泓域/路由器公司债务筹资方案路由器公司债务筹资方案xx（集团）有限公司目录一、 产业环境分析 2二、 网络设备行业基本情况 4三、 必要性分析 6四、 发行公司债券 6五、 银行借款 12六、 因素分析法 19七、 销售百分比法 19八、 杠杆效应 21九、 资本结构 27十、 项目概况 33十一、 进度计划 36项目实施进度计划一览表 36十二、 投资方案分析 37建设投资估算表 39建设期利息估算表 40流动资金估算表 41总投资及构成一览表 43项目投资计划与资金筹措一览表 44一、 产业环境分析把合肥经济圈打造成全省核心增长极进一步增强合肥的辐射力和带动力瞄准打造长三角世界级城市群副中心和“一带一路”节点城市，支持合肥打造“大湖名城、创新高地”创建国家级合肥滨湖新区，全方位承接高端产业和创新要素，打造全国创新创业试验区、高端产业集聚区、生态文明先行区加快培育电子信息、汽车及新能源汽车、装备制造、新能源等具有国际竞争力的主导产业集群和总部基地高水平建设综合保税区、出口加工区等对外开放大平台打造通达全球的对外综合运输大通道支持申报国际贸易便利化综合改革试点支持建设金融服务后台基地和中国快递服务后台基地。
加快环巢湖国家旅游休闲区建设加速经济圈一体化以合肥为中心，促进合芜发展带、沿江发展带、合铜发展带、合淮蚌发展带建设建立产业分工协调机制，打造合滁宁、合芜马、合铜宜、合六、合淮五大产业集群带，加快建设全国有重要影响的先进制造业基地提高基础设施一体化水平，加强交通、水利、能源、信息基础设施共建共享加强生态环境联防联治引领推动合肥经济圈向合肥都市圈战略升级，努力成为全省核心增长极乃至国内有重要影响力的区域增长极到2020年，合肥市地区生产总值达到1万亿元，占全省比重达到28%，合肥城区常住人口达到500万人，在肥投资的世界500强企业数超过50家，成为长江经济带具有较强影响力的区域性特大城市，圈内形成若干国家级或世界级产业集群，人均收入力争达到长三角城市群平均水平打造区域性增长极着力把芜湖建成长江经济带具有重要影响的现代化大城市推动芜马同城化，把芜马城市组群打造成全省重要增长极，成为全国重要的先进制造业基地和现代物流中心，长江经济带具有重要影响力的区域性城市组群，到2020年，GDP总量达到6000亿左右把蚌埠、安庆、阜阳、黄山打造成皖北、皖西南、皖西北、皖南区域性中心城市，努力将宣城打造成为皖苏浙区域交汇中心城市。
二、 网络设备行业基本情况网络设备是指构建整个网络所需的各种数据传输、交换及路由设备，主要包括交换机、路由器、无线接入点和光缆等网络设备是新型基础设施建设的重要组成部分，作为硬件基础设施体系支撑大数据、人工智能、工业互联网等领域的上层应用网络设备行业是支撑国家经济发展的战略性、基础性和先导性产业，影响着社会信息化进程，行业发展受到大力支持近年来，全球信息技术迅速发展，深刻改变着社会的运作方式，对社会生产、商业运作模式等方面产生重大影响随着网民数量增长，互联网设备接入数量快速增加，同时，包括人工智能、云计算在内的各种新技术不断出现，进一步带动全球互联网数据流量不断增长根据IDC发布的数据，全球数据总量由2019年的45ZB将增长至2025年的175ZB，年均复合增长率高达25．40%在此背景下，数据流量的高速增长推动全球网络设备市场规模持续扩大根据IDC数据统计，2016年全球主要网络设备（包括交换机、无线产品和路由器，下同）市场规模为444．9亿美元，2020年上升至490．1亿美元，年均复合增长率为2．45%其中，2020年交换机产品市场规模为277．64亿美元，同比下降3．54%；无线产品为63．52亿美元，同比增长1．85%，路由器为148．93亿美元，同比下降4．05%。
聚焦国内市场，政策扶持是推动网络设备行业规模不断扩大的另一个重要因素长期以来，我国一直鼓励和支持信息技术产业发展，并出台一系列产业政策推动各行业信息化建设：2015年，国家相继出台互联网+宽带中国等一系列政策，激发了新一轮信息化建设浪潮；2020年，国家提出新基建战略，倡导加快5G网络、大数据中心、人工智能及工业互联网等新型基础设施建设，为我国产业结构的转型和升级提供强劲动能《关于2019年国民经济和社会发展计划执行情况与2020年国民经济和社会发展计划草案的报告》中指出，国家发改委将在2020年制定加快新型基础设施建设和发展的意见，并实施全国一体化大数据中心建设重大工程，将在全国布局10个左右区域级数据中心集群和智能计算中心报告指出要实施扩大内需战略，释放消费潜力，加速5G网络建设和场景应用，完善新型基础设施布局；积极扩大有效投资，出台推动新型基础设施建设的相关政策文件，推进5G、物联网、车联网、工业互联网、人工智能、一体化大数据中心等新型基础设施投资网络设备作为信息化、数字化和智能化的重要支撑以及新型基础设施建设的重要组成部分，其国内市场发展迎来了前所未有的良好契机在国家大力支持的背景下，近年来我国网络设备市场规模整体呈增长趋势，且增速高于全球市场。
根据IDC数据统计，预计2024年我国主要网络设备市场规模将达107．6亿美元，较2017年相比增长49．86%，年均复合增长率为5．95%三、 必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力四、 发行公司债券企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券债券是持有人拥有公司债权的书面证书，它代表持券人同发债公司之间的债权债务关系一）发行债券的条件与种类1.发行债券的条件在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；②累计债券余 额不超过公司净资产的40% ；③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；④筹集的资金投向符合国家产业政策；⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平；⑥国 务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出根据《证券法》规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：①公司债券的期限为1年以上；②公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；③公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件2.公司债券的种类（1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住所、债券持有人取得债券的日期及债券的编号等债券持有人信息记名公司债券，由债券持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于公司债券存根簿无记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力2）按是否能够转换成公司股权；分为可转换债券与不可转换债券可转换债券，债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司的股票 这种债券在发行时，对债券转换为股票的价格和比率等都做了详细规定《公司法》规定可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司不可转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类型。
