管理学硕硕士学位位论文公允价值值在后金金融危机机时代的的应用研研究高超哈尔滨理理工大学学20144年3月月国内图书书分类号号：F2230管理学硕硕士学位位论文公允价值值在后金金融危机机时代的的应用研究究硕 士 研究生生：高超导 师师：宋加升升申请学位位级别：：管理学学硕士学 科、专专 业：：会计学学所 在在 单 位：经济学学院答 辩辩 日 期：20114年3月月授予学位位单位：：哈尔滨滨理工大大学Classsiffiedd Inndexx: FF2300Dissserttatiion forr thhe MMastter Deggreee inn MaanaggemeentThe Ressearrchoof FFairr Vaaluee Apppliied to Commpanny iin PPostt-Fiinannciaal CCrissisCanddidaate：： Gao CChaooSupeerviisorr： SSongg JiiaShhenggAcaddemiic DDegrree Appplieed ffor：： Maasteer oof MManaagemmenttSpecciallityy： AcccouuntiingDatee off Orral Exaaminnatiion：： Maarchh， 20014Univverssityy：Haarbiin UUnivverssityy off Scciennce andd Teechnnoloogy 哈尔滨理理工大学学硕士学学位论文文原创性性声明本人郑重重声明：：此处所所提交的的硕士学学位论文文《公允允价值在在后金融融危机时时代的应应用研究究》，是是本人在在导师指指导下，在在哈尔滨滨理工大大学攻读读硕士学学位期间间独立进进行研究究工作所所取得的的成果。
据据本人所所知，论论文中除除已注明明部分外外不包含含他人已已发表或或撰写过过的研究究成果对对本文研研究工作作做出贡贡献的个个人和集集体，均均已在文文中以明明确方式式注明本本声明的的法律结结果将完完全由本本人承担担作者签名名：高超超日期：：20114年3月31日哈尔滨理理工大学学硕士学学位论文文使用授授权书《公允价价值在后后金融危危机时代代的应用用研究》系系本人在在哈尔滨滨理工大大学攻读读硕士学学位期间间在导师师指导下下完成的的硕士学学位论文文本论论文的研研究成果果归哈尔尔滨理工工大学所所有，本本论文的的研究内内容不得得以其它它单位的的名义发发表本本人完全全了解哈哈尔滨理理工大学学关于保保存、使使用学位位论文的的规定，同同意学校校保留并并向有关关部门提提交论文文和电子子版本，允允许论文文被查阅阅和借阅阅本人人授权哈哈尔滨理理工大学学可以采采用影印印、缩印印或其他他复制手手段保存存论文，可可以公布布论文的的全部或或部分内内容本学位论论文属于于保密， 在年年解密后后适用授授权书请在以以上相应应方框内内打√）作者签名名：高超超日期：：20114年3月 31日导师签名名：宋加加升日期期：20014年年3月31 日日 哈尔滨理工大学管理学硕士学位论文公允价值值在后金金融危机机时代的的应用研研究摘要我国政府府对于公公允价值值一直秉秉承谨慎慎应用的的态度，对对公允价价值的采采用经历历了运用用—弃用—重新启启用的过过程。
为为了与国国际会计计惯例趋趋同同时时又受限限于我国国市场等等条件，重重新启用用公允价价值是建建立在谨谨慎地、有有条件地地应用的的态度之之上220088年由次次贷危机机引发的的全球金融危危机为公公允价值值的应用用带来巨巨大打击击，一时时之间公公允价值值的存废废成为各各界人士士关注的的焦点以以美国华华尔街为为代表的的金融巨巨头们纷纷纷将此此次金融融危机的的爆发归归咎于公公允价值值，并得得到美国国政界支支持以以FASSB（Finnancciall Acccouuntiing Staandaardss Booardd）为首的的会计界界最终做做出让步步，表示示公允价价值会计计准则应应该修改改在我我国，公公允价值值自20007年年再次被被广泛应应用的同同时，由由于金融融危机波波及至我我国，公允价价值计量量同样受到到了严峻考考验不不过，我我国会计计界的学学者大多多数认为为与另外外四种计计量方法法相比，公公允价值值计量则则更有其其优越性性和实用用性反过来来，公允允价值在在金融危危机中顺顺周期效效应加剧剧，说明明其并不不是完美美无瑕疵疵的，对对于其出出现的不不足，应应着手对对其进行行改革本文从公公允价值值的发展展历程为为出发点点，系统地地分析公公允价值值在我国国实施的的历史原原因和现现实原因因，对运运用公允允价值产产生的效效应进行行分析，对对公允价价值的应应用与金金融危机机之间的的关系进进行梳理理。
在我国应用用方面，本文重重点对后后金融危危机公允允价值在在企业的应应用现状状从金融融业和非非金融业业进行了了总体的的分析，指出了公允价值在后金融危机时代应用产生的经济后果：（1）对金融危机有“放大镜”作用；（2）公允价值估值技术难度增加；（3）降低企业收益的质量故本文具体地对公允价值对企业的影响进行了实证研究，从两方面进行研究：一方面，从金融工具、投资性房地产以及非货币性资产交换三方面对企业财务报表的影响进行研究，另一方面，对企业价值的影响进行建模分析，研究公允价值与股价之间的关系最后，本文通过这两方面结合实证结果对完善运用公允价值提出相关建议关键词后后金融危危机；公公允价值值；计量量属性The Ressearrchoof FFairr Vaaluee Apppliied to Commpanny iin PPostt-Fiinannciaal CCrissisAbsttracctOur