广东美的电器股股份 有限公司司2004-20009年财务务报表分析报报告开课班号：40359指导老师：张 玲组 员：黄嘉萍、黄小凤、林新友、黄淑敏、黄秀菊目 录一、前言 3二、战略分析 3（一） 行业分分析 4（二）竞争战略略分析 6（三）企业整体体战略分析 7三、会计分析 10（一） 货币资资金 11（二）主营业务务收入 17（三）净利润 22（四）应收票据据、应收账款款 25（五）存货 331（六）固定资产产 35 四、财务分分析 38（一）财务比率率分析 381. 运营能力力分析 392. 偿债能力力分析 423. 盈利能力力分析 524. 杜邦综合合分析 54（二）现金流量量分析 55 五、结语 59一、前言美的集团创业于于1968年，是是一家以家电电业为主，涉涉足物流等领域的的大型综合性性现代化企业业集团，旗下下拥有三家上上市公司、四四大产业集团团，是中国最具规模模的白色家电电生产基地和和出口基地之之一19880年，美的的正式进入家家电业；19981年开始始使用美的品品牌据2009年经经济观察报指指出，格力、美美的、海尔占占据了日用电电器销售量前前三名的位置置。
而美的和和格力之间的的差距进一步步缩小，总量量已经很接近近，“美的”有望登顶22009年公公布的家用空空调运行研究究报告显示，从从去年20008年9月到20099年5月期间，格力电器销销量为11884万台，“美的”电器达11335万台，青青岛海尔3007.8万台台从19885年生产第第一台空调，到到现在成为国国内空调界的的榜眼，美的的的成长确实是很很值得去研究究学习的但是，当前美的的股价短期内内出现大幅震震荡，不少人人开始思考美美的集团的发发展是否出现现了问题某某证券公司首首席分析师认认为，当前美美的电器负面面新闻不断，从从“回购门”到“传单门”，从“毒紫砂煲”事件再到“骗补门”，这些欺诈诈造假行为均均剥开了美的的华丽业绩报报表的外衣，其其真实经营业业绩备受质疑疑，这使部分投投资者甚至是是主力纷纷看看淡其发展前前景20110年9月和讯财经相相关数据显示示，美的股票票成交量异常常放大，其中中大单成交占占绝大多数，这这被业内解读读为市场主力力正割肉离场场本篇报告我们主主要围绕着美美的集团旗下下的其中一家家上市公司———广东美的的电器股份有有限公司（股股票简称：美美的电器，股股票代码：00005277）进行财务务报表的分析析。
该公司于于1993年9月开始向社会公公开发行股票票并上市交易易通过对其其报表进行战战略分析、会会计分析以及及财务分析，我我们来看看美美的华丽业绩绩报表下是否否暗藏着粉饰饰操作的行为为，是否存在在潜在的经营营管理危机二、 战略分析战略分析，是财财务报表分析析的重要起点点通过对美美的电器的行行业、竞争战战略及企业整整体战略这三三方面进行战战略分析，可可以对企业的的经济状况进进行定性调查查，进而根据据经营的实际际情况才能更更准确地进行行会计分析和和财务分析一） 行业分析 美的电电器处在家电电生产行业，我我们采用波特特的五力模型型对该行业进进行系统的分分析：1. 现有企业间的竞竞争第一，经过800、90年代的蓬蓬勃发展，家家电生产行业业从供不应求求的卖方市场过渡渡到产能过剩剩的买方市场场，行业进入入成熟期，产产业结构趋于于稳定，处于于微利时代的的家电制造行行业呈现出寡寡头垄断的趋趋势，每种家家电类型基本本上有特定的的几家企业占占据优势，例例如空调中的的格力、美的的、海尔，彩彩电的TCLL、长虹、海海信等家电生生产企业占据据龙头位置第第二，由于家家电生产的固固定资产难以以转移到其他他产品制造商商，并且企业业已经付出高高额的成本建建立了自身的的销售关系，所所以家电生产产的退出壁垒垒比较高，这这些留在家电电行业中的企企业除了利用用价格战获取取市场份额外外，还需要为了留住住顾客从产品品转向顾客服服务，依靠品品牌和质量更更佳的产品提提高顾客忠诚诚度。
第三，家家电生产企业业对渠道分销销商的话语权权较小，面对对“渠道为王”的情况，家家电生产企业业的利润空间间只能受到压压榨，或者付付出高额成本本自建销售渠渠道，但都不不利于企业的的发展一旦旦与渠道商发发生矛盾，将将会对企业的的销售和资金金造成严重影影响第四，国国外的家电巨巨头纷纷进入入中国，例如如索尼、三星星和LG等，给本本土家电企业业造成很大压压力总体来来说，家电生生产企业面临临的竞争十分分激烈2．购买者的讨讨价还价能力力美的作为电器制制造业，渠道道的建设非常常重要渠道道为制造商提提供顾客的需需求信息，代代替制造商接接触顾客总总体来说，美美的已经形成成较为合理、平平衡的渠道网网络结构，通通过在国内市市场采取连锁锁卖场、经销销商及自建销销售渠道相结结合的营销布布局在有效支支撑美的白色色家电和小家家电高速增长长的同时，有有效的规范和和平衡了渠道道利益，确保保了长期的竞竞争力 在连锁卖场场方面，美的的与国美、苏苏宁等大型家家电连锁卖场场一直保持着着良好的合作作关系，由于于美的产品类类别丰富、销销售量大，对对大型家电连连锁来说，是是重要客户之之一但由于厂家越来来越依赖商场场的销售渠道道，因此其产产品的价格控控制权也逐渐渐落到了那些些有实力的专专业家电销售售商手中。
