泓域/存储芯片项目投资评估报告存储芯片项目投资评估报告目录一、 产业环境分析 3二、 半导体存储器行业基本情况 5三、 必要性分析 6四、 项目税后利润及其分配 7五、 项目销售收入估算 8六、 项目筹资方案评估的意义 9七、 项目筹资来源 9八、 敏感性分析的目标 23九、 敏感性分析的作用和局限性 24十、 项目投资风险理论 25十一、 投资项目盈亏平衡分析 32十二、 项目概况 36十三、 经济效益评价 39营业收入、税金及附加和增值税估算表 39综合总成本费用估算表 41利润及利润分配表 42项目投资现金流量表 45借款还本付息计划表 47十四、 投资计划方案 48建设投资估算表 50建设期利息估算表 51流动资金估算表 52总投资及构成一览表 53项目投资计划与资金筹措一览表 55十五、 进度计划方案 55项目实施进度计划一览表 56一、 产业环境分析优化空间布局，着力构建主城区—兰州新区—县城—小城镇一体化城乡体系，推进兰州新区和主城区互动发展，高新区和经济区错位发展，县域经济与特色城镇梯次发展，加快培育壮大经济发展增长极，把兰州建设成为全国有影响力的现代化中心城市到2020年，全市生产总值突破3000亿元，人口规模达到500万人以上。
加快基础设施建设，完善城市服务功能，建设九大产业园区，打造六大产业集群，促进产城融合发展到2020年，新区生产总值达到400亿元以上，年均增长20%以上，实现生产总值基本翻两番，城镇常住人口达到30万人以上加强基础设施建设全面建成“三纵三横一联”快速路系统和“四纵四横”城市骨架路网系统，加快公路、铁路、航空建设，构建集运输组织、中转换乘、装卸存储、多式联运、辅助管理服务等综合功能为一体的立体化交通运输网络体系加快供电、供水、供气、供热、通信、消防设施、地下管廊、垃圾处理厂和污水处理厂建设，不断健全完善公共基础设施构建六大产业集群加快建设石化、装备制造、南部综合、机场北、飞地经济、综合保税区、临空经济、行政文化、科教研发九大园区，谋划与韩国、马来西亚等国合作建设具有国际化运营模式与管理水平的中外合作产业园通过园区平台着力构建六大产业集群石油化工：延伸乙烯、丙烯、芳烃、C4/C5、清洁油品及下游延伸产业五大产业链，发展丁基橡胶、乙丙橡胶、聚酯、聚碳酸酯、碳纤维等化工新材料，力争启动兰州石化公司搬迁改造，建设国际一流标准的化工产业园到2020年，石油化工业产值达到120亿元装备制造：紧盯智能化、精密化、绿色化、离散化制造方向，着重发展新能源装备、交通装备、工程装备、智能化农业机械、电机与电梯装备、节能环保装备六大领域，提高智能化制造水平和产业核心竞争力，推进产业配套，提高成套能力和外向出口能力。
到2020年，装备制造业产值达到260亿元新材料：重点发展电子信息和光电材料、功能性材料、高分子材料，力争在新材料关键技术和领域实现突破加快打造以科天化工为龙头的水性材料产业集群，以正威、北大众志、四联、润晶为龙头的电子信息材料与光电材料产业集群到2020年，新材料产业产值达到220亿元生物医药：紧密结合健康中国发展战略，依托我省丰富的中药材资源、兰州生物制药的研发优势以及中成药的品牌优势，强化科技创新，建设西部药谷，重点发展现代中药、生物制药、化学制药和生物医学工程四大领域，打造西部生物医药高端产品制造中心和创新研发中心到2020年，生物医药产业产值达到150亿元农产品加工：打造种植、加工、物流、展示、体验一体化的农产品加工产业集群发展具有高原特色的花卉、林果、蔬菜加工业和牛羊肉制品、乳制品加工业发展清真食品、啤酒及方便面等产品加快建设清真产业园到2020年，农产品加工业产值达到60亿元信息产业：加快信息网络基础设施建设，发展大数据产业，打造全省大数据产业基地，建设西部一流的大数据存储灾备中心和大数据应用服务平台建立面向中西亚与欧洲国家的金融结算数据中心、商品贸易流通电子商务平台促进互联网、物联网、云计算的研发和示范应用，推动信息化与工业化深度融合，着力发展数控机床、工业机器人、3D打印技术。
到2020年，信息产业主营业务收入达到100亿元，其中电子信息制造产值达到60亿元二、 半导体存储器行业基本情况半导体行业分为集成电路、光电器件、分立器件、传感器等子行业，根据功能的不同，集成电路又可以分为存储器、逻辑电路、模拟电路、微处理器等细分领域根据世界半导体贸易统计（WSTS）对世界半导体贸易规模的最新报告，2021年全球半导体行业的整体规模达到5,529.61亿美元，同比增长25.6%其中存储器的市场规模接近1,600亿美元，是半导体中规模最大的子行业，占比超过1/4下一代信息技术与存储器技术发展密不可分物联网、大数据、人工智能、智能车联网、元宇宙等新一代信息技术既是数据的需求者，也是数据的产生者根据市场调研机构国际数据公司（InternationalDataCorporation，IDC）发布的《数字化世界-从边缘到核心》白皮书预测，全球数据总量将从2018年的33ZB增长至2025年的175ZB面临数据的爆发式增长，市场需要更多的存储器承载海量的数据据WSTS预测，2022年存储器市场规模将达到1,716.82亿美元，同比增长8.55%，继续保持高速增长按照掉电后数据是否可以继续保存在器件内，存储芯片可分为掉电易失和掉电非易失两种，其中易失存储芯片主要包含静态随机存取存储器（SRAM）和动态随机存取存储器（DRAM）；非易失性存储器主要包括可编程只读存储器（PROM），闪存存储器（Flash）和可擦除可编程只读寄存器（EPROM/EEPROM）等。