govvernnmennt'ss atttittudees ttowaardss faair vallue hass allwayys bbeenn caautiiouss apppliicattionn, uuse of faiir vvaluue hhas expperiiencced thee usse -- deepreecatted - rresttartt prroceess.. Inn orrderr coonveergeencee wiith intternnatiionaal aaccoounttingg prractticees wwhille llimiitedd too thhe CChinnesee maarkeet aand othher conndittionns, to re--enaablee thhe ffairr vaaluee iss baasedd onn thhe aattiitudde oof ccauttionn, ccondditiionaallyy apppliicattionns. 20008 ssubpprimme mmorttgagge ccrissis triiggeeredd byy thhe ffinaanciial criisiss fuullyy hiit iis aa huuge apppliccatiion of faiir vvaluue, thee faair vallue havve aa suuddeen bbecoome thee foocuss off thhe aabollitiion of pubblicc coonceern.. Inn thhe UUnitted Staatess, rreprreseenteed bby WWalll Sttreeet ffinaanciial giaantss woouldd haave blaamedd thhe ooutbbreaak oof tthe finnancciall crrisiis oof ffairr vaaluee, aand witth UU.S.. poolitticaal ssuppportt. TTo FFASBB (FFinaanciial Acccounntinng SStanndarrds Boaard)), lled by thee acccouuntiing proofesssioon uultiimattelyy maake conncesssioons,, whhichh meeanss thhat faiir vvaluue aaccoounttingg shhoulld bbe mmodiifieed. In ourr coounttry,, whhilee inn 20007 thee faair vallue sinnce beeen wwideely appplieed aagaiin, duee too thhe ooutbbreaak oof tthe finnancciall crrisiis, faiir vvaluue hhas beeen aa seeverre ttestt, mmanyy off thhe ffinaanciial secctorr annd tthe rooot ccausses of thee fiinannciaal ccrissis blaamedd onn faair vallue.. Hoowevver,, scchollarss aggreee thhat thee acccouuntiing proofesssioon, commparred witth tthe othher fouur mmeassureemennt mmethhodss, tthe faiir vvaluue oof iits supperiioriity andd arre mmoree prractticaal. In turrn, thee faair vallue of thee prro-ccycllicaal eeffeectss off thhe ffinaanciial criisiss inntennsiffiedd, iindiicattingg thhat it is nott peerfeect flaawleess,, foor llackk off itts aappeearaancee, iits refformm shhoulld pprocceedd.In tthiss paaperr, tthe faiir vvaluue oof tthe devveloopmeent proocesss aas aa sttarttingg poointt, tthe imppactt off thhe ffinaanciial criisiss onn thhe ffairr vaaluee off thhe ffacttorss taakenn innto acccounnt, sysstemmatiic aanallysiis oof hhisttoriicall reeasoons andd prractticaal rreassonss off faair vallue in ourr immpleemenntattionn. IIn oour apppliccatiion,, thhe ffairr vaaluee off thhe ffinaanciial criisiss, tthiss arrticcle foccusees oon tthe apppliccatiion