作作为全国家电电零售商的龙龙头，国美电电器和苏宁电电器拥有众多多的消费者，对对家电生产商商的合作商，无无所不用其极极，创造或沿沿用了无数的的所谓行规他他们对供应商商提出种种不不合理要求，如如进店费，店店庆费等等，供供应商为了保保住自己的大大客户，不得得不接受那些些要求另一方面，家电电销售已进入入买方市场虽虽然专业家电电销售市场竞竞争激烈，但但这一激烈并并不是由于争争夺供应商所所致，而是为为了争夺消费费者，鉴于目目前我国家电电的销售还是是以低价来吸吸引消费者，因因此像美的这这样的供应商商没有任何优优势占到价格格谈判的上风风，因此美的的的购买者的的讨价还价能能力很大3. 供应商的的议价能力美的电器美适时时进入了白色色家电及多类类小家电产品品领域，却始始终没有涉及及研发和制造造产业链大相相径庭的视听听电子行业，体体现出有所为为有所不为的的原则然而而对于上下游游产业链，美美的则非常积积极，已形成成从最上游的的电控件到空空调电机，再再到空调压缩缩机，直至空空调整机的纵纵向产业链由由于美的生产产的规模足够够大，可以对对上游商家提提出较多的要要求，而上游游商家为了不不失去大客户户不得不答应应这些要求，所所以美的的上上游产品的生生产成本甚至至已低于市场场上一些专业业生产厂家。
因因此，供应商商的议价能力力是比较小的的4. 新进入者者的威胁由于家电生产行行业已经进入入成熟期，并并显示出寡头头垄断的态势势，规模效应应明显，这些些企业可以利利用自身长期期合作的分销销渠道和比较较忠诚的顾客客群来阻止新新进企业的进进入此外，虽虽然家电更新新换代的速度度变快，家电电普及，看似似消费前景颇颇大，但是家家电生产行业业的利润率已已经进入微利利时代，现有有家电生产企企业就面临着着激烈的竞争争，所以新进进企业进入没没有优势新新进入者威胁胁小5. 替代品威威胁家电行业进入买买方市场，随随着生活水平平提高，家电电已经成为每每个家庭的必必需品，消费费者对产品的的质量和企业业的顾客服务务越来越高，家家电除了品牌牌外，产品差差异化低，顾顾客转换成本本低此外，由由于今年来像像国美、苏宁宁等家电连锁锁企业越来越越盛行，顾客客可以有更多多的选择，对对品牌的忠诚诚度低二）竞争战略略分析从美的成长历程程来看,美的采取的的是既成本领领先又差异化化的混合型竞竞争战略，其其实施的策略略, 主要有全全面质量管理理、MRP 的成功实施施、不断地降降低成本、与与供应商和经经销商的战略略联盟、核心心技术的掌握握、销售价格格的差异化这这几个方面。
l 狠抓全面质量管管理在1988 年年到19977 年实施品品牌战略期间间, 别的企业业上产量, 而美的狠抓抓质量, 于1992 年通过ISOO9000 产品质量认认证体系此此后的五六年年间, 美的完善善了生产过程程的全面质量量管理, 同时在销销售方面推出出售后服务差差异化, 提出了让让消费者1000%满意的的口号, 在消费者者心目中树立立起质量超群群的国产品牌牌形象l MRP 的成功功实施MRP 也就是是制造资源计计划( Maanufaccturinng Ressourcees Plaanningg) 美的的集团实施了了MRPIII 工程后, 确立了现现代企业管理理理念, 保证了生生产销售的快快速反应能力力, 完善了物物耗的控制,, 建立了科科学的生产作作业流程美美的能通过市市场所提供的的信息来确定定物料的需求求时间和需求求量, 并结合国国内外市场的的物料供应情情况和企业自自身的生产经经营信息, 来最终确定定物料的采购购提前期、最最佳订货批量量和制品定额额, 使企业的的物流、资金金流和信息流流得到了统一一的管理由由于国内目前前真正成功实实施MRPIII 工程的的公司还寥寥寥无几, 其实也是是美的集团的的经营管理的的差异化。
l 低成本的实现成本的迅速下降降使美的有可可能实施成本本领先战略,, 从容应对对家电市场严严酷的价格竞竞争由于美美的集团实施施了MRPIII 工程, 浪费现象象大量减少,, 生产效率率大幅度提高高, 原材料、产产成品的积压压减少( 甚至提出出零库存的口口号) , 使其制造成成本大幅降低低； 另外由于美美的集团的规规模不断扩大大, 产销量节节节攀升, 产品的平均均固定成本随随着产量的增增加而逐步下下降；由于美的集集团的产量不不断扩大, 导致其原材材料对外的采采购量也大增增, 从而使其其供应商生产产量也大增,, 形成规模模效益, 反过来美美的集团就有有机会把材料料采购成本降降下来事实实上, 美的集团团利用其规模模效益, 每年都会会向其大部分分供应商压低低其原材料的的采购单价l 与供应商和经销销商的战略联联盟_______打造价价值工程美的集团与供应应商和经销商商的关系处理理, 大部分采采用战略联盟盟的方式, 签订长期合合作协议 l 核心技术的竞争争_______差异化战战略的更高境境界中国家电业的一一个重要特点点是组装厂与与主要零部件件厂的分立,, 垂直一体体化的程度低低美的等中中国家电企业业来说, 由于其产产品的核心技技术和附加价价值均在上游游, 差异化的的源头亦在于于此, 与其忙于于产品和地域域的横向多元元化以寻求新新的增长点,, 不如通过过向上游进军军的方式掌握握核心技术的的创新源头,, 而实现增增长。