作为电子设备的最大生产国和最大消费国，中国是存储芯片最大的终端使用地，但国产存储芯片目前占比极小，仅不足5%，国产存储行业有巨大的成长空间，国内存储器厂商将迎来巨大的发展机遇三、 必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力四、 项目税后利润及其分配利润是企业一定期间的经营成果，反映了企业的生产经营效益，首先表现为销售利润利润分配是企业在一定时期内对所实现的利润总额及从联营单位分得的利润，按规定在国家与企业、企业与企业之间的分配利润分配的程序一般分为三个阶段：以企业实现的利润总额加上从联营单位分得的利润，即企业全部所得额，以此为基数，在缴纳所得税和调节税前，按规定对企业的联营者、债权人和企业的免税项目，采取扣减的方法进行初次分配所扣除的免税项目主要有：分给联营企业的利润、归还基建借款和专用借款的利润、归还借款的利润、提取的职工福利基金和奖励基金、弥补以前年度亏损的利润及企业各种单项留利等。
对于实行承包经营责任制的企业，在进行税前利润分配后，应在承包经营期内按承包合同规定的形式上交承包利润，不再计征所得税和调节税全部所得额扣除初次分配后的余额，即为企业应税所得额以企业应税所得额为基数，按规定的所得税率和调节税率计算应交纳的税额，在国家和企业之间进行再次分配应税所得额扣除应纳税额后的余额，即为企业留利，以企业留利为基数，按规定比率将企业留利转作各项专用基金五、 项目销售收入估算项目销售收入估算是指测算拟建项目投产后，出售各种产品和副产品或提供劳务所能获得的货币收入销售收入的预测是评估项目经济效益的前提销售税金的测算和贷款偿还期的预测，都要以预测的销售收入为基本数据准确地预测销售收入取决于正确地确定各类产品的销售数量与销售价格确定销售量首先要确定拟建项目达到设计能力的时间项目建成投产后通常并不能立即达到设计的生产能力，技术设备的调试、生产技艺的熟练和管理经验的积累等都要经历一定的时日投资项目评估式中，产品销售单价一般是经过测算的不变价格，也可根据需要采用不同的价格，如现行价格产品销售量等于年产量，这样年销售收入等于年产值，在现实的经济生活中产值不一定等于销售收入但在项目评估中，一般运用这种假设，可以根据投产后各年的生产负荷确定销售量。
如果项目的产品比较单一，用产品的单价乘以产量可以得到每年的销售收入；如果项目的产品品种比较多，要根据销售收入和销售税金及附加估算表进行估算，即首先计算每一种产品的销售收入，然后再汇总到一起，求出项目生产期的各年销售收入如果产品部分销往外国，应计算外汇收入，并按外汇牌价折算成人民币，然后再计入项目的年销售收入总额中六、 项目筹资方案评估的意义资金筹措方案是确定筹资方式，解决资金来源的具体计划方案投资资金是项目建设和生产经营活动的重要前提任何投资项目在规划初期均需要考虑筹措资金的问题，项目筹资方案只是根据可能提供的资金来源提出筹措资金的设想，仅是一种意向性的安排当项目进入可行性研究阶段，资金的筹措应作为一项重要任务，在项目投资估算的基础上，与设想中可能提供资金的部门或机构商谈，确定为项目提供资金的可能性与条件，据以拟订各项费用最低、风险最小的方案项目只有通过一系列的筹资工作，确定了资金来源及筹资方式的条件下，项目的可行性研究与评估才具有实际意义；否则，设计方案再合理，但资金不能落实项目在市场经济条件下，国内外的物价、汇率、利率等因素均会发生变动，筹资工作是一项既复杂又充满风险的工作这就要求在制订筹资方案时考虑诸多影响因素。
总之，企业应比较各种筹资渠道，制订科学的资金筹措方案与资金使用计划七、 项目筹资来源项目的筹资渠道主要有两大类：一是投资者自有资金，可作为资本金投入；二是外部筹资，通常采用借贷或发行债券的方式一）资本金根据我国《企业财务通则》规定：“设立企业必须有法定的资本金资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金《中华人民共和国公司法》实行认缴资本制，即实缴资本与注册资金不一致的原则资本金在不同类型的企业中的表现形式有所不同股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本项目资本金的出资方式，即项目投资资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等出资，但必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外根据2015年《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，各行业固定资产投资项目的最低资本金比例按以下规定执行城市和交通基础设施项目：城市轨道交通项目为20%，港口、沿海及内河航运、机场项目为25%，铁路、公路项目为20%；房地产开发项目：保障性住房和普通商品住房项目维持20%，其他项目为25%；产能过剩行业项目：钢铁、电解铝项目为40%，水泥项目为35%，煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅项目维持为30%；其他工业项目：玉米深加工项目为20%，化肥（钟肥除外）项目为25%；电力等其他项目为20%；城市地下综合管廊、城市停车场项目，以及经国务院批准的核电站等重大建设项目，可以在规定最低资本金比例基础上适当降低。