3）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券担保债券是指以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是指抵押债券抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券信用债券是无担保债券，是仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品做抵押担保的债券在公司清算时，信用债券的持有人因无特定的资产做担保品，只能作为般债权人参与剩余财产的分配二）发行债券的程序（1）作出决议公司发行债券要由董事会制订方案，股东大会做出决议2）提出申请我国规定，公司申请发行债券由国务院证券管理部门批准证券管理部门按照国务院确定的公司债券发行规模，审批公司债券的发行公司申请应提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告3）公告募集办法企业发行债券的申请经批准后，向社会公告债券募集办法公司债券分私募发行和公募发行，私募发行是以特定的少数投资者为对象发行债券，而公募发行则是在证券市场上以非特定的广大投资者为对象公开发行债券4）委托证券经营机构发售公募间接发行是各国通行的公司债券发行方式，在这种 发行方式下，发行公司与承销团签订承销协议承销团由数家证券公司或投资银行组成，承销方式有代销和包销两种。
代销是指承销机构代为推销债券，在约定期限内未售出的余额可退还发行公司，承销机构不承担发行风险包销是由承销团先购入发行公司拟发行的全部债券；然后再售给社会上的投资者，如果约定期限内未能全部售出，余额要由承销团负责认购5）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿发行债券通常不需经过填写认购证过 程，由债券购买人直接向承销机构付款购买，承销单位付给企业债券，然后，发行公司向承销机构收缴债券款并结算代理费及预付款项三）债券的偿还债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种1.提前偿还提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券2.分批偿还如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。
因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高，但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行3.一次偿还到期一次偿还的债券是最为常见的四）发行公司债券的筹资特点（1）一次筹资数额大利用发行公司债券筹资，能够筹集大额的资金，满足公司大规模筹资的需要，这是在银行借款、融资租赁等债权筹资方式中，企业选择发行公司债券筹资的 主要原因，也能够适应大型公司经营规模的需要2）提高公司的社会声誉公司债券的发行主体，有严格的资格限制发行公司债券，往往是股份有限公司和有实力的有限责任公司所为通过发行公司债券，一方面筹集了大量资金，另一方面也扩大了公司的社会影响3）筹集资金的使用限制条件少与银行借款相比，债券筹资筹集资金的使用具有相 对的灵活性和自主性特别是发行债券所筹集的大额资金；能够也主要用于流动性较差的 公司长期资产上从资金使用的性质来看，银行借款一般期限短、额度小，主要用途为增加 适量存货、增加小型设备等；反之，期限较长、额度较大，用于公司扩展、增加大型固定资产 和基本建设投资的需求多采用发行债券方式4）能够锁定资本成本的负担尽管公司债券的利息比银行借款高，但公司债券的期限长、利率相对固定。
在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本成本（5）发行资格要求高，手续复杂发行公司债券，实际上是公司面向社会负债，债权人是社会公众，因此国家为了保护投资者利益，维护社会经济秩序，对发债公司的资格有严格的限制从申报、审批、承销到取得资金，需要经过众多环节和较长时间6）资本成本较高相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高，而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司现金流量产生巨大的财务压力五、 银行借款银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要一）银行借款的种类1.按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款如国家开发银行贷款，主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口信贷银行贷款，主要为大型设备的进出提供的买方信贷或卖方信贷；中国农业发展银行贷款，主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应。
商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款，从保险公司取得的贷款等其他金融机构的贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率较高；对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格2.按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证大的信用为依据而获得的贷款企业取得这种贷款，无须以财产作抵押对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款担保包括保证责任、财务抵押、财产质押；由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款保证贷款是指按《担保法》规定的保证方式，以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款抵押贷款是指按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保，债务人不履行债务时，债权人有权将该财产折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。
