投资方案的经济效果评价,,财务评价,国民经济 评价,项 目 的 盈 利 能 力,偿 债 能 力,财 务 生 存 能 力,方法,确定性和不确定性,定量与定性,动态与静态,,确定性的分析,项 目 财 务 评 价 指 标,静态评价指标,动态评价指标,盈利能力分析,偿债能力分析,投资收益率,静态投资回收期,财务内部收益率,财务净现值,财务净现值率,动态投资回收期,利息备付率,偿债备付率,,,,抗风险能力分析,偿债能力,借款偿还期,项 目 财 务 评 价 指 标,时间性指标,价值性指标,比率性指标,投资回收期,借款偿还期,净现值,净年值,内部收益率,投资收益率,净现值率,利息备付率,,,,偿债备付率,从什么时候能收回投资?,某建设项目的有关数据,累计的净现金流量,净现值/万元,累计的净现值,,,,,,,,,0,1,2,3,4,5,6,40,60,30,50,50,50,50,现金流量图,i c=10%,,,,关键,累计的净现金流量等于零或出现正值的年份,即为项目投资的回收的终值年分,投资收益率R=年净收益或年平均净收益/投资总额100% =A/I 100% 静态投资回收期Pt =,累计净现金流量开始出现正值的年份,1,上年累计净现金流量的绝对值,,当年净现金流量,总投资收益率ROI=,EBIT,,TI,100%,项目资本金利润率ROE =,NP,,EC,100%,P31-33,如果投产后各年的收益（净现金流量）均相同，Pt=A/I,静态评价计算过程简单，但不足的是没有考虑投资收益的 时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。
总结,1、投资收益率指标经济意义明确、直观、计算简便，在 一定程度上反映了投资效果的优劣 2、投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目的 投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度但只考 虑投资回收之前的效果，不以反映投资回收后的情况，从 而无法衡量方案在整个计算期内的经济效果静态评价方法,动 态 评 价 指 标,,净现值FNPV,净现值率FNPVR,投资回收期,内部收益率FIRR,净年值FNAV,FNPV=（CICQ）t（1ic）,-t,t=0,n,FNAV=NPV（A/P， iC，n）,NPVR=NPV/KP KP=Kt（P/F，ic，t),t=0,FNPVR=FNPV/KP KP=Kt（P/F，ic，t),t=0,m,Pt=(CICQ)i(1ic) =0,-t,t=0,FNPV=（CICQ）t（1FIRR）=0,n,t=0,-t,P26-31,,如下表所示，某项目的净现金流量表，试计算其投资方案的静态和动态投资回收期i=10%）,案例,净现金流量表（元）,静态PT=5-1+10/60=4.167年 动态PT=6-1+4.85/39.51=5.122年,要点:,按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济 效果尚可以接受。
但若考虑时间因素，用折现法计算出的 动态投资回收期，要比静态投资回收期长些，该方案未必 能接受投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度但不足的是投资回收期没有全面考虑投资方案整个计算期内的现金流量，只考虑了投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果FNPV,是反映投资方案在计算期内获利 能力的动态评价指标预定的基准收益率,评价总结,优点与不足,1）当方案FNPV0时，说明该方案能满足基准收益率要 求的盈利水平，故在经济上是可行的 2）当方案FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率 要求的盈利水平，故在经济上是不可行的净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了 项目在整个计算期内的经济状况；能够直接以货币 额表示项目的盈利水平；判断直观但不足之处是 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而 基准收益率的确定往往是比较困难的0,,,,FNPV,FNPV1,FNPV2,i,i1,i2,FIRR,净现值函数曲线,问题,基准收益率定的越高,方案被接受的可能性是越大还是越小?,基准收益率,1、基准收益率的确定(ic) 一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本和投资风险、通货膨胀以及资金限制等因素。
2、基本收益率的影响因素 1）资金成本和机会成本(i1) 2）投资风险和通货膨胀(i2) (i3) 基准收益率是按当年价格估算的: ic= i1+ i2+ i3 基准收益率是按基年不变价格估算的 ic= i1+ i2,,FIRR,是使投资方案在计算期内各年净现金流量 的现值累计等于零时的折现率也就是说， 在这个折现率时，项目的现金流入的现值 和等于其现金流出的现值和评价总结,1）若FIRRic时，则项目在经济效果上可以接受 2）若FIRRic时，则项目在经济效果上应予拒绝优点与不足,内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在 整个计算期内的经济状况，不需要事先确定一个基 准收益率，但不足是内部收益率计算比较麻烦FNAV,是以一定的基准收益率将项目计算期内净 现金流量等值换算而成的等额年值预定的基准收益率,不同之处,净现值把投资过程的现金流量化为基准期的现值， 而净年值则是把该现金流量化为等额年值评价总结,1）当方案FNAV0时，则项目在经济上可以接受 2）当方案FNAV0时，则项目在经济上应予拒绝FNPVR,,是项目的净现值与项目全部投资现值之比，是 一个考察项目单位投资盈利能力的指标。
优点,净现值只表明了盈利总额，不能说明投资的利用效果单纯用净现值最大为标准进行多方案比选，往往导致选择投资大，盈利多的方案，而忽视盈利额多，但投资更少的方案FNPVR=FNPV/Ip,,偿债能力,,,借款偿还期,借款偿还期,利息备付率,偿债备付率,利息备付率=,税息前利润,,当期应付利息费用,偿债备付率=,2,可用于还本付息资金,,当期应还本付息金额,1,,,,,题目,某项目初始投资为80000万元，在第一年末现金流入20000万元，第二年末现金流入30000万元，第三、四年末现金流入均为40000万元，请计算该项目的净现值、净年值、净现值率、内部收益率、动态投资回收期经济效果评价的方案类型,,。