二）外部资金来源1、国内资金来源（1）银行信贷银行信贷是国内银行利用信贷资金向建设项目发放的固定资产贷款或流动资金贷款，是项目国内筹资的重要来源，主要分为政策性银行借款和商业银行贷款政策性银行借款一般是指执行国家政策性借款业务的银行向企业发放的贷款政策性贷款是目前中国政策性银行的主要资产业务一方面，它具有指导性、非营利性和优惠性等特殊性，在贷款规模、期限、利率等方面提供优惠；另一方面，它明显有别于可以无偿占用的财政拨款，而是以偿还为条件，与其他银行贷款一样具有相同的金融属性一偿还性例如，国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项目的资金需要提供贷款，进出口银行为大型设备的进出口提供买方或卖方信贷商业银行贷款是指由商业银行向企业发放的贷款目前企业银行贷款类型有流动贷款、固定资产贷款、信用贷款、担保贷款、股票质押贷款、外汇质押贷款、单位定期存单质押贷款、黄金质押贷款、银团贷款、银行承兑汇票、银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现、买方或协议付息票据贴现、有追索权国内保理、出口退税账户托管贷款等十几种最常见的企业银行贷款类型是公司信用贷款它是指公司贷款申请无须提供抵押，银行根据公司的信用放款公司信用是由信用评级机构对公司进行信用调查、信用分析和信用建模确定的，按贷款期限，分短期贷款、中期贷款和长期贷款。
2）发行股票股票融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者享有对企业控制权的融资方式股票融资具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体一方面，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化了企业组织结构，提高了企业的整合能力另一方面，股票融资也有以下弊端上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求；当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散；新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌3）发行债券企业债券也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权融资的3～10倍。
之所以会出现这种现象，是因为企业债券融资同股票融资相比，在财务上具有许多优势首先是债券融资的税盾作用债券的税盾作用来自债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的，因而负债经营能为企业带来税收节约价值我国企业所得税税率为25%，也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由国家承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股税后利润增加其次是债券融资的财务杠杆作用财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用股票融资可以增加企业的资本金和抗风险能力，但股票融资同时也使企业的所有者权益增加，其结果是通过股票发行筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东均摊债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外，其余的经营成果将被原来的股东分享如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增加最后是债券融资的资本结构优化作用罗斯的信号传递理论认为，企业的价值与负债率正相关，越是高质量的企业，负债率越高4）非银行金融机构的贷款非银行金融机构贷款是指向除银行之外从事金融业务的机构借人的用于企业自身经营的各项贷款。
我国的非银行金融机构包括城市信用社、农村信用社、保险公司、金融信托投资公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司、融资公司等5）融资租赁融资租赁是指由租赁公司预先垫付资金，购买项目所需的主要技术设备并租给企业，在租赁期间企业按期交付资金，租赁期满，承租人有权续租、退租或作价购买这种融资性租赁业务在西方比较发达，是项目建设中常用的一种筹资形式它的具体内容是指出租人根据承租人对租货物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租货物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租货物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租货物件的使用权租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，租货物件所有权即转归承租人所有尽管在融资租赁交易中，出租人也有设备购买人的身份，但购买设备的实质性内容如供货人的选择、对设备的特定要求、购买合同条件的谈判等都由承租人享有和行使，承租人是租货物件实质上的购买人融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租货物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。