作为贷款担保的抵押品，可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产，可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票、债券等有价证券，它们必须是能够变现的资产如果贷款到期借款企业不能或不愿偿还贷款，银行可取消企业对抵押品的赎回权抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性质押贷款是指按《担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款质押是指债务人或第主人将其动产或财产权利移交给债权人占有，将该动产或财务权利作为债权的担保，债务人不履行债务时，债权人有权以该动产或财产权利折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依 法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等3.按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项，包括更新改造技改贷款、大修理贷款、研发和新产品研制贷款、小型技术措施贷款、出口专项贷款、引进技术转让费、周转金贷款、进口设备外汇贷款、进口设备人民币贷款及国内配套设备贷款等。
流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项，包括流动基金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷二）银行借款的程序与保护性条款1.银行借款的程序（1）提出申请企业根据筹资需求向银行书面申请，按银行要求的条件和内容填报借款申请书2）银行审批银行按照有关政策和贷款条件，对借款企业进行信用审查；依据审批权限，核准公司申请的借款金额和用款计划银行审查的主要内容是：公司的财务状况；信用情况；盈利的稳定性；发展前景；借款投资项目的可行性；抵押品和担保情况3）签订合同借款申请获批准后，银行与企业进一步协商贷款的具体条件；签订正式的借款合同，规定贷款的数额、利率、期限和一些约束性条款4）取得借款借款合同签订后，企业在核定的贷款指标范围内，根据用款计划和实际需要，一次或分次将贷款转入公司的存款结算户，以便使用2.长期借款的保护性条款由于银行等金融机构提供的长期贷款金额高、期限长、风险大，因此，除借款合同的基本条款之外，债权人通常还在借款合同中附加各种保护性条款；以确保企业按要求使用借款和按时足额偿还借款保护性条款一般有以下三类：（1）例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现。
主要包括：①要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果②不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力③如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失④不准以资产做其他承诺的担保或抵押⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免有负债等2）一般性保护条款一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：①保持企业的资产流动性要求企业需持有一定最低限度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值 ②限制企业非经营性支出如限制支付现金股利购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流③限制企业资本支出的规模控制企业资产结构中的长期性资产的比例；以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性④限制公司再举债规模目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权⑤限制公司的长期投资如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等3）特殊性保护条款。
这类条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望三）银行借款的筹资特点（1）筹资速度快与发行债券、融资租赁等债权筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速获得所需资金2）资本成本较低利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低而且，无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用3）筹资弹性较大在借款之前，公司根据当时的资本需求与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件在借款期间，若公司的财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，变更借款数量、时间和条件，或提前偿还本息因此，借款筹资对公司具有较大的灵活性，特别是短期借款更是如此4）限制条款多与债券筹资相比较，银行借款合同对借款用途有明确规定，通过借款的保护性条款，对公司资本支出额度、再筹资、股利支付等行为有严格的约束，以后公司的生产经营活动和财务政策必将受到一定程度的影响。
5）筹资数额有限银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资金，无法满足公司大规模筹资的需要六、 因素分析法因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量小的项目七、 销售百分比法（一）基本原理销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产；如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金这些资金，一部分来自留存收益，另一部分通过外部筹资取得通常，销售增长率较高时，仅靠留存收益不能满足资金需要，即使获利良好的企业也需外部筹资因此，企业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资计划，否则就可能发生资金短缺问题销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，预计企业的外部筹资需要量销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需要量。
