能2. 减轻企业应收账款管理负担3. 减少坏账损失，降低经营风险4. 改善企业的财务结构（应收账款与货币资金的置换）【例7 — 10】H公司主要生产和销售冰箱、中央空调和液晶电视20x1年全年实现的销售收入为14.44亿元公 司20x1年有关应收账款具体情况如下：表7 — 8 H公司20x 1年应收账款账龄分析表金额单位：亿元应收账款冰箱中央空调液晶电视合计年初应收账款总额2.932.093.528.54年末应收账款（1）6个月以内1.460.800.582.84（2） 6至12个月1.261.561.043.86(3) 1至2年0.200.243.263.70(4) 2至3年0.080.120.630.83（5） 3年以上0.060.080.090.23年末应收账款总额3.062.805.6011.46上述应收账款中，冰箱的欠款单位主要是机关和大型事业单位；中央空调的欠款单位均是国内知名厂家；液晶 电视的主要欠款单位是美国Y公司20x2年H公司销售收入预算为18亿元，有6亿元资金缺口。
为了加速资金周转速度，决定对应收账款采取以下措 施：（1） 较大幅度提高现金折扣率，在其他条件不变的情况下，预计可使应收账款周转率由20x 1年的1.44次提高至 20x2年的1.74次，从而加快回收应收账款2） 成立专门催收机构，加大应收账款催收力度，预计可提前回收资金0.4亿元3） 将6至12个月应收账款转售给有关银行,提前获得周转所需货币资金据分析，H公司销售冰箱和中央空调 发生的6至12月应收账款可平均以92折转售银行（且可无追索权）；销售液晶电视发生的6至12个月应收账款可平均以 90折转售银行（但必须附追索权）4） 20x2年以前，H公司给予Y公司一年期的信用政策；20x2年，Y公司要求将信用期限延长至两年考虑 到Y公司信誉好，且H公司资金紧张时应收账款可转售银行（但必须附追索权），为了扩大外销，H公司接受了 Y 公司的条件要求：1. 计算H公司采用第（1）项措施预计20x2年所能增收的资金数额。