of lisstedd coompaaniees wweree annalyyzedd frrom thee fiinannciaal ssecttor in genneraal aand nonn-fiinannciaal ssecttor,, poointted outt thhe eeconnomiic cconssequuencces of thee faair vallue of thee poost--criisiss erra ggeneeratted apppliccatiion:: (11) tto tthe finnancciall crrisiis, "maagniifyiing glaass"" efffecct; inccreaase (2)) thhe ffairr vaaluee vaaluaatioon oof ttechhniccal diffficcultty; (3)) reeducce tthe quaalitty oof ccorpporaate earrninngs.. Thhereeforre, thiis aartiiclee sppeciificcallly aaffeect thee faair vallue of thee ennterrpriise to connducct eempiiriccal ressearrch,, reeseaarchh inn twwo wwayss: oon tthe onee haand,, frrom finnancciall innstrrumeentss, iinveestmmentt prropeertyy annd nnon--monnetaary asssetss exxchaangee trripaartiite facce tthe imppactt off thhe ffinaanciial staatemmentts oof llistted commpanniess sttudiied,, onn thhe ootheer hhandd, tthe imppactt onn buusinnesss vaaluee moodellingg annalyysiss, rreseearcch tthe rellatiionsshipp beetweeen thee faair vallue andd shharee prricee. FFinaallyy, tthiss arrticcle thrrouggh tthe twoo asspeccts commbinned witth eempiiriccal ressultts pput forrwarrd ssomee prropoosalls tto pperffectt thhe uuse of faiir vvaluue.KeywworddsPoost--finnancciallcriisiss, Faair vallue,, Meeasuuremmentt atttriibutteVI目录摘要IAbsttracctIII第1章 绪论111.1 研究背背景11.2 研究目目的及意意义21.2..1 研研究目的的21.2..2 研研究意义义21.3 国内外外研究现现状31.3..1 国国外研究究现状331.3..2 国国内研究究现状441.4 研究内内容和研研究方法法61.4..1 研研究内容容61.4..2 研研究方法法61.4..3 技技术路线线图7第2章 公允价价值实施施原因及及效应分分析82.1 公允价价值的发发展历程程82.1..1 公公允价值值在国外外的发展展历程882.1..2 公公允价值值在我国国的发展展历程1102.2 实施公公允价值值计量的的原因1132.2..1 实实施公允允价值计计量的历历史原因因132.2..2 实实施公允允价值计计量的现现实原因因142.3 应用公公允价值值的效应应分析1152.3..1 公公允价值值的顺周周期效应应分析1152.3..2 公公允价值值与金融融危机之之间的关关系1662.4 本章小小结166第3章 后金融融危机时时代公允允价值在在企业具具体应用用现状分分析1773.1 后金融融危机时时代的界界定1773.2 公允价价值在金金融业的的应用现现状1883.2..1 总总体情况况183.2..2 分分行业样样本统计计193.2..3 应应用现状状分析2203.3 公允价价值在非非金融业业的应用用现状2203.3..1 总总体情况况203.3..2 分分行业样样本统计计213.3..3 应应用现状状分析2223.4 本章小小结266第4章 应用公公允价值值对企业业经营行行为和企企业价值值的影响响研究2274.1 对经营营行为的的影响分分析2774.1..1 对对金融工工具的影影响分析析274.1..2 对对投资性性房地产产的影响响分析2284.1..3 对对非货币币性资产产交换的的影响分分析2884.2 对企业业价值的的影响分分析2994.2..1 假假设的提提出2994.2..2 样样本选取取及模型型的选择择304.2..3 价价格模型型的描述述性统计计324.2..4 价价格模型型的相关关性分析析344.2..5 价价格模型型的回归归性分析析384.2..6 实实证结果果分析4404.3 本章小小结411第5章 完善企企业运用用公允价价值的相相关建议议425.1 企业经经营行为为方面4425.1..1 在在金融工工具中的的运用4425.1..2 在在投资性性房地产产中的运运用4225.1..3 在在非货币币性资产产交换中中的运用用435.2 企业价价值方面面435.2..1 落落实公允允价值信信息披露露制度4435.2..2 提提高公允允价值估估值技术术的可操操作性4445.3 本章小小结444结论455参考文献献46附录499攻读硕士士学位期期间发表表的学术术论文552致谢533第1章 绪论1.1 研究背景景-99-我国经济济迅猛发发展以及及经济体体制的不不断完善善，经济济的快速速发展带带动会计计在经济济活动中中的地位位日益凸凸显。