美的集集团掌握了压压缩机的生产产技术, 不仅可以以满足自己的的需求, 而且可向向其他空调生生产厂家供应应压缩机美美的集团不仅仅仅只掌握了了空调核心技技术, 而且还掌掌握了微波炉炉和风扇的核核心技术l 销售价格的差异异化由于美的集团拥拥有上述差异异化, 使其在成成本和技术方方面领先, 美的集团才才得以顺利实实施销售价格格的差异化在在许多一线品品牌实施高质质量高价格的的时候, 美的集团团却悄悄地把把空调价格降降了下来, 而且从不刻刻意炒作降价价之风, 以免其他他一线品牌跟跟着降价, 破坏其销售售价格差异化化的实施综综合分析美的的既成本领先先又差异化战战略演变的历历程及其阶段段, 可以发现现一种重要的的匹配关系,, 即企业战战略与能力(( 包括资源源) 之间的配配合三）企业整体体战略分析1. 消费者需需求导向-----“产品群”策略 针对对消费者不同同的需求，美美的空冰洗三三大品类实施施“产品群”策略，多方方位满足新一一代消费者的的细分化需求求：在空调方方面，美的主主推更宽频，更更节能的“舒适变频”空调，突出出“舒适度”；在冰箱方方面，美的“凡帝罗”系列冰箱定定位于中高端端，为追求生生活品位和品品质、不甘于于平庸的人群群量身订制，整整个系列包括括三门、多门门和对开门等等二十多款产产品，突出“领鲜度”；在洗衣机机方面，则推推出具有“智净科技”的“幻银”系列波轮洗洗衣机，拥有有集成进口洁洁净度传感器器与国际领先先的智能驱动动控制系统的的“智净衣物洁洁净度智能感感知系统”，做到合理理用水、有效效用电，真正正做到科技与与人性化的完完美融合，突突出“洁净度”。
2. 放心品品质“定位” 随着企企业的发展壮壮大，美的产品质质量稳步提升升，建立了健全全的质量管理理体系，形成了预防防为主、全员员改善的质量量经营文化 美的总结出高品质定律“五步法”：一是优质产品，始于研发二是原料控制，奠定基础三是精益生产，品质保障四是物流配送，全程管理五是以客为尊，超越满意为了消除其选择之惑与后顾之忧，从2009年开始，美的围绕空冰洗三大产品群，始终坚持“品质为王，服务为本”的顾客导向，树立了产品、价格、技术、品质、服务五大标杆；公示了“放心品质”三大标准：技术成熟+品质稳定+服务专业；推出了“品证见证——无条年退换”大行动，从而赢得了消费者的良好口碑 3. 提升品牌牌知名度在我国现阶段，由由于消费者的的购买导向受受媒体广告的的影响很大一一则恰到好处处的广告能给给人留下良好好的印象，提提升消费者对对企业的信任任感，从而对对相关产品产产生偏爱美美的集团很好好地利用了主主流媒体（中中央电视台等等）的效应，每每年集团的广广告投入巨大大，对提升品品牌的知名度度和价值，起起到了很好的的作用，“原来生活可可以更美的”的广告术语语已家喻户晓晓另一方面，近年年来，美的积极参参与公益事业业，使得公司司知名度飙升升，并且得到到国家的大力力扶持，在公公众中树立了了良好的形象象。
如赞助第第七届亚洲艺艺术节，冠名名“亚洲风采，美美的享受”，使其国际际形象提升；；赞助各类型型的运动会、各各种救济困难难的基金、支支持贫苦地区区等社会公益益事业，大行行善心，回报报社会 4.科技创新、引引领核心技术术 为了摆摆脱中国家电电业核心技术术薄弱的问题题，某些家电电企业拼命追追求所谓的“尖端技术”而跌入两种种极端：一是是“盲目崇拜症症”，二是“盲目恐惧症症”而美的则则通过“模仿利用”、“跟随革新”、“先导创新”三大插位策策略跨越了核核心技术的藩藩篱 其主主要做法是———以客户需需求为导向进进行产品差异异化开发，丰丰富产品线，强强化产品竞争争力；搭建基基础技术研究究平台，加大大技术合作与与联合开发力力度，实现技技术突破；成成立技术专家家委员会，对对比主要技术术指标与标杆杆的差距，重重点论证和推推动关键技术术攻关三大大插位策略实实现了三大跨跨越：一是充充分掌握了核核心技术与消消费需求的产产业趋势；二二锁定了核心心技术创新的的进度，并掌掌握了最佳的的进入市场时时机；三是以以富有效率的的方式整合了了相关资源，缩缩短了研发时时间，获取了了核心技术，从从而掌控了核核心技术的话话语权。
5. 高质的用用户服务 据美的负负责人介绍，随随着春节临近近，美的空冰冰洗将延续双双节促销力度度，并推出更更多“一站式”购买的多重重优惠体验，掀掀起更高的销销售热潮与与此同时，美美的还全面升升级了空调、冰冰箱、洗衣机机售后“全满意服务务”工程，强化化对服务人员员的专业培训训和严格考核核，使消费者者享受全方位位的服务保障障，更舒心更更放心 要想让让顾客满意，光光喊口号是不不够的，要把把服务落到实实处，就像美美的变频空调调在寒流袭来来，立即推出出“温暖行动”，在第一时时间赶到第一一现场，想顾顾客所想，急急顾客所急，承承担责任，传传递温暖，为为顾客提供永永不淘汰的产产品——人性关怀怀和贴心服务务这也是美美的电器之所所以能在金融融危机经济寒寒流之中逆势势增长，一年年称王，迎来来变频“春天”的成功之道道——唯有让客客户满意，企企业的业绩才才可以节节上上升6. 渠道变革革 如果说说，09年之前美美的采取的是是稳健的“跟跑策略”，那么08年金融危危机的爆发则则送来一个良良机，09年当其他他竞品收缩战战线之时，美美的则危中寻寻机，主动出出击，积极“抢跑”，亮剑出招招，实行渠道道“超越”： 首先是是组织层面的的调整。
美的的制冷集团迅迅速推动营销销体制改革,,成立中国营营销总部和国国际事业部将将事业部管理理下的聚集式式发展特色与与矩阵式管理理下的专业化化运作两大长长项结合这这种新型的矩矩阵式架构,,最大限度地地提升营销效效率 其次是是营销渠道的的变革两年年前开始的美美的“营销公司实实体化”运作在09年开花结结果：所谓“营销公司实实体化”是指由原有有营销团队和和当地主要经经销商合股成成立销售公司司，美的电器器不持有股份份，但通过委委任总经理、监监事等进行管管理；同时，将将过去单兵作作战的空冰洗洗营销平台整整合为59个统一的的销售公司，责责任和权利更更清晰，营销队伍的的积极性更高高，市场挖掘得得更深更透，带带来多重收益益 再次是是工业资本与与商业资本对对接与其他他兼并收购小小家电公司的企业不同，美美的销售公司司采用区域经经销商合资的的形式，巧妙妙地实现了工工业资本与商商业资本的结结合，通过制制度和体系的的建设，将有有力地推动美美的在区域市市场的耕作以以及阶段性销销售目标的实实现而这两两种资本的牵牵手，也直接接强化了美的的制冷家电集集团在组织架架构上的动态态平衡能力，让让空冰洗产品品在市场销售售产生协同效效应之际，也也有力地通过过销售公司自自下而上的方方式来实现对对上游制造、研研发、采购等等多个环节的的驱动力量。