二）基本步骤1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目资产是资金使用的结果，随着销售额的变动，经营性资产项目将占用更多的资金同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系这里，经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目，而经营性负债项目包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债2.确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系3.确定需要增加的筹资数量预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比八、 杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险一）经营杠杆效应1.经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应但不同的产销业务量，其相应杠杆效应的大小程度是不一致的测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数经营杠杆系数，是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比3.经营杠杆与经营风险经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。
但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响固定成本比重越高，成本水平越高，产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大，反之亦然二）财务杠杆效应1.财务杠杆财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险影响普通股收益的因素包括资产报酬、资本成本、所得税税率等因素当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益，使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。
当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完 全一致如果两期所得税税率和普通股股数保持不变，每股收益的变动率与利润总额变动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致2.财务杠杆系数只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应在同一固定的资本成本支付水平上，不同的息税前利润水平，对固定的资本成本的承受负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不一致的测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数财务杠杆系数，是每股收益变动率与息税前利润变动率的倍数资本成本固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大3.财务枉杆与财务风险财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险引起企业财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担由于财务杠杆的作用，当企业的息税前利润下降时，企业仍然需要支付固定的资本成本，导致普通股剩余收益以更快的速度下降财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1从公式可知，影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润永平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然三）总杠杆效应1.总杠杆经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映两者之间共同作用结果的，即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系由于固定性经营成本的存在，产生经营杠杆效应，导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用；同样，由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对普通股收益有放大作用两种杠杆共同作用，将导致产销业务量的变动引起普通股每股收益更大的变动总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象2.总杠杆系数只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应产销量变动通过息税前利润的变动，传导至普通股收益，使得每股收益发生更大的变动用总杠杆系数表示总杠杆效应程度，可见，总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。
3.总杠杆与公司风险公司风险包括企业的经营风险和财务风险总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长总杠杆效应的意义在于：第一，能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；第二，揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合一般来说，固定资产比较重大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆九、 资本结构资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，提升企业价值。
如果企业现有资本结构不合理，应通过筹资活动优化调整资本结构，使其趋于科学合理一）资本结构的含义资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理本书所指的资本结构通常仅是狭义的资本结构，也就是债务资本在企业全部资本中所占的比重不同的资本结构会给企业带来不同的后果企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带来财务风险因此企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳的资本结构评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值股权收益，表现为净资产报酬率或普通股每股收益；资本成本，表现为企业的平均资本成本率根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难。