其中，会会计计量量模式的选选择当属属会计计计量方法法中最为为重要的的一步直至上世纪90年代，会计界一直采用历史成本计量模式，但是市场经济的不断发展，以历史成本计量的会计信息越来越不能体现会计的及时性和相关性，已经不能满足财务数据对于预防和化解金融风险所起到的作用，公允价值计量模式应运而生直至今日，公允价值计量模式的运用一直是会计界和金融界研究的热点，尤其是后金融危机时代，如何更好地实施公允价值成为美国财务会计准则委员会（FASB）和国际会计准则理事会IASB在2011年6月在美国公认会计原则（U.S. GAAP）与国际财务报告准则（IFRS）趋同的过程中遇到的一个棘手问题，双方试图就此问题努力达成一致20088年由于美国国次贷危危机引发发的金融融危机席席卷而来来，波及到到全球绝绝大多数数国家，全球经济再次进入萧条时期受到重创的金融巨头纷纷对公允价值发起责难，将公允价值归咎于这次金融危机的罪魁祸首他们认为，运用公允价值对金融产品及金融衍生产品进行计量核算，会引发在核算过程中在账面上确认未实现的巨大亏损，导致投资者急于抛售这些金融产品，引发市场恐慌，反过来逼迫金融机构不断采取措施来降低次债和其他金融产品的风险暴露头寸，这时，金融机构不得不在账上进一步确认资产减值损失或公允价值变动损失，最终引发金融产品螺旋式的价格下跌，从而引发“羊群效应”。
金融家和银行家认为公允价值计量模式夸大了次债和其他金融产品的实际损失，放大了金融危机的广度和深度，要求完全废除或暂时停止采用公允价值计量模式的应用与之相反反的是，在会计界公允价值的呼声一直很高，会计学家认为，历史成本计量模式不能反映企业的现时价值，在一定程度上背离了会计核算要求的相关性和有用性公允价值计量模式的推出弥补了历史成本计量这一缺陷，切实地将企业资产以及负债跟随市场价格变化而做出调整，得到能够精确反映企业价值的资产和负债价格历史成本计量仅仅能够反映企业获取资产或担负负债的时点的价值，这对后金融危机时代较为波动的市场中准确计量企业价值遭到类似隐匿企业资产价值变化对当期损益和股东权益等阻碍，公允价值的运用在后金融危机时代势在必行经过这次次经济重重创，公公允价值值计量作作为新兴兴的计量量模式也也当然在在这次危危机中暴暴露出发发展过程程中存在在的一些些缺陷，我们要凭借后金融危机时代会计制度大力改革的契机，完善公允价值计量的运用由于公允价值的确定收到估值技术、市场条件和监管措施等等多方面因素的制约，在大力推行公允价值的过程中，更应该秉持谨而慎之的态度，制定切合我国经济市场的公允价值操作手册，明确未来公允价值前进的方向。
1.2 研究目的的及意义义1.2.1 研究目的的20066年2月15日，我国会会计界发发生了一一次大规规模的变变动，财财政部公公布新会会计准则则新准准则中在在17个具具体准则则中引入入了公允允价值，体体现了与与国际会会计准则则的国际际趋同性性，预示示着我国国未来会会计计量量的发展展方向新新会计准准则对于于公允价价值的引引用是在在继我国国“引用—废弃”后的再再一次引引用，说说明公允允价值计计量对于于更加准准确反映映企业资资产和负负债价值值的决定定性作用用从次次贷危机机开始，我我国会计计界就一一直在跟跟踪研究究金融危危机与公公允价值值的问题题美国国发生金金融危机机的根本本原因是是金融创创新缺乏乏监管，而而会计准准则不是是根本原原因，公公允价值值亦不是财财政部会会计司司司长刘玉玉廷表示示：“此次金金融危机机中，中中国虽然然只是出出口受到到了影响响，其他他方面并并没有遭遭受重创创，但也也必须保保持清醒醒的头脑脑应当当承认，我我们仍是是一个发发展中国国家，这这次金融融危机之之后如果果不抓紧紧赶上去去的话，有有可能要要吃大亏亏，所以以要研究究公允价价值，尽尽快与国国际趋同同本文旨旨在通过过研究在在后金融融危机时时代，经经济浮动动较为波波折，经经济逐步步走出低低谷状态态公允价价值的运运用情况况进行研研究，进进一步明明确公允允价值的的核心内内涵，为为在后金金融危机机时代切切实贴合合我国新新兴市场场经济提提供相关关实施指指引的建建议。
1.2.2 研究意义义1.理论论意义金金融危机机的爆发发再一次次引起会会计理论论界对公公允价值值的讨论论后金金融危机机时代公公允价值值的研究究对于完完善我国国公允价价值理论论体系有有着重要要意义，为未来公允价值具体准则的制定提供理论支持，切实有效地对资产或负债进行计量是检验公允价值运用情况的标准故对于研究公允价值在不同市场态势下的运用进行研究，对于未来能够更好地运用公允价值提供了丰富了理论依据本文对公允价值在我国的运用情况进行实证研究，利用我国新准则实现与国际会计准则趋同这一个有利契机，完善公允价值的可操作性，避免我国企业在后金融危机中受到重创，促进IASB在会计准则重大修改中充分考虑发展中国家市场经济的情况2.实践践意义我我国重新新启用公公允价值值，并且在在金融危危机波及及到我国国经济市市场时没没有对公公允价值值计量暂暂停使用用，体现现了我国国对公允允价值计计量与企企业协同同的信心心刘玉玉廷强调调指出，IASB发布的《公允价值计量(征求意见稿)》中，没有考虑新兴市场经济国家的特殊情况，而且对公允价值的概念都进行了调整，要促进国际公允价值计量准则充分考虑我国新兴市场经济的实际情况，还需要我们做大量务实的工作。