由以上总结出来的几点美的整体战略方针，我们不难预见美的在家电业迅速发展的广阔前景而为求家电多品类的扩张，企业做强做大的宏伟目标，美的集团是否在整个扩张进程中步伐太大，以致做出“越位”的行为呢？有数据显示，自2007年以来，美的已经连续4年发布了华丽的业绩报告以及数额巨大的增发计划，共计划募资116亿元 如果美的确实有粉饰报表的行为，那么顺利地扩张融资就是它最大的舞弊动机三、会计分析 接下来就是对美美的电器的会会计分析，首首先我们要识识别关键的会会计政策和会会计估计通通过对某资产产占总资产比比例大小进行行排序（如下下表3-1），得得出货币资金金、应收票据据、应收账款款、存货及固固定资产等对对于美的电器器企业报表具具有重大影响响的关键项目目，接下来再再对它们进行行详细的会计计分析2004200520062007200820091固定资产比率32.03%33.82%38.80%18.54%21.49%17.99%2存货比率34.40%34.11%34.92%36.11%21.97%18.41%3应收账款比率14.01%9.07%7.50%11.62%12.56%14.74%4货币资金比率7.09%12.94%9.04%10.99%9.77%12.18%5应收票据比率6.28%1.83%6.71%6.16%10.08%17.21%合计93.81%91.76%96.97%83.42%75.8780.53%表3-1：排名名前五位的资产占占总资产比率率（一）货币资金金对于每一家企业业来说，出现现在资产负债债表的第一个个科目都是货货币资金，货货币资金是流流动性最强的的资产，在企企业的生产经经营中起着重重要的作用。
从广东美的电器器股份有限公公司的20004-20009年度的财财务报表可以以看到，该公公司的货币资资金是由库存存现金、银行存款以及及其他货币资资金构成一一般来说，银银行存款会占占货币资金总总额的很大一一部分，而库库存现金是比比较少的，这这是出于资金金安全的考虑虑；至于其他他货币资金，它它是三类货币币资金中最让让人感到模糊糊的，不可靠靠的，它所占占总额的比例例不应该过高高接下来的内容是是美的电器货货币资金的具具体分析过程程：1. 货币资金总额的的增减趋势图3-1：20004-20009年美的的货币资金总总额增减趋势势图上图是美的电器器2004--2009年年度货币资金金总额的增减减趋势图在在这六年间，货货币资金总额额整体上呈现现持续上升的的状态（除了了2006年有有所下降），尤尤其是20007-20009年的增长长幅度特别大大，20099年是增长得得最快的一年年这些异常常大的增幅是是什么原因导导致的？接下下来，我们通通过分析货币币资金的结构构特点来回答答这一问题2. 货币资金结构分分析图3-2：20004-20009年美的的货币资金结结构分析图这是美的电器22004-22009年度度货币资金结结构图。
从图图上可以总结结出以下三个个特点：第一一，库存现金金一直是货币币资金总额里里最少的一部部分，六年间间变化不大；；第二，银行行存款占总额额的比例却是是最大的，六六年间持续上上升（除了22006年有有所下降），尤尤其是20009年，它的的增幅惊人的的上升；第三三，其他货币币资金占总额额的比例处于于银行存款与与库存现金之之间，而且，它它在六年里持持续增加，尤尤其是20007年与20088年，增幅比比较大从图上反映的特特点来看，银银行存款的增增减趋势与货货币资金总额额的增减趋势势是一致的，因因为银行存款款占总额的比比例最大特特别提到的是是2009年，银银行存款增幅幅相当大，也也导致了这一一年的货币资资金总额增长长得最快（年年末余额较年年初余额增长长68.699%），具体体原因是公司司增发新股，募募集资金到位位，导致银行行存款增加另另外， 20007年与20088年总额的增增加主要是由由其他货币资资金（年末余余额主要是银银行承兑汇票票保证金存款款）的增长导导致的，这体体现了其他货货币资金的增增长也是货币币资金总额增增加的重要原原因因此，美的电器器2004--2009年年度货币资金金总额的增减减趋势主要是是银行存款与与其他货币资资金共同作用用所致。
接下下来，我们分分析一下货币币资金的变化化与当期现金金流量变化是是否相吻合3. 现金流量分析从美的电器的22006-22009年度度的现金流量量表里可以知知道，美的电电器的现金流流量主要构成成内容是经营营活动、投资资活动和筹资资活动形成的的现金流量流流入与流出对对于一家健康康发展的企业业来说，经营营活动形成的的现金净流量量应该占主要要部分，是正正数，投资活活动形成的现现金净流量是是负数，筹资资活动形成的的现金净流量量是正负相间间图3-3 20006-20009年美的的电器三大活活动现金流入入图图3-4 20006-20009年美的的电器三大活活动现金流出出图从以上两个统计计图可以知道道，经营活动动、投资活动动与筹资活动动都是形成现现金流量流入入流出的主体体，但明显地地看到，现金金的主要来源源是经营活动动，现金的主主要去向也是是经营活动，这这种情况是符符合企业生产产经营的一般般特征图3-5 20006-20009年美的的电器三大活活动现金净流流量图 同时，从现金净净流量统计图图上可以清晰晰地看到，四四年的经营活活动产生的净净现金流量都都是正数，投投资活动产生生的净现金流流量都是负数数，筹资活动动产生的净现现金流量前两两年是负数，后后两年是正数数，看来，我我们可以初步步认为美的电电器是一家正正在健康成长长的公司。