此外，融资租赁属于表内融资（资产负债表），不体现在企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况这对需要多渠道融资的中小企业而言是非常有利的融资租赁的主要特征是：由于租赁物件的所有权只是出租人为了控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时最终有可能转移给承租人，因此租货物件的购买由承租人负责，维修保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务租金计算原则是：出租人以租货物件的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间为计算依据，根据双方商定的利率计算租金它实质是依附于传统租赁上的金融，交易，是一种特殊的金融工具融资租赁的种类有简单融资租赁、杠杆融资租赁、委托融资租赁、项目融资租赁①简单融资租赁是指由承租人选择需要购买的租货物件，出租人通过对租赁项目进行风险评估后出租租货物件给承租人使用在整个租赁期间承租人没有所有权但享有使用权，并负责维修和保养租货物件出租人对租货物件的好坏不负任何责任，设备折旧在承租人一方②杠杆租赁的做法类似银团贷款，是一种专门做大型租赁项目的有税收好处的融资租赁，主要是由一家租赁公司牵头作为主干公司，为一个超大型的租赁项目融资首先成立一个脱离租赁公司主体的操作机构—专为本项目成立资金管理公司，提供项目总金额20%以上的资金，其余部分资金来源主要是吸收银行和社会闲散游资，利用100%享受低税的好处，“以二博八”的杠杆方式，为租赁项目取得巨额资金。
其余做法与融资租赁基本相同，只不过合同的复杂程度因涉及面广而随之增大由于可享受税收好处、操作规范、综合效益好、租金回收安全、费用低，该做法一般用于飞机、轮船、通信设备和大型成套设备的融资租赁③委托融资租赁是指拥有资金或设备的人委托非银行金融机构从事融资租赁，第一出租人同时是委托人，第二出租人同时是受托人出租人接受委托人的资金或租赁标的物，根据委托人的书面委托，向委托人指定的承租人办理融资租赁业务在租赁期内租赁标的物的所有权归委托人，出租人只收取手续费，不承担风险这种委托租赁的一大特点就是让没有租赁经营权的企业，可以“借权”经营电子商务租赁即依靠委托租赁作为商务租赁平台④项目融资租赁是指承租人以项目自身的财产和效益为保证，与出租人签订项目融资租赁合同，出租人对承租人项目以外的财产和收益无追索权，租金的收取也只能以项目的现金流量和效益确定出卖人（租赁物品生产商）通过自己控股的租赁公司采取这种方式推销产品，扩大市场份额通信设备、大型医疗设备、运输设备甚至高速公路经营权都可以采用这种方法其他还包括返还式租赁（售后租回融资租赁）和融资转租赁（转融资租赁）2、国外资金的筹集方式项目国外资金的筹资方式，主要是借贷和吸收外国直接投资，主要有以下几种形式：（1）外国政府贷款。
外国政府贷款是指一国政府向另一国政府提供的，具有一定赠予性质的优惠贷款它具有政府间开发援助或部分赠予的性质，在国际统计上又叫双边贷款，与多边贷款共同组成官方信贷其资金来源一般分两部分：软贷款和出口信贷软贷款部分多为政府财政预算内资金，出口信贷部分为信贷金融资金双边政府贷款是政府之间的信贷关系，由两国政府机构或政府代理机构出面谈判，签署贷款协议，确定具有契约性偿还义务的外币债务外国政府贷款一般根据贷款国的经济实力、经济政策和具有优势的行业，确定贷款投向范围和项目经济发达的国家，如法国、英国、德国等，贷款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工业项目某些行业比较先进的发达国家则侧重于该行业的项目贷款，如丹麦重点选择其先进的乳品加工、制糖、冷冻设备方面的项目贷款，卢森堡侧重钢铁工业的项目贷款，瑞士选择精密机械、机床项目贷款，奥地利侧重于水电、火电等项目贷款2）国际金融机构贷款国际金融机构贷款是指世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行等国际金融机构提供的贷款这种贷款是附有一定的贷款条件的例如，国际货币基金组织一般只对其会员国或地区，提供短期或中期贷款，利率随期限递增，对数额较大的贷款，要求借款国提供其国际收支情况的报表。
世界银行的贷款，也只对其会员，而且贷款必须由借款方的政府担保，且贷款的使用要由该行的代表监督国际金融组织的贷款一般利率较低，期限较长例如，国际开发协会主要是对低收入的贫困国家提供开发项目及文教建设方面的长期贷款，最长期限可达50年，只收0.75%的手续费国际金融组织的贷款审查严格，从项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间3）出口信贷出口信贷是指工业发达的国家，为促进和扩大本国产品出口，加强国际贸易竞争，为本国商业银行设立的一种贷款方式一般出口信贷的利率低于商业信贷利率，其差额由政府补贴根据提供贷款的对象不同，出口信贷有卖方信贷和买方信贷两类卖方信贷是指外国银行向外商提供的贷款，外商向我方提供技术设备，我方则延期付款关于这种贷款方式，一方面，出口商和出口银行要承担一定风险；另一方面，出口商将一切费用加在产品售价中，转价给买方因此，有些国家已不用这种信贷方式买方信贷是指外国银行直接向买方（进口商或进口国银行）提供贷款采用此方式时，买卖双方签约后由买方先预付15%定金，其余85%由出口国银行贷给进口国银行，以后再转给买方，买方则今后分期以现汇支付贷款通常是在设备投产后，买方通过其银行分期向出口国银行归还本息，使用买方信贷，进口厂家易于了解技术设备的真实价格，便于比较选择。
4）外国银行贷款外国银行贷款，即一般商业借贷或自由外汇贷款这种贷款不必与一定的进口项目联系，也不受使用地点和用途的限制，可以自由运用，其贷款利率通常较高，随行就市一般是按伦敦银行同业拆放利率再加上一定费用计息欧洲货币市场是国际货币市场的中心欧洲货币市场上的商业银行贷款分为短、中、长期三种短期一般不超过1年，其中以30～90天的短期借贷较多借贷利率经双方商定，一般低于国内商业银行对客户的放款利率，借入单位的资信条件对借款额度、期限、利率均有影响存放款利率相差0.25%～1%中、长期信贷的期限一般为2年、3年、5年、7年，最高为10年贷款额度较大、期限较长的长期贷款有时由多家银行组成银团联合贷放，这样既可加强资金供应能力，又可分担可能的风险贷款利率还要附加利率，大多定为浮动利率，每3个月或半年调整一次，把利率定死不变的虽然有，但为数极少5）补偿贸易补偿贸易由外商提供技术设备，我方用本项目的产品或双方商定的其他产品归还，其性质与出口信贷类似按照偿付标的不同，补偿贸易大体上可分为直接产品补偿、其他产品补偿、劳务补偿三类直接产品补偿，即双方在协议中约定，由设备供应方向设备进口方承诺购买一定数量或金额的，由该设备直接生产出来的产品。