因此，本文结合当前公允价值在我国企业的实际运用状况进行分析，使人们能够对公允价值运用现状有一个全面而清晰的认识旨在通过分析公允价值在实际运用过程存在的问题，寻找原因，为公允价值的运用寻求改进措施，具有一定的实践意义1.3 国内外研研究现状状1.3.1 国外研究究现状美国财务务准则委委员会（FASSB）19990年创创立了以以金融工工具项目目并以公公允价值值进行计计量，在随后后的几年年，美国国财务会会准则委委员会为为改善公公允价值值初步实实施过程程中的不不足，制制定了一一系列与与公允价价值相关关的会计计准则，例例如，119900年制定定的SFFAS1105，19991年SFAAS1007和19998年制定定的SFFAS1133等等等会计计准则，这些会计准则规定，所有企业全部运用公允价值对相关金融工具进行计量，并要求在财务报表及报表附注中进行确认[1] [2] [3]20033年，NNisssin D发现现金融行行业中存存在着利利用公允允价值操操控市场场的现象象，并且且这种操操控的程程度是可可控的[[4]Hoddderr，Hoppkinns aand Wahhlenn20004年对美国国商业银银行19996年年至20004年年的纯收收入、综综合收入入以及公公允价值值收益的的风险相相关性进进行调研研，结果果发现，公允价值收入增量的波动（超过净收入及全面收益的波动性）与积极的市场模型、股票回报率的标准差和长期利率正相关。
报告中指出，公允价值收入增量的波动与银行的股价、预期收益之间的关系隐含在银行股价之间公允价值收益波动并非全部是由净收入或全面收益波动带来的风险因素，更有可能来源于是风险资本市场的定价[5]Burkhardt和Stransz(2007)研究结果表明，公允价值会计降低了管理层对自由裁量权所存风险的不利影响，管理层存在利用公允价值来对期权价值进行低估的行为[6]金融危机机后，AAbooody指指出，公允价价值的顺顺周期效效应加剧剧[7]Slooan（20009）认为，根根据未来来股价现现值估计计现在的的公允价价值是不不可靠的的，这是是因为在在不可知知的未来来有许多多不可预预知的因因素对公公允价值值都带来来了影响响[8]基于于以上研研究，DDiettricch(20100)实证研研究发现现，各大大企业在在会计期期末的财财务报表表中确认认的以公公允价值值计量的的数值大大幅度低低于销售售价格[[9]Whiittiingtton (20010）在文章《流流动性风风险及其其传导》中指出，以金融行业为例，由于金融行业运用公允价值计量来取代历史成本计量，在出售金融产品的过程中会面临价格下跌的风险，但为满足银行监管系统的要求，被迫出售其他的金融产品，导致金融产品的进一步下跌，恶性循环，金融行业面临的风险进而加大[10]。
Ichael R Young，Paul B W Miller和 Eugene Helve (2011)发表文章表示，公允价值计量对于提高经济市场的有效性有着推波助澜的作用，并且有助于提升市场的透明度[11]2012年Chang J．Song提取2010年上市公司财务报表全年数据作为样本数据，通过分析企业的公允价值与公司薪酬管理之间的关系发现，在公允价值估值层级中，第一层级和第二层级的公允价值和投资价值呈现正相关的关系，而在第三层集中，这种正相关性显著性减弱[12]Laux and Leuz（2012）发表的《公允价值会计危机》中指出，在没有确切的数据支撑和理论支持的条件下，对与公允价值导致全球性金融危机这一观点不能成立对于公允价值是否是金融危机的元凶，或者是否对金融危机有着扩大化效应的影响，仍需要进行分析研究[13]总体来看看，国外外对公允允价值的的研究主主要体现现在：（11）金融融危机爆爆发之前前，国外外关于公公允价值值的研究究大多集集中于公公允价值值应该如如何计量量披露以以及公允允价值的的相关性性和可靠靠性等有有关公允允价值的的基本理理论金金融危机机下开始始重视公公允价值值的顺周周期效应应的研究究，意识到到公允价价值的应应用放大大了危机机，并开开始探索索如何有有效防止止公允价价值对危危机的加加剧作用用。
22）后金金融危机机对于公公允价值值的研究究大多集集中于公公允价值值的继续续运用与与否以及及对其改改进措施施的建议议1.3.2 国内研究究现状随着对外外贸易日日益增多多，会计计核算与与国际会会计准则则的趋同同性促使使公允价价值已经经逐渐被被我国各各大公司司所运用用，至此此，公允允价值计计量成为为了一种种新兴的的计量属属性220088年常勋指指出，公公允价值值这一新新兴计量量属性，并并不是原原有计量量属性的的简单加加权，而而是作为为一种复复合的计计量属性性纳入各种种计量属属性[14]朱继继军针对对这个新新兴的计计量属性性也提出出，公允允价值计计量将在在不久的的将来成成为各个个计量属属性追求求的终极极目标，但但公允价价值并不不取代其其他计量量属性而而独立存存在，而而是采用用各个计计量属性性并行不不悖，共共同适用用[15]对公允价价值在我我国的实实施许多多学者提提出了反反对的意意见于于永生((20009)对公允允价值提提出质疑疑，认为公公允价值值是历史史成本计计量的一一种延伸伸而已[16]徐淼淼(20009)认为，由由于我国国现阶段段仍然处处于公允允价值运运用的初初级阶段段，又正正遇上金金融危机机，此时时不应该该也不可可能将所所有资产产、负债债全部运运用公允允价值进进行计量量，公允允价值需需要再探探索其应应用范围围[17]。