因此在实践中，目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构二）影响资本结构的因素资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式中的资源配置结果资本结构的变化，将直接影响社会资本所有者的利益1.企业经营状况的稳定性和成长率企业产销业务量的稳定程度对资本结构有重要影响：如果产销业务量稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果产销业务量和盈余有周期性，则要负担固定的财务费用将承担较大的财务风险经营发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬2.企业的财务状况和信用等级企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资本相反，如果企业财务情况欠佳，信用等级不高，债权人投资风险大，这样会降低企业获 得信用的能力，加大债务资本筹资的资本成本3.企业资产结构资产结构是企业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结构，包括长短期资产构成和比例，以及长短期资产内部的构成和比例资产结构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金；资产适用于抵押贷款的企业负债较多；以技术研发为主的企业则负债较少。
4.企业投资人和管理当局的态度从企业所有者的角度看，如果企业股权分散，企业可能更多地采用权益资本筹资以分散企业风险如果企业为少数股东控制，股东通常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构5.行业特征和企业发展周期不同行业资本结构差异很大产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险在同一企业不同发展阶段，资本结构安排不同企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务，保持企业持续经营能力，减少破产风险6.经济环境的税务政策和货币政策资本结构决策必然要研究理财环境因素，特别是宏观经济状况。
政府调控经济的手段包括财政税收政策和货币金融政策，当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用来提高企业价值货币金融政策影响资本供给，从而影响利率水平的变动，当国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增大三）资本结构优化资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益1.每股收益分析法可以用每股收益的变化来判断资本结构是否合理，即能够提高普通股每股收益的资本结构，就是合理的资本结构在资本结构管理中，利用债务资本的目的之一，就在于债务资本能够提供财务杠杆效应，利用负债筹资的财务杠杆作用来增加股东财富每股收益受到经营利润水平、债务资本成本水平等因素的影响，分析每股收益与资本结构的关系，可以找到每股收益无差别点所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润和业务量水平根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的息税前利润水平或产销业务量水平前提下，适于采用何种筹资组合方式，进而确定企业的资本结构安排在每股收益无差别点上，无论是采用债务还是股权筹资方案，每股收益都是相等的。
当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然在每股收益无差别点时，不同筹资方案的每股收益是相等的当企业需要的资本额较大时；可能会采用多种筹资方式组合融资这时，需要详细比较分析各种组合筹资方式下的资本成本及其对每股收益的影响，选择每股收益最高的筹资方式2.平均资本成本比较法平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案，即能够降低平均资本成本的资本结构，就是合理的资本结构这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析3.公司价值分析法以上两种方法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，即能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析，同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的可以看出，在没有债务资本的情况下，公司的总价值等于股票的账面价值当公司增加一部分债务时，财务杠杆开始发挥作用，股票市场价值大于其账面价值，公司总价值上升，平均资本成本率下降。
十、 项目概况（一）项目基本情况1、承办单位名称：xx（集团）有限公司2、项目性质：新建3、项目建设地点：xx（以选址意见书为准）4、项目联系人：于xx（二）主办单位基本情况公司不断推动企业品牌建设，实施品牌战略，增强品牌意识，提升品牌管理能力，实现从产品服务经营向品牌经营转变公司积极申报注册国家及本区域著名商标等，加强品牌策划与设计，丰富品牌内涵，不断提高自主品牌产品和服务市场份额推进区域品牌建设，提高区域内企业影响力公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标 公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进一步提升围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发展的良性互动。
经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针三）项目建设选址及用地规模本期项目选址位于xx（以选址意见书为准），占地面积约30.00亩项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设四）项目总投资及资金构成本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金根据谨慎财务估算，项目总投资11347.69万元，其中：建设投资9297.99万元，占项目总投资的81.94%；建设期利息121.96万元，占项目总投资的1.07%；流动资金1927.74万元，占项目总投资的16.99%五）项目资本金筹措方案项目总投资11347.69万元，根据资金筹措方案，xx（集团）有限公司计划自筹资金（资本金）6369.62万元六）申请银行借款方案根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额4978.07万元七）项目预期经济效益规划目标1、项目达产年预期营业收入（SP）：20100.00万元。