但是，我们又发发现20088年的数据变变化异常，不不妨对这一年年的现金流量量进行深入的的分析图中中显示20008年经营活活动产生的净净现金流量远远远高于前两两年，而20009年又大大幅度的降下下来，投资活活动产生的净净现金流量的的变化特点和和经营活动的的确有异曲同工工之处，只是是正负方向相相反图3-6：20006-20009年美的的电器经营活活动现金流入入与流出对比比图图3-7：20006-20009年美的的电器经营活活动现金流入入构成分析图图图3-8：20006-20009美的电电器经营活动动现金流出构构成分析图图3-6显示了了2006--2009年年度经营活动动现金流入与与流出之间的差差距，从中我我们发现，22008年该该类活动的现现金流入与流流出的差距是是四年里最高高的，这就初步回应了前前面所说的22008年经经营活动产生生的净现金流流量远远高于于前两年的情情况在此同同时，我们再再对经营活动动现金流入与与流出的构成成作了分析，图图3-7与图3-8显示经经营活动产生生的现金流入入流出是由商商品与劳务往往来、税费的的返还与支付付、职工工资资支付及其他他与经营活动动有关的现金金流组成，不不管是流入还还是流出，主主营业务产生生的现金流占占各个年度的的现金总流入入量与总流出出量的最大比比例，其他与与经营活动有有关的现金流流入流出在四四年里变化并并不异常，所所占的比例也也不大，可以以认为这一科科目没有多大大问题。
图3-9：20006-20009年美的的电器投资活活动现金流入入与流出对比比图同理，上图显示示了20066-20099年度投资活活动现金流入入流出的具体体情况，20008年度该该类活动的现现金流入与流流出的差距是是四年里最高高的，从而使使该年的投资资活动净现金金流量下降得得特别快从从报表里，我我们找到归属属于投资活动动的一个科目目——取得子公公司及其他营营业单位支付付的现金净额额，该科目22008年的的发生额比上上一年的增长长1100%%多，从美的电电器20088年的报告中中找到了与这这一高增长率率相关的信息息：在受让股股权完成后，合合肥华凌、广广州华凌和中中国雪柜等33家公司都成成为美的电器器控股的子公公司这是造造成20088年投资活动动现金流出大大幅增长的主主要原因，而而投资活动现现金流入依然然比较低，因因此，这一年年的该类活动动的现金流入入与流出的差差距较其他年年份高得多二） 主营业务收入1.质量分析通过对20033-20099年美的电器器主营业务收收入的时间分分析（图3--10），我我们可以看到到唯独20006年的主营营业务收入增增长率是负的的，但到20007年，主主营业务收入入增长率达到到了75%。
图3-10：22003-22009年美美的电器主营营业务收入时时间分析图针对这个现象，我我们查阅20007年的财财务报表：营营业收入的增增长，主要是是新增冰箱和和洗衣机业务务，以及空调调和压缩机产产品销售规模模大幅上升所所致另一方面，20006年主营营业务收入的的下降，我们们看到当年财财务报表的解解释：本年度度主营业务收收入较上年度度降低5.55%，主营业业务成本较上上年度也降低低了5.088%，主要系系上年度包含含日电集团11-6月数据据所致，与上上年度同口径径相比，本年年度主营业务务收入增长119.79%%，主营业务务成本增长221.45%%，主要系本本期销售规模模增长以及原材料价价格上涨所致致日电集团即佛山山市美的日用用家电集团有有限公司，属属于与美的电电器不存在控控制关系的关关联方，系受受该公司控股股股东控制的的公司，所以以没有被纳入入美的电器的的合并范围内内再翻阅20005年的财务务报表，我们们得到这样的的信息：20005年3月，原“佛山市美的的家庭电器制制造有限公司司”更名为“佛山市美的的日用家电集集团有限公司司”，同月，本本公司将直接接控股的“广东美的生生活电器制造造有限公司”等10家子公司司股权转让给给日电集团，日日电集团则将将其控股的“佛山市美的的空调工业投投资有限公司司”和“广东美的电电风扇制造有有限公司”两家公司股股权转让给本本公司直接持持有，上述内内部股权重组组完成后，本本公司于20005年7月，将持有有的日电集团团股权全部转转让给控股股股东美的集团团有限公司。
l 关于美的把控制制旗下全部小小家电业务的的日电集团出出售：初次看到这样的的内部股权重重组，感觉就就像大洗牌，而而且也很匪夷夷所思为什什么要把在2004年为为上市公司带带来58亿元主营营业务收入的的小家电业务务出售呢？而而日电集团真真的如20005年第一季季度财务报告告显示的那样样亏损了22258万元吗吗？我们从日日电集团的模模拟报表中看看出了些许端端倪首先，美的电器器2005年5月20日披露说说，由华证会会计师事务所所有限公司出出具的《佛山山市美的日用用家电集团有有限公司20004 年度度及20055 年3 月31 日模拟拟会计报表审审计报告》《佛山市美的日用家电集团有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模拟会计报表审计报告》 ：详情参见该网址，日日电集团下属属控股公司中中，存在5家公司股权权投资金额为为负79944万元而依依照公司法，日日电集团对外外投资的对象象为有限责任任公司，只按按照实际出资资额承担有限限责任，会计计处理中对于于净资产为负负数的投资项项目，正常的的报表体现为为长期投资为为零，不会出出现账面价值值为负数的股股权投资有有专家认为，仅仅把此项中的的负长期投资资调整为零，就就应该调增日日电集团净资资产44188.80万元元。