李红红霞(20009)提出，相相较于其其他计量量属性，公公允价值值没有体体现出其其应具有有的先进进性，仅仅仅是其其余计量量属性的的重复交交叉后以以不同的的形式表表现出来来而已[[18]董必必荣（20111）认为，从金融融危机爆爆发以及及公允价价值的顺顺周期效效应的加加剧可以以看出，公允价值不应作为会计计量属性，其原因是公允价值仅仅是会计核算过程中各个计量属性对会计要素的计量趋向于获得的一种财务目标[19]以葛家澍澍为代表表的中立立派认为为，公允价价值受市市场经济济条件的的制约，数数据的获获取向教教育实际际数据必必然会有有些许偏偏差[220]，提出财财务报表表运用历历史成本本计量模模式，在报表表附注中中确认公公允价值值信息[[21]中立派派认为这这两种计计量模式式的结合合运用符符合历史史必然性性[22]提倡公允允价值实实施的学学者也提提出了自自身的观观点黄黄世忠((20009)指出：：“公允价价值将会会替代沿沿用了几几百年的的历史成成本会计计计量属属性，成成为未来来最主要要计量模模式[23]谢诗芬芬(2010)认为：：“公允价价值适用用于市场场价格缺缺乏、其其他计量量属性无无法适用用的情况况[24]。
黄晓榕榕(20009)认为，公公允价值值是理想想的计量量模式[25]于李李胜（220111）在实证证研究后后指出对对于资本本市场定定价能力力，运用用公允价价值信息息高于历历史成本本信息[[26]邓传洲洲（20122）认为，金融危危机的爆爆发与公公允价值值无关，公公允价值值有助于于提升市市场的透透明度，有着自身的优越性，不应被否定[27]对于公允允价值的的估值层层级，一一些学者者对与公公允价值值获取的的可靠性性提出了了质疑卢永华(2008)认为，公允价值受市场条件等诸多因素的制约，其获取价值偏离真实价值[28]张克升（2011—2012）深入研究后发现，投资者对于公允价值变动损益影响会计盈余尚未认可[29] [30]刘奕均等人（2012）基于2009-2011年面板数据研究发现，上市公司多数投资者对公允价值计量仍持怀疑态度[31]纵观我国国对公允允价值的的研究,,其研究究成果主主要集中中于以下下几个方方面：（11）关于公允允价值计计量法与与历史成成本计量量法能够够并行不不悖；（22）会计计理论界界对于公公允价值值实施所所持意见见，讨论论公允价价值计量量是否符符合我国国现阶段段的经济济发展情情况；（33）公允允价值的的相关性性和可靠靠性是否否禁受得得住考验验以及公公允价值值在金融融危机中中各方所所持态度度。
但是在在公允价价值计量量下对企企业经营营行为和和企业价价值方面面公允价价值变动动问题的的研究仍仍然很少少或几乎乎还没有有涉及到到，因此此,本文文将在前前人的研研究基础础上，进进一步展展开对公公允价值值实证方方面的研研究1.4 研究内容容和研究方法法1.4.1 研究内容容本文以公公允价值值在后金融危危机中的的应用为为视角，梳梳理了国国内外研研究现状状，通过阐述述了公允允价值在在国内外外的发展展历程，提出我国实施公允价值计量的原因所在，并根据公允价值特有的顺周期效应，结合对金融危机爆发原因的追溯找出公允价值和金融危机之间真正的关系为在我国后金融危机时代的应用研究提供前提公允价值在后金融危机时代的现状分析中，从金融业和非金融业两方面进行总体研究，并阐述后金融危机时代运用公允价值产生的经济后果通过研究公允价值对企业影响进行具体的分析，从对企业经营行为和对企业价值两方面进行研究，并根据研究结果找出完善公允价值在我国应用的相关建议1.4.2 研究方法法本文研究究方法采采用的是是规范研研究和实实证研究究相结合合的研究究方法，主主要包括括介绍公公允价值值的发展展历程以以及应用用现状的总体概概况，实实证研究究方面主主要根据据相关的的解释变变量、被被解释变变量和控控制变量量，对F--O模型型进行修修正得出出了本文文所适用用的价格格模型。
本文实证证研究时时间段为为20110—220122年，在在建立数数据模型型的基础础上，根根据实证证研究得得出实证证研究结结果在论文文中借助助了SPPSS221.00统计软软件利利用软件件分别进进行了样样本数据据的描述述性统计计分析，相相关性分析以及及线性回回归分析析1.4.3 技术路线线图图1-11 技术术路线图图Figuure 1-11 Thhe ttechhniccal rouute第2章 公允价值值实施原因因及效应应分析2.1 公允价值值的发展展历程2.1.1 公允价值值在国外外的发展展历程英国是最最早在经经济领域域提出公公允一词词的十九九世纪四四十年代代中叶，英英国在股股份公司司法(JJoinnt SStocck CComppaniies Actt)中就就做出明明确规定定，公司司的财务务报表必必须做到到完整性性和公允允性（FFulll annd FFairr），随随后，修修正法案案将完整整性和公公允性改改为准确确性和公公允性（TTruee annd FFairr）沿用用至今最最早提出出公允价价值这一一概念是是美国注注册会计计师协会会（ACCPA）公公布的《会计准则则委员会会（APPB）报报告书第第4号文文件》((APBB Sttateemennt NNo.44)中，第第一次对对公允价价值进行行定义：：“在交易易市场上上以货币币资金对对资产进进行交易易或以非非货币资资金对资资产进行行置换交交易时所所确认的的价格[[32]”。