2、年综合总成本费用（TC）：15326.10万元3、项目达产年净利润（NP）：3497.03万元4、财务内部收益率（FIRR）：25.47%5、全部投资回收期（Pt）：5.07年（含建设期12个月）6、达产年盈亏平衡点（BEP）：6910.53万元（产值）八）项目建设进度规划项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共需12个月的时间十一、 进度计划（一）项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xx（集团）有限公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等项目实施进度计划一览表单位：月序号工作内容1234567891011121可行性研究及环评▲▲2项目立项▲▲3工程勘察建筑设计▲▲4施工图设计▲▲5项目招标及采购▲▲6土建施工▲▲▲▲▲▲7设备订购及运输▲▲▲8设备安装和调试▲▲▲▲▲9新增职工培训▲▲▲10项目竣工验收▲▲11项目试运行▲▲12正式投入运营▲（二）项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益，应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金，同时，要积极做好设备考察和订货工作。
为确保工程进度和投产后达到预期效益，应科学合理地安排工期，做好市场开发和人员培训工作十二、 投资方案分析（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》2、《投资项目可行性研究指南》3、《建设项目投资估算编审规程》4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》5、《建设工程工程量清单计价规范》6、《企业工程设计概算编制办法》7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则本期项目建设投资9297.99万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分三）工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计8160.23万元1、建筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工程费为4051.72万元2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。
本期项目设备购置费为3907.31万元3、安装工程费估算本期项目安装工程费为201.20万元四）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为853.22万元五）预备费本期项目预备费为284.54万元建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用4051.723907.31201.208160.231.1建筑工程费4051.724051.721.2设备购置费3907.313907.311.3安装工程费201.20201.202其他费用853.22853.222.1土地出让金434.88434.883预备费284.54284.543.1基本预备费143.63143.633.2涨价预备费140.91140.914投资合计9297.99（六）建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款4978.07万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息121.96万元建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息121.96121.960.001.1.1期初借款余额4978.071.1.2当期借款4978.074978.070.001.1.3当期应计利息121.96121.960.001.1.4期末借款余额4978.074978.071.2其他融资费用1.3小计121.96121.960.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计121.96121.960.00（七）流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。
流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算根据测算，本期项目流动资金为1927.74万元流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产8394.879040.6310977.9112915.191.1应收账款3777.704068.294940.065811.841.2存货2938.213164.223842.274520.321.2.1原辅材料881.46949.271152.681356.101.2.2燃料动力44.0747.4657.6367.801.2.3在产品1351.581455.541767.452079.351.2.4产成品661.10711.95864.511017.071.3现金671.59723.25878.241033.221.4预付账款1007.381084.871317.351549.822流动负债7141.847691.229339.3310987.452.1应付账款2571.062768.843362.163955.482.2预收账款4570.784922.385977.177031.973流动资金1253.031349.421638.581927.744流动资金增加1253.0396.39289.16289.165铺底流动资金2518.462712.193293.383874.56（八）项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。
根据谨慎财务估算，项目总投资11347.69万元，其中：建设投资9297.99万元，占项目总投资的81.94%；建设期利息121.96万元，占项目总投资的1.07%；流动资金1927.74万元，占项目总投资的16.99%总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资11347.69100.00%1.1建设投资9297.9981.94%1.1.1工程费用8160.2371.9。