这种做法的局限性在于，要求生产出来的直接产品及其质量必须是对方所需要的，或者在国际市场上是可销的，否则不易为对方所接受其他产品补偿指当所交易的设备本身并不生产物质产品，或设备所生产的直接产品并非对方所需或在国际市场上不好销时，可由双方根据需要和可能进行协商，用回购其他产品来代替的补偿方式劳务补偿常见于同来料加工或来件装配相结合的中小型补偿贸易中具体做法是：双方根据协议，往往由对方代为购进所需的技术、设备，货款由对方垫付我方按对方要求加工生产后，从应收的加工费中分期扣还所欠款项上述三种做法还可结合使用，即进行综合补偿有时，根据实际情况的需要，我们还可以部分用直接产品或其他产品或劳务补偿，部分用现汇支付等6）国际租赁国际租赁是指一国承租人以支付一定租金的方式向他国出租人，租用所需生产设备的交易活动，为克服价值巨大商品在国际贸易中面临困难而产生的一种商品信贷和金融信贷同时进行的筹措资金的特殊形式，是利用外资的方式之一在这种安排下，租赁公司垫付资金，购买设备，租给用户使用，用户支付租金，取得设备使用权，期满后，承租人有权退租、续租或留购国际租赁又分为融资性租赁和经营性租赁目前国际较多采用的杠杆租赁和出售与返租式租赁即是融资性租赁派生出来的两种特殊形式。
杠杆租赁大多涉及较大资本项目出租人一般只出全部设备金额的20%～40%资金，其余资金以出租设备为抵押，由金融机构贷款出售与返租租赁是企业将所拥有设备出售给租赁公司，再向租赁公司将设备租回继续使用7）国外直接投资国外直接投资包含举办中外合资企业、中外合作经营企业，以及建立外商独资企业等形式，这是我国改革开放以来，引进技术、设备和资金的重要途径中外合资经营企业，是由中外双方的企业、公司或个人，按照中国法律规定，共同组建的有限责任公司，其特点是中外双方将各自的出资额作为股权，共同投资、共同管理，按注册资金比例分配利润和分担风险8）证券市场筹资发行外币债券和股票，是建设项目筹集和利用外资的一条重要渠道目前在国际证券市场上，政府机构、企业集团、公司和民营企业等均可发行债券发行外币债券具有期限长、利率费用合理、方便灵活、易于操作等优点，我国建设单位发行国际债券，要经主管部门批准，并由国家授权的金融机构（如中国银行、中国国际信托投资公司等）负责办理发行股票分为两种，一种是在我国的证券市场上发行外币股票，另一种是直接在国外证券市场发行股票筹资八、 敏感性分析的目标在影响项目经济效益的诸多不确定性因素中，有的因素稍有变化即可引起某一经济效益指标发生很大变化，人们称其为敏感因素；有的因素虽然变化不小，只能引起某一经济指标微小的变化，人们称其为不敏感因素。
敏感性分析是指在诸多的不确定性因素中，确定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并计算各敏感性因素在一定范围内变化时，有关评估指标随之变动的数量和程度，以判断项目的风险程度因此，敏感性分析的总目标就是提高投资项目经济效益评估的准确性和可靠性具体内容包括：（1）通过感性分析研究不确定因素的变动对投资项目经济评估指标的影响程度，即引起评估指标的变化幅度2）通过敏感性分析找出投资项目经济效益的敏感因素，并进一步分析与之有关的预测或估算数据可能的变化范围及产生风险的根源3）通过敏感性分析和对不同项目方案中某关键因素的敏感性程度的对比，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小，以选取敏感性小的方案，减少项目的风险性4）通过敏感性分析，我们可找出项目的某些经济效果指标变化的最好与最坏情况，并通过深入分析和可能采取的某些有效控制措施，选取最现实的项目方案一般来说，相关因素的不确定性是项目具有风险的根源但是，各种因素的不确定性给投资项目带来的风险程度却是不一样的，敏感因素的不确定性，给投资带来的风险更大，故敏感性分析的核心是从诸多的影响因素中，找出敏感因素并设法采取相应的对策和措施对之进行控制，以减少项目的风险。
九、 敏感性分析的作用和局限性通过敏感性分析，我们可以确定影响项目方案经济效益的敏感因素，有利于我们掌握项目建设运作的风险界限，区分哪些因素是敏感的，哪些是不敏感的，并计算出对效益影响程度的定量数值和允许变化的极限，从而做到心中有数对于那些敏感因素，我们应进一步收集资料，做重点分析研究，并且可以预先采取对策，防止它们的变化给项目经济效益带来不利影响在多方案项目评估中，敏感性分析也为方案优选提供参考依据敏感性分析方法易于运用，便于分析，但我们必须注意它的局限性首先，敏感性分析通常是对单个因素进行分析，不能妥善处理两个以上变量同时发生的变化因此分析人员在应用敏感性分析时，应充分警惕输入的数据之间可能存在的相互依赖关系，如果它们之间并无依赖关系，就必须在输入数据时把这种关系反映出来，即采用多因素敏感性分析其次，敏感性分析在一定程度上带有主观性、猜测性它无法确定某一不确定因素真正的变化范围，以及在这一范围内变化的可能性大小分析人员为了方便计算，让每一个不确定因素改变几个确定的幅度，如+5%、+10%、+20%这些幅度的大小完全是人为的实际上可能会出现这一种情况：找出的某一敏感因素，在未来可能发生某幅度变动的概率很小，以致完全不必考虑其变化结果；但另一个不敏感因素，可能发生某幅度变动，以致必须考虑其变化对项目经济效益的影响。