国际会会计准则则理事会会（IAASB）发发布了有有关厂房房、不动动产以及及设备的的财务会会计准则则中首次次对公允允价值进进行了较较为准确确的定义义即“无关联联关系的的交易双双方对交交易资产产的市场场情况较较为熟知知，在双方一致致自愿且且有交易易意图的的基础上上，对该该资产进进行交易易达成的的价格”[33]20世纪纪80年代代，美国国金融业业迅猛发发展，大大量金融融衍生产产品推向向市场，但但由于金金融市场场发展过过快，自自身的矛矛盾导致致大量金金融行业业因金融融产品交交易收到到损失，金融家认为历史成本信息未能向使用者提供财务预警作用1990年，美国财务会计准则委员会（FASB）取代会计准则委员会（APB）成为美国企业会计准则的制度机构后提出对金融市场上的各类金融产品及衍生金融产品运用公允价值确认计量FASB对已有会计准则进行修改，将公允价值全面应用于会计界由此，公允价值进入全面应用阶段1996年在财务会计准则公告第125号（SAFS125）中指出,“在自愿非关联交易主体之间对资产或负债进行交易或转移的价格”[34]随后制定的SFAS107、SFAS115、SFAS119、SFAS125、SFAS133、SFAS137和SFAS140，分别从金融产品的确认计量、交易性金融资产的确认及后续计量、衍生金融产品的初始确认和后续计量以及金融资产的转移等等明确了公允价值在金融工具中的应用。
20066年9月月，FAASB 发布了了SFAAS1557对公公允价值值进行了了明确界界定：“交易主主体在交交易日或或资产转转换日对对交易客客体交易易时所收收到或付付出的价价格”[35]SFFAS1157 是第一一份公允允价值操操作手册册，从概念念的界定定，应用用的范围围，以及及实施准准则都做做出了具具体说明明重中中之重的的是，SSFASS1577建立了了公允价价值估值值层级理理论：“第一层层级为企企业在计计量日能能获得相相同资产产或负债债在活跃跃市场上上报价的的，应该该以该报报价为依依据确定定公允价价值；第第二层级级是指企企业在计计量日能能获得类类似资产产或负债债在活跃跃市场上上的报价价，或者者是相同同或类似似资产或或负债在在非活跃跃市场上上的报价价的，以以该报价价作为依依据做必必要的调调整以确确定公允允价值；；第三层层级是指当当企业无无法获得得相同或或类似资资产可比比市场交交易价格格的，应应当以其其他反映映市场参参与者对对资产或或负债定定价时所所使用的的参数为为依据确确定其公公允价值值”[36]公允价价值计量量进入统统一计量量、拓展展应用的的阶段金融危机机爆发后后，由于于美国政政府和美美国金融融界持续续施压，要要求停止止SFAAS1557的使使用。
FFASBB在重压压之下，并并没有全全盘否定定公允价价值，而而是迅速速发布了了SFASS1577-1、1157--3、1157--4、1577-5对对公允价价值进行行修订，停停止公允允价值在在租赁业业务中的的应用以以及暂停停在负债债披露过过程中对对公允价价值的运运用明明确公允允价值在在非活跃跃市场条条件下的的确认原原则，并并针对金金融危机机后企业业大量资资产减值值的情况况制定实实施准则则确保企企业能够够准确判判定资产产或负债债的交易易有序与与否以及及市场活活跃与否否同年，为为缓解金金融危机机给金融融市场带带来的压压力，IIASBB发布IIAS339号文文件，放放宽对金金融工具具重分类类的范围围，为了了缓解金金融工具具大量资资产减值值的情况况愈演愈愈烈，控控制账面面未实现现的资产产减值损损失，将将金融资资产中的的以公允允价值变变动且其其变动计计入当期期损益的的资产及及可供出出售金融融资产重重分类为为以摊余余成本计计量的资资产220099年IAASB为为完善公公允价值值的应用用，发布布征求意意见稿，建立公允价值计量框架体系，达到国际趋同欧洲财务务报告咨咨询小组组（EFFRAGG）于220122年111月针对对国际财财务报告告准则第第9号（IIFRSS9）发发布的征征求意见见稿。
建建议将对对特定金金融资产产引入以以公允价价值计量量且其变变动计入入其他综综合收益益的计量量类别进进行变更更20013年年1月，作为《国际财务报告准则第13号—公允价值计量》（IFRS13）的相应修订，IASB就已减值资产可收回金额的计量修改了《国际会计准则第36号—资产减值》（IAS36）中的部分披露要求但是，上述修订中的某项修订可能将导致此类披露要求比原先预期的情况更为宽泛IASB通过发布《非金融资产可收回金额的披露（对IAS 36的修订）》对此进行了纠正2013年6月7日，为确定某家上市或非上市公司是否为投资公司，FASB和IASB发布了《会计准则更新》（ASU），对于公司财务报表的使用者而言，投资公允价值的计量是他们最为关心的事项投资公司都是根据U.S.GAAP的要求，按照公允价值报告投资事项本次更新进一步明确了投资公司的特征，并为这些公司提供了实施公允价值方面全面的指引2.1.2 公允价值值在我国国的发展展历程我国引进进公允价价值时间间较短，从从19998年至至今不过过十余年年，公允允价值的的引入对对我国会会计界一一直受受受托责任任观为主主导的核核算体系系带来了了不小的的冲击，也也是对一向适用用历史成成本信息息深信不不疑的历历史成本本计量模模式的挑挑战。
故故公允价价值的发发展并不不是一帆帆风顺的的，19998年年至20000年年的初始始尝试阶阶段不过过短短三三年时间间，在220011年就被被全面弃弃用公允允价值，直直至20006年会计新新准则的的出台，公公允价值值又被重重新启用用，这在在会计界界也为少少见公公允价值值在经过过了大起起大落的的经历后后才逐渐渐被接纳纳1.引入入尝试阶阶段(19998—20000年))19997年黄黄世忠发发表文章章《公允允价值会会计：面面向211世纪的的计量模模式》正正式标志志着我国国对公允允价值的的引入进入入了开篇篇纪元，在深入入研究国国外公允允价值的的运用情情况，并并针对我我国具体体国情阐阐述我国国引入公公允价值值的必要要性[37]次年年六月为为完善我我国市场场经济体体体制，并并与国际际会计准准则相趋趋同，财财政部发发布《企企业会计计准则——债务重重组》，在在会计准准则中正正式引入入公允价价值这一一概念财财政部给给出的公公允价值值定义为为：“熟知市市场环境境的交易易者基于于非被迫迫或破产产清偿的的公正交交易，本本着双方方均自愿愿交易原原则，对对资产或或债务交交易时确确认的交交易额[[38]针对具具体事项项，在准准则中也也做出了了具体规规定：在在债务重重组过程程中，如如果以公公允价值值计量非非现金资资产和转转为股本本的资产产，则债债务方可可将上述述两项资资产与其其担负的的负债之之差值计计入债务务重组损损益。