其次，从公司合合并资产负债债表中的长期期投资科目显显示，20005年1—3月份，该该公司的长期期投资差额变变化如下（表表3-2）按照报表信信息披露，股股权投资差额额系指长期股股权投资采用用权益法核算算时，长期股股权投资成本本与应享有被被投资单位所所有者权益中中所占份额的的差额其大大于应享有被被投资单位所所有者权益份份额的差额，设设置“股权投资差差额”明细科目核核算，自发生生差额年份起起分10年平均摊摊销如果日日电集团的股股权投资差额额分10年摊销，86614万元的的股权投资差差额每月摊销销额71.778万元的话话，一个季度度应摊金额为为215.335万元但是，我我们很明显的的看到，公司司该季度的摊摊销金额高达达3769..4万元如果把把这部分调整整回去，日电电集团实际上上是盈利的表3-2： 22005年1—3月份日日电集团的长长期投资科目目变化2005-1--1本期增加本期减少2005-3--31减值准备股权投资13,628,,026.773---9,193.88413,618,,832.889----股权投资差额86,140,,056.331 ---37,694,,094.22548,445,,962.006 -----由于美的集团及及关联股东只只拥有上市公公司美的电器器约30%的股权权，因此，把把日电集团留留在美的电器器股份公司里里，大股东美美的集团只享享受30％的权益益，而转手到到美的集团公公司里，大股股东就能享受受100％的权权益。
单凭这这点，上市公公司的控股股股东就有存在在影响或操纵纵有关利润的的充分动机而而操作的方式式，就是使一一块盈利资产产通过报表亏亏损遮盖起来来，并以远低低于其价值的的低价转手给给控股股东可也有人认为，美美的电器把小小家电业务剥剥离纯属战略略发展的需要要在没有充充分证据证明明之前，我们们也不能说它它就在操纵不不过，像美的的电器这样的的中国A股公司的佼佼佼者，出现现这种大动作作的内部股权重组行为，并且疑疑点重重，确确实值得考究究2. 结构分析表3-3 美的的主营业务收收入构成情况况年份200420052006200720082009主营业务收入19,200..8821,313..6120,138..8333,296..5545,313..4647,278..25国内市场12,940..5111,963..7212,220..0620,824..8428,867..8633,645..71海外市场6,260.3379,349.8897,918.77712,471..7116,445..6013,632..54内销比率67.40%56.13%60.68%62.54%63.71%71.17%外销比率32.60%43.87%39.32%37.46%36.29%28.83%主业务收入增长长率39.53%11.00%-5.51%65.34%36.09%4.34%内销增长率-16.72%%8.11%3.07%1.86%11.71%外销增长率34.57%-10.37%%-4.74%-3.11%-20.55%%图3-11美的的主营业务收收入变动情况况由表3-3、图图3-11可以看看出，主营业业务收入在22006年之之前增长很缓缓慢，而在22006-22008年迅迅速上升，原原因是国内市市场的主业收收入高速直线线上升，这两两年海外市场场的主业收入入也是直线上上升，只是上上升速度相对对于国内速度度缓慢。
这可可能是美的在在这几年内致致力于扩张市市场的结果另另一方面也说说明了美的要要走出国门面面临的挑战十十分大，缺乏乏创新性的核核心品牌，在在国外本来就就比较成熟的的家电行业只只能凭借价格格取胜图3-12 美美的国内外销销售比例变化化从表3-3、图图3-12可以以发现，国内内市场的增长长率与海外市市场的呈反比比状态，在006-08海海外增长，国国内下降，而而在08年以后则则相反，这可可能是美的致致力于扩大国国内市场的结结果主营业业务收入结构构上的变化，从从某种程度上上表现出美的的战略发展重重心的转移，这这都与我们之之前对其进行行的战略分析析得结果吻合合三） 净利润通过2003--2009年年美的电器净净利润与经营营活动净现金金流对比图，我我们看到，虽虽然净利润与与经营活动产产生的现金流流量净额方向向一致，但变变动情况比较较杂乱无章我我们不妨看看看净利润增长长率达1088%的2007年的的具体数据并并分析它的增增长原因，以以及20088年净利润增增长率呈负的的情况图3-13：22003-22009年美美的电器净利利润与经营活活动净现金流流对比图查看2007年年度报表利润润表后（表33-4），发发现对当年净净利润飞速增增长的贡献有有四：一是营营业收入；二二是公允价值值变动损益 ；公允价值变动损益是新会计准则新增的一个利润表列报项目，投资性房地产和金融工具等采用公允价值计量模式的资产期末账面价值与公允价值的差额都要计入该项目。