这些都表明敏感性分析存在一定的局限性对大多数项目来说，敏感性分析能够合理解决估测数据中所包含的可变因素的影响，我们如果应用得当，并能充分认识其局限性，敏感性分析仍是一种有用的项目风险性分析工具十、 项目投资风险理论（一）项目投资风险的涵义投资风险是市场经济发展的必然产物在市场经济条件下项目投资活动十分复杂，从选择项目到项目建成投产及项目产品销售的整个过程中，风险始终存在因此，研究项目投资风险问题，对于项目评估有着十分重要的意义项目投资风险是指为了获得预期投资收益时的不确定性，或者说风险就是一种不确定性进行一项投资活动，如果只有一种确定的结果，那么，投资就没有风险，如投资购买政府债券或参加储蓄，投资者每年都可以取得固定的利息；如果投资活动有几种可能的结果，风险就会发生例如，投资项目创办企业，有盈利、盈亏平衡、亏本三种结果，这种结果是不确定的，说明这项投资有风险投资风险的不确定性有造成风险损失和获得风险报酬两种可能性，即收益和风险同在，收益越大，风险越大投资项目评估是在预测基础上进行的，在选择决策方案时，投资行为和过程并未开始，对于描述投资过程特性的各种参数，我们只能靠已有的历史数据和信息进行估计和预测。
同时，由于项目本身的特点（如建设的时间性等）和影响因素的多重性，评估人员对于项目未发生的各种变化不可能完全了解和控制因而项目的预测评估值与未来的实际过程必然会产生偏差当这种偏差达到一定程度，就会发生风险这种风险大都可以用数理知识进行描述和度量二）风险产生的原因系统地分析产生风险与不确定性的原因有助于强化我们的风险观念1、从主观上看，风险产生的原因有两个（1）信息的不完全性与不充分性信息在质和量两个方面不能完全或充分地满足预测未来的需要，而获取完全或充分的信息要耗费大量金钱与时间，不利于及时地做出决策信息问题在信息经济学、决策理论中有详尽的分析2）人的有限理性人的有限理性决定了人不可能准确无误地预测未来的一切人的能力等主观因素的限制再加上预测工具及工作条件的限制，决定了预测结果与实际情况肯定有或大或小的偏差2、从客观上看，风险产生的原因有两个（1）世界是永恒变化与发展的，未来绝不是过去和现在的简单延伸任何事物都处于变化之中，影响事物变化的因素纷繁复杂社会、政治、文化、经济等因素的变化会带来不确定性，市场情况的变化会带来不确定性，自然条件与资源的变化会带来不确定性，工艺技术的变化同样也会带来不确定性。
2）生活在充满随机性的世界中，随机性就不可避免地导致了风险运用先进的方法与工具固然可以更好地预测未来，但随机性、偶然性却难以被消除，百分之百准确地预测未来是不可能的总之，风险与不确定性是不可被避免的，我们所要做的是更好地分析风险与不确定性，研究应付风险的办法，做出更优决策三）风险与收益的关系依据概率论的观点，收益是一个具有期望值和方差的随机变量，方差可以衡量风险的大小如果一个项目收益的方差较大（风险较大），我们当然要求其收益的期望值较大平常所说的风险与收益成正比就是这个意思在具有相同收益期望值和各个方案中，我们当然会选择收益方差较小的方案投资的风险决策就在于各个不同收益期望值、不同收益方差的方案中，对期望值与方差的矛盾做一定折中，这当然与决策者对待风险的态度及经营管理风格密切相关，从而就有了各种各样的决策原则从风险与收益的关系角度我们可更好地理解一种称为风险报酬率法的经验方法风险报酬率是指风险投资应享有的额外报酬率，是根据这样的事实提出来的：对于任何一个投资者来说，除非风险投资能比无风险投资获得更高的盈利率，否则他是不愿去冒险的故风险投资的最低期望盈利率应高于无风险投资的最低期望盈利率。
西方企业一般把购买政府发行的债券视作无风险投资，故政府债券的利率被看作无风险投资最低期望盈利率；而风险报酬率是由企业根据经验和判断按投资项目的风险级别确定的具体做法是：按风险程度的差别将投资项目分成若干等级，风险大的规定高的风险报酬率，风险小的规定较低的风险报酬率因此，风险报酬率既反映了投资项目风险程度的相对大小，也反映了风险投资者对额外报酬的要求此法虽简单明了，但投资级别和相应的风险报酬率是企业凭借实际经验与主观判断划分和确定的，是一种比较粗糙的经验方法四）随机现金流量在不确定性条件下，一个项目的特征，可以通过它的随机现金流量进行说明每个项目的现金流量可看作一个带有均值和方差的随机变量，我们称这种现金流量为随机现金流量在项目的不确定性分析中，项目的现金流量系列在概念上恰好表示为一种随机变量的时间序列，从而根据现金流计算的经济效果也是一个具有均值和方差的随机变量要完整地描述一个随机变量，需要确定其概率分布的类型和参数我们通常借鉴已发生过的类似情况的实际数据资料，并结合对各种具体条件的判断，确定一个随机变量的概率分布在某些情况下，我们也可以根据典型分布的条件，通过理论分析确定随机变量的概率分布类型。
我们注意到，影响方案经济效果的大多数变量（如投资额、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量，投资方案的现金流量序列是由这些因素的取值决定的换句话说，随机现金流量要受许多已知或未知的不确定性因素的影响，在许多情况下近似服从正态分布有了随机现金流量的概念，我们就可以在这些基础上运用概率论与数理统计工具对风险与不确定性进行概率分析当然，有时我们仅需找出影响方案取舍的不确定性因素的临界值（盈亏平衡分析），或只需了解经济效果指标对不确定性因素变化的反应敏感程度（敏感性分析），而不需要细致的概率分析五）项目投资风险的分类1、按生产的原因不同可分为自然风险、行为风险、政治风险和经济风险自然风险是指水、火等自然灾害所造成的风险，常出现在农业项目中行为风险是指个人或团体的行为不当、过失及故意行为所造成的风险，如玩忽职守、责任事故、操作不当、决策失误等政治风险是指与政治局势政策变化有关的风险，政治局势变化如政治危机、战争、罢工等往往造成很大的损失政策变化引起的风险包括税收、价格、外贸等经济政策变化及管理体制改变等经济风险有宏观经济风险和微观经济风险之分，对于微观投资者来说，一般是指在项目经营过程中，市场变化或管理不善、市场预测失误而造成的产品滞销积压、资金周转等。