公公允价值值除了应应用于债债务重组组过程中中，会计计准则还还将其引引入了对对外投资资和非货货币性交交易事项项，分别别计入《企企业会计计准则——投资》和和《企业业会计准准则—非货币币性交易易》准则则中值得得一提的的是，在在这二则则准则中中，对获获取公允允价值的的方式首首次做出出了说明明：“公公允价值值可以是是市价，也也可以是可变变现净值值”[39]公允价值值在我国国的初始始尝试阶阶段，公公允价值值作为成成本还是是价值对对资产进进行确认认还尚不不明朗但可以看出，公平非关联交易是运用公允价值进行计量的前提所在，公允价值能够体现资产转移或清偿负债时点会计要素的真正价值此时，对于公允价值在我国的全面运用虽然有质疑声音的存在，但是凭借在国外的成功运用以及我国支持者占绝大多数、财政部和会计界加快完善我国会计准则体系的步伐，公允价值在我国的应用一直保持着极大的热情2.全面面弃用阶段段(20001——20005年)自公允允价值具具体应用用于投资资、债务务重组以以及非货货币性交交易后，市市场上出出现某些些企业利利用公允允价值计计量属性性对会计计盈余进进行操控控，例如如红光实实业、SST黎明明、麦科科特舞弊弊等事件件都涉及及到了这这一问题题：非货货币性交交易方面面，企业业利用公公允价值值用不良良资产换换取优质质资产；；债务重重组方面面，债务务人在用用非货币币性资产产清偿债债务过程程中，利利用公允允价值计计量与账账面价值值之差确确认的债债务重组组利得而而增加当当期收益益等等情情况。
因因此，220011年，财财政部紧紧急修改改会计准准则，全全面回避避公允价价值计量量，改回回按历史史成本计计量，按按账面价价值进行行确认公公允价值值修订前前后对比比情况见见表（2-11）表2-11 公允允价值修修订前后后对比情情况Tablle 22-1Faair vallue conntraast befforee annd aafteer rreviisioon会计准则则修订前修订后投资以公允价价值计量量长期投投资的初初始投资资成本以账面价价值计量量长期投投资的初初始投资资成本，并并删除公公允价值值定义债务重组组债务人运运用公允允价值计计量非现现金资产产或股权权，其公公允价值值与非现现金资产产或股权权账面价价值的差差值确认认为债务务重组利利得债务人将将非现金金资产或或股权的的账面价价值、重重组债务务的账面面价值与与转让的的现金之之间的差差额确认认为当期期损失或或资本公公积，不不确认债债务重组组收益非货币性性交易运用公允允价值对对同类型型或非同同类型的的非货币币性交易易的换入入换出资资产的价价值一律按换换出账面面的价值值为基础础确定换换入资产产的入账账价值但但是同时时换入多多项资产产时，以以换入资资产公允允价值作作为分配配各项资资产入账账价值的的标准。
从表中不不难发现现，财政政部全面面回避公公允价值值计量，停停止对公公允价值值计量模模式的发发展，重重新强调调会计核核算的谨谨慎性和和真实性性我国国全面回回避公允允价值主主要的原原因是：：（1）我我国市场场经济体体制尚不不完全成成熟，要要素市场场活跃性性较弱，资资产和负负债公允允价值很很难获取取，交易易过程中中交换价价格多受受制于主主观因素素，易造造成利用用公允价价值平滑滑收益、虚虚增利润润、粉饰饰企业财财务报表表、影响响投资者者投资意意向等现现象的发发生2）公公允价值值估值层层级技术术的运用用尚不成成熟在在公允价价值估值值层级中中，第一一层级中中，公允允价值完完全来自自该会计要要素的市市场报价价而在在第二和和第三层层级中，由由于没有有活跃的的市场条条件，在在对同类类资产报报价或对对资产定定价参数数基础上上人为进进行调整整过程中中，为平平滑企业业利润出出现操控控现象3）缺缺少公允允价值监监管体系系的建立立公允允价值在在估值的的过程中中存在主主观性，故故健全的的市场机机制、资资产评估估机构和和监管体体系缺一一不可公公允价值值引入时时期，没没有建立立相对应应的监管管体系，故故助长了了使用者者滥用公公允价值值的现象象的发生生。
虽然停用用了公允允价值的的运用，但但是对与与公允价价值的研研究没有有止步弃用公允价值并不代表对公允价值的否定财政部多次指出，公允价值在我国会计准则中的运用需要市场环境、估值技术等多方面因素共同发展，而我国现阶段尚不成熟，应以历史成本计量为主对于公允价值的引用，应谨慎行之，不能操之过急3.再次次引入阶阶段(220066年—现在))我国进进入WTTO后，经济全球一体化的进程不断加快，随着我国资本市场的发展，股权分置改革的基本完成，越来越多的股票、债券、基金等金融产品在交易所挂牌上市，使得这类金融资产的交易已经形成了较为活跃的市场，我国已具备了再次引入公允价值的条件，我国会计准则与国际会计准则的趋同工作势在必行从2005年发布六批征求意见稿，共涉及20余项会计准则的修改其中最为引人注目的当属公允价值的再次引入直至2006年2月，以现有企业会计准则及征求意见稿和国际会计准则为蓝本，针对我国具体情况，财政部发布《新企业会计准则》中对公允价值重新进行了定义：“在公平交易中，交易双方自主进行资产交换或者清偿债务的金额[40]在会计基本准则中。