而在旧会计准则和会计制度中,资产在持有期间因公允价值变动而产生的未实现收益不予以确认三是投资收收益；四是营营业外收入当当然，收入成成本比率的降降低也起到了了相当大的作作用表3-4：影响响2007年净净利润增长的的关键数据表表2007年度本年末比上年增增减（%）2006年度营业收入33,296,,552,6612.333↑57.2821,170,,510,8882.077营业总成本31,714,,391,8841.911↑55.8920,344,,370,6672.377公允价值变动收收益53,487,,151.559-----投资收益其中：对联营企企业和合营企企业的投资收收益180,1022,349..27178,5677,291..27↑972.866↑963.72216,787,,063.44616,787,,063.446营业外收入103,5411,382..69↑355.42222,735,,592.331净利润1,674,3369,7448.77↑108.244804,0722,664..67 除去上面提到到的营业收入入的增长，根根据报表信息息披露，20007年投资资收益的大幅幅增长，是由由于20077年度转让易方方达基金管理理有限公司225%股权产产生的股权转转让收益。
美美的与广东盈盈峰集团有限限公司通过双双方协议的价价格，签订这这份股权转让让合同盈峰峰集团，实际际上是受美的的电器股份公公司最终控股股股东直系亲亲属控制的公公司，属于不不存在控制关关系的关联方方，所以没被被纳入合并报报表的范围，该该项关联方交交易也没抵消消营业外收收入涨幅较大大，则是20007年度该该公司及子公公司获得的政政府相关部门门技术改造和和科技专项补补贴款的大幅幅增长所致 综上，20007年度公司司产品营销规规模与收入的的大幅增长，促促进了利润水水平的大幅提提高；另受公公司交易性金金融资产公允允价值变动收收益、转让易易方达基金管管理有限公司司股权的转让让收益及获得得政府相关部部门技术改造造与科研开发发专项补贴款款大幅增长等等原因影响，使使2007年度度净利润快速速增长，不过过仍然要注意意到当年利润润参杂了非经经常性损益11.68亿的的“水分”为什么20088年的净利润润反而出现倒倒退的情况呢呢？查阅20008年财务务报表，主要要原因出在美美的规模扩张张的投入，导导致销售费用用、管理费用用增长较快，财财务费用也因因银行借款的的大幅增加而而增加除此此之外，年末末应收账款增增长导致坏账账损失的增加加，投资衍生生金融工具产产生的公允价价值变动损失失，都使20008年度的的营业总成本本升高。
报表表中还披露了了，合并无锡锡小天鹅股份份有限公司对对当期成本的的增加有相当当的影响l 美的“高价”收购小天鹅鹅2008年2月月27日晚，美美的电器股份份有限公司与与小天鹅同时时发布公告，美美的电器拟以以16.8亿元元受让无锡国国联集团(下称无锡国国联)持有的87667.33441万股小天天鹅A股股票，占占小天鹅总股股本的24..01%早早在20077年3月，美的已已通过其境外外全资子公司司Titonni Invvestmeents DDeveloopmentt Ltd..在二级市场场购入18000万股小天天鹅B股，占其总总股本的4..93%本本次股权受让让完成后，美美的将合计持持有小天鹅约约1.0577亿股股份，占占小天鹅总股股本的28..94%，成成为其控股股股东无锡小天鹅此次次公开竞购，共有3个参与者:四川长虹(66008399.SH)、意意大利默洛尼尼家族旗下的的意黛喜及美美的电器根根据20077年公布的《国国有股东转让让所持上市公公司股份管理理暂行办法》，国国联方面开出出了16.554亿元底价价由于国联联方面坚持现现金交易，使使长虹的“股权置换”提议变得毫毫无吸引力，长长虹被迫以“转让底价过过高”为由，宣布布放弃。
而颇颇有诚意的意意黛喜在最后后也放弃了报报价，有专业业人士分析，意意方大概是认认为美的不会会接受这一底底价，所以押押宝公开转让让不会成功，意意图事后杀价价殊不知，几几乎是在报价价的最后时刻刻，美的亮出出底牌——116.8亿元元，将小天鹅鹅归为己有业内人士普遍认认为，无论作作为一项财务务投资买下小小天鹅是否划划算，在战略略意义上，买买下小天鹅是是美的必须要要走的一步棋棋美的在白白家电行业属属于后来者，而而这次并购可可以使得后来来者居上，并并购提升了美美的在这一行行业的市场占占有率，自然然就拥有了比比较强势的行行业话语权但但是最大的挑挑战来自并购购后对于小天天鹅的整合，也也就是小天鹅鹅的多品牌运运作是否可以以获得成功美的如果想要实实现20100年冰洗业务务成为国内前前二的计划，那那么必须要快快速提升洗衣衣机业务的竞竞争力，迫切切需要提升规规模与改善产产品结构并并购荣事达和和小天鹅均满满足提升规模模的目标要求求，而只有收收购小天鹅，才才能够快速获获取滚筒洗衣衣机技术优势势，确立在国国内洗衣机产产业中的前列列地位 美的这一场收收购战确实精精彩！让我们们惊叹，在22007年末末美的通过二二级市场购入入巨额的小天天鹅B股，获得4.993%的股权权，实为非常常妙的一步！！不仅为其成成为小天鹅第第一大股东做做好了充分准准备，达到稀稀释并购成本本的作用；而而且万一并购购不成功，美美的也可以将将炙手可热的的小天鹅股权权出售变现套套利。