2、按内容不同可分为市场风险、生产技术风险、环境风险和财务风险市场风险是指项目产品进入市场后，由于市场供求、市场价格、市场行为、营销信息、流通渠道等因素的变化使得产品价值无法实现而造成的风险期货市场的存在就是对市场风险的分散转移生产技术风险的根源在于生产技术体系不能正常发挥其效益例如，新的生产工艺或新技术本身不完善、不稳定或生产技术环节错位等导致项目减产或增加开支所带来的风险，这类风险贯穿于整个生产过程环境风险是指项目所处的外部环境变化所造成的风险外部环境包括国内环境及国外环境，国内环境有国家的方针政策、法律法规、生活水平、科学技术、城市基础设施、人文生态等财务风险是项目各种风险的综合反映，主要表现为在项目建设经营过程中，资金短缺造成的资金风险，银行贷款利率的上调造成的高额利息风险，项目经营管理不力造成的财务亏损，产品用户不讲信誉造成的债务拖欠和呆账风险等3、按性质或形态可分为静态风险和动态风险静态风险又称为纯粹风险，是指自然灾害、意外事故等造成的风险这种风险只有造成损失的可能，而无获利的可能动态风险发生的原因较静态风险而言相对复杂，经常和经济、政治、科学技术及社会变动有密切的联系政局变动、经济政策改变、重大的科学技术进步及市场等变动都是动态风险中的风险因素。
动态风险既有造成损失的可能，又有获利的可能上述分类，只是相对而言，对于某一具体投资项目风险的发生，往往是几个风险因素共同作用的结果一般来说，在项目投资过程中，各种风险之间存在交互效应和延迟效应交互效应是同一生产周期中，甲风险对乙风险发生的影响这两种效应能导致项目投资发生亏损，形成新风险源无论是交互效应还是延迟效应，都遵循时间序列发挥作用，即以某一风险已经发生为前提目前，在投资项目评估中，对风险的分析和处置主要是盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析三种方法，本书将在后边的内容中详细讲述这三种方法十一、 投资项目盈亏平衡分析（一）盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析是指就某一投资项目达到一定生产能力时，对其产量、成本、利润三者关系进行定量描述的一种分析方法其主要目的是通过确定和计算盈亏平衡点，以考察分析投资项目在不亏损的情况下所能承受风险的能力具体来讲，就是分析和评估项目产品产量、生产成本、销售收入及销售利润之间相互制约的关系盈亏平衡分析又称产量一成本一利润分析，简称量本利分析盈亏平衡点是指项目在正常生产条件下的盈利和亏损的分界点在这点上，项目的销售收入等于项目的总成本，项目既不盈利，也不亏损，且能继续维持生产。
二）盈亏分析的基本假设盈亏分析是基于下列基本假设进行1）价值是统一的各种产品的销售单价在各个时期、各种产量水平上都相同，销售收入是销售单价、销售总量的线性函数2）销量等于产量3）总成本由固定总成本和变动总成本构成每批生产量的固定总成本是相等的；可变总成本与生产量成正比，即变动总成本是产量和单位变动成本的线性函数4）产品品种结构稳定为了便于分析，对于生产多品种产品的项目，我们应把各种产品折合为统一的单位进行分析，或用营销额计算以上假设是有条件的在实际的经济生活中，市场竞争激烈，价格是变量，销售收入与销量既有线性关系，又有非线性关系，可变成本与产量的关系也是如此根据以上假定，我们将盈亏平衡分析分成线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析分别子以讨论三）线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析主要是指项目的年总生产成本与产量和年总销售收入与销量都是假定的线性函数收入线与成本线的交点称为盈亏平衡点或保本点盈亏平衡点可以用销量、销售额、生产能力利用率表示对于不同的项目可以用不同的因素表示，下面介绍几种盈亏平衡点1、盈亏平衡点销售量就生产单产品的项目而言，盈亏平衡点的计算比较简单当销量增加时，销售收入和销售成本均增加，但增加的程度不同，当达到一定销量时，扣除税金的销售收入正好与总收入与总成本相等，这时的销售量就是盈亏平衡点的销量，又称为销量。
2、盈亏平衡点销售额3、盈亏平衡点生产能力利用率（四）盈亏平衡点的实际经济内涵盈亏平稳点的产销量或销售额的大小（在坐标图上表现为位置的高低），是由固定成本、单价、税率和单位变动成本等决定的固定成本越大，盈亏平衡点的产销量就越大，平衡点的位置就越高；单价扣除单位税金和单位变动成本后的余额（贡献毛益）越大，盈亏平衡点的产销量就越小，平衡点的位置就越低从平衡点产销的大小，即平衡点位置的高低可以判断项目承受生产或销售水平变化的能力，即承受风险的能力1）以产销量表示的盈亏平衡点，其经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低限度的产销总量如果项目的平衡点产销量比较小，说明项目只要达到较低的产销量就可以保本并盈利，因此，可以承受较大的风险；反之，可以承受的风险就比较小2）以销售额表示的盈亏平衡点，其经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低销售收入总额，其数值越小，越能承受较大风险3）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点的经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低限度的生产能力利用水平一个项目的平衡点生产能力利用率越低，说明这个项目承受生产能力利用率变化的能力越强设计产销量、销售额和生产能力利用率超过保本点的部分，称为安全幅度。