但查阅20077年的财务报报表，美的将将该1.511亿元的股票票投资确认为为交易性金融融资产，而非非可供出售金金融资产我我们知道，交交易性金融资资产的实质含含义是“为了近期内内出售或回购购”显然，这这与并购小天天鹅的实际情情况相违背另一方面，与之之对应产生的的公允价值变变动损益53349万元，被计入入了“以公允价值值计量且其变变动计入当期期损益的金融融资产或金融融负债产生的的公允价值变变动收益”项目在新新会计准则体体系自20007年1月1日起在上市市公司范围内内施行之后，结结合新会计准准则中相关规规定的变化，证证监会曾相应应对非经常性性损益做出了了修订修订订后的非经常常性损益包括括十五项，但但却未将类似似“公允价值变变动损益”项目列于其其中如此来来看，美的电电器对购买小小天鹅B股所产生的的浮盈计入非非经常性损益益，也是缺乏乏政策依据的的姑且不说这些不不恰当的会计计处理手段，是是会计师专业业判断问题，还还是美的隐藏藏策略部署的的需要值得得让我们玩味味的是，投资资者获取信息息的能力非常常有限，后知知后觉的广大大股民们，其其实只能被这这些大企业牵牵着鼻子走四） 应收账款、应收收票据1. 应收账款款、应收票据据质量分析（1）应收账款款、应收票据据的异常增长长表3-5 22004年—20099年应收账款款数额图3-14：应应收账款变动动情况图3-15：22004年—20099年应收票据据变动情况 从图33-15中可以以看出美的的的应收账款自自2006年后后急剧上升，造造成这个现象象的可能性有有很多：会不不会是美的为为了虚增利润润而虚构主营营业务收入？？还是美的为为了扩张而采采取更加宽松松的信用政策策？另外，美美的报表中的的应收票据也也是呈一种急急剧上升的态态势，这又是是为什么呢？？与美的的关关联交易有没没有关系呢？？我们通过对对应收账款、应应收票据和主主营业务收入入、关联方情情况的对比，看看看这种现象象是否异常。
首先，我们将会对关联方进行分析： 表3-6 关联联方应收账款款、应收票据据占总数的比比例 在表3-6中，20044年、20055年关联方占占应收款项的的比例较大，分分别是36..30%、20.277%在报表表“关联方往来来款项”中查出，20004年美的的与其关联方方佛山美的家家用电器有限限公司款项往往来主要是因因为赊销，采采用的是市场场价格，款项项于20055年已经还清清20055年、20066年得往来款款项则是由广广州华凌空调调设备有限公公司欠下，年年末款项已经经还清由于于关联方在应应收账款、应应收票据占总总应收款的比比例较少，可可以基本排除除美的关联方方交易的异常常美的报表表中声明，其其应收账款和和应收票据的的主要来源是是销售收入，排排除关联方因因素后，下面面主要是将美美的的主营业业务收入与其其应收账款、应应收票据增长长情况进行对对比： 图图3-16 美的主营业业务收入、应应收账款、应应收票据增长长情况 正常情况下，应应收账款、应应收票据与主主营业务收入入的增长趋势势会相匹配，由由图3-16可以看出出，在20008年以前应应收账款与主主营业务收入入的趋势是相相匹配的，但但是20088年的应收账账款增长趋势势明显与主营营业务收入的的下降趋势不不同向。
应收收票据在20006年增长长达374%%，而主营业业务增长率为为-5.51%，这明显是是一种异常的的现象,报表上说明明这一特殊情情况是公司下下半年空调淡淡季销售大幅幅增长所致，2008年应收票据涨幅巨大，报表上的解释则是公司销售规模扩大收到的银行承兑汇票增多，以及合并无锡小天鹅股份有限公司所致 而2008年美的主营业务收入、应收款项出现相反趋势这种异常现象的原因，美的在报表中声明，其应收账款的主要来源是2008年商品销售收入增加及合并无锡小天鹅股份有限公司所致这体现了美的近年来的战略主要是积极扩张、扩大规模，采取放宽其信用政策，允许更多的赊销以增加销售的政策这不禁让人质疑，美的近几年营业收入飞速增长的原因，是否与此有关，造成盈利能力增强的假象？2.坏账准备分分析通过以上分析，我我们知道美的的应收账款、应应收票据增长长的来源是比比较正常的，由由于应收票据据信用比较高高，所以一般般不会出现坏坏账问题，所所以下面将会会着重对美的的对应收账款款坏账准备的的情况进行分分析首先，我们计算出美的总的坏账准备占应收账款的比例，情况如下（见表3—7、图3—17）：表3-7 美的应收账账款坏账准备备计提数额单位：百万元 年份200420052006200720082009坏账准备（单位：百万）82.39 45.85 49.57 78.18 383.20516.80 1年以内82.3845.8548.68 78.18 170.00248.29 1年到2年0.006500.89 025.09 30.18 2年到3年000035.8049.313年以上0000184.48 189.04 图3—17 美的坏账准准备占应收账账款的比例由图3—17可可以看出，美美的的坏账准准备占应收账账款的比率都都不高，20008年、20099年的坏账准准备计提比以以前年度高，其其原因主要是是这两年的应应收账款总额额增长的很快快，应收账款款增长率达997.60%%，所以计提提的坏账准备备也相应提高高，从这里可可以看出企业业没有通过大大量计提坏账账准备来调整整利润的做法法。
我们已经经知道了坏账账准备和应收收账款之间并并没有太大的的异常，因为为美的的应收收账款增加而而提高了坏账账的计提数额额，除此之外外，这还有可可能是企业实实际计提坏账账准备比例与与企业规定的的会计政策有有所不符造成成的，下面我我们将会针对对坏账计提的的实际比例和和企业的会计计政策比较，看看看其中的差差距会有多大大，并且要如如何解释这种种差距首先，我们将美美的、海尔和和格力的坏账账计提政策进进行比较，得得出海尔、格格力和美的在在应收账款坏坏账计提上采采取的会计政政策是比较相相似的符合合会计准则的的原则：时间间越长的账款款成为坏账的的可能性越大大美的的计计提政策，没没有问题表3-8美的竞竞争对手应收收账款计提政政策年份2004年—22006年账龄 公司 。