五、非线性盈亏平衡分析在现实生活中，往往产品成本与产量并不成比例变化，销售收入与销售量也会受市场的影响而不呈线性关系这就需要进行非线性盈亏平衡分析当产量、成本和盈利呈非线性关系时，可能出现两个以上的平衡点在此情况下，这两个平衡点统称为盈利限制点当收入等于变动成本时，就达到开关点这时销售收入只够补偿变动成本，亏损额正好等于固定成本开关点是表明在产量达到这点后，若继续提高产量，那么所造成的亏损就大于停产的亏损十二、 项目概况（一）项目基本情况1、承办单位名称：xxx集团有限公司2、项目性质：技术改造3、项目建设地点：xx（待定）4、项目联系人：龚xx（二）主办单位基本情况公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力公司坚持诚信为本、铸就品牌，优质服务、赢得市场的经营理念，秉承以人为本，始终坚持 “服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于为客户量身定制出完美解决方案，满足高端市场高品质的需求。
展望未来，公司将围绕企业发展目标的实现，在“梦想、责任、忠诚、一流”核心价值观的指引下，围绕业务体系、管控体系和人才队伍体系重塑，推动体制机制改革和管理及业务模式的创新，加强团队能力建设，提升核心竞争力，努力把公司打造成为国内一流的供应链管理平台公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革三）项目建设选址及用地规模本期项目选址位于xx（待定），占地面积约76.00亩项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设四）项目总投资及资金构成本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金根据谨慎财务估算，项目总投资31158.85万元，其中：建设投资23907.08万元，占项目总投资的76.73%；建设期利息318.91万元，占项目总投资的1.02%；流动资金6932.86万元，占项目总投资的22.25%。
五）项目资本金筹措方案项目总投资31158.85万元，根据资金筹措方案，xxx集团有限公司计划自筹资金（资本金）18141.95万元六）申请银行借款方案根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额13016.90万元七）项目预期经济效益规划目标1、项目达产年预期营业收入（SP）：66800.00万元2、年综合总成本费用（TC）：56156.75万元3、项目达产年净利润（NP）：7761.84万元4、财务内部收益率（FIRR）：16.94%5、全部投资回收期（Pt）：6.18年（含建设期12个月）6、达产年盈亏平衡点（BEP）：31071.80万元（产值）八）项目建设进度规划项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共需12个月的时间十三、 经济效益评价（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。
三）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入66800.00万元；具体测算数据详见—《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入40080.0050100.0053440.0066800.002增值税1293.761727.761872.422451.092.1销项税5210.406513.006947.208684.002.2进项税3916.644785.245074.786232.913税金及附加155.25207.33224.69294.133.1城建税90.56120.94131.07171.583.2教育费附加38.8151.8356.1773.533.3地方教育附加25.8834.5637.4549.02（二）达产年增值税估算根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=2451.09万元三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。
本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用56156.75万元，其中：可变成本46900.62万元，固定成本9256.13万元达产年项目经营成本54270.97万元具体测算数据详见—《综合总成本费用估算表》所示综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费26726.2833407.8535635.0444543.802工资及福利费2356.822356.822356.822356.823修理费870.44870.44870.44870.444其他费用6499.916499.916499.916499.914.1其他制造费用617.33617.33617.33617.334.2其他管理费用456.10456.10456.10456.104.3其他营业费用5426.485426.485426.485426.485经营成本36453.4543135.0